El Cronista - 13.08.2026.pdf

公路案资产没收 法院对克里斯蒂娜的公寓 采取预防性扣押 __ P. 10

60% 的出口中断 受哥伦比亚地震影响，咖啡 供应减少，价格上涨 __ P. 25

《纪事报》

布宜诺斯艾利斯 . 阿根廷

星期四

2026年8月13日

价格：3300 阿根廷比索

第 55.174 号

Merval 2.999.523 ➤ 0,00% — S&P 500 7.728 ▼ -0,32% — BNA美元 1.515 ➤ 0,00% — 欧元 1,152 ▲ -0,02% — 雷亚尔 5.183 ▲ -0,12% — 比特币 63.523 ▼ -0,02%

卡普托保证 2025 年的情况不会重演

政府寻求降低

美元风险：将在选举前 再购买 100 亿美元

在国家风险指数达到 471 点的一天，部长 透露预计将有另外 500 亿美元进入大规模投资激励制度 (RIGI) 秘书何塞·路易斯·达萨预测，不断增长的贸易 和投资流将有助于实现储备金的积累

路易斯·卡普托部长非常 清楚，美元的未来是 一个永恒的不信任因素。 尽管距离选举还剩一年多， 他决定要避免 2025 年的 局面（在那一年，储蓄者的 购买额超过了 300 亿美元）。 因此，他昨天再次发出 安抚信号。他预告 RIGI 的 投资将继续增加外汇， 部分得益于将为已宣布的项目 额外提供 500 亿美元的新项目。 他的副部长何塞·路易斯·达萨 则更为具体：在阿根廷企业主协会 (IDEA) 的一次演讲中，他保证该资金流 将允许阿根廷共和国中央银行 (BCRA) 购买至少 100 亿美元，使目前的 储备缓冲翻倍。 __ P. 6 和 9

副部长何塞·路易斯·达萨在 IDEA 的一次会议上发表讲话

劳动基金法规出台：投资国债 是菜单中唯一没有上限的选项 __ P. 14

♦ 编辑聚焦

当阿根廷在讨论 其问题时， 中国人仍在 前进

胡安·曼努埃尔·孔特 编辑副秘书 __ p. 2 __

♦ 观点

没有信贷 就没有 天堂

卢西亚诺·拉斯皮纳 经济学家兼 竞争、创新与公共政策中心 (CIPPEC) 执行主任 __ p. 3 __

♦ 《金融时报》

从国际足球联合会 (FIFA) 到 美国职业篮球联赛 (NBA)：库什纳 以 125 亿美元 收购洛杉矶湖人队 詹姆斯·丰塔内拉 卡恩·李·哈里斯 __ p. 22 __

将讨论城市与省的问题

卡里娜·米莱与

毛里西奥·马克里交谈，并开启 面向 2027 年与 共和联盟 (PRO) 的谈判

今天将在总统府 (玫瑰宫) 与前总统 的两名特使举行首次会晤

总统府秘书长兼 自由前进党政治负责人 恢复了与毛里西奥·马克里的 联系，并开启了在国家 两个最重要的地区—— 布宜诺斯艾利斯市和布宜诺斯艾利斯省—— 与共和联盟 (PRO) 的选举谈判。 讨论桌上将有 各政党的主要代表出席。 内阁办公厅主任迭戈·桑蒂利 仍希望竞选布宜诺斯艾利斯省省长， 他将与卡里娜·米莱信任的 操盘手爱德华多·“卢莱”·梅内姆 共同担任东道主。 共和联盟党将由 克里斯蒂安·里通多和费尔南多·德·安德雷伊斯出席。 __ P. 5

议员会议定于 26 日举行

在关于阿根廷共和国中央银行 (BCRA) 的意外争吵 以及在税务豁免方面的让步后， 现已有议案准备提交议场 __ P. 6 和 7

♦ 专访

古斯塔沃·阿伦戈·皮拉吉内

布宜诺斯艾利斯自治市 (CABA) 财政与金融部长

“我们正考虑在本地市场 为 F 线的第一阶段 投入 3.5 亿美元” __ P. 12

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观点

2026年8月15日，星期四

《纪事报》

编辑聚焦

胡安·曼努埃尔·孔特 (Juan Manuel Compte)

编辑副秘书

jcompte@cronista.com

数以千计的人在 La Rural 展馆迷宫般的展位走廊中穿梭。2026年交通博览会（Expo Transporte 2026）见证了一个新的现实。在背景处，在那些巨大且光亮的卡车后面，有一个空间，实际上是由多个空间组成的：规模和功能各异的汽车零部件供应商、技术测试公司和工具公司紧挨在一起。将它们聚集在一起的标牌上写着“中国馆”，带有中华人民共和国的颜色和星徽。

在历史主角——那些为商用车业务命名品牌——的身边，新的招牌熠熠生辉。已经有少数几家原产于中国的汽车公司在阿根廷主要展会场地的地毯上展示了其产品。从皮卡、厢式货车、小型和中型实用车，到卡车甚至巴士。其中两家公司正直接进行首次亮相，向公众展示。

在一个衰退的汽车市场中——0 km 新车注册量在七个月内下降了 13%——进口品牌，尤其是中国品牌，正在前进。它们的销售份额已达到接近 10% 的销售额，产品供应日益增长且多样化。新的车队继续加入这场竞赛。其中一些甚至是通过传统汽车公司的牵线。而其他一些历史悠久的终端厂商也在加速，推出虽然带有其标志但实际上是从亚洲巨头进口的产品。

全球最大的电动汽车制造商比亚迪 (BYD) 于 10 月抵达阿根廷，在 2027 年过去一半多之后，它已成为该国汽车销量前 10 的汽车公司之一。明年，当它开始接收来自巴西的产量时，其销量将成倍增加。其商用车部门也将落地。在这种情况下，它将成为一个关键细分市场的另一个参与者，该市场是经济和工业活动的风向标，并且在这些日子里表明，当阿根廷在讨论其问题时，中国人仍在前进……

信心

在科尔多瓦证券交易所，路易斯·卡普托 (Luis Caputo) 保证 2027 年不会出现汇率风暴：“美元流量越来越高。这保证了我们不会像过去那样在汇率上出现问题。将会有更多的投资进入”。

人物

利昂内尔·梅西 (Lionel Messi)

世界最佳足球运动员

昨天，他在 Instagram 账号上发布的一封告别父亲豪尔赫（Jorge，周六去世）的公开信中，表示对“是否会继续踢一段时间球”持有“疑问”。

“没有你我不知道该怎么做，不知道如何继续。我之前只知道踢球，而现在我对是否能继续踢下去很长时间持有很大的疑问。你从一开始就陪在我身边，距离终点就差那么一点点了。为什么你不能再坚持那一点点，好让我们一起完成？”他写道。在这封感人的信中，梅西透露，“你如此恳求我参加最后一届世界杯，而在开赛前几天，你的病情变得最糟糕。”

“我告诉过你我们会进入决赛，这样你就能出行了，”他补充道。

“每次比赛结束，我都期待并想念你的信息。在那时，我意识到情况真的很糟糕。即便如此，我仍不停地想着要走得尽可能远，为了给你争取时间，让你能看一场比赛。我们进入了决赛，但你没能出席。我想赢下它，把它带给你，给你看一座新的。我没能做到，我的腿支撑不住了。这一次，我试图违背身体状况，但我做不到。我从未感到状态良好，”他在文中另一段令人动容的文字中坦言。

“当我到达时，你以为我们在决赛中通过点球大战输了。我们没能谈论发生的所有事情。你没能享受任何东西。我们没有夺冠，但你不知道我们享受每一场比赛的程度。再一次，你是对的：我应该在场上踢球，”他在告别他的“父亲、朋友兼经纪人”之前评价道……

今日资讯

儿童节

今年的礼物将如何选择

您想送什么礼物？

孩子们更倾向于什么？

在哪里购买？

来源：FUELE MARKET

MEXICO PATRIMO

领导者

自由前进党主席卡里娜·米莱今天将主持与共和联盟 (PRO) 的首次战略会议，旨在应对 2027 年的选举。她将在总统府 (玫瑰宫) 接见该党在布宜诺斯艾利斯省 (PBA) 的负责人克里斯蒂安·里通多 (Cristian Ritondo)，以及毛里西奥·马克里在市内的代表费尔南多·德·安德雷伊斯 (Fernando de Andreis)。

今日数字

471

昨日国家风险指数收于 471 个基点；该指标较周二上涨 1.3%

《纪事报》直播观点

迭戈·萨拉维亚·塔马约 (Diego Saravia Tamayo)

经济学博士（马里兰大学）

金融脉搏

“阿根廷能拥有一个中央银行吗？可以。但因为政治人物，它犯了极大的错误。阿根廷的政治阶层已经陷入了绝对的衰落。”

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《纪事报》 / 2026 年 8 月 15 日，星期四

评论

3

评论

卢西亚诺·拉斯皮纳 (Luciano Laspina) 经济学家兼 CIPPEC 执行董事

没有信贷就没有天堂

在 1880 年至 1913 年间，阿根廷的人均财富曾位列全球前十。在此期间，出口额增长了两倍，人均 GDP 翻了一番。

这一经济奇迹是国内政治制度秩序与全球需求（世界需要阿根廷能生产的产品）之间前所未有的结合产物。100 多年后的今天，新的全球“失序”为我们打开了一扇与那些光辉岁月相当的机会之窗。世界——再次——恰恰需要阿根廷能够生产的产品。

但复制当年经济奇迹的条件已大不相同。

第一个区别是人口结构。在 1890 年至 1913 年间，人口从 3,3 百万增长到 7,5 百万，净移民人数近 2 百万。目前，阿根廷正处于加速的人口转型期。生育率剧烈下降，到 2030 年代末，劳动年龄人口将开始下降。到 2050 年，如果没有移民流入，每五个阿根廷人中就有一个将超过 65 岁。

第二个——在我看来也是最关键的——是金融体系深度不足及其与世界的整合程度较低。1913, 阿根廷吸收了伦敦市场 8% 的外债发行量，“国家风险”在 350 个基点左右。当时的国民储蓄占 GDP 的 era 5，仅为同期澳大利亚和加拿大的三分之一。尽管如此，投资率在产品总值的 40% 左右，资本存量在 30 多年里每年增长 4,8%（Taylor, 1994）。除了在海外发行债务，外国直接投资在这样一个充满机遇且极少有违约先例的国家中如流水般涌入。

目前，私营部门信贷约占 GDP 的 12%，远低于智利 (103%)、巴西 (76%) 或秘鲁 (40%) 的平均水平。这少量的信贷存量主要用于资助企业的营运资金和部分个人消费贷款。抵押贷款仅占 GDP 的 1%，为该地区最低。共同投资基金不超过 GDP 的 10%，且主要投向短期政府债券。随着 2008 年 AFJP 的国有化，产生长期国内储蓄的主要工具消失了。

缺乏深厚的资本市场、长期信贷匮乏，以及信贷借款人承担的极高税负，阻碍了利用投资机会以及为多个需要适应新生产场景的部门进行转型提供资金。

在我看来，缺乏长期信贷是经济面临的最严峻的结构性限制。复兴资本市场必须思考并就几个关键方面达成一致，并尽快开始。

首先，恢复本国货币。说起来容易做起来难。除了财政平衡，这还需要一个独立且具有明确货币和金融稳定目标的中央银行。目前正在讨论的 BCRA 组织章程改革方案是一个巨大的进步。

其次，解决外币储蓄脱媒问题。在一种双币经济中，美元储蓄是阿根廷人投资文化的一部分，存放在银行系统中的美元

插图：FRANCISCO MAROTTA

阿根廷拥有一个“在变老之前致富”的机会之窗。这要求设计一种能够资助投资飞跃的架构

本地资金不应资助美国财政部。更新监管条例至关重要，以便让这些资金的重要部分能够通过中介转化为投资。

这里需要做一个重要的澄清。在现行监管下，不存在美元信贷乘数。外币贷款实际上是与汇率挂钩的贷款，即“美元挂钩”（dollar-linked）贷款。其性质与以 UVA 为单位（与 CPI 挂钩）的贷款没有区别。“美元”贷款是以比索货币化的。银行和 / 或借款人必须在市场上结汇。根据定义，如果银行收到 100 美元的存款，BCRA 将以准备金的形式收到 100 美元。如果银行发放一笔“美元”贷款，它应该卖掉这些美元，并将信贷以比索货币化。如果 BCRA 没有将这些美元用于其他用途（无论是否已出借），美元存款将继续由准备金提供全额支持。

该系统与可兑换法（ley de Convertibilidad）时期的系统截然不同。当时，美元 M3 几乎是美元基础货币的 3 倍。当时存在——正如大多数金融系统一样——外币信贷乘数。而在“美元挂钩”系统中则不存在。而这正是阿根廷金融系统稳定性的“圣杯”。

中介外币储蓄还有一个额外关键原因。我们需要更多的储蓄和更多的信贷。如果本地金融系统对美元存款的利率——至少——不能达到国际利率水平，那么很难想象外币储蓄能像《财政清白法》（Ley de Inocencia Fiscal）所期望的那样大规模回流。这也将导致利率无法在正常条件下发挥平衡美元需求的作用。

第三，创建长期制度化储蓄机构。在这一方面，有一些可以借鉴的成功案例。智利在 1981 年、澳大利亚在 1992 年、以色列在 1993 年以及新西兰在 2001 年进行了改革并取得了成效。智利创建了 AFP（资产占 GDP 的 62%），澳大利亚创建了 Superannuation（占 GDP 的 153%），新西兰创建了 Superannuation Fund（占 GDP 的 30%），以色列在 1993 年释放了“困在”国债中的养老储蓄，就像现在 ANSES 的可持续性担保基金（Fondo de Garantía de Sustentabilidad）所做的那样。

阿根廷拥有一个“在变老之前变富有”的机会之窗。这要求设计一个新的资本市场架构，以支持投资的飞跃。

《纪事报》

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2026 年 8 月 15 日，星期四

《纪事报》

经济与政治

展望

“这个国家已经15年没有增长了。我们已经重新回到了增长之路，而且这将是第一次拥有此前任何进程都不曾具备的可持续性。”

费德里科·斯图尔曾格尔 去监管部长

关于“温暖地带”的谈判

桑蒂利与北部省长就新补贴方案推进磋商

内阁办公厅主任寻求恢复盟友的阵线及其在国会的投票支持。承诺近期将与经济部举行会议。

— 安帕罗·贝拉萨 (Amparo Beraza)

— aberaza@cronista.com

在国家政府重新计算国会中一些最棘手的倡议，并旨在通过与财政更紧密相关的法律时，各省省长正就补贴问题提出关键诉求。就此，本周三，北部大区（Norte Grande）的领导人们举行了会议，迭戈·桑蒂利已暗示，如果能与省长们达成一致，他们可能会推进“寒冷地带”方案。

本周三，组成北部大区集团的十位省长中的九位举行了会议，重点讨论承诺给“温暖地带”的补贴制度。根据省长们通过一份公报确认的内容，在峰会期间，所有阿根廷北部领导人都向内阁办公厅主任提出，应通过某种机制将这些地区纳入其中，以考虑到一年中许多月份的高温以及由于缺乏天然气而导致这些北部省份100%依赖电力的情况。

就此，在听取陈述后，内阁办公厅主任与领导人们约定，未来将与国家政府部分成员举行会议，以落实推进该类地带法规制定所需的措施。

该请求是在联邦投资委员会（CFI）提交关于联邦能源战略、天然气系统新路线及运输资费的报告后提出的。接近总统府（Casa Rosada）的消息人士向《纪事报》确认，如果议程达成一致，会议将于下周二8月18日举行，预计迭戈·桑蒂利本人、经济部长路易斯·卡普托以及能源秘书玛丽亚·特塔曼蒂（María Tettamanti）将出席。北部领导人们也将受邀参加。

在这种情况下，省长们将维持对政府取消“寒冷地带”制度的支持（与众议院的投票一致），以换取这一补偿。

高温

北部大区省长通过一份公报确保，他们在“天然气供应和资费方面面临着比全国其他地区更严重的结构性不对称”。“直到2024年9月，北部大区一直依赖玻利维亚天然气和本地生产。由于玻利维亚产量的下降，

在波萨达斯，领导人们就以支持换取的未兑现承诺提出抗议

定义新“温暖地带”方案的会议将于8月18日周二在布宜诺斯艾利斯举行

会议将由各省长、内阁办公厅主任、经济部长和能源秘书参加

必要地反向利用北部天然气管道”，他们强调。

另一方面，米西奥内斯省省长帕萨拉夸（Passalacqua）强调了该地区各省天然气基础设施的匮乏，并警告其影响超出了居民消费领域。“在我们的省份，没有合适的天然气网络。我们面临严重的供应问题，而且在很多情况下，直接缺乏必要的供应”，他指出。

该省长特别关注这种情况对生产力和竞争力的影响。“能源问题不仅仅是因为寒冷或炎热；它主要是一个工业问题。我们的工业需要可靠的能源供应”，他主张。

底层诉求

“政府欠所有省长很多，在米西奥内斯举行的‘大北部’会议上，这将是一场激烈的辩论，”一名在国会代表各省省长的消息人士在与《纪事报》对话时预言。

省长圈子强调，“如果他们希望‘寒冷地区’（Zonas Frías）制度能像现在这样通过，就必须在‘温暖地区’（Zonas Cálidas）问题上展现出意愿和决心”。“而且必须

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经济与政治

5

24小时罢工：政府认为大学工会“已经在与反对派勾结”

布宜诺斯艾利斯大学（UBA）副校长 埃米利亚诺·雅科比蒂（EMILIANO YACOBITTI）

“非常政治化，工会已经在直接与反对派领导层勾结了，”一名高级自由派人士昨日就本周三进行的大学24小时罢工表示。政府方面坚持认为，此次罢工没有具体理由。人力资本部通过一份公告在罢工前强调，医院的资金转移以及6月10日签署的集体薪资协议款项已全部支付。该协议规定在9月初之前进入休会期，届时双方将再次会面讨论新的薪资增长。

[接前文]履行其他管理承诺”，他们补充道。

该消息人士还回顾了上周四国家政府在参议院遭遇的彻底失败，并警告执政党应该“重新计算其议事日程中的优先级”。“今天他们应该感谢贾利尔（Jalil）、哈尔多（Jaldo）和萨恩斯（Sáenz）三位省长，在面对斯图尔曾格尔（Sturzenegger）那样的疯狂行为时保持了理性。土地是我们的，属于各省，属于内陆人民，”他强调。

所有受访消息人士均表示，“选举议题将在稍后进行分析”，这是指关于2027年任何可能的联盟。

在众议院阶段，行政部门成功通过了该制度，但这损害了圣菲省、圣路易斯省和科尔多瓦省等所谓“温暖地区”省长的利益。在由桑蒂利（Santilli）亲自进行的谈判中，对这些省长的承诺围绕着为这些地区用户提供补贴展开，因为在这些地区，能源对居民生活以及生产至关重要。关键在于行政部门出台降低成本的规定。

此外，据称科连特斯省被承诺将获得一项针对亚西雷塔（Yacyretá）大坝的特殊优惠。

然而，由于“寒冷地区”制度处于停滞状态且执政党势力薄弱，省长们的耐心已耗尽，部分省长在上周四决定不在《私有财产不可侵犯法》（火灾管理与土地部分）的两个敏感阶段为政府提供帮助。

行政部门的承诺

随着桑蒂利就任内阁办公厅主任，政府意图在参议院重启对所谓“寒冷地区”制度的修改。然而，由于首先是曼努埃尔·阿多尔尼（Manuel Adorni）的情况，随后是多次尝试推进《私有财产法》项目的尝试，该倡议在参议院实际上已被冻结。

紫色阵营（自由前进党）党团负责人帕特里夏·布尔里奇（Patricia Bullrich）与部长费德里科·斯图尔曾格尔（Federico Sturzenegger）之间的内部斗争，导致除资本市场外的大部分去监管倡议陷入停滞，以便专注于一个更容易实现的议程。“他必须停止发送那些不可能通过的东西，”一名接近党团负责人的人士表示。

根据内部共识，目标是按照优先级处理具体的法律。因此，中央银行改革、超级REGE（财政清白制度）在时间表上具有优势。

接获电话后在总统府会面

卡里娜·米莱为迎接2027年启动与马克里及其特使的接触

下午，执政党负责人将在布宜诺斯艾利斯自治市（CABA）为新的布宜诺斯艾利斯省总部揭幕

在帕雷哈与里通多就改革议程达成共识后，自由前进党（LLA）与共和联盟（PRO）在布宜诺斯艾利斯省及CABA的负责人将于明日与“老大”会面。圣特尔莫区将举行活动

— 丹妮拉·罗梅罗 (Daniela Romero) — dromero@cronista.com

自由前进党主席兼秘书长卡里娜·米莱将在重新与前总统毛里西奥·马克里建立联系后，于本周四与共和联盟最强有力的政治核心成员举行面向2027年的首次战略会晤，随后将为新的自由派布宜诺斯艾利斯省总部举行正式揭幕仪式。

这一倡议源于与共和联盟负责人一次时长半小时的电话交谈。会议将于上午11点在总统府（Casa Rosada）开始，内阁办公厅主任迭戈·桑蒂利以及组织者爱德华多·“卢莱”·梅内姆将出席。共和联盟方面将由两名国民议员参加：该党在布宜诺斯艾利斯省的负责人克里斯蒂安·里通多，以及马克里在全国范围内的得力助手兼CABA议员费尔南多·德·安德烈斯。

这将是卡里娜为了巩固选举联盟而进行的首次正式接触，但这并非本周的首次姿态，因为本周二下午，里通多已经与该党在布宜诺斯艾利斯省的负责人塞巴斯蒂安·帕雷哈会面，以推进两个政治力量在省内的统一议程。

该战略协议聚焦于对该省具有结构性影响的两项立法目标。首先，领导人们确认了限制市长连任的决定。“基西洛夫和基什内尔主义者想要推翻它，以便让那些一直掌权的人继续把权力牢牢掌控在手中。我们的立场很明确：没有人能拥有某个职位的所有权，”他们指出。

共和联盟与自由前进党在布宜诺斯艾利斯省（PBA）推动共同议程，领导人之间已举行协调会议

本周四18点，自由前进党布宜诺斯艾利斯省总部将在圣特尔莫区揭幕

作为第二个优先轴心，联合阵线旨在对省立法机构的运作进行深度重组，并共同提议推动建立单院制立法会。“双重结构，双倍支出，对省内居民零收益。停止民粹主义的挥霍。”该联盟在发布的声明中如此论证。

声明以一段话结束，透明地表达了中期内巩固共同选举阵线的意愿：“我们这些想要改变该省的人已经在团队中思考想法。因为当我们共同工作时，没有任何民粹主义能阻挡我们。”

在与共和联盟的正式会晤后，卡里娜·米莱将于本周四18点主持执政党新布宜诺斯艾利斯省总部的正式揭幕仪式。活动将在布宜诺斯艾利斯市圣特尔莫区的卡塞罗斯大道514号举行，标志着政治部署新阶段的开始。尽管该机构负责的是省级的政治领导，但选择在自治市（CABA）设立空间完全是出于运营和物流连接的考虑。

政治组织的高层向《纪事报》解释了这一决定：“这个地点允许全省的人都能前往。省内的任何其他地方都没有我们需要的物流条件。此外，自由前进党在所有135个区都设有总部。”

秘书处已将迭戈·桑蒂利纳入上午的联盟对话中，他也有可能参加下午的自由派活动。尽管该阵线澄清这是一个纯粹的“紫色”（自由前进党）活动，但组织内部承认他“可能会来”，这将意味着一个强烈的政治趋同姿态。

内阁办公厅主任（仍隶属于共和联盟党）此前已受邀参加“老大”周一与各省代表举行的会议。然而，由于此前已与 YPF 公司的最高管理层约定行程，他不得不缺席此次秘密会议。他的参与将为布宜诺斯艾利斯的政治布局提供具有重要象征意义的画面。

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6

经济与政治

2026年8月15日，星期四 / 《纪事报》

排除美元短缺

卡普托期待通过大规模投资激励制度（RIGI）增加u$s500 亿美元资金，并参与2027年竞选活动

卡普托预告将有重大投资公告。

卡普托预告将有一个u$s500 亿美元的项目进入大规模投资激励制度（RIGI）。他在科尔多瓦否认了2027.会出现美元问题。面对选举，他将矛头指向基基洛夫和金特拉。

— 维多利亚·利波 (Victoria Lippo) — mlippo@cronista.com

经济部长路易斯·卡普托（Luis Caputo）重申，他坚信政府在下次选举中将取得成功，并抨击了布宜诺斯艾利斯省省长阿克塞尔·基基洛夫（Axel Kicillof）。他还保证2027年不会缺乏美元，并预告在未来几天内将公布高达u$s500 亿美元的新投资项目公告。

在科尔多巴商业交易所，卡普托解释说他乐观地看待选举年，并认为布宜诺斯艾利斯省省长的候选资格不具备竞争力。

卡普托对大规模投资激励制度（RIGI）在整体经济层面的溢出效应表示信心，并预告，根据目前项目情况，预计在未来四年中，仅基于已批准的项目，年均投资额将达到u$s 50 亿，而目前还有近20个项目在等待中。

他还预告，目前该制度下已知的投资中，约有四分之一将在短期内到位：“还将有其他高达u$s 50百万的RIGI项目到来。”据经济部消息人士详细说明，将有多个项目合计达到该金额。目前已批准的项目总额为u$s460 亿美元。

在被问及某些部门的增长和宏观经济的改善将如何扩散并影响实体经济时，他表示策略是“坚持并深化”。这意味着“继续降低税收、监管和财务成本，改善基础设施”。

“没有人愿意和他结盟吗？他是获胜的快马，但没人想碰他。无论是克里斯蒂娜，还是拉坎波拉，亦或是马萨。”

[...OMITTED...] 基础设施，并争取让越来越多的省份加入到降低税收的努力中。

他说，这些点是许多部门向其提出的要求，其中包括扩大美元信贷的要求，“因为比索利率仍然很高”。

“国家每增长四个点，我就能将税收降低国内生产总值（PBL）的一个百分点。如果阿根廷凭借其潜力开始以6%的速度增长，我们可能会降低超过一个半百分点，”他总结道。

美元

关于选举，他强调汇率不会有问题：“美元流量越来越高，这保证了我们不会像过去那样在汇率上出现问题，将会有更多的投资进入。”

此外，他解释说，在仍有通货膨胀的背景下，阿根廷共和国中央银行（BCRA）放缓了储备购买，以限制比索的发行，但这一决定是对“中央银行必须在继续重组其资产负债表之间取得平衡”的回应，因为这能维护货币价值。

同样，他为维持积累辩护道：“购买美元可以被视为应对潜在不信任或波动的一种保险。如何校准？通过减少购买，因为年度储备目标已经超额完成，但仍需展示资产负债表的重组。”

抨击基基洛夫

“没有人相信基什内尔主义能重新执政，基基洛夫能重新执政。为什么没有人愿意和他结盟？你拥有一个获胜的快马，但没人想碰他。克里斯蒂娜不想结盟，拉坎波拉也不想，马萨不想结盟，各省省长也不想。那么情况是怎样的？他们拥有一个可能获胜的人，但没人想要他？”部长说道。

此外，他表示，拉里奥哈省省长里卡多·金特拉（Ricardo Quintela）关于“所有必要征收的都将进行征收”的言论有一个目的：“反对派需要什么？他们需要你们陷入瘫痪，好让经济无法增长，从而最终出现一个更温和的候选人”。

根据地中海基金会（FUNDACIÓN MEDITERRÁNEA）

阿根廷生产成本比该地区高出近 50%

— 《纪事报》 — 布宜诺斯艾利斯

根据地中海基金会（Fundación Mediterránea）一份对比工业投入（商品、服务和劳动力）国际价格的报告，与该地区其他国家相比，阿根廷的生产成本依然高企。该国的生产成本比调研国家（巴西、智利、巴拉圭、乌拉圭和美国）高出 49%。也就是说，在阿根廷生产的成本几乎高出 50%。

投入被根据其主要生产用途分为以下部门：通用、建筑、工业、食品和技术。

经济学家马科斯·科恩·阿拉齐（Marcos Cohen Arazi）表示：“价格在一定程度上与邻国趋同，但竞争力并未显著提高，这表明需要进一步的改革，并且可能需要时间让相对价格的调整过程继续进行。”

巴西作为阿根廷的主要贸易伙伴，被证明是对比成本最低的国家，在 65% 的分析案例中，其投入价格较低。智利则便宜 64%——尤其是制造业和建筑业的投入——巴拉圭以 56% 位列第三。乌拉圭和美国的成本更高。

电能以仅在与阿根廷对比的五个国家中有一个国家更便宜而显得突出。在燃料方面，总体上验证的价格高于五个国家中的三个。在技术方面，结果显示，在对比的五个国家中，有四个国家的程序员薪资和共享办公空间比阿根廷更便宜，而互联网服务在两个国家更便宜。

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经济与政治

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待讨论清单

税务清白 II：确定排除官员，执政党获得委员会报告

众议院委员会全体会议主席与金融情报局（UIF）局长马蒂亚斯·阿尔瓦雷斯（Matías Álvarez）

自由前进党在激进公民联盟（UCR）、共和联盟（PRO）及其他盟友党团的支持下获得了 44 个签名。为了达成协议，该党对担任公职的人员增加了限制。

— 丹妮拉·莫泽蒂奇 (Daniela Mozetic) — dmozetic@cronista.com

政府成功在众议院推动了“税务清白 II”（Inocencia Fiscal II）法案，并在本周三于预算与财政委员会以及刑事立法委员会的全体会议上获得了多数通过的报告。此前，政府引入了相关修改以缓解盟友党团的反对意见，特别是关于公职人员受益范围的问题。

执政党共收集了 44 个赞成签名和 1 个异议签名，目前已具备将该提案提交至议事厅的条件，时间可能在 8 月 26 日。

根据全体会议的结果，除自由前进党外，来自 UCR、PRO、生产与劳动党、创新党、独立党和 MID 的立法者也提供了支持。

该协议是在经过数日谈判后达成的，且相对于行政部门最初发送的提案有一项核心修改：公职人员可以使用所得税申报的简化模式，但将被排除在制度所授予的推定及其他福利之外；这一限制最初仅适用于国家大纳税人。

这一变动回应了反对派提出的主要诉求之一，且在曼努埃尔·阿多尔尼（Manuel Adorni）的前例之后，该诉求获得了更多支持。这位前内阁办公厅主任在离职前几天加入了简化制度，而此时他正因涉嫌非法敛财而被调查。

这场争议曾危及自由前进党获得报告所需的支持。甚至参议院自由党团负责人帕特里夏·布尔里奇（Patricia Bullrich）昨日也预告，政府愿意修改文本，且公职人员将不包含在受益范围之内。最终，执政党将这一限制纳入了报告。

根据《纪事报》获取的资料，行政部门发送的原始提案与众议院获得多数通过的报告之间的核心修改集中在对公职人员的处理，以及为中小微企业（MiPyMEs）和小纳税人增加的福利。文本从 16 条增加到 20 条，从三个篇章增加到四个篇章。

最重要的政治变动与公职人员相关。原始提案仅为国家大纳税人设定了限制：他们可以加入简化制度以提交申报单并缴纳所得税，但不能享受推定及其他福利。

公职人员仅能使用所得税申报的简化模式

该限制不具有追溯力，因此仅自法规生效起适用

增加了对中小微企业（MiPyMEs）和自然人的罚款最高减免 50%

该报告将此限制扩大到了特定的公职人员。他们可以使用简化申报，但不能享受该制度的实质性福利。

谁在影响范围内？报告中增加了一项第 38 条之二，涵盖了现任官员以及在加入或维持该制度前五年内担任过特定职务的人员。范围包括从国务秘书或同级官员，到立法者、市议员、南方共同市场议员、法官和检察官、监察员以及司法委员会成员或审判陪审员。

该限制不具有追溯力。虽然该制度的大部分内容将对 1 月 1 日 2025, 起开始的纳税年度产生效力，但针对官员的限制将自新法生效之日起开始实施。因此，该文本的设计并非为了涵盖之前的加入情况。

该意见书纳入了一项行政部门草案中不存在的优惠：罚款永久降低 25%。非国家大纳税人的中小微企业（MiPyMEs）、自然人、未分割遗产以及非营利实体，其在第 11.683. 号法律规定的某些形式罚款中将获得 25% 的自动减免。这不是一项临时措施，而是被纳入了税收制度中。

此外，还增加了一个新的第三章，针对法律生效前提交的形式罚款。对于非大纳税人的中小微企业、自然人、未分割遗产以及非营利实体，某些尚未生效——或已生效但尚未支付——的处罚可降低 50%。

获得 50% 减免的条件之一是，纳税人必须补缴导致违规的义务。如果存在行政或司法争议，接受该方案意味着承认未减免部分并放弃相关诉讼和权利。对于法律生效前已支付的罚款，将不予退还。ARCA 将有 30 天时间来制定该机制的实施细则。

“税务清白”（Inocencia Fiscal）的核心内容几乎没有修改。确定“重大差异”的阈值仍为 15%，同时设有相当于税务刑事制度规定金额 5% 的底线；举证责任依然完全由 ARCA 承担，且在特定条件下可在 15 个工作日内提交修正申报。此外，关于通过金融系统转移资金的规则、在金融情报单位（UIF）面前的处理方式、若 ARCA 败诉则在 45 天内退款的规定，以及关于 RENATRE 的章节均无实质性变化，后者维持了新的罚款标准及其自 2027 年起按 UVA 进行的年度更新。

众议院

BCRA 改革方案已准备提交议会，获得盟友支持

— 《纪事报》 — 布宜诺斯艾利斯

在四位受邀前往众议院为中央银行组织法改革草案辩护的自由主义和正统派经济学家，因其演讲的政治基调引发激烈争议后，执政党在盟友的帮助下，于昨日成功签署了支持该倡议的多数派报告。

执政党共获得 42 个签名，包括共和联盟 (PRO)、激进公民联盟 (UCR) 及各省级政党，使该项目准备好在计划于 8 月 26 日举行的下次会议中提交议会表决。

该倡议被哈维尔·米莱总统本人定义为其政府现阶段“最重要”的任务，旨在从法律层面巩固他认为已经赢得的文化战争：即在没有支撑的情况下印钞是错误的，而零发行量是一个不可逾越的原则。

在财政委员会和预算委员会的全体会议开始时，“祖国联盟”（Unión por la Patria）质疑仅邀请与政府立场一致的经济学家是一种“挑衅”。财政委员会主席圣地亚哥·保利（Santiago Pauli，自由前进党）表示，他曾多次尝试与该党团负责人赫尔曼·马丁内斯（Germán Martínez）取得联系；而预算委员会主席贝尔蒂·贝内加斯·林奇（Bertie Benegas Lynch）则试图淡化争议，指出右翼自由派经济学家的演讲仅旨在作为“辩论的触发点”。

对这些解释感到愤怒的“祖国联盟”代表签署了一份拒绝该项目的报告，并离开了会议室。

在受邀演讲者中，语气最强硬的是米格尔·博贾诺（Miguel Boggiano），他将通货膨胀的遗产归咎于之前的政府，包括毛里西奥·马克里的政府。随后，经济学家拉米罗·卡斯塔涅拉（Ramiro Castañeira）谈到了过去二十年间的“掠夺”。自由派人士阿尔多·亚伯拉罕（Aldo Abraham）则要求建立一个“像邻国那样”的中央银行组织法，“因为他们因此拥有个位数的通货膨胀率”。

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经济与政治

2026 年 8 月 15 日，星期四

《纪事报》

仍在支付的部门

尽管逐步减税，出口税仍贡献 GDP 的 0.7%

政府保留了大部分收入来源

“电锯”计划已覆盖 1400 种产品，但出口税的财政贡献几乎保持不变。牛肉、禽肉、燃料、锂和钢铁仍需纳税。

Belén Ehuleche

behuleche@cronista.com

尽管政府已推进取消 1400 多种产品的出口税，但该税种的财政核心部分几乎保持不变，阿根廷仍是全球最依赖出口税的国家之一。

即使到 2027 年完成预定的逐步减税，部分出口产品仍将被征税，这些产品在 2025 年约占 GDP 的 0.7%，约占当年出口税总收入的 84%。

产品数量虽然减少，但在财政层面上的降幅要小得多：大部分税收仍集中在大豆、谷物、肉类、燃料和部分矿产等关键领域。

该信息源自布宜诺斯艾利斯大学-国家科学技术研究委员会（IIEP UBA-CONICET）最新的《阿根廷季度出口报告》，以及 Federico Bernini 向《纪事报》提供的详细数据。

BANCO VOR S.A. CUIT 30-54674163-6。现召集 Banco Voli S.A. 的各位股东参加股东年度及临时大会，会议将于 2026 年 8 月 31 日举行，第一次召集时间为 10:00，第二次召集时间为 11:00，地点位于布宜诺斯艾利斯市 Sarmiento 236 的公司总部，旨在讨论以下议程：1. 指定两名股东签署大会会议记录。2. 审议公司名称的变更及章程第 1 条的修订。3. 审议章程第 4, 11, 12, 20, 25 和 26 条的修订。4. 在 quimipito 范围内增加资本。确定发行溢价。5. 将最高 2% 的股本转换为优先股，优先股有权获得比按持股比例应得股息额外增加 25% 的红利，且在公司清算时优先偿还资本。转换将优先在股东之间进行，除非股东在大会期间或之前通知银行不希望其股份全部或部分转换。在这种情况下，将转换其他未行使该选项的股东的股份，直至覆盖总量。修订公司章程第 5, 6, 7 和 / 或 8 条以反映上述变更。确定优先股的其他条款和条件。授权董事会。6. 批准章程整理文本。7. 审议：(i) 创建一个发行简单不可转换优先债券的全球计划，可分为一个或多个类别和 / 或系列，任何时间流通的最大金额最高为 1.50亿美元（一亿五千万美元）或等值的其他货币、计量单位或价值（简称“计划”），该债券可通过私募或公开发行方式投放；(ii) 在法律允许的最长期限内，将与该计划及其项下发行相关的最广泛权力授予董事会，并赋予其分包义务的权力。8. 授权。注：提醒各位股东，如需参加大会，必须在大会日期前至少三 (3) 个工作日，在 10 点至 17 点之间，前往公司总部提交出席登记申请。董事会。

第 566 / 2026 号法令取消了 1400 多种产品的出口税。因此，被征税的税则号位数从 5573 个下降到 2137 个。此外，另有 214 个税则号位被纳入逐步削减计划，该计划将于 2027 年 7 月结束，届时将剩余 1923 个税则号位仍受出口税影响。

在 2025 年，出口税产生的收入相当于 GDP 的 0.8%，这一金额占当年实现的初级盈余的一半以上；然而，根据 Bernini 的解释，立即取消出口税的产品在上述税收中仅占 GDP 的 0.01%。

与此同时，被纳入逐步削减时间表的产品约占 GDP 的 0.12%。

由于税率将按比例递减直至 2027 年 7 月完全消失，财政成本将在接下来的几个月内分摊。

这意味着，以 2025 年的税收结构为参考，在削减完成后，仍将对约占 GDP 0.67% 的产品征收出口税，即约占国内生产总值的 0.7 个百分点。

换句话说，虽然受影响的税则号位数将比起点减少近一半，但 2025 年约 84% 的税收仍将与保留出口税的产品相关联。

出口税的比重

削减主要集中在工业领域，征税的工业项目从 1781 到 551，降幅接近 80%。相比之下，矿产领域的削减幅度要小得多：从 101 到 95 个项目。

出口税的核心

在 2025 年，出口税贡献了 PBI 的 0,8%，这意味着其占初级盈余的一半以上。

动物、牛肉、禽肉、渔业、大豆、小麦、玉米、燃料、锂、银、糖、钢铁和铝均需纳税。

在渐进式方案下，财政影响预计每月约为 PBI 的 0,01 个百分点。

初级产业和农工业部门继续维持现状，这些部门集中了出口和税收的很大一部分。

维持出口税的商品包括活体动物、牛肉、禽肉、渔业产品、大豆及其副产品、小麦、玉米、糖、燃料、锂、银、钢铁和铝等。

这些数据来自《阿根廷出口季度报告》，由 UBA 经济学院 IIEP UBA-CONICET 的 DESIP（生产发展与国际化小组）研究员 Bernini、Juan Carlos Hallak 和 Sofía Kastika 编写。

在农工业领域，仍有 1691 个关税项目被覆盖，主要涉及渔业、肉类、谷物和油籽。

大豆和燃料具有特殊的重要性。除了其他谷物、油籽和矿产外，这些产品持续征税解释了目前仍维持的大部分税收。

直至 2027

第二组产品目前将继续缴纳出口税，但税率将逐步降低。

根据第 566 / 2026 号法令规定的时间表，这涵盖了 214 个与运输材料、塑料、橡胶、化学产品和矿产相关的项目。

在这个范围内包括汽车和皮卡、石油化学产品、肥料以及特定的碳氢化合物衍生物，其税率将逐步降低，直到 2027 年 7 月完全取消。

根据 Bernini 的说法，包含在该方案中的项目在 2025. 期间贡献了约 0,12% 的 PBI。虽然立即取消几乎不会给财政带来成本，但渐进式削减将在未来几个月内逐步侵蚀税收。

该经济学家认为，由于是比例下降，在完成取消之前，其影响预计每月约为 PBI 的 0,01 个百分点。

对主要出口综合体持续征收出口税有其财政上的解释。2025 年征收的 PBI 0,8 个百分点相当于当年获得初级盈余的一半以上。

因此，即使在宣布削减之后，政府仍保留了该收入来源的大部分。

全球只有五个国家从出口税中获得的公共收入比例高于阿根廷。而包括阿根廷在内，仅有 8 个国家通过这项税收获得超过其公共收入 1% 的资金。

无论如何，出口税的比重远低于近代史上的其他时期。

2008, 税收曾超过 PBI 的 3%，而 2025 年则位于 0,8% 左右。即便如此，它对公共账目的贡献依然显著。

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经济与政治

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加强储备

预计 BCRA 在选举前将再购入 u$s100 亿美元

副部长达萨指出，经济团队希望在总统选举时，BCRA 拥有 u$s200 亿美元 的储备且宏观经济稳健

经济部副部长何塞·路易斯·达萨（José Luis Daza）昨日预告，中央银行在明年总统选举前将额外购入 u$s100 亿美元 以增加储备。此外，他保证宏观经济将保持稳定，并透露预计增长将进一步提升。

“今年我们商定购入 u$s100 亿美元 的储备。目前已超过 u$s150 亿美元。从现在到选举，我们将再购入 u$s100 亿美元。我们将以 u$s200 亿美元 的自有储备迎接选举，”该官员在 Rosario IDEA 体验活动（Experiencia IDEA Rosario）的演讲中表示。

作为路易斯·卡普托（Luis Caputo）的副手，他试图以此解释为何明年将避免出现相当于货币基数一半的美元化现象（如去年所经历的那样）：“我们将以财政盈余、更高的经常项目盈余，以及我们认为的通胀下降和经济增长进入选举，”他预测道。

“宏观经济处于我们想要的位置。我们知道哪些地方需要改进，”副部长补充道，他强调引发危机的并非选举，而是宏观经济的不平衡——

何塞·路易斯·达萨，卡普托在经济部的得力助手

——他相信在下次选举中不会出现这种不平衡。

达萨试图强调与上次选举的区别，并解释了去年援助是如何促成的：首先是国际货币基金组织（FMI）提供的 u$s200 亿美元 贷款，随后是与美国的货币互换。

“当我到任时，有人告诉我选举将很复杂，会有很多动荡。我们告诉总统，最好推进一个更灵活的方案（进行调整），并获得基金组织的 u$s200 亿美元，且我们认为可以与美国合作，”他讲述道，并补充说财政秩序是促成这些支持的关键。

“如果我们没有进行调整，也没有在困难时期获得国际货币基金组织或美国财政部的认可，这一切都不会奏效，”达萨描述道。

在这种背景下，他还将米莱执行的经济计划与毛里西奥·马克里（Mauricio Macri）总统时期的计划进行了区分。他提到，前国际货币基金组织副总裁吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）在他被任命为副部长后曾致电他，以了解该经济计划。

“她对我说‘这部电影我们已经看过了’，而我告诉她不是这样的。在经济和金融政策的事实上，这与马克里时期截然相反。他没有进行财政调整并发行了大量债务。而这里从第一天起就进行了调整，且没有发行债务。这是完全相反的，”达萨讲述了他与这位基金组织前官员的对话。

大规模投资激励制度（RIGI）在该官员的未来预期中扮演着核心角色：“已提交 u$s1500 亿美元 的投资申请。我们批准了 u$s500 亿美元。其中有多少实现了？u$s 45 亿，即 3%。这意味着 97% 还在前方，”他指出。

凭借法律与秩序打造没有封路抗议的城市

我们避免了 1000 多次街道封锁，以确保城市交通畅通无阻。

buenosaires.gob.ar / OrdenySegunda

布宜诺斯艾利斯市

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经济与政治

2026年8月15日，星期四

《纪事报》

联邦口审法院第 2 号

司法机关下令扣押克里斯蒂娜 (基什内尔) 执行居家监禁的公寓

此举旨在确保最终没收资产以覆盖因欺诈国家而确定的金额，目前并不涉及该房产的拍卖或驱逐

联邦口审法院第 2 号法庭 (TOF 2) 本周三推进了“道路局案”财产执行的新阶段，并下令扣押位于圣何塞街 1111, 号的公寓，克里斯蒂娜·基什内尔目前在该处以居家监禁形式服刑。该措施还涵盖了基什内尔家族公司 Los Sauces 和 Hotesur 的房产，以及与拉萨罗·巴埃斯及其公司相关的其他资产。

该决议于 11 de agosto 签署，并于本周三公布。法官在决议中解释称，新措施是对检察机关请求的回应，属于执行因欺诈管理损害国家而由判决确定的没收程序的组成部分。

被定罪者必须支付的金额准确为 $684.990.350.139,86. 该数字由 TOF 2 于 2025 年 7 月 15 日更新，随后由联邦刑事上诉法院确认。今年 7 月 2 日，最高法院驳回了针对该决定的申诉，因此该金额已生效。被定罪者均未在法院给予的十个工作日内完成存款通知。

在这种背景下，目前推进的资产之一对克里斯蒂娜·基什内尔而言尤为敏-

她已在圣何塞 1111, 号被拘押一年多

目的是使该房产及其余资产在法律上处于不可处置状态

感：位于布宜诺斯艾利斯市圣何塞 1111, 号 2 层 D 室的公寓。这是该前总统目前执行居家监禁的房产。TOF 2 明确下令对该房产实施扣押，直到决定是否将其最终纳入没收范围。

该公寓登记在 Los Sauces S.A. 名下。法院关注到一个细节：Los Sauces 和 Hotesur 的股份目前由马克西莫·基什内尔和弗洛伦西亚·基什内尔持有，两人在道路局案中未被定罪。然而，这些股份自调查阶段起就一直处于扣押状态。

司法机关试图覆盖作为犯罪产物而确定的近 6850 亿美元

法官提醒，2017 年在分析内斯托尔·基什内尔的遗产继承时，认定这些资产（在继承财产和共同财产中属于克里斯蒂娜·基什内尔的部分）已转让给其子女。为了证明采取新保全措施的合理性，TOF 2 还引用了定罪理由，根据该理由，调查的操纵行为产生的资金为巴埃斯带来了直接利益，并为基什内尔家族带来了间接利益，这发生在一个包括酒店业务、租赁以及通过 Los Sauces 和 Hotesur 开展的创业项目的经济关系框架内。

该决定不仅限于克里斯蒂娜居住的房产。法院还扣押了位于 Madero Center 综合体的一套带五个车位的复式公寓，以及同一普尔托马德罗综合体的一套带两个车位和一个储藏室的公寓。名单中还增加了位于埃尔卡拉法特、里奥加耶戈斯和埃尔查尔滕的房产。其中包括 La Aldea del Chaltén 酒店以及家族公司在圣克鲁斯省的其他房产。

此外，该决议还涉及与拉萨罗·巴埃斯（Lázaro Báez）相关的资产。在确认某处房产于2005年4月进入 Kank y Costilla S.A. 公司的资产清单后，第二联邦口审法院（TOF 2）决定对其进行扣押。法院还对位于里约加列戈斯（Río Gallegos）阿斯图里亚斯街 527 号的一处房产下达了保全令，该房产的权利由巴埃斯于2005年12月获得。

核心点在于，扣押并不意味着这些资产现在将被拍卖，也不意味着它们已被最终没收。法院本身明确表示，保全措施旨在防止资产被出售、转移、抵押或被置于司法管辖范围之外。

因此，针对圣何塞 1111 号的措施本身并不改变克里斯蒂娜·基什内尔（Cristina Kirchner）的居住情况，且在现阶段并不意味着她必须离开其服刑期间居住的公寓。法官们明确表示：扣押“无论其是否立即执行”，都不会改变登记的所有权，也不会最终剥夺所有者的权利。第二联邦口审法院（TOF 2）将该决定基于以下理由：存在一项生效判决、一项可执行且尚未支付的财产义务，以及一笔数额巨大的款项。据法官称，在财产调查继续进行期间，存在自由处置权可能导致转移的风险……

准货币（CUASIMONEDA）

拉里奥哈省再次发行价值 $40 亿比索的“Chachos”

— 《纪事报》 — 布宜诺斯艾利斯

里卡多·金特拉（Ricardo Quintela）政府宣布重启“Chachos”的流通，这种省级准货币的正式名称为债务偿还债券（BOCADE）。这项将于 8 月 17 日星期一启动的新操作，计划为约 80.000 名受益人每人提供 50.000 Chachos 的特别援助，这意味着将向省级经济循环注入约 40 亿美元。

支付时间表将延长至 8 月 24 日，根据身份证（DNI）的尾号进行组织，并在首府及内陆地区同步分发。这些债券与比索的兑换比例为 1 比 1，有效期至 12 月，并可在当月 29 日前兑现；持有至到期者将获得 1% 的非累积认可。目前已有 500 多家商家同意接受该债券，此外还可用于支付省级税款、市政税以及国有企业的服务费用。

拉里奥哈省这种准货币的直接先例是 2001, 年的危机，当时各省在比索短缺的情况下发行了类似的债券。

金特拉在 2024, 年以同样的名字恢复了该制度，当时他正与总统府就参与分配资金（fondos coparticipables）进行激烈争端；据省长本人强调，第一阶段以发行债券的全部兑现而告终。2025 年，该工具的使用范围有所缩小，仅应用于“旅游推动 50 / 50”和“拉里奥哈预旅行”等旅游振兴计划...

BDO

除利润率外，一切都在上涨 是时候做出改变了。

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经济与政治

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与卡里娜的尴尬合影以及科斯塔内拉的激烈晚餐

幕后传闻

尼古拉斯·加利亚多 (Nicolás Gallardo) 记者

连照片都不想拍

秘书长与布宜诺斯艾利斯省立法者的会面在愉快的气氛中进行，尽管参会者中存在完全对立的领导人。一方是支持卡里娜的塞巴斯蒂安·帕雷哈 (Sebastián Pareja) 和拉蒙·维拉 (Ramón Vera)，另一方是支持卡普托的奥古斯丁·罗莫 (Agustín Romo) 和纳胡埃尔·索特洛 (Nahuel Sotelo)。卡里娜·米莱与罗莫的合影正是旨在缓解自由主义者之间的紧张局势，传达的核心信息是：总统的连任是唯一重要的事情。

并非所有人都同意伪装出礼貌的态度。米莱家族的视听负责人圣地亚哥·奥里亚 (Santiago Oria) 没有参与任何这些照片的拍摄。这位电影制作人此前曾在5月25日的影像资料中将总统顾问排除在外，并采取了其他忽视对方的手段。这一次，他选择直接缺席。

外交峰会

在距离航站楼机场 (Aeroparque) 仅几米之遥的地方，在烤肉与宣泄中，塞尔希奥·马萨 (Sergio Massa) 主持了一场秘密会谈。马萨此前参与了参议院的最近一次投票，并推测在激烈的庇隆主义内部斗争中需要一名综合性候选人。他在菲格罗亚·阿尔科塔大道 (Avenida Figueroa Alcorta) 上一家知名餐厅与外交官们会面，后者对与巴西的关系现状深感担忧。

这位前部长受到了试探。他们了解他近期在雷达之外的动向，并询问他是否会在2027年参选。这位来自蒂格雷的人没有排除这种可能性，但表示现在不是讨论此事的时候。“他强调，重要的是候选人必须来自统一的阵营，”一名在场者指出。

尽管马萨目前不担任任何公职，但对方向他表达了恢复与卢拉·达席尔瓦 (Lula da Silva) 对话的重要性。“塞尔希奥一直与卢拉的身边人沟通，从未失去联系。与任何部门都没有失去联系，”一名亲信表示。这位前部长则质疑外交已“变成了一个朋友俱乐部”。

圣马丁、非正式人员与国家情报局 (SIDE)

在霉菌、潮湿和破碎玻璃之中，各种对阿根廷历史具有不可估量价值的文件就这样堆积着。国家总档案馆的建筑设施在数十年前就已破败，几年前开始的搬迁工作至今仍未完成。其最具标志性的总部仍位于亚历山大街 (calle Alem)，距离总统府 (Casa Rosada) 仅几米之遥。

门口挂着的“请微笑，我们正在录像”的告示牌根本没有用。犯罪分子知道实际上并没有摄像头，于是趁机定期盗窃门窗、栏杆及入口其他部位残存的铜料。

但破坏行为只是表面现象。在大厅里堆放着数百份无价的记录和文物。仅举例提及与国家英雄相关的资料，就包括从圣马丁 (San Martín) 的遗嘱到曼努埃尔·贝尔格拉诺 (Manuel Belgrano) 的作品集。国家情报局 (SIDE) 的当局曾计划将部分业务转移到这座建筑中，但目前尚未成功。

档案虽然经过包装，但没有特殊的保护措施。它们也没有永久的看守，且在一天中的许多小时内门窗敞开。任何不法分子只需走15米，就可能带走从未公开的珍贵物品。

75岁以上人士

ARCA 加入审核流程，法官延期任职申请取消社会否决权

Mariano Beldyk mbeidyk@cronista.com

政府推进了一项新条例，旨在规范公共部门法官和司法人员在年满 75 岁后申请留任的办理流程。该机制增加了对证明文件的要求，并引入由 ARCA 负责的专项税务审查，但与此同时，取消了 2024 年原方案中预设的公民参与环节。

此次变更并未改变基本规则：寻求重新任命的人员可在年满 75 岁的前一年向司法部提出申请。在此基础上，新方案扩大了每位司法人员必须满足的要求。申请卷宗必须包括身份证（DNI）、大学学位证、包含职业背景的履历（CV）、财产申报书，以及一份告知是否存在纪律处分、陪审团请求、弹劾审判或正在办理的撤职程序的证明。司法部还必须在《官方公报》上公示申请一天，并将其链接至官方网站，以便查询该司法人员的履历。

主要的新变化是将 ARCA 纳入程序。该机构必须就税务和社保义务的履行情况出具报告。随后，与 2024 年的决议相比出现了明显反差：原决议除了在司法部网站、《官方公报》和当地报纸上公布外，还包含一个公众提出意见和质疑的环节。

根据原规定，自《官方公报》公布之日起，设有五个工作日的期限，允许公民社会组织、专业协会、与司法部门相关的实体、人权组织及其他利益相关方提交关于该司法人员的意见、反对理由或相关信息。这一机制在新条例中已消失。

公开招标 EX-2026-34439057-GCABA-DGCOYP 采购流程 (BAC N° 10002-1251-LPU26) 第 278 / GCABA-DGCOYP / 2026 号指令

[...OMITTED...]

关于位于“雷科莱塔公墓”建筑内部空间的有偿使用与开发

招标对象：开展第 10002-1251-LPU26 号单阶段公开招标，旨在授予位于布宜诺斯艾利斯自治市 Junín N° 1780 的名为“雷科莱塔公墓”建筑内部空间的有偿使用与开发特许权。

基础特许费：一百六十万比索 ($1,600.000.-)，且夜间旅游服务开发所产生总收入的基础分成比例为 20 %。

招标文件价值：免费。

招标文件查询与领取：该公开招标的文件可在布宜诺斯艾利斯采购门户网站 (BAC) www.buenosairescompras.gob.ar 的网页 https: / buenosaires.gob.ar / hucienda / finanzas / administration-de-bienes-inmuebles / llamados-licitacion 免费下载，或在布宜诺斯艾利斯自治市官方公报中查询。

投标提交：投标需通过布宜诺斯艾利斯采购门户网站 (BAC) www.buenosairescompras.. 提交，截止时间为 2026 年 9 月 9 日 11:00。

开标：开标时间定于 2026 年 9 月 9 日 11:00，将通过布宜诺斯艾利斯采购门户网站 (BAC) www.buenosairescompras.. 进行。

buenosaires..

布宜诺斯艾利斯市

总统府秘书长兼全国自由前进党 (LLA) 负责人于总统府接见了自由派立法者，试图平息党内的内部矛盾。与米莱关系紧张的卢拉·达席尔瓦在经济学家连续发表侮辱言论后撤回了其大使。

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经济与政治

• 专访

— Matías Rufino — mrufino@cronista.com

布宜诺斯艾利斯自治市 (CABA) 财政与金融部长古斯塔沃·阿伦戈·皮拉吉内在其位于莱萨马公园对面的办公室接受《纪事报》独家专访，回顾了该市的主要经济阵线。

他描述了各行业之间不均衡的经济复苏情况，并详细阐述了在税收下降的背景下维持财政平衡的策略。他还透露，豪尔赫·马克里政府将寻求融资以购买 A 线和 C 线的车厢，以及为地铁 F 线工程的第一阶段提供资金。他表示：“想法是该融资在当地市场进行”。

— 市内是否存在两种速度的经济？

— 在目前的获益部门中，我们有金融业，就该市的税收而言，金融业一直支撑着其他一些遭受沉重打击的部门。其中包括工业，2026 年工业较去年仍有接近 15% 的跌幅。然后是建筑业，如果与 2022-2023 年相比，目前处于较低水平，但 2024 年曾下跌近 30% 和 35%，2025 年回升了 10%，目前相对于去年相当稳定，尽管仍比 2023 年低 15 到 20 个百分点。我们认为建筑业是具有未来恢复空间的部门之一。

另一方面，商业是另一个较去年继续下滑的部门。它在 2024 年也大幅下跌，2025 年有所回升，而现在 2026 年又略有下降。最后是服务业，这是布宜诺斯艾利斯市的另一个重要部门，目前表现相当中立。

在布宜诺斯艾利斯市最具活力的部门中，目前并未看到显著的复苏：它们基本处于稳定或停滞状态。而此前一直带动税收增长的金融部门——该部门在2024年底和2025年初曾有巨大增长——近几个月的信贷规模也处于停滞状态。此前支撑经济活动的因素开始减弱，这在税收中也得到了体现。

从3月到6月，布宜诺斯艾利斯市的营业税（Ingresos Brutos）实际税收下降了10%，部分原因是金融部门不再带动那些此前受创较重的部门。

— 随着税收下降，如何维持财政平衡？

— 对我们来说，重要的是

古斯塔沃·阿伦戈·皮拉吉内 (Gustavo Arengo Piragine)

CABA 财政与金融部长

“我们正考虑在当地市场为F线的第一阶段筹集 u$s 3.5 亿”

他详细阐述了 A 线和 C 线地铁车厢以及 F 线工程的融资方案。异质经济以及一级方程式赛车（Fórmula 1）是否回归？

维持财政平衡。政府首脑豪尔赫·马克里（Jorge Macri）在内部不断向我们提出这一点：尤其是要质疑所有经常性支出，因为减少这些支出也能增强资本支出。

在城市中开展公共工程至关重要，而且我们认为在经济活动下降的时刻，这能产生经济复苏。在一定程度上，我们一直在做的是削减 360 个管理岗位，这大约占城市原有结构的 20%。我们减少了 12.000 个员工岗位，例如，这代表了整个行政职级的 15%。

与此同时，我们增加了 5% 的医生数量以及警察数量，这些是城市居民一直要求我们的服务。人员支出对我们而言至关重要。在任期之初，这占预算的 44%，而现在代表 41%。而在 10 年前，这一比例接近 50%。这是一项我们一直在逐步开展的工作，而且很重要，因为我们相信要拥有一个更小、更灵活的政-

“我们正与拉美开发银行（CAF）合作，该机构提供长期且低利率的融资，用于回购 B 线的所有车厢”

府。

— 信用评级的提升，是否允许以更低的利率去寻求融资？

— 信用评级的改善会影响债券发行的利率水平。我们正在开展这些新的债务发行进程。一方面，我们正与拉美开发银行（CAF）管理 u$s 3 亿的资金，该多边机构提供更长期的融资且利率较低，用于回购 B 线的所有车厢。我们即将 在当地市场发行 u$s 1.5 亿。我们已有 u$s 75 百万的获批资金用于购买 A 线和 C 线的车厢；另一方面，我们还有另外 u$s 75 百万用于建设地下通道（包括 Pampa 和 Álvarez Thomas 等）。在这些 u$s 1.5 亿中，我们已经签署了合同并确定了银行财团，此外还获得了国家政府的授权。我们即将 在当地市场发行债务。

目前，城市的债务总额占我们经常性收入的 20%。我们知道，达到 40% 或 45% 是一个合理的水平。

我们认为，通过偿还债务，在某个时机窗口开启时，我们将有机会为 B 线项目、购买 A 线和 C 线车厢、地下通道，尤其是最关键的 F 线项目提供融资。开标原定于 9 月 10 日，但已推迟至 10 月 2 日。对我们而言，这是城市最具标志性的工程之一。金额为 u$s 13.5 亿。

— 这个金额不包括车厢，对吧？

— 那是不包括车厢的。u$s 13.5 亿对应的是土建工程。另一方面，我们正考虑额外增加 u$s 350-4 亿用于购买车厢。这将在第二阶段进行。这是一项为期 6 年的工程，将于 2027. 1 月启动。车厢的购买预计在 2030, ，即更接近工程完工之时。

— 将如何融资？

— 我们已获得立法会的授权，可以通过当地或国际市场，或通过多边机构进行融资。由于是一项为期 6 年的工程，并非所有需求都在初期产生：这将与投资曲线挂钩。确实，目前计划预付款接近 20%。我们正在研究并思考一套融资方案；（第一部分）将在当地市场进行。

我们已经与拉美开发银行（CAF）、欧洲投资银行（BEI）和美洲开发银行（BID）举行了会议，这些机构曾为拉丁美洲的地铁工程提供资金，目前对资助F线表现出浓厚兴趣。我们不仅需要资金分阶段注入，还需要采用不同的机制。一部分将通过当地市场筹集，另一部分将通过我们已经在洽谈的多边机构筹集，至于第三部分是否通过国际市场，还需要进一步观察。

— F线的第一阶段将如何融资？

— 比例将略高于20%，因为我们还将考虑预付款以及投资曲线的第一年。我们预计第一阶段（即前一年半）的资金需求约为u$s 3.5 亿。计划将这部分融资在当地市场完成。

我们已获准对比索债务进行展期（rollover），因为我们需要这部分融资能够在时间上延伸，至少覆盖整个工程持续期间。

— 还有哪些优先工程？

— 想法是完成已经启动的项目。除了采购地铁车厢外，最重要的工程之一是赛车场，该项目涉及超过u$s 1 亿的投资，这将使我们能够在明年4月举办MotoGP赛事。与此同时，我们正在努力争取让一级方程式赛车（Fórmula 1）在短期内回归。

— 一级方程式赛车会回来吗？

— 我持乐观态度。当工程完工，且满足国际摩托车联合会（FIM）以及国际汽车联合会（FIA）要求的所有条件和规定时，我们就将非常接近在布宜诺斯艾利斯市举办一级方程式赛车赛事。工程将于今年年底完工。我们将与FIA以及目前管理一级方程式赛车赛事的Liberty Media公司进行所有必要的协调。之后，就得与其他国家竞争了……

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《纪事报》

开幕

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2026年8月15日，星期四

《纪事报》

金融与市场

已允许投资于 ON（公司债券）、省级债券及存款

确定未来劳工援助基金（FAL）投资方向，国债投资将不设上限

政府寄希望于 FAL 能为资本市场提供规模和流动性。BLOOMBERG

用于支付遣散费的未来劳工基金在投资省政府及布宜诺斯艾利斯市（CABA）债券、银行存款和公司债券（ON）方面将设有上限。预计将增加 550.000 个新证券账户。

Leandro Darío

ldario@cronista.com

政府昨日确定了劳工援助基金（）的核心组成部分。雇主将从 11 月起向该基金缴款，资金将用于支付工人的遣散费。这些投资工具将投资于国债、省政府及布宜诺斯艾利斯市债券、金融机构存款以及公司债券（ON）。

路易斯·卡普托部长将国家国债置于优先地位，其投资没有最高上限，高于其他获准资产。因此， 将成为债务招标中的关键参与者，被允许购买国库提供的债券。

经济部规定， 的资产组合中，省政府及 CABA 发行的债务最高可占 15%，公司债券（ON）最高可占 20%，金融机构存款最高可占 15%。相比之下，对于国家国库工具，决议未设定最高风险敞口百分比，但美元挂钩债券（dollar linked）最高可占投资组合的 10%。

投资必须具备安全性、流动性、多样性、透明度和资本保值。其目的是维持雇主缴款的价值，并确保有可用资金支付劳工福利，这些福利可在资本化六个月后支付。如果雇主在 11 月 1 日开设其 账户，

CNV 昨日发布了一项通用决议，定义了 的详细条款，并将进行为期 15 个工作日的公开征询

则可从 5 月 1 日（劳动节）起使用这些资金支付遣散费。

此外，国家证券委员会（CNV）昨日发布了第 1161, 号通用决议，为 集体投资产品创建了特殊制度。这些产品可以采用两种结构：开放式共同投资基金（FCI）或金融信托。该法规将进行为期 15 个工作日的公开征询，征询期将于 7 de septiembre 结束。

劳工改革将给资本市场带来一场革命。政府估计将创建多达 550.000 个新证券账户，每个雇主一个。

每位雇主将拥有一个与所选投资工具关联的个人账户，以及一个记录其 组成部分的份额或参与证书的证券账户。

法规涵盖了企业专属的 以及将多个雇主聚集在一起的多企业投资工具。

CNV 还将为希望提供此类产品的机构设定最低要求。在金融信托的情况下，受托人必须拥有至少 10 个现行发行项目，且最低规模为 50 百万 UVA。对于共同投资基金，也将有规模和资历要求：管理公司必须管理至少 10 个基金，且管理资产规模相当于 50 百万 UVA。

此外，CNV 将为未选择基金的雇主指派 。为此，CNV 将创建一个登记册，获准的机构将在其中登记并接收客户。

新基金将适用自动公开发行制度，CNV 不会设定统一的管理条例或信托模板。在 FCI 的情况下，法规涵盖了销售与分销代理（ACD）以及综合销售与分销代理（ACDI）的参与。

CNV 规定，FAL 不得购买由其管理出资的企业所发行的可转让票据或债券。不过，多企业投资工具除外。在这种情况下，它们可以投资于参与公司的债务，但最高限额为 5%。

在二级市场操作时，这些投资工具可以通过“价格-时间优先”（PPT）板块进行。监管机构定义的另一个要点是，FAL 不得进行代币化。

管理 FAL 的实体在收取与该金融工具结构化和管理相关的费用时，不得超过 1%。

资金回流

美元：MEP 与 CCL 之间 4% 的兑换率创造了机会

Mariano Gorodisch

mgorodisch@cronista.com

兑换价值 4%（即 $ 1527 的 MEP 美元与 $ 1587 的现金结算美元 CCL 之间的价格差）带来了优势与劣势。显然，不利之处在于向境外汇款的成本增加。例如，如果希望投资于年收益率为 4,7% 的十年期美联储债券，由于在过程中需要损失 4%，收益将被摊薄，除非这些美元已经存在于美国账户中。而如果投资者在境外持有外汇并将其引入阿根廷，通过进行反向 CCL 操作，则可以赚取这 4% 的差价。

Rafaela Capital 负责人 Fernando Camusso 认为，目前 MEP 与 CCL 之间的差异源于 4% 的高兑换率。从技术上讲，这体现在同一品种中：AL30D 变现本地美元，而 AL30℃ 变现境外美元；因此，这并非本地法债券与外国法债券之间的风险差异：“在兑换率为正的情况下，相对于 MEP，CCL 美元相对较贵，这反映了境外美元相对于本地可用流动性的相对短缺”。

对于已经持有 MEP 美元的人来说，资金出境意味着必须承担这一成本，因此从财务角度看，目前留在国内投资本地美元更为高效，除非有特定的境外化需求。反之，持有境外美元的人则有动力将其汇入，以获取该差价。只要限制和分段机制阻碍了这种套利行为的充分流动，兑换率就可能保持在高位，而这并不一定意味着贬值预期增加。

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金融与市场

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金融城观点

劳动基金投资选项有限引发赞誉与批评

对劳动援助基金（FAL）投资准则法规的初步解读，将对可预测性增强的赞赏与对方案比预期更具限制性的批评结合在了一起

— Pilar Wolffelt — pwolffelt@cronista.com

政府在推迟启动的劳动援助基金（FAL）中，推进了一项最受期待的定义：即管理机构在管理企业出资资源时必须遵守的投资准则法规。随着这项关于资源用途的法规出台，市场准备开始设计策略并分析可能性。

Balanz资产管理总监 Gabriela Friedlander 向《纪事报》指出，“指导方针非常明确，对于了解 FAL 的具体运作方式并推进工作而言是一次进步”。一个关键数据是，“它设定了关于公司债券（ON）构成的上限，以及按发行人如何分布，以及公司债券、主权债和次主权债投资组合应如何多样化”。

对于 Insider Finance 的首席执行官 Pablo Lazzati 而言，“该基金的目标是减少与解雇赔偿相关的不确定性，这是基于过去 20 年的经验，在这期间，劳动诉讼对许多企业构成了重大或有负债”。据他指出，这个问题对中小企业的影响尤为显著，限制了“其增长能力以及新员工的招募”。该专家强调，该基金必须根据特定条例设立为开放式共同投资基金，并保持适当的流动性水平，以便为应对可能的赔偿做好准备。

该基金的目标是减少与解雇赔偿相关的不确定性，其管理至关重要

Puente Asset Management 团队强调，“投资准则的法规构成了 FAL 运行的重要一步，是金融体系期待的一项定义”。在他们看来，该法规就雇主出资的投资地点和方式制定了明确规则，这赋予了“该方案更高的可预测性和透明度”。他们特别强调了多样化限制、最低流动性水平的设定以及禁止投资于与管理机构自身相关的工具。他们指出，这些条件构成了一个“旨在保护出资资本并确保资金在需要使用时可用的框架”。他们补充道：“在这种意义上，该法规有助于为这一对企业和资本市场都至关重要的机制提供更大的确定性”。

然而，对于 Aldazábal y Cía. 的首席经济学家 Mariano Ortiz Villafañe 来说，经济部批准的投资准则“比我们预期的更具限制性”，因为它完全排除了硬美元工具，其中包括主权债、省级债券和公司债券。行业部分人士的预期则不同。据他解释，国家证券委员会此前曾暗示其意图采取“尽可能少限制的法规”，让管理机构市场自行适应公司在投资期限和流动性概况等方面的偏好。“相反——他主张——它选择了一个相当僵化且偏向短期票据和银行存款的方案”。

因此，在讨论的深层，出现了一种 FAL（流动性调节基金）运作中固有的紧张关系：如何在不失去必要流动性的情况下，获得累积资源的收益。投资准则的法规化由此解决了市场此前面临的主要疑问之一。现在的挑战将是如何构建有效的投资组合，以便在企业需要使用资源时做出响应。

政治因素冲击债券

国家风险指数升至 470 点以上：阿根廷与全球市场脱钩

阿根廷市场昨日收盘多数指标下跌。本地股票再次承压，在华尔街交易的阿根廷 ADR 普遍下跌，主权债券波动幅度有限。在这种背景下，国家风险指数收于 471 个基点，单日上涨 1,5%。

根据 Becerra Bursátil 交易员 Leonardo Svirsky 的说法，交易时段表现出一定的稳定性，尽管阿根廷资产最终大多处于负值区域。“股票收盘下跌，Merval 指数下跌近 0,8%，债券轻微下跌，”他指出。他强调，原油在之前的上涨后开始回落，并将焦点放在汇率动态上：“我们看到 BCRA 在购买量方面的干预较少；本月仅购买了 u$s 1.95 亿，”他表示。

本地表现与纽约市场的有利走势形成对比。华尔街对美国 7 月的通胀数据（见第 17 页）反应积极，该数据符合预期，并增强了市场对美联储在 9 月暂停加息的押注。标准普尔 500 指数上涨 0,50%，纳斯达克综合指数上涨 0,60%，道琼斯指数基本持平，微涨 0,04%。

在布宜诺斯艾利斯证券交易所，S&P Merval 以比索计价下跌 0,76%。交易时段由下跌主导，尽管部分公司实现了脱钩。在领头股中，Metrogas 以 5,52% 的涨幅再次领涨，其次是上涨 1,43% 的 Cresud 和上涨 0,59% 的 TGS。另一方面，BBVA Argentina 下跌 2,64%，Loma Negra 下跌 2,23%，Ternium 下跌 2,02%。

在华尔街交易的阿根廷股票情况更为糟糕。Mercado Libre 以 5,76% 的跌幅领跌。BBVA Argentina (3,34%)、Loma Negra (2,42%) 和 Edenor (1,48%) 的下跌也较为显著。例外情况包括上涨 5,91% 的 Bioceres Crop、上涨 1,13% 的 Cresud 以及上涨 0,76% 的 IRSA。

对于 Emerald Capital 总监 Elena Alonso 而言，比索的短缺和利率水平有助于解释当前市场的部分动态。“我认为政府试图吸收比索，流动性匮乏。利率较高，投资者更关注比索而非美元，”她解释道。

在固定收益方面，美元主权债券在交易时段表现出温和且大多为负的波动。在本地法债券中，AL35 下跌 0,28%，

股票收盘下跌，Merval 下跌近 0,8%，债券轻微下跌，从而影响了国家风险指数

美元主权债券在交易时段表现出温和且大多为负的波动

AE38 下跌 0,27%，AL41 下跌 0,30%。在外国法全球债券中，红色同样占据主导：GD35 下跌 0,36%，GD38 下跌 0,25%。在这种情况下，由摩根大通（JP Morgan）编制的国家风险指数收于 471 点。

Alonso 认为，该指标进一步大幅压缩的空间仍受经济和政治变量的制约。“美国发生的事情以及面对明年选举的政治噪音影响着市场动态。在消费回升并体现在民调中之前，我不认为国家风险指数会大幅下降，”她主张。

当日的另一个焦点是原油。原油昨日遏制了近几个交易日的攀升势头，但仍维持在高位。合约一度触及 u$s 90,06 美元 / 桶的盘中最高点，但临近收盘时报 u$s 88,38 美元，几乎没有变化 (+0,01%)。因此，此次交易在近几日的上涨后进入了停顿期。

CNV公布了FAL工具的投资准则。

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金融与市场

2026年8月15日，星期四

《纪事报》

财政部新招标的影响

官方审慎：卡普托不再吸收更多比索，预计利率将保持稳定

路易斯·卡普托寻求筹集 $4,5 万亿比索并已达成目标：平均期限降至 110 天。11月到期的 LECAP 占比最大，金额为 $3,29 万亿比索，实际利率为 2,11%

— 吉列尔莫·拉博尔达 (Guillermo Laborda) — glaborda@cronista.com

路易斯·卡普托寻求筹集 $4,5 万亿比索并已达成目标：收到了 $6,49 万亿比索的报价，中标金额为 $4,49 万亿比索，当日到期金额与该数字相近，因此展期率（rollover）为 100,26%。考虑到上次招标因过度吸收比索而引发的利率波动，这一数字并不令人惊讶。从截断利率来看，市场预期的财务成本基本与此一致。自 29 日招标以来，阿根廷共和国中央银行（BCRA）通过回购协议（repo）平均吸收了 $1,2 万亿比索，而此前该日期前为 $5 万亿比索。流通比索减少，隔夜利率重新调整，担保贷款（caución）和回购协议的底线更接近年化 23%。这就是经济部在本次拍卖中所处的环境。

财政部实现了 100% 的展期，但为此不得不牺牲债务期限：发行平均期限从上次招标的 325 天下降至 110 天。几乎所有品种都按市场收益率发行。因此，这并非一次糟糕的招标，而是预期的结果。策略的转变始于此前。财政部此前用于延长期限的工具——CER 和 TAMAR 双轨债券，在二级市场上被大量抛售，持有者出现价值损失。连续的重新开放（TMWES 的出现加速了“旧双轨债券”的下跌）以及担保利率的上升对其产生了不利影响。在这种工具被削弱的情况下，财政秘书费德里科·富里亚斯（Federico Furias）选择了短期品种，牺牲了期限而非利率。

2026 年 11 月到期的 LECAP S30N6 占比最大，金额为 $3,29 万亿比索，实际利率为 2,11%，确认了短期固定利率是当日的最大赢家。紧随其后的是 2027 年 1 月到期的 CER X29E7 票据，金额为 $0,65 万亿比索，年实际利率为 4,51% 加上 CER，是当日期限最长的比索品种。在汇率对冲方面，财政部在 9 月到期的 D30S6 中分配了 $0,23 万亿比索（年实际利率 7,33%），在 10 月到期的新品种 D30O6 中分配了 $0,32 万亿比索（年实际利率 6,91%）。在美元方面，2029 年 10 月到期的 A029 中标 $50 百万美元，年利率 8,39%，今天将以相同的截断价格进行第二轮 $50 百万美元的发行。

市场并未要求财政部延长期限，而是要求短期比索，财政部采纳了这一要求。下次招标的问题在于这种逻辑是否会重复：在流动性依然紧张且缺乏双轨债券帮助的情况下，短期品种成了在不认可会使曲线复杂化的利率的情况下维持展期的唯一方式。

“由于发行规模几乎等同于比索到期水平，招标对金融系统流动性的直接影响呈中性。尽管未来几天整体流动性将继续响应其他因素的动态（如窗口操作或二级市场的活动），但结果消除了对短期利率任何立即的流动性吸收或扩张影响，”首席经济学家埃里克·里顿代尔（Eric Ritondale）强调。

实现了 100% 的展期，但为此不得不牺牲期限：平均期限降至 110 天

在没有双轨债券帮助的情况下，短期品种成了在不认可更高利率的情况下实现展期的唯一方式。

费尔南多·马伦戈（Fernando Marengo）的咨询公司 BlackToro 指出，银行正在增加对这些财政部债券的风险敞口。

普恩特（Puente）。“为了应对近期当地固定收益市场的波动，财政部选择了一套完全集中在短期（到期日不超过本届政府任期）的工具组合。这种暂停延长久期的策略避免了对比索曲线长端产生额外压力，优先实现了到期债务的干净展期。在美元部分（ARGBON 2029），将首轮中标额度限制在$50 millions的决定起到了防御机制的作用。面对全球债券市场的谨慎情绪，财政部避免了认可更高的收益率要求，从而实现了规模有限且符合招标审慎原则的发行，”里顿代尔总结道。

关于货币领域现状的一个关键视角来自 BlackToro 最近的一份报告，费尔南多·马伦戈担任其首席经济学家。“今年前七个月，政府面临的比索债务到期额超过119 billones，而发行的债务总额为$135 billones，结果导致净吸收$16 。这些发行产生的盈余比索被用于在阿根廷共和国中央银行（BCRA）建立存款，从而收缩了货币基数并降低了净国内信贷，”报告强调。“净债务发行主要集中在根据 CER（通胀指数）调整的工具上，为持有者提供了通胀对冲；具体而言，在此期间通过该工具超额发行了超过$17,5 ，平均到期期限为676天，将到期日延长至2027.年选举后的时期。另一方面，根据汇率调整的工具超额发行金额超过$2,6 。比索固定利率工具在此期间的净到期额约为$6,8 ，”这份 BlackToro 报告补充道。

最后，报告提供了一个关于官方此举对经济活动影响的关键数据。“政府债券的主要需求方之一是金融机构，它们在向政府提供贷款的同时，减少了向私营部门的贷款，这很可能对经济活动水平产生了影响。对公共部门的融资在2024年7月达到峰值，接近资产的45%，随后持续下降至2025年7月，达到资产的27%，此后小幅回升至30%，”报告总结道。

系统暂停

7月商业贷款同比下降1%

— 《纪事报》 — 布宜诺斯艾利斯

7月份商业贷款在实际价值上下降了0,5%，导致同比下降1%，但企业中的美元融资占比有所增加。根据First Capital的一份报告，商业贷款月度名义增长1,7%，同比增长32,4%，但剔除通货膨胀影响后，其演变呈现出收缩态势：贷款组合月度实际下降0,3%，同比减少1%。

“在连续两个月增长之后，贷款组合价值再次下降，使得2026年针对商业和工业的融资呈现负增长。尽管汇率有所上涨，但债务人正转向以外币计价的交易，”First Capital合伙人吉列尔莫·巴尔贝罗（Guillermo Barbero）解释道。

美元贷款

在此背景下，First的报告指出，美元计价贷款余额达到了u248.29 亿美元，这意味着月度增长4,7%，同比增长45,1%，而一年前为u171.09 亿美元。

在该组合中，商业贷款占据明显主导地位，占外币债务总额的75,1%。First在处理BCRA数据的报告中指出，该类贷款月度增长5,3%，同比增长45,2%。

“本月需求再次优先选择外币交易，正如2026年全年的情况一样，即使在汇率有一定波动的背景下也是如此。美元融资更强的活力与比索商业贷款的演变形成对比，显示出对以外币计价交易的偏好日益增加，”巴尔贝罗总结道。

家庭贷款继续下降，这在很大程度上是由于系统内违约水平的影响，导致客户被分配了更多风险，从而抑制了贷款发放。

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金融与市场

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低于预期

美国通胀数据为阿根廷带来缓解

该数据最初对风险资产产生了有利影响，使市场恢复平静，并改变了关于美联储利率操作的预期

凯文·沃什（Kevin Warsh），美联储负责人，将面临较小的压力。BLOOMBERG

— Mariano Gorodisch — mgorodisch@cronista.com

美国7月份的通胀数据缓和了分析师对于美联储即将加息的预期，这将缓解全球恐慌。核心消费者价格指数（IPC subyacente）月度上涨 0,2%，低于市场将其作为评估假设利率变动参考值的 0,25%。整体通胀率月度上涨 0,1%。

对于阿根廷资产而言，美国利率压力减轻原则上是一个有利信号，尤其是在当地证券遭受沉重打击之后。昨日，这一趋势尚未逆转，全球债券收盘下跌幅度最高达 0,34%。如果美联储维持利率不变，这将是避免新兴市场资金成本进一步上升的关键，因为“质量飞跃”（fly to quality）会导致国内资产向美国债券转移。

“像阿根廷这样的出口国，如果利率维持不变将从中受益，因为大宗商品价格会上涨，更多美元流入，但与此同时，以美元计价的经济成本会变得更高。非美元替代货币将走强，”FDI资产管理公司首席执行官 Mariano Sardáns 表示。

美国通胀数据的公布是在一份弱于预期的就业报告出台几天后。该就业报告增加了对美国经济强韧性的质疑，并提高了面对下次美联储会议时的不确定性。在这种背景下，消费者价格指数（IPC）是投资者期待的主要变量之一，用以确定美联储是否需要维持更紧缩的立场。

“在公布之前，核心 IPC 的参考水平是 0,25%：如果超过这个数值，美联储最有可能采取措施；如果低于这个数值，则可以保持耐心。最终，7 月的核心 IPC 定格在 0,22%，”Janus Henderson 投资组合经理 John Kerschner 解释道。

对于阿根廷资产而言，美国利率压力减轻是一个有利信号

从同比来看，核心通胀率为 2,5%，但并未显示出通胀压力再次加速的迹象。

通胀未再次加速与劳动力市场冷却信号的结合，减轻了美联储在 9 月会议前面临的压力。市场预期在上一份就业报告之前曾将加息概率设定在接近 100%，而现在则将其置于 40% 以下。“总的来说，这些数据对市场来说是个好消息。债券价格沿曲线全线上涨，美联储 9 月加息的概率降至 40% 以下，”Kerschner 强调。

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星期四 15 2026年8月15日

《纪事报》

商业

Camuzzi

Camuzzi 宣布投资超过 600 万美元，用于完成 Comprasora Las Armas 厂站的待建工程，该厂站为布宜诺斯艾利斯省大西洋沿岸地区的 40 个城镇提供供应。

Horacio Marín，YPF 总裁

该石油公司将持有 100% 的资本

马林透露 YPF Agro 将转型为一家新公司

一年前，这家石油公司曾宣布退出该业务。现在，该计划改为“分拆”。此外，奥拉西奥·马林为出售 Metrogas 股份进行了辩护。

胡安娜·波斯贝基安 (Juana Posbeyikian)

jposbeyikian@cronista.com

5月初，在 YPF 总裁兼首席执行官奥拉西奥·马林 (Horacio Marín) 宣布将剥离 Agro（该公司负责向农业领域销售燃料和石化投入品的部门）的运营控制权近一年后，该公司撤回了这一决定。

此前，由于该公司声称缺乏管理这一在公司内部产生亏损业务的专业知识 (know-how)，因此一直在寻找愿意购买该部门 50% 股份的战略合作伙伴。

如此一来，这将促成一家合资企业的创建， 将持有 50% 的资本和品牌，而合作伙伴将负责商业运营。协议的一部分规定，新公司只能向 购买柴油。

现在，在 第二季度业绩发布会上，据《克拉林报》(Clarín) 详细报道，马林预告他们将分拆目前在国有石油公司旗下 Agro，将其转变为一家独立公司。

“我们将创建一家新公司 Agro，它将由

放弃出售 50% 股份，新部门将归于新能源副总裁管辖

100% 持有，”他说道。

“我们之前考虑引入私人投资者的方案并不合适。因此，我们决定将 Agro 从下游领域分离，并将其置于另一个副总裁部门——新能源副总裁部门之下，因为我们希望更加专注于该业务，”他主张道。

Agro 是该领域最重要的参与者之一。通过与全国 100 多家分销商和生产商达成的商业协议，该公司销售润滑油、燃料、作物保护和营养产品、种子以及生物制品。

作为 正在实施的战略计划的一部分（该计划旨在将资源集中在 Vaca Muerta 的开发上，“以巩固其作为世界级页岩油气公司的地位”），该公司已开始剥离资产。

在结束了一个财务和运营业绩创纪录的第二季度后，这家石油公司上调了今年的主要目标，预计调整后 EBITDA 将接近 u$s 80 亿。

这一新估值比之前的目标提高了约 u$s 20 亿。此前，该公司预计在布伦特原油价格为每桶 u$s 63 美元的基础上，产生 u$s 60 亿的调整后 EBITDA。

METROGAS

本周一，该公司签署了出售其在 Metrogas 和 Metroenergía 股份的协议，接受了 Edenor u$s 7.8 亿的报价。

总裁兼首席执行官奥拉西奥·马林谈到了将石油公司的股份出售给 Edenor 的情况，并详细说明了导致公司剥离该分销商的原因以及最终选定买家的过程。

“根据《竞争法》的规定， 必须退出 Metrogas，”马林表示。“这不属于 的核心业务，我们认为没有理由留在 Metrogas 中，”他补充道。

将该过程交给了花旗银行 (Citibank)，由其负责主持竞标。马林主张，这样做的目的是为了让选择过程不直接由石油公司负责。

筛选过程始于约 20 家感兴趣的公司，随后缩减至 6 家参与者。其中一份提案在进入约束性阶段之前被淘汰，因为其出价远低于市场参考值。关于最终结果，马林强调“Edenor 表现非常好，高于其他竞争者”。

METROTEL

Telecom 寻求为 6 百万客户寻找买家

Ricardo Quesada

rquesada@cronista.com

Telecom 为满足政府批准其收购 Telefónica 所设定的条件迈出了关键一步。该公司提议由 Metrotel 作为潜在买家，收购其必须剥离的 6 百万移动电话客户，以及此次交易中纳入的部分固定宽带用户。

该提案仍需经过监管流程。国家通信管理局（Enacom）需先发表意见，随后由国家竞争管理局（ANC）进行分析。

在接受《纪事报》咨询时，两家公司均避免透露此次交易的细节。Telecom 解释称，该进程受保密条款约束，因此无法提供信息。与此同时，Metrotel 选择不对该传闻发表评论。

这一选择具有特殊的意义。Metrotel 目前主要专注于企业业务领域，目前并不运营大规模平台。因此，获得该客户群将意味着规模和定位的转变。该公司自 2017 年起由 Riverwood Capital Partners 和 Blackstone Tactical Opportunities 基金持有，2025 年营收约为 u$s 58 百万。

事实上，通过市场重组实现增长的可能性已在其实施计划之中。今年 2 月，Metrotel 首席执行官 Mariano Campos 向《纪事报》解释称，Telecom 对 Telefónica 的收购完全改变了竞争格局，并可能为规模较小的运营商开启机遇。

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商业

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可持续发展

重新定义能源业务的无声转型

从效率提升到与社区建立联系，各大公司正将新标准纳入其战略，并将其贯彻到运营的每一个阶段

— 《纪事报》 — 布宜诺斯艾利斯

可持续发展已不再是一个平行的议程，而成为了贯穿投资、融资、效率和增长决策的标准。Genénea、TotalEnergies 和 Naturgy 展示了将这一逻辑融入能源业务核心的不同方式。

在 Genénea，其中一个核心在于如何为可再生能源的扩张提供资金。该公司将国际机构的贷款与绿色可交换债券相结合，后者的资金有特定的用途。

“这些收入的 100% 必须用于绿色项目，”Genénea 企业事务、监管与可持续发展总监 Gustavo Castagnino 解释道。近年来，该公司发行了近 u$s 15 亿，用于开发太阳能和风能电站。

该公司还求助于加拿大、法国、荷兰、丹麦和德国的银行，以及拉美开发银行（CAF）和美洲开发银行（BID）等多边机构。Castagnino 表示，这一历程使其建立了信用记录，从而促进了新投资，并支持了已扩展至更多省份和城市的规模。

在 TotalEnergies，可持续性与业务的整合体现在运营中。该公司在火地岛投资了约 u$s 60 百万，安装了一套结合风能、电池和常规发电的系统，为其在里奥库伦（Río Cullen）和卡尼亚东阿尔法（Cañadón Alfa）的工厂供电。

“每当公司做出投资或运营决策时，都会分析这将如何帮助其运营在能源效率方面变得更高，”Total Austral 火地岛资产战略、开发与规划经理 Juan Russo 解释道。

该项目降低了工厂内部发电所消耗的天然气量。“通过引入可再生能源，我们降低了内部天然气消耗。我们将不再内部使用的天然气注入电网，”Russo 指出。

该系统包括两台风力发电机、电池和 27 公里的电缆，其设计必须满足脱离国家电网独立运行的需求。

环境议程在能源公司的投资决策和管理中权重增加

此外，这一经验也为该集团其他远程资产提供了参考。

对于 Naturgy 而言，同样的原则甚至在定义投资之前就开始了。“可持续发展已融入公司的议程和决策过程中，”通信、机构关系与可持续发展总监 Verónica Argañaraz 解释道。

该公司在六个省份分销天然气，并在圣胡安分销电力，这种分散的布局要求其根据每个地区的实际情况调整优先级。“必须了解每个社区的情况，以便减轻风险，同时发现机遇，”她表示。

其中一项挑战是扩大能源获取。Naturgy 希望更多家庭能够连接天然气，但她承认内部安装成本可能成为障碍。因此，该公司开发了专项计划并引入技术以满足这些需求，并进一步改善与用户的关系。

在环境方面，优先级在于减少泄漏和排放。“这意味着投资技术、改进调节器、提高街道运营效率并缩短维修时间，”Argañaraz 详细说明道。

Verónica Argañaraz，Naturgy 通信、机构关系与可持续发展总监

可持续发展正日益成为业务的核心

大型企业生产面临的新挑战

— 《纪事报》 — 布宜诺斯艾利斯

可持续发展已不再仅仅是环境议程，而是日益融入到商业战略之中。在葡萄酒、食品和饮料等行业，挑战已不再仅仅在于改变自身的运营，而在于让整个链条——从供应商到消费者——都参与进来。

“当我们谈论可持续价值链时，是指从原材料的获取方式到生产、设计和分销的整个过程进行负责任的管理，”CCU阿根廷公司企业事务与可持续发展负责人玛丽亚·阿扬斯（María Ayanz）解释道。这位高管认为，这种方法“已不再仅仅是环境层面的”，而且还能提高竞争力。

CCU重点关注原材料、包装和水资源。目前，该公司使用的麦芽中有 58% 拥有可持续认证，目标是到 2030 年达到 50%。此外，其易拉罐含有 78% 的回收材料。“水是制造我们产品的核心产品。如果我们不保护水源，我们的业务就会恶化，”阿扬斯补充道。该公司还在门多萨省保护了 60.000 公顷与比利亚维森西奥（Villavicencio）保护区相关的生物多样性区域。

对于雀巢（Nestlé）阿根廷、乌拉圭和巴拉圭公司 T&M 可持续发展经理玛丽亚·埃米莉亚·贝拉多齐（María Emilia Berardozzi）来说，近年来最大的变化是扩大了视野。“我们开始在整个价值链上开展工作，并采用了三重底线（triple impact）的视角，”她表示。她指出，这迫使企业投入资源并维持那些结果往往在长期内才能显现的项目。

雀巢的目标是在 2050 年实现净零碳排放，并在该地区开展了 200 多个项目。其工厂使用 100% 的可再生电能，公司还为 Nespresso、Dolce Gusto 和 Purina 推行回收计划，设立回收点以回收消费后的包装。

可持续发展已影响到供应商、原材料、生产工艺和消费者

在葡萄酒产业，挑战还包括对自然资源的直接依赖。Peñaflor 集团葡萄栽培与酿酒总监马塞洛·贝尔蒙特（Marcelo Belmonte）解释说，对气候变化的适应已经影响了生产决策，从寻找高海拔葡萄园到采用新的栽培系统、生产区域和品种。

“我们从初级生产者一直工作到我们的客户。必须让他们参与到决策过程中，”他主张。此外，贝尔蒙特认为有一个不可回避的条件：“它还必须在经济上具有盈利能力。”在一个消费结构发生变化且国际要求更高的行业中，认证和可追溯性也成为了在全球市场竞争的必要条件。

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20

商业

2026年8月15日，星期四

《纪事报》

因债务以 1 美元出售

Vassalli收割机工厂准备回归

其拥有三座室内厂房，总面积达99.000平方米

这家位于圣菲省的历史悠久的制造商在停产八个月后，现由一个新的财团控制。农业机械的注册量正在上升

— Juana Posbeyikian — jposbeyikian@cronista.com

位于圣菲省菲尔马特（Firmat）的历史悠久的收割机制造商Vassalli，正寻求告别其历史上的一个时期。在经历了八个月的运营停滞、欠薪以及供应商问题后，现任新管理层正致力于制定一项计划，以恢复生产并重新在农业机械市场竞争。

本月初，该公司通过一项象征性价值为u$s 1,的交易，被一个新的投资财团控制，该交易还包括承担累积的负债。此次易手进程由Roberto Santiago Chinelli领导，他是一位在公司内部拥有资历的高管，曾在Eduardo Marsó之前的管理期间担任总经理。

现在，Chinelli负责领导过渡工作，并开始规划重启工厂的第一步。首要目标是恢复运营能力，直到在今年11月前恢复全面的工业活动。事实上，7月份已有近240名工人根据最初每天四小时的工作方案恢复活动。其意图是逐步推进，直到恢复全天工作制。

此外，该公司保留了大规模的工业基础设施。它拥有三座室内厂房，总面积达99.000平方米，集中生产收割机、平台和备件。

目标之一是启动一个约50台收割机的生产计划，但为了实现这一目标，首先需要重建与供应商的关系。该战略还包括开发新产品。其意图是让公司能够更新产品线，并面对那些拥有更大规模和财务支持的制造商恢复竞争力。这一挑战尤为艰巨，因为该公司回归的市场被跨国公司主导，如约翰迪尔（John Deere）、拥有Case IH和New Holland品牌的CNH Industrial，以及拥有Massey Ferguson、Valtra和Fendt的AGCO。

根据阿根廷汽车经销商协会（Acara）的数据，7月份注册的农业机械为696台，比上月增长45%，同比增长近17%。目前，约翰迪尔以50,1%的份额领跑收割机市场，CNH以41,9%紧随其后。

该公司由Roque Vassalli于1949年在菲尔马特创立，几十年来一直是阿根廷农业机械工业的核心名称之一。在鼎盛时期，其年销量曾超过1000台收割机。

但其历史充满了所有权的变更和重组进程。从2020,起，在四年的时间里，该公司由Eskenazi家族的一员掌控：持有多数股权的Esteban Eskenazi（Petersen集团创始人Enrique之子），以及Matías Carballo（前Banco Macro总裁、Jorge Brito之侄Jorge Ezequiel Carballo的兄弟）。

新管理层正致力于制定一项计划以恢复生产并重新在市场竞争

首要目标是在今年11月前恢复全面的工业活动

2024,年，这家传统公司在一次估值为u$s 8百万的交易中被Marsó控制。Marsó是一位备受推崇的企业家，曾是Las Camelias的所有者，该公司已转交给他的兄弟，是该国主要的家禽养殖企业之一。

然而，该管理层未能巩固复苏局面，仅仅两年后，公司再次易主。

现在，交易价格是反映该公司目前财务状况最直观的数据之一。1美元的象征性价值并不代表其资产或设施的价值，而是所选择的股份转让方案：新集团必须承担其拖欠的债务。

危机在过去几年中进一步加深。2025年，历史性的干旱沉重打击了农业，进而影响了农业机械市场，Vassalli 停止接收新订单。事实上，该公司曾有 39 台收割机处于待制造状态。

正面余额

Farmacity 收购内乌肯省的一家连锁药店

Farmacity 收购了 Salvadó Hnos. S.A. 50% 的股份。该公司是总部位于内乌肯省、由 Salvadó 家族拥有的连锁药店 Farmacias del Pueblo 的所有者。Farmacity 旨在通过此次收购扩大其在巴塔哥尼亚地区的覆盖范围。

此次操作与其在资本市场的首次亮相相辅相成，该公司发行了第一系列公司债券 (ON)，金额为 u$s 15 百万，用于“资助新的增长和扩张机会”。

Farmacity 成功扭转了 130.9 亿美元 的亏损，并在今年上半年实现了 $ 62 亿的利润。该公司表示，药店业务的销售额、自有品牌（如 Simplicity、Get the Look、The Food Market）的市场份额以及在线渠道的发展，“是在‘挑战性的消费环境’中维持活动水平的相关因素”。

该公司目前由私募股权基金 Pegasus 持有（该基金此前还拥有 Musimundo、Aroma 和 Freddo），目前正在制定新战略以加强其市场地位并进行地域扩张。

该公司在财务报表中表示：“在分析期间，阿根廷经济继续经历通货膨胀减速的过程，月度价格波动逐渐降低，尽管从年度来看仍处于较高水平”。

该公司补充道：“尽管如此，大众消费保持温和表现，反映出家庭购买力的逐渐恢复，以及消费者在支出决策上持续保持谨慎。在这种背景下，不同类别和销售渠道的需求呈现出异质化的演变”。

Farmacity 成立于 1997.。如今，该公司在阿根廷和乌拉圭开展业务。在阿根廷，它拥有 270 多家药店。同时，其 Simplicity 品牌在布宜诺斯艾利斯、门多萨、圣菲、恩特雷里奥斯和丘布特分布有 50 家门店。Get The Look 在布宜诺斯艾利斯、门多萨和科尔多巴拥有 22 家以上门店；而 The Food Market 在布宜诺斯艾利斯自治市达到了 7 家门店。

与此同时，在乌拉圭拥有 15 家 Farmacity 门店。该公司自 2022 年起进入该国，并在今年 4 月通过开设 10 家门店扩大了规模，这些门店此前在由 IBF Negocios 基金于 2017 年创建的乌拉圭连锁药店 FarmaGlobal 的管理下运营。

该集团拥有五家子公司：Farmacias Del Aguila S.A. (99,99%)、Aguilfarma S.A. (99%)、Finangroup S.A. (95%)、Farmfoods S.A. (89,8%) 和 Nolfert S.A. (100 百分比)。

关于 2026, 下半年，该公司预计在低通胀和购买力提高的推动下，经济活动和消费将逐步恢复。

该公司认为：“在这种情景下，预计条件将有利，但取决于关键宏观经济变量的演变，例如通货膨胀、就业水平、利率和汇率稳定性”，该公司在 2026 年 sostuvo。

为此，该公司保证在今年剩余的时间里，将继续优先扩展其服务生态系统，改善药品获取，开发自有品牌并引入新的融资方案。

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El Cronista / 星期四 13 de agosto de 2026

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Info Technology

为 Pink Floyd 粉丝打造的磁带播放器

We Are Rewind 推出了其 "walkman" WE-001 在一个版本中，该版本附带一张《月之暗面》(The Dark Side of the Moon) 的磁带。其价格为 u$s 199

INTELIGENCIA ARTIFICIAL

Meta 转向 AI：押注开源与离线模型

由马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）领导的公司采取了重大举措，推出了一款重新定义人工智能市场及其应用可能性的模型

— Adrián Mansilla — amansilla@cronista.com

Meta 发布了 Muse Glimmer，这是一个全新的人工智能（AI）模型，旨在笔记本电脑或单块消费级显卡上运行，无需依赖云端服务器。任何人都可以下载、修改并将其用于商业目的而无需申请许可。此次发布伴随着马克·扎克伯格的一篇长文，这位首席执行官在文中将开源定义为通往“AI 积极未来”的道路，并预告即将加入 Muse Spark 1.2 的开源版本，后者是该公司最相关的基础模型之一。

这一方案与目前大多数人使用 AI 的方式形成对比。像 ChatGPT 或 Claude 这样的工具在云端运行：每次查询都会传输到 OpenAI 或 Anthropic 的服务器，由它们控制代码并决定其用途。Muse Glimmer 则反转了这一逻辑：它在用户自己的电脑上运行，无需互联网连接，且代码可自由修改。

一款可在家中运行的 AI

Muse Glimmer 是一个拥有300 亿美元个参数的稠密模型（中型尺寸），是 Meta 超智能实验室（Meta Superintelligence Labs, MSL）首个在 Apache 2.0 许可下发布的模型，该许可是市场上最宽松的。在技术术语中，Meta 发布的是模型的“权重”：即训练得出的数值，而这些数值最终构成了 AI 本身。拥有这些权重相当于拥有一个完整且功能齐全的模型，而非一个删减后的演示版。

其独特之处不仅在于尺寸，更在于方法：它被设计为能够逐步解决任务。开发人员为其分配一个目标并定义其可使用的工具，随后模型会制定计划、执行计划、验证结果，并在出现故障时自行恢复，无需在每个阶段进行监督。

它完全在用户设备上运行，内存要求在 24 到 32 GB 之间：兼容搭载 M4 或 M5 芯片的 Mac Mini 或 MacBook，或 NVIDIA RTX 5090 以及 AMD Radeon AI PRO 等显卡。该软件包包括全精度权重、一个更轻量化的版本，并兼容 Ollama、LM Studio、llama.cpp、MLX 和 Hugging Face 等工具。

马克·扎克伯格将开源定义为通往“AI 积极未来”的道路

Glimmer 模型旨在低硬件要求下实现本地化运行

发布的哲学

这一技术公告被纳入一个更广泛的战略定义中。扎克伯格写道，公司提出的是“一种基于个人赋能作为繁荣之源、将发明作为超智能之主要目的、并将权力平衡作为安全之基础的哲学”。对于 Meta 而言，这种平衡是通过避免 AI 开发集中在少数人手中来实现的：“解决方案是确保超智能得到广泛分布，以赋能个体，”他主张道。

文中还为开放性相对于封闭方案进行了辩护：“开源对于赋能个体以及防止中心化而言，都是一种积极且重要的力量，”这位首席执行官表示。此外，他宣布设立一项金额为 u$s10 亿美元 的基金——“未来属于每个人”（The Future is for Everyone），用于投资 Meta 运营数据中心的社区。

竞争对手在做什么

Meta 的押注深化了目前贯穿整个行业的裂痕。谷歌（Google）是另一个开源的坚定支持者：其采用 Apache 2.0 许可的 Gemma 系列在吸引开发者的同时，并未触动 Gemini 的封闭路线。微软（Microsoft）和英伟达（Nvidia）也处于同一阵营。

OpenAI 持有一种较为模糊的立场：它发布了自己的开源模型 gpt-oss，但与此同时，它要求对开源模型的传播实施更严格的监管控制，特别是针对源自中国的模型。Anthropic 则最为谨慎：它不公开其模型的权重，并警告称不受限制的开放可能会为恶意使用提供便利。

Meta 的新 AI 可以在配备现代芯片的台式机和笔记本电脑上流畅运行

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2026年8月15日，星期四

El Cronista

金融时报

特朗普发言人离开白宫

美国总统昨日下午确认，其新闻秘书卡罗琳·莱维特（Karoline Leavitt）将于8月底离职，但她将继续担任其主要外部顾问之一

美国篮球联赛千万级转会

从国际足联到NBA：库什纳以125 亿美元美元收购湖人队

由马克·沃尔特（Mark Walter）领导的古根海姆基金（Guggenheim fund）仅在一年前以约100 亿美元美元的价格买下了该特许经营权。档案资料

在尝试与国际足联（FIFA）达成协议失败后，特朗普女婿的兄弟约翰·库什纳（John Kushner）与迪士尼前首席执行官鲍勃·艾格（Bob Iger）共同买下了这家洛杉矶特许经营权。

James Fontanella-Khan Lee Harris Samuel Agni

迪士尼前首席执行官鲍勃·艾格（Bob Iger）和其兄弟为唐纳德·特朗普女婿的乔什·库什纳（Josh Kushner）正以125 亿美元美元的价格收购洛杉矶湖人队（Los Angeles Lakers）篮球特许经营权，这将成为体育队伍历史上支付的最高价格。

该协议意味着这对组合将从古根海姆合伙公司（Guggenheim Partners）的联合创始人马克·沃尔特（Mark Walter）手中收购该特许经营权。沃尔特仅在一年前才与该队的历史所有者巴斯家族（Buss family）达成协议收购湖人队，该交易估值约为100 亿美元美元。

沃尔特同时也是切尔西足球俱乐部和洛杉矶道奇尔棒球队的共同所有者。他近期受到了纽约联邦检察官的密切关注，检察官正在调查其人寿保险帝国是否正确申报了与其其他持有资产相关的公司股份。

库什纳的公司 Thrive Eternal 正在评估是否加入此次交易，该交易仍需获得 NBA 的批准。

此次交易发生在美国顶级体育特许经营权价值攀升的背景下。

“拥有洛杉矶湖人队是我人生中最大的荣誉之一：这是一项非凡的投资，但我将带走的是这个社区、球迷以及将这支球队视为家人的这座城市，”沃尔特在的一份声明中表示。“我感谢珍妮·巴斯（Jeanie Buss）、巴斯家族、球员和工作人员欢迎我加入这个篇章。湖人队属于洛杉矶，我完全相信最好的还在后头。”

湖人队是全球体育界最具价值和知名度的品牌之一，其历史包括在魔术师约翰逊（Magic Johnson）、科比·布莱恩特（Kobe Bryant）和勒布朗·詹姆斯（LeBron James）带领下的冠军时代。

120 亿美元美元的估值凸显了体育特许经营权价值的非凡攀升，特别是对于拥有高价值媒体权利和巨大商业潜力的美国顶级球队而言。

投资者越来越将体育视为一个能够抵御人工智能（AI）潜在颠覆的行业。

阿波罗（Apollo）的体育部门本周向纽约洋基队的控股公司提供了26 亿美元美元的融资，该公司此前曾指出，市场对高端现场体育赛事和面对面体验的需求日益增长。好莱坞人才经纪人兼体育大亨阿里·埃马纽埃尔（Ari Emanuel）去年告诉《金融时报》（FT），人工智能可能会缩短工作周，让人们有更多时间享受体育运动。

据一名知情人士透露，库什纳的公司 Thrive Eternal 也可能投资此次交易，该交易需要 NBA 的批准。该集团于今年 4 月刚刚成立，旨在投资具有“技术无法复制的特质”的资产。此前，该公司已同意持有旧金山巨人棒球队的少数股权。

Thrive Eternal 此前还试图领导一项针对与世界杯组织者国际足联（FIFA）相关的新商业实体的投资。然而，FIFA Forward Enterprise 引起了强烈反对，这迫使世界足球管理机构主席吉安尼·因凡蒂诺（Gianni Infantino）撤回了该提案。

“作为终生的 NBA 粉丝，我们深感荣幸能够有机会成为洛杉矶湖人队的守护者，它是全球最标志性的体育特许经营权之一。我们对杰里·巴斯和珍妮·巴斯的领导力与远见深表敬意，”库什纳和艾格在的一份声明中表示。

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《金融时报》

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据哥伦比亚政府昨日确认，周一上午发生的 7,4 级地震造成至少 239 人死亡，3.755 人受伤。EFE

一个关键港口无法运行

哥伦比亚地震威胁全球咖啡贸易

布埃纳文图拉港（Buenaventura）已暂停运营，该港口承担了哥伦比亚大部分咖啡出口的运输工作。此次地震已导致至少 239 人死亡，3755 人受伤。

— Susannah Savage — Joe Daniels

哥伦比亚发生的地震中断了一条承载该国近 60% 咖啡出口的路线，并导致这个全球第三大咖啡生产国的一个关键太平洋港口停止运营。

此次地震震级为 7,4 级，震中位于该国咖啡核心产区附近；截至昨日，地震已造成至少 239 人死亡，3.755 人受伤。

哥伦比亚提供了美国咖啡进口量的近五分之一，并在全球范围内扮演着至关重要的角色，是星巴克（Starbucks）及其他大型烘焙商所使用的高质量水洗阿拉比卡（Arábica）咖啡的主要生产国。

在生产者准备应对厄尔尼诺（El Niño）影响之际，此次地震加深了行业的担忧。

西班牙咖啡分析高级经理奥利弗·布罗斯特（Oliver Broster）表示，连接咖啡产区与太平洋布埃纳文图拉港（大部分哥伦比亚咖啡出口由此发出）的路线受到了地震影响，并补充说目前仍在评估具体影响。

哥伦比亚国家咖啡种植者联合会（Federación Nacional de Cafeteros de Colombia）通报称，布埃纳文图拉的码头已暂时停止运营以进行基础设施检查，且山体滑坡导致进入路线被封锁。该机构还补充道，出口工作正通过加勒比海岸继续进行。

由于对厄尔尼诺的担忧，阿拉比卡咖啡期货自 6 月初以来已上涨近 30%。本周二，期货价格攀升至数周最高点，每磅 3,26 美元，随后在交易员评估地震对哥伦比亚供应的潜在影响时有所回落。

洲际交易所（Intercontinental Exchange）仓库中的阿拉比卡咖啡库存“处于危险的低水平，而哥伦比亚是水洗软咖啡的关键生产国，因此市场对来自这一关键产地的任何供应中断都将非常敏感，”农业大宗商品专家、贸易商 ED&F Man 前研究主管科娜·哈克（Kona Haque）表示。

目前评估大部分损坏程度还为时过早

受地震影响的路线承载了近 60% 的哥伦比亚咖啡出口

由于对“厄尔尼诺”的担忧，咖啡价格自 6 月以来已上涨 30%

哥伦比亚预计收获 12,8 百万袋，低于去年的 14,8 百万袋

哈克指出，这包括路线、磨坊和其他关键基础设施。

咖啡生产者此前已在为厄尔尼诺现象的增强做准备，该现象可能导致全球咖啡产区的温度和降水发生不利变化，并导致过去几周的价格波动。

水洗阿拉比卡咖啡因其酸度和风味特征而受到星巴克等品牌的青睐，星巴克确保哥伦比亚咖啡豆是其浓缩烘焙（Espresso Roast）的关键成分。

咖啡联合会负责人赫尔曼·巴哈蒙（Germán Bahamón）上个月告诉《金融时报》（FT），哥伦比亚已刻意选择押注质量而非在产量上与巴西竞争，利用其高海拔种植区生产精品阿拉比卡咖啡。

巴哈蒙在 7 月底警告称，虽然短期且温和的厄尔尼诺现象甚至可能有利于咖啡生产，但长期且剧烈的事件可能会显著影响哥伦比亚、巴西和越南的作物，并给全球供应带来压力。此外，他透露联合会预计从 8 月起开始评估对哥伦比亚 2027 年收获的影响。

哥伦比亚预计今年的收成将有所减少。巴哈蒙（Bahamón）指出，预计产量约为12,8百万袋（每袋60 kg），低于去年的14,8百万袋；据他称，去年的收成是该国过去33年来的最高纪录。

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2026年8月15日，星期四

《纪事报》

今天

最低

最高

明天

最低

最高

周六

8°

12°

12°

10°

14°

16°

16°

B面

房地产：开发商化身银行，提供美元分期付款

为了提高销量，开发商针对已完工单元提供支付 50% 首付款，余额分 48 期以美元支付，年利率为 6% 的方案。

Micaela Mura mmura@cronista.com

美元计价的建筑成本上涨开始削弱房地产项目的盈利能力。由于销售价格尚未完全跟上这一涨幅，开发商正在重新审视成本、流程和替代方案以维持销售。

“在某些细分市场，业务仍有盈利空间；而另一些市场则确实更加困难，因为销售价格尚未完成上涨验证，无法吸收近年来明显增加的成本，”Criba 首席执行官 Santiago Tarasido 在行业会议 Expo Real Estate 期间向《纪事报》解释道。

对于 Tarasido 而言，出路还包括重新审视行业的运作方式。“以前，如果一方面面临失控的通货膨胀，那么思考如何提高效率就没什么意义。而现在，必须将重点放在内部，研究如何在价值链中更好地工作，以及如何引入更多长期供应商，”他指出。

据该企业家称，尽管引入了技术和新设备，但建筑业的生产力水平与 15 或 20 年前持平，甚至更差。

他肯定地说：“拥有这种底气的人，更有可能考虑中长期规划。”

个位数

Azcuy 的创始人兼总经理 Gerardo Azcuy 解释说，该公司在 2018 和 2023 年之间基本维持价格表不变。此后，其价格每年上涨 5% 至 7%。

因此，其单元的平均价值从每平方米 3000 美元增加到 3600 美元。然而，需求并未以同样的速度增长。

“我们比预期低 20%，但这是因为我们在价格上没有让步，”他解释道。他补充说，盈利能力维持在个位数。“这对世界来说是正常的，但对阿根廷来说是不正常的。”

为了维持运营，该开发商还开始提供新的融资选项。针对部分已完工库存，允许支付 50% 的首付款，余额分 48 期以美元支付，年利率为 6%。“我们正在做那些银行尚未做的事情，”Azcuy 肯定地说道。

Criba 同样为买家提供融资，在某些情况下，期限可达四、五甚至六年。此外，该公司即将与一家私人银行达成协议，提供从施工阶段直到单元可以办理抵押贷款为止的贷款。

大规模投资激励制度 (RIGI)

在演示期间，城市开发商企业商会 (CEDU) 主席达米安·塔巴克曼 (Damián Tabakman) 将重点放在了该行业认为对于推动新项目至关重要的措施上。

“我们需要 RIGI 也能涵盖建筑业。我们认为这是一项根本性的措施，”他表示。该诉求旨在让房地产能够获得与其他活动的大规模投资类似的激励方案。

塔巴克曼还提出了对税收优惠的要求，并以乌拉圭运行的推广住房制度为例。

另一个重点是审批的延迟。据他指出，在布宜诺斯艾利斯省，一个城市开发项目完成该流程可能至少需要 10 年。

去监管与国家转型部长费德里科·斯图尔曾格尔 (Federico Sturzenegger) 指出，银行必须改变筹集资金的方式，以扩大抵押贷款规模。

布宜诺斯艾利斯多个区域的新建每平方米价格从 u$s 3000 上涨至 u$s 3600

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“我们需要 RIGI 也能涵盖建筑业。我们认为这是一项根本性的措施，”企业家们就这些税收优惠如此主张。

“为了发放贷款，银行必须有人把钱存入银行。如果没有另一端的存款，就没有信贷供应，”他表示。

据他解释，多年来，金融机构主要利用来自活期账户和储蓄账户的资金开展业务。为了增加贷款规模，他认为银行必须更积极地去寻找阿根廷人的储蓄。

“金融部门将不得不转变思维模式，”他表示。部长提到，阿根廷人在系统外拥有 u$s3000 亿美元，并提出这些资金的一部分可以成为扩大融资的来源。

Decomiso de bienes de la causa Vialidad La Justicia embargó el departamento de Cristina en forma preventiva __ P. 10

El 60% de la exportación, interrumpido Por el sismo en Colombia, hay menos oferta de café y suben los precios __ P. 25

El Cronista

BUENOS AIRES . ARGENTINA

WWW.CRONISTA.COM

JUEVES

13 DE AGOSTO DE 2026

PRECIO: $ 3300

Nº 55.174

Merval 2.999.523 ➤ 0,00% — S&P 500 7.728 ▼ -0,32% — Dólar BNA 1.515 ➤ 0,00% — Euro 1,152 ▲ -0,02% — Real 5.183 ▲ -0,12% — Bitcoin 63.523 ▼ -0,02%

CAPUTO ASEGURÓ QUE NO SE REPETIRÁ EL ESCENARIO DE 2025

El Gobierno busca enfriar

el riesgo dólar: comprarán otros u$s 10.000 millones antes de las elecciones

En un día en el que el riesgo país llegó a 471 puntos, el ministro adelantó que esperan que entren otros u$s 50.000 millones al RIGI El secretario José Luis Daza auguró que el creciente flujo comercial y de inversiones facilitará cumplir con la acumulación de reservas

El ministro Luis Caputo tiene muy en claro que el futuro del dólar es un eterno factor de desconfianza. Y aunque aún falta más de un año para las elecciones, está decidido a que el escenario de 2025 (año en el que las compras de ahorristas sumaron más de u$s 30.000 millio- nes). Por eso ayer salió a reiterar un mensaje tranquilizador. Anti- cipó que las inversiones del RIGI seguirán sumando divisas, en par- te gracias a proyectos nuevos que aportarán otros u$s 50.000 millio- nes a los ya anunciados. Su vicemi- nistro José Luis Daza fue más pre- ciso: en una disertación en IDEA aseguró que ese flujo le permitirá al BCRA comprar al menos u$s 10.000 millones, duplicando el ac- tual colchón de reservas. __ P. 6 y 9

El viceministro José Luis Daza expuso en un encuentro de IDEA

Reglamentaron el fondo laboral: invertir en bonos del Tesoro, la única opción del menú sin límite __ P. 14

♦ ZOOM EDITORIAL

Mientras la Argentina debate sus problemas, los chinos siguen marchando

Juan Manuel Compte Prosecretario de Redacción __ p. 2 __

♦ OPINIÓN

Sin crédito no hay paraíso

Luciano Laspina Economista y director ejecutivo de CIPPEC __ p. 3 __

♦ FINANCIAL TIMES

De la FIFA a la NBA: Kushner se queda con los Lakers por u$s 12.500 millones

James Fontanella Kahn Lee Harris __ p. 22 __

DISCUTIRÁN SOBRE CIUDAD Y PROVINCIA

Karina Milei habló con

Mauricio Macri y abrió las negociaciones con el PRO de cara al 2027

Hoy se realizará en la Casa Rosada un primer encuentro con dos enviados del expresidente

La secretaria general de la Pre- sidencia y jefa política de La Libertad Avanza retomó el contacto con Mauricio Macri y habilitó una negociación electoral con el PRO en los dos distritos más importantes del país, la Ciudad y la provincia de Buenos Aires. En la mesa de discusión estarán presentes los principales referentes de

cada partido. Diego Santilli, jefe de Gabinete, quien man- tiene sus aspiraciones de com- petir por la gobernación bo- naerense, será uno de los an- fitriones, junto con Eduardo "Lule" Menem, el operador de confianza de Karina Milei. Por el partido amarillo asistirán Cristian Ritondo y Fernando de Andreis. __ P. 5

AGENDAN SESIÓN EN DIPUTADOS EL PRÓXIMO 26

Tras sorpresiva pelea por el BCRA y concesiones en Inocencia Fiscal, ya hay dictámenes para ir al recinto __ P. 6 y 7

♦ LA ENTREVISTA

Gustavo Arengo Piragine

Ministro de Hacienda y Finanzas de CABA

"Estamos pensando en u$s 350 millones para la primera etapa de la línea F, en el mercado local" __ P. 12

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Opinión

Jueves 15 de agosto de 2026

El Cronista

ZOOM EDITORIAL

Juan Manuel Compte

Prosecretario de Redacción

jcompte@cronista.com

Miles de personas hormiguean por los laberínticos pasillos de los stands de La Rural. La Expo Transporte 2026 testimonia una nueva realidad. Al fondo, detrás de los grandes y lustrosos camiones, hay un espacio que, en realidad, son varios: pegado uno al lado del otro, hay autopartistas, empresas de probados tecnológicos y de herramientas de distintos tamaños y función. "Pabellón Chino", dice el cartel que los agrupa, con colores y estrella de la República Popular.

Junto a los protagonistas históricos, las marcas que le dieron su nombre al negocio de los vehículos comerciales, resplandecen nuevas marquesinas. Ya hay un puñado de automotrices de origen chino que desplegaron sobre la alfombra del principal predio ferial de la Argentina sus productos. Desde camionetas, furgones y utilitarios chicos y medianos, a camiones e, incluso, buses. De ellas, dos están haciendo, directamente, su debut, su presentación en sociedad.

En un mercado automotor declinante -los patentamientos

Mientras la Argentina debate sus problemas, los chinos siguen marchando

de 0 km cayeron 13% en siete meses-, las marcas importadas, en especial, las chinas, avanzan. Ya alcanzaron una participación cercana al 10% de las ventas, con una oferta de productos cada vez más creciente y variada. Nuevas escuderías se siguen sumando a esa carrera. Alguna, incluso, de la mano de una automotriz convencional. Y otras terminales históricas, también, pisan el acelerador con productos que, si bien llevan su logo, son importados del gigante asiático.

BYD, el mayor fabricante de vehículos eléctricos del planeta,

llegó a la Argentina en octubre y, pasada más de la mitad de 2027, ya está entre las 10 automotrices que más autos venden en el país. Multiplicará su volumen el año próximo, cuando empiece a recibir producción de Brasil. También aterrizaría su división de vehículos comerciales. Será, en ese caso, otro jugador en un segmento clave, termómetro de la actividad económica e industrial, y que, en estos días, muestra que, mientras la Argentina debate sus problemas, los chinos siguen marchando...

Confianza

En la Bolsa de Córdoba, Luis Caputo aseguró que no habrá tormenta cambiaria en 2027: "El flujo de dólares es cada vez más alto. Esto garantiza que no tengamos problemas en el tipo de cambio, como supimos tener en el pasado. Van a estar entrando muchas más inversiones".

EL PERSONAJE

Lionel Messi

Mejor futbolista del mundo

Ayer, aseguró tener "dudas" de que "vaya a seguir jugando un tiempo más", en una carta abierta en su cuenta de Instagram para despedir a su padre, Jorge, fallecido el sábado.

"No sé qué voy a hacer sin vos, no sé cómo seguir. Yo sólo jugaba al fútbol y ahora tengo bastantes dudas de que vaya a seguir haciéndolo por mucho tiempo más. Estuviste al lado mío desde el principio, faltaba tan poquito para el final. ¿Por qué no aguantaste ese poquito más y terminábamos juntos?", expresó. En la emotiva carta, Messi develó que "tanto me pedías que juegué el último Mundial y, días antes de empezar, fue cuando peor te pusiste".

"Yo te decía que íbamos a llegar a la final, así podías viajar", agregó.

"Cada vez que terminaba un partido, esperaba y extrañaba tu mensaje. Ahí, me di cuenta de que la situación era fea de verdad. Así y todo, no dejaba de pensar en llegar lo más lejos posible, para darte tiempo y que vieras un partido. Llegamos a la final y no pudiste estar. Quería ganarla para llevártela y mostrarte una

nueva. No pude, las piernas no me daban más. Esta vez, intenté ir contra mi físico, pero no pude. Nunca pude sentirme bien", confesó, en otro pasaje conmovedor del texto.

"Cuando llegué, creías que habíamos perdido la final por penales. No pudismos hablar de nada de todo lo que pasó. No

pudiste disfrutar nada. No fuimos campeones pero no sabés cómo disfrutamos cada partido. Una vez más, tenías razón: tenía que estar y jugarlo", valoró, antes de despedir a su "papá, amigo y representante"...

LA INFO DEL DÍA

DÍA DEL NIÑO

CÓMO VAN A SER LOS REGALOS ESTE AÑO

¿QUÉ LES GUSTANÍA REGALAR?

¿QUÉ PREFEREN LAS INFANCIAS?

¿DÓNDE COMPRAR?

Fuente: FUELE MARKET

MEXICO PATRIMO

El Jefe

Karina Milei, presidenta de La Libertad Avanza, encabezará hoy el primer encuentro estratégico con el PRO, de cara a las elecciones de 2027. Recibirá en la Casa Rosada al titular de ese partido en PBA, Cristian Ritondo, y al referente de Mauricio Macri en la Ciudad, Fernando de Andreis.

EL NÚMERO DE HOY

471

puntos básicos cerró el riesgo país ayer; el indicador marcó una suba del 1,3% contra el martes

QUE SE DIJO EN EL CRONISTA STREAM

Diego Saravia Tamayo

Doctor en Economía (Universidad de Maryland)

PULSO FINANCIERO

"¿La Argentina puede tener un banco central? Puede. Pero hizo recontramacanas por los políticos. La clase política argentina ha ido en una decadencia absoluta."

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El Cronista | Jueves 15 de agosto de 2026

Opinión

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OPINIÓN

Luciano Laspina Economista y director ejecutivo de CIPPEC

Sin crédito no hay paraíso

Entre 1880 y 1913 Argentina llegó a ser uno de los diez países más ricos del planeta en términos per cápita. En ese período, las exportaciones se triplicaron y el PIB per cápita se duplicó.

El milagro económico fue fruto de una inédita combinación de ordenamiento político-institucional interno con un mundo que demandaba lo que Argentina podía producir. Más de 100 años después, el nuevo "desorden" global nos abre una ventana de oportunidad comparable a la de aquellos años gloriosos. El mundo demanda —otra vez— exactamente lo que Argentina puede producir.

Pero las condiciones para replicar aquel milagro económico son muy diferentes.

La primera diferencia es la demografía. Entre 1890 y 1913 la población creció de 3,3 millones a 7,5 millones con una inmigración neta de casi 2 millones de personas. Actualmente la Argentina está en una transición demográfica acelerada. La tasa de fecundidad cayó violentamente y hacia fines de la década de 2030 la población en edad de trabajar comenzará a caer. Y hacia 2050 uno de cada cinco argentinos superará los 65 años, si no ocurre un flujo inmigratorio.

El segundo —y a mi juicio más relevante— es la baja profundidad del sistema financiero y su escasa integración al mundo. En 1913, la Argentina absorbía el 8% de las emisiones de deuda extranjera en el mercado de Londres y el "riesgo país" rondaba los 350 puntos básicos. El ahorro nacional era 5% del PIB, un tercio del australiano y del canadiense en esos años. No obstante, la tasa de inversión rondaba el 40% del producto y el stock de capital creció 4,8% anual por más de 30 años (Taylor, 1994). Además de la emisión de deuda en el exterior, la inversión extranjera directa fluía como el agua en un país

repleto de oportunidades y con escasos antecedentes de incumplimientos contractuales.

Actualmente, el crédito al sector privado ronda 12% del PIB, muy por debajo del promedio de Chile (103%), Brasil (76%) o Perú (40%). Ese pequeño stock de crédito financia capital de trabajo de las empresas y algunos préstamos al consumo de las personas. El crédito hipotecario es apenas el 1% del PIB, el más bajo de la región. Los fondos comunes de inversión no superan el 10% del PIB y están mayormente volcados a títulos públicos de corto plazo. Con la estatización de las AFJP en 2008 desapareció el principal instrumento para generar ahorro doméstico de largo plazo.

La inexistencia de un mercado de capitales profundo, la escasez de crédito de largo plazo, y la altísima carga impositiva que pesa sobre los tomadores de crédito impide aprovechar las oportunidades de inversión y financiar la reconversión de múltiples sectores llamados a adaptarse al nuevo escenario productivo.

La falta de crédito de largo plazo es —a mi juicio— la restricción estructural más dura que enfrenta la economía. Revivir el mercado de capitales requiere necesariamente pensar y acordar sobre varios aspectos clave y comenzar cuanto antes.

Primero, recuperar la moneda nacional. Fácil decirlo y difícil hacerlo. Además del equilibrio fiscal, esto exige un Banco Central independiente y con un objetivo claro de estabilidad monetaria y financiera. El proyecto de reforma de la Carta Orgánica del BCRA en discusión es un gran paso adelante.

Segundo, resolver el problema de desintermediación del ahorro en moneda extranjera. En una economía bimonetaria, en donde el ahorro en dólares es parte de la cultura inversora de los argentinos, los dólares depositados en el sistema bancario

ILUSTRACIÓN: FRANCISCO MAROTTA

La Argentina tiene una ventana de oportunidad para "hacerse rico antes de envejecer". Esto exige diseñar una arquitectura que permita financiar un salto de la inversión

local no deberían financiar al Tesoro americano. Es clave actualizar las regulaciones para que una parte importante de esos fondos puedan ser intermediados a la inversión.

Aquí cabe una aclaración importante. En la regulación actual, no existe multiplicador del crédito en dólares. Los préstamos en moneda extranjera son, en realidad, préstamos indexados al tipo de cambio o dollar-linked. No difieren en su naturaleza de un préstamo denominado en UVAs (indexado al IPC). Los préstamos "en dólares" son monetizados en pesos. Los bancos y/o los tomadores están obligados a liquidar

los dólares en el mercado. Por definición, si los bancos reciben 100 dólares en depósitos, el BCRA recibe 100 dólares en reservas en concepto de encajes. Si el banco otorga un préstamo "en dólares", debería vender esos dólares y monetizar el crédito en pesos. Si el BCRA no se gasta los dólares para otros fines, estén o no prestados, los depósitos en dólares seguirán totalmente respaldados con reservas.

El sistema es muy distinto al que regia durante la ley de Convertibilidad. Por entonces, el M3 en dólares era casi 3 veces la base monetaria en dólares. Había —como en la mayoría de los sistemas financieros— un multiplicador del crédito en moneda extranjera. Esto no ocurre con el sistema "dollar-linked". Y ese es el "Santo Grial" de la estabilidad del sistema financiero en argentíolares.

Intermediar el ahorro en moneda extranjera es clave por una razón adicional. Necesitamos más ahorro y más crédito. Si el sistema financiero local no remunera los depósitos en dólares —al menos— a la tasa de in-

terés internacional, es difícil pensar que retorne masivamente el ahorro en el exterior como se pretende con la Ley de Inocencia Fiscal. Tampoco permitiría que la tasa de interés opere como un equilibrador de la demanda de dólares bajo condiciones normales.

Tercero, crear instituciones de ahorro institucional de largo plazo. En este frente, hay casos exitosos de los cuales aprender. Chile en 1981, Australia en 1992, Israel en 1993 y Nueva Zelanda en 2001 hicieron reformas que rindieron sus frutos. Chile creó las AFPs (con activos por 62% del PIB), Australia creó el Superannuation (153% del PIB), Nueva Zelandia el Superannuation Fund (30% del PIB), Israel liberó en 1993 el ahorro previsional "atrapado" en bonos del Tesoro, como hoy ocurre con el Fondo de Garantía de Sustentabilidad de ANSES.

La Argentina tiene una ventana de oportunidad para "hacerse rico antes de envejecer". Esto exige diseñar una nueva arquitectura del mercado de capitales que permita financiar un salto de la inversión.

El Cronista

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Jueves 15 de agosto de 2026

El Cronista

Economía & Política

Proyección

"El país llevaba 15 años sin crecer. Hemos retomado una senda de crecimiento y es la primera vez que va a tener una sustentabilidad que ningún otro proceso previo tuvo"

Federico Sturzenegger Ministro de Desregulación

LA NEGOCIACIÓN POR "ZONAS CÁLIDAS"

Santilli avanza con los gobernadores del Norte en un nuevo esquema de subsidios

El jefe de Gabinete busca recuperar el alineamiento de los aliados y sus votos en el Congreso. Compromiso para una próxima reunión con Economía

— Amparo Beraza

— aberaza@cronista.com

Mientras el Gobierno nacional recálcula algunas de las iniciativas más espinosas en el Congreso nacional y apunta a sancionar leyes más vinculadas a lo fiscal, los gobernadores avanzan con reclamos clave por subsidios. En este sentido, este miércoles se reunieron los mandatarios del Norte Grande y Diego Santilli ya deslizó que podrían avanzar con "zonas frías" si hay acuerdo con los jefes provinciales.

Este miércoles se reunieron los nueve de los diez gobernadores que forman el bloque del Norte Grande con foco en el prometido régimen de subsidios a las "zonas cálidas". Según confirmaron los gobernadores a través de un comunicado, durante la cumbre todos

los mandatarios del norte argentino plantearon al jefe de Gabinete que se incluya a estas regiones del país a través de algún instrumento que contemple las altas temperaturas de muchos meses del año y la falta de gas que hace que aquellas provincias del norte dependan 100 por ciento de la electricidad.

En este sentido, tras escuchar las declaraciones, el jefe de Gabinete acordó con los mandatarios una futura reunión con parte del Gobierno nacional para instrumentar lo necesario para avanzar en una reglamentación para dichas zonas.

El pedido fue hecho tras la presentación del CFI sobre la Estrategia Federal Energética, sobre nuevas rutas y tarifas de transporte en el sistema de gas. Voces allegadas a la Casa Rosada confirmaron a El Cronista que, de consensuar agendas, la cita sería el próximo martes

18 de agosto y se espera la presencia del propio Diego Santilli, del ministro de Economía, Luis Caputo y la secretaria de Energía, María Tettamanti. Allí también estarían invitados los mandatarios del norte.

En este sentido, los gobernadores mantendrían su apoyo al Gobierno para la eliminación del régimen de las "zonas frías" en línea con el voto en Diputados, a cambio de esta compensación.

ALTAS TEMPERATURAS

Los gobernadores del Norte Grande aseguraron a través de un comunicado que enfrentan "una asimetría estructural mayor que el resto del país en materia de abastecimiento y tarifas de gas". "Hasta septiembre de 2024 el Norte Grande se abastecía con gas boliviano y producción local. A partir de la caída de la producción de Bolivia

En Posadas, los mandatarios reclamaron por las promesas incumplidas a cambio de su apoyo

La reunión para definir el nuevo esquema de "zonas cálidas" sería el martes 18 de agosto en Buenos Aires

En el encuentro estarán los gobernadores, el jefe de Gabinete, el ministro de Economía y la secretaria de Energía

fue necesaria la reversión del Gasoducto Norte", remarcaron.

Por su parte, el gobernador de Misiones, Passalacqua, remarcó la falta de infraestructura de gas en las provincias de la región y advir-

tió que su impacto excede el consumo residencial. "En nuestras provincias no tenemos una red de gas adecuada. Tenemos serios problemas de abastecimiento y, en muchos casos, directamente no contamos con el suministro necesario", señaló.

El gobernador puso especialmente el foco en las consecuencias que esta situación tiene para la producción y la competitividad. "El problema energético no es solamente por el frío o por el calor; es principalmente un problema industrial. Nuestras industrias necesitan un suministro energético confiable", sostuvo.

RECLAMO POR DEBAJO

"El Gobierno le debe mucho a todos los Gobernadores, será un debate fuerte en Misiones para el encuentro del Norte Grande", había anticipado una voz del Congreso que responde a los mandatarios provinciales en diálogo con El Cronista.

Desde el círculo de gobernadores remarcan que "si quieren que salga Zonas Frías como está, tienen que mostrar voluntad y decisión respecto a Zonas Cálidas". "Y cum-

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Economía & Política

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Paro de 24 horas: para el Gobierno, los gremios universitarios “ya están jugando” con la oposición

EMILIANO YACOBITTI, VICERRECTOR DE LA UBA

“Muy político, los gremios ya están jugando con la dirigencia opositora, directamente”, expresó ayer una fuente libertaria de primer nivel sobre el paro universitario de 24 horas que se realizó este miércoles. Desde el Gobierno insisten que no había motivos concretos para la huelga. A través de un comuni-

cado, Capital Humano remarcó en la previa que se habían cumplido las transferencias a los hospitales y el pago del acta paritaria firmada el pasado 10 de junio. El acuerdo fijaba un cuarto intermedio hasta inicios de septiembre, cuando se volverán a reunir para discutir nuevos incrementos de haberes.

plir con los demás compromisos de gestión”, añaden.

La fuente recordó además la categórica derrota del Gobierno nacional en el Senado el pasado jueves y advirtió que el oficialismo debería “recalcular sus prioridades en la agenda parlamentaria”. “Hoy deberían agradecer a los gobernadores Jalil, Jaldo y Sáenz haber puesto racionalidad ante una locura como la de Sturzenegger. La tierra es nuestra, es de las provincias, es de la gente del interior”, enfatizó.

Todas las fuentes consultadas indicaron que “los temas electorales se irán analizando más adelante”, en referencia a cualquier posible alianza en 2027.

En su paso por Diputados, el Ejecutivo logró la aprobación del régimen que perjudica a provincias como Santa Fe, San Luis y Córdoba de la mano de los gobernadores de las denominadas “zonas cálidas”. El compromiso con ellos, en una negociación del mismo Santilli, giró en torno al acceso a subsidios para los usuarios en esas regiones donde la energía es vital para las residencias pero también la producción. La llave serían disposiciones del Ejecutivo para abaratar el costo.

Además, a Corrientes se le habría prometido un beneficio especial para la represa Yacyretá.

Sin embargo, con zonas frías en stand by y un oficialismo débil, la paciencia de los gobernadores se agotó y algunos definieron el jueves pasado no ayudar al Gobierno con dos tramos sensibles de la Ley de Inviolabilidad de la Propiedad Privada (Manejo del Fuego y Tierras).

PROMESAS DEL EJECUTIVO

Con la llegada de Santilli a la jefatura de Gabinete, el Gobierno pretendía retomar la modificación al llamado régimen de “zonas frías” en el Senado. Sin embargo, la iniciativa había quedado virtualmente congelada en el Senado a partir de la situación de Manuel Adorni primero y luego los sucesivos intentos de dar curso al proyecto de Propiedad Privada.

La pelea interna entre la jefa del bloque violeta Patricia Bullrich y el ministro Federico Sturzenegger desembocó en un párate para el grueso de las iniciativas de Desregulación –salvo mercado de capitales– para enfocarse en una agenda más fácil de cumplir. “Tiene que dejar de enviar cosas imposibles de aprobar”, había dicho una voz cercana a la jefatura del bloque.

Acorde al consenso interno, el objetivo es abordar leyes puntuales y por orden de prioridad. De ahí que la reforma del Banco Central, Súper REGE (Inocencia Fiscal) corran con ventaja en el cronograma.

ENCUENTRO EN CASA ROSADA TRAS UNA LLAMADA

Karina Milei activa contactos con Macri y sus enviados de cara a 2027

Por la tarde, la titular del partido oficialista inaugurará el nuevo bunker bonaerense en CABA

Las cabezas de LLA y el PRO en la Provincia y CABA se verán mañana con “El Jefe” tras la cita entre Pareja y Ritondo donde consensuaron una agenda de reformas. Acto en San Telmo

— Daniela Romero — dromero@cronista.com

La presidenta de La Libertad Avanza y secretaria general, Karina Milei, encabezará este jueves el primer encuentro estratégico con el PRO de cara al 2027 con sus espadas políticas más fuertes, antes de la inauguración oficial de la nueva sede libertaria bonaerense, tras reabrir los puentes con el expresidente Mauricio Macri.

La iniciativa surgió tras una conversación de media hora por teléfono con el titular de PRO. La reunión comenzará a las 11 de la mañana en la Casa Rosada, con la participación del jefe de Gabinete, Diego Santilli; y el armador Eduardo “Lule” Menem. De parte del partido amarillo, asistirán dos diputados nacionales: el titular del PRO en la Provincia, Cristian

Ritondo, y la mano derecha de Macri a nivel nacional y diputado por CABA, Fernando de Andrés.

Se tratará del primer acercamiento oficial de Karina en pos de afianzar alianzas electorales, aunque no es el primer gesto de la semana ya que este martes por la tarde Ritondo ya se había reunido con el titular del partido violeta en la Provincia, Sebastián Pareja, para avanzar en una agenda unificada entre ambos espacios en el territorio provincial.

El acuerdo estratégico hace foco en dos banderas legislativas de peso estructural para la Provincia. En primer lugar, los dirigentes ratificaron la decisión de limitar la reelección de los intendentes. “Kicillof y el kirchnerismo quieren voltearlo para que los mismos de siempre se atornillen al poder. Nosotros lo tenemos claro: nadie es dueño de un cargo”, señalaron.

El PRO y LLA impulsan una agenda conjunta en PBA y hubo reuniones de articulación entre dirigentes

Este jueves a las 18 se presentará la sede de La Libertad Avanza bonaerense en el barrio de San Telmo

Como segundo eje prioritario, el bloque conjunto apunta a una reestructuración profunda del funcionamiento del Poder Legislativo provincial, y proponen también alentar juntos una Legislatura Unicameral. “Doble estructura, doble gasto, cero beneficios para el vecino de

la provincia. Basta de despilfarro populista.”, argumentaron en el comunicado emitido por la alianza.

El comunicado concluye con un mensaje que transparenta la vocación de consolidar un frente electoral común en el mediano plazo: “Los que queremos cambiar la Provincia ya estamos pensando ideas en equipo. Porque cuando trabajamos juntos, no hay populismo que nos frené”.

Luego del encuentro oficial con el PRO, Karina Milei encabezará este mismo jueves a las 18 la inauguración oficial de la nueva sede bonaerense del partido oficialista. El evento tendrá lugar en avenida Caseros 514, en el barrio porteño de San Telmo, y marcará el inicio de una nueva etapa de despliegue político. A pesar de tratarse de la conducción política de la Provincia, la elección de un espacio ubicado en la Ciudad Autónoma obedece estrictamente a cuestiones operativas y de conectividad logística.

Altas fuentes del armado político explicaron la decisión a El Cronista: “Es el lugar que permite que toda la provincia pueda trasladarse. Cualquier otro lugar en provincia no tiene la logística que necesitamos. Después LLA tiene sede en cada uno de los 135 distritos”.

La secretaría ya incluyó a Diego Santilli en la conversación de alianzas por la mañana, pero también es posible que se sume al acto libertario de la tarde. Si bien desde el espacio aclararon que se trata de un acto puramente violeta, cerca de la organización admitieron que “puede que venga”, lo que significaría un fuerte gesto de convergencia política.

El jefe de Gabinete, quien sigue afiliado al PRO, ya había sido invitado a la reunión que “El Jefe” mantuvo el lunes con los representantes provinciales. Sin embargo, debió ausentarse del cónclave debido a un compromiso de agenda previamente asumido con las máximas autoridades de la empresa YPF. Su participación aportaría una foto de peso simbólico para el armado bonaerense.

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Economía & Política

Jueves 15 de agosto de 2026 | El Cronista

DESCARTÓ FALTA DE DÓLARES

Caputo espera sumar u$s 50.000 millones en el RIGI y se sube a la campaña para 2027

Caputo anticipó grandes anuncios de inversión.

Caputo anticipó que entraría un proyecto por u$s 50.000 millones en el RIGI. Desde Córdoba, negó problemas para el dólar en 2027. Le apuntó a Kicillof y Quintela de cara a las elecciones

— Victoria Lippo — mlippo@cronista.com

El ministro de Economía, Luis Caputo, ratificó su confianza en que al Gobierno le irá bien en las próximas elecciones y apuntó contra el gobernador de la provincia de Buenos Aires, Axel Kicillof. También aseguró que no faltarán dólares en 2027 y anticipó que habrá

anuncios de nuevos proyectos de inversión por hasta u$s 50.000 millones en los próximos días.

En la Bolsa de Comercio de Córdoba, Caputo explicó que mira con optimismo el año electoral y argumentó que no ve competitiva una candidatura del gobernador bonaerense.

Caputo se mostró confiado en el derrame del RIGI a nivel general

de la economía y anticipó que, con los proyectos actuales, se espera que en los próximos cuatro años haya inversiones por, en promedio, u$s 5000 millones por año, solo a raíz de los proyectos ya aprobados, mientras que hay cerca de 20 más en espera.

También anticipó que las inversiones que se conocen hasta ahora en el régimen son hasta un

cuarto de las que vendrán en el corto plazo: "Va a venir algún que otro RIGI por hasta u$s 50 mil millones". Según precisaron fuentes de Economía, son varios proyectos que totalizarán ese monto. Hoy los aprobados suman u$s 46.000 millones.

Consultado sobre cómo el crecimiento de algunos sectores y las mejoras macroeconómicas se difundirán para impactar en la economía real, dijo que la estrategia es "perseverar y profundizar". Esto implica "seguir bajando impuestos, regulaciones y el costo financiero, mejorar la infraestructura".

"¿Nadie se junta con él? Es el caballo ganador y nadie lo quiere tocar. Ni Cristina, ni La Cámpora, ni Massa"

tura, y lograr que cada vez más provincias se sumen a este esfuerzo" con la baja de impuestos.

Esos puntos, dijo, son los que le piden muchos sectores, e incluyó el pedido de difundir los créditos en dólares "porque la tasa en pesos sigue alta".

"Cada cuatro puntos que el país crece, yo podría bajar impuestos por un punto del PBL. Si Argentina, con el potencial que tiene, empieza a crecer al 6%, podríamos bajar más de un punto y medio", remató.

DÓLAR

Respecto de los comicios, destacó que no habrá problemas con el tipo de cambio: "El flujo de dólares es cada vez más alto, esto garantiza que no vamos a tener problemas

en el tipo de cambio, como supimos tener en el pasado, van a estar entrando muchas más inversiones".

Además, explicó que el Banco Central desaceleró las compras de reservas para acotar la emisión de pesos en un marco en el que todavía hay inflación, pero que la decisión responde a un "equilibrio que el Central tiene que hacer entre que todavía tiene que seguir recomponiendo su balance, porque eso preserva el valor de la moneda".

Asimismo, defendió que se mantenga la acumulación: "Se podría ver como que la compra de dólares es un seguro para eventuales desconfianzas o volatilidad. ¿Cómo lo calibran? Comprando un poco menos, porque ya está sobre cumplida la meta anual de reservas, pero hay que seguir mostrando recomposición del balance".

CONTRA KICILLOF

"No hay nadie que crea que el kirchnerismo pueda volver a gobernar, que Kicillof pueda volver a gobernar. ¿Por qué nadie se junta con él? Tienes el caballo ganador y nadie lo quiere tocar. Cristina no se quiere juntar, La Cámpora tampoco, Massa no se quiere juntar, los gobernadores tampoco. ¿Cómo es entonces? ¿Tienen al tipo que puede ganar, pero no lo quiere nadie?", dijo el ministro.

Además, dijo que los dichos del gobernador de La Rioja, Ricardo Quintela, sobre que "todo lo que sea necesario expropiar, se va a expropiar" tienen un objetivo: "¿Qué necesita la oposición? Que ustedes se paralicen para que la economía no crezca y eventualmente aparece un candidato más moderado".

SEGÚN FUNDACIÓN MEDITERRÁNEA

La Argentina es casi un 50% más cara que la región para producir

— El Cronista — Buenos Aires

Los costos de producción en la Argentina continúan siendo elevados si se los compara con otros países de la región, según un informe de la Fundación Mediterránea que compara precios internacionales de insumos industriales (bienes, servicios y mano de obra). El costo de producción en el país se

posiciona un 49% más caro que en los países relevados: Brasil, Chile, Paraguay, Uruguay y Estados Unidos. Es decir, la Argentina es casi un 50% más cara para producir.

Los insumos se clasificaron de acuerdo con los sectores que los utilizan principalmente en su producción: generales, construcción, industriales, alimenticios y tecnología.

"Los precios tienen una

cierta convergencia respecto de los que rigen en los países vecinos, pero no hay mejoras significativas de la competitividad, evidenciando la necesidad de reformas adicionales y, posiblemente, tiempo para que continúe el proceso de ajustes de precios relativos", sostuvo el economista Marcos Cohen Arazi.

Brasil, principal socio comercial de Argentina, resultó ser el país con menor costo comparado, donde los insumos tienen precios más bajos en 65% de los casos analizados. Chile es un 64% más económico -especialmente insumos para la industria manufacturera y para la construcción-, y en tercer lugar quedó Paraguay con el 56%. Los costos son mayores en Uruguay y Estados Unidos.

La energía eléctrica se des-

Se compararon precios de bienes, servicios y mano de obra

taca por ser más barata en solo uno de los cinco países comparados con Argentina. En combustibles, en general se verifican precios más altos que en tres de los cinco países. En la tecnología resulta que los sala-

rios de programadores y los espacios de coworking son más económicos que en Argentina en cuatro de los cinco países comparados, mientras que el servicio de internet es más barato en dos estados.

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Economía & Política

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LISTA PARA SER DEBATIDA

Inocencia Fiscal II: fijaron la exclusión de funcionarios y el oficialismo logró dictamen

Los titulares del plenario de comisiones en Diputados junto con el jefe de la UIF, Matías Álvarez

La Libertad Avanza consiguió 44 firmas con el respaldo de la UCR, el PRO y otros bloques aliados. Para sellar el acuerdo, incorporó restricciones para quienes ocupen cargos

— Daniela Mozetic — dmozetic@cronista.com

El Gobierno logró destrabar en la Cámara de Diputados el proyecto de Inocencia Fiscal II y consiguió este miércoles dictamen de mayoría en el plenario de las comisiones de Presupuesto y Hacienda y Legislación Penal, después de introducir cambios para contener las objeciones de los bloques aliados, especialmente por el alcance de los beneficios para los funcionarios públicos.

El oficialismo reunió 44 firmas a favor y una disidencia y quedó en condiciones de llevar la iniciativa al recinto, posiblemente el 26 de agosto.

Además de La Libertad Avanza, acompañaron legisladores de la UCR, PRO, Producción y Trabajo, Innovación, Independencia y MID, según el resultado del plenario.

El acuerdo llegó después de varios días de negociaciones y con una modificación central respecto del proyecto que había enviado originalmente el Poder Ejecutivo: los funcionarios públicos podrán utilizar la modalidad simplificada de declaración jurada de Ganancias, pero quedarán afuera de las presunciones y demás beneficios que concede el régimen, una restricción que originalmente sólo alcanzaba a los Grandes Contribuyentes Nacionales.

El cambio recoge uno de los principales reclamos que había planteado la oposición y que había ganado fuerza a partir del antecedente de Manuel Adorni. El exjefe de Gabinete se había adherido al régimen simplificado días antes de abandonar el cargo, mientras es investigado en una causa por presunto enriquecimiento ilícito.

La controversia había puesto en riesgo los apoyos que necesitaba La Libertad Avanza para conseguir dictamen. Incluso la jefa del bloque libertario en el Senado, Patricia Bullrich, había anticipado ayer que el Gobierno estaba dispuesto a modificar el texto y que los funcionarios públicos no quedarían comprendidos dentro de los beneficios. Finalmente, el oficialismo incorporó esa limitación al dictamen.

Las modificaciones centrales entre el proyecto original enviado por el Poder Ejecutivo y el dictamen que obtuvo mayoría en Diputados al que tuvo acceso El Cronista se concentran en el tratamiento de los funcionarios públicos y en la incorporación de beneficios para MiPyMEs y pequeños contribuyentes. El texto pasó de 16 a 20 artículos y de tres a cuatro títulos.

El cambio político más importante es el relacionado con los funcionarios públicos. El proyecto original sólo establecía una restricción para los Grandes

Los funcionarios públicos solo podrán utilizar la modalidad simplificada de DDJ de Ganancias

La restricción no es retroactiva por lo que solo se aplicará desde la vigencia de la normativa

Se incorporó una reducción de hasta el 50% en las multas para las MiPyMEs y personas humanas

Contribuyentes Nacionales: podían adherir al régimen simplificado para presentar la declaración jurada y pagar Ganancias, pero sin acceder a las presunciones y demás beneficios.

El dictamen extiende esa limitación a determinados funcionarios públicos. Podrán utilizar la declaración simplificada, pero no gozarán de los beneficios sustanciales del régimen.

¿Quiénes quedan alcanza-

dos? Se incorpora un artículo 38 bis que abarca a funcionarios actuales y a quienes hayan ocupado determinados cargos durante los cinco años anteriores a la adhesión o permanencia. Incluye desde secretarios de Estado o equivalentes hasta legisladores, concejales, parlamentarios del Mercosur, jueces y fiscales, defensores del Pueblo e integrantes del Consejo de la Magistratura o jurados de enjuiciamiento.

La restricción no es retroactiva. Mientras buena parte del régimen tendrá efectos para períodos fiscales iniciados desde el 1° de enero de 2025, la limitación para funcionarios comenzará a regir desde la entrada en vigencia de la nueva ley. Por lo tanto, el texto no aparece diseñado para alcanzar adhesiones anteriores.

El dictamen incorpora un beneficio inexistente en el proyecto del Ejecutivo: una rebaja permanente del 25% de multas. Las MiPyMEs, personas humanas, sucesiones indivisas y entidades sin fines de lucro que no sean Grandes Contribuyentes Nacionales tendrán una reducción automática del 25% en determinadas multas formales previstas por la Ley 11.683. No es una medida transitoria: queda incorporada al régimen tributario.

También se suma un nuevo Título III para multas formales cometidas antes de la entrada en vigencia de la ley. Determinadas sanciones que no estén firmes —o que estén firmes pero todavía no hayan sido pagadas— podrán reducirse 50% para MiPyMEs, personas humanas, sucesiones indivisas y entidades sin fines de lucro que no sean grandes contribuyentes.

Entre las condiciones para acceder al 50%, el contribuyente deberá subsanar la obligación que originó la infracción. Si existe una disputa administrativa o judicial, acogerse implica allanarse por la parte no reducida y renunciar a acciones y derechos. Tampoco habrá devolución de multas pagadas antes de la vigencia de la ley. ARCA tendrá 30 días para reglamentar el mecanismo.

El corazón de Inocencia Fiscal prácticamente no se modificó. Sigue el umbral del 15% para determinar una 'discrepancia significativa', junto con el piso equivalente al 5% del monto previsto en el Régimen Penal Tributario; también permanece la carga de la prueba exclusivamente sobre ARCA y la posibilidad de presentar una rectificativa dentro de los 15 días hábiles bajo determinadas condiciones. Tampoco hubo cambios sustanciales en las reglas para canalizar fondos mediante el sistema financiero, el tratamiento ante la UIF, la devolución en 45 días si ARCA pierde una impugnación ni en el capítulo del RENATRE, que mantiene las nuevas escalas de multas y su actualización anual por UVA desde 2027.

DIPUTADOS

Los cambios al BCRA, listos para ir al recinto con apoyo aliado

— El Cronista — Buenos Aires

Luego de una acalorada polémica por el tenor político de los discursos de los cuatro economistas de corte liberal y ortodoxo invitados a la Cámara de Diputados para defender el proyecto de reforma de la Carta Orgánica del Banco Central, el oficialismo logró firmar ayer dictamen de mayoría a favor de la iniciativa, con la ayuda de aliados.

En total el oficialismo cosechó 42 firmas, incluyendo al PRO, UCR y partidos provinciales, dejando el proyecto listo para ser votado en el recinto en la próxima sesión, prevista para el 26 de agosto.

La iniciativa, definida por el propio presidente Javier Milei como 'la más importante' de esta etapa de su gobierno, busca consolidar a nivel normativo lo que considera una batalla cultural ganada: que está mal imprimir moneda sin respaldo y que la emisión cero es un principio innegociable.

Al inicio del plenario de las comisiones de Finanzas y Presupuesto, desde Unión por la Patria cuestionaron la 'provocación' que para ellos suponía la invitación exclusiva de economistas alineados al Gobierno. El presidente de Finanzas, Santiago Pauli (LLA) dijo que en reiteradas ocasiones había intentado comunicarse con el jefe de la bancada, Germán Martínez, y su par de Presupuesto, Bertie Benegas Lynch, trató de minimizar la controversia al señalar que las disertaciones de los economistas de derecha liberal solamente pretendían ser un 'disparador del debate'.

Indignados con las explicaciones, los representantes de UP firmaron un dictamen de rechazo al proyecto y se retiraron de la sala.

El discurso más duro de la tanda de expositores invitados fue el de Miguel Boggiano, quien responsabilizó por la herencia inflacionaria a los gobiernos anteriores, incluido el de Mauricio Macri. Luego el economista Ramiro Castañeira habló del 'saqueo' durante las dos últimas décadas. Y el liberal Aldo Abraham pidió tener una Carta Orgánica del Banco Central 'como la que tienen los países vecinos, que por eso tienen inflación de un dígito'.

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Economía & Política

Jueves 15 de agosto de 2026

El Cronista

LOS SECTORES QUE TODAVÍA PAGAN

Pese a la desgravación gradual, las retenciones aún aportan 0,7% del PBI

El Gobierno mantiene la mayor parte de la fuente de ingresos

La motosierra alcanzó a 1400 productos pero el aporte fiscal de los derechos de exportación permanece prácticamente intacto. Carne vacuna y aviar, combustibles, litio y acero, tributan

Belén Ehuleche

behuleche@cronista.com

Aunque el Gobierno avanzó con la eliminación de retenciones para más de 1400 productos, el corazón fiscal del impuesto permanece prácticamente intacto y la Argentina sigue entre los países que más dependen del tributo que grava exportaciones.

Aun cuando se complete la desgravación gradual prevista hasta 2027, seguirán alcanzadas exportaciones que en 2025 explicaron cerca de 0,7% del PBI, alrededor del 84% de todo lo que recaudaron las retenciones ese año.

Se achicó la cantidad de productos, pero la baja fue mucho más acotada en términos fiscales: el grueso del impuesto sigue concen-

BANCO VOR S.A. CUIT 30-54674163-6. Se convoca a los Señores Accionistas de Banco Voli S.A. a la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas a celebrarse el 31 de agosto de 2026 a las 10:00 horas en primera convocatoria y a las 11:00 horas en segunda convocatoria, en la sede social sita en Sarmiento 236, Ciudad de Buenos Aires, a fin de tratar el siguiente ORDEN DEL DIA: 1. Designación de dos accionistas para firmar el acta de la Asamblea. 2. Consideración del cambio de la denominación social y la reforma del artículo 1 del Estatuto. 3. Consideración de la reforma de los artículos 4, 11, 12, 20, 25 y 26 del Estatuto. 4. Aumento de capital dentro del quimipito. Determinación de la prima de emisión. 5. Conversión de hasta el 2% del capital social en acciones preferidas, con derecho a un 25% adicional de dividendos que los que les correspondieran por su participación en el capital y prelación en el reembolso del capital en caso de liquidarse la sociedad. La conversión se efectuará a prioritar entre los accionistas, a menos que en o antes de la asamblea los accionistas notifiquen al Banco que no deseen que sus acciones, total o parcialmente, sean convertidas. En tal caso, se convertirán las acciones de los demás accionistas que no hubiesen ejercido la opción hasta cubrir el total. Reforma de los artículos 5, 6, 7 y/o 8 del Estatuto Social para reflejar tales cambios. Determinación de los demás términos y condiciones de las acciones preferidas. Delegaciones en el Directorio. 6. Aprobación de Texto Ordenado del Estatuto. 7. Consideración de: (i) la creación de un programa global para la emisión de obligaciones negociables simples no convertibles en acciones, en una o más clases y/o series, por un monto máximo en circulación en cualquier momento de hasta US$ 150.000.000 (Dólares Estadounidenses ciento cincuenta millones) o su equivalente en otras monedas o unidades de medida o valor (el "Programa"), que podrán ser colocadas de manera privada o mediante oferta pública; y (ii) la delegación en el Directorio de las más amplias facultades relacionadas con el Programa y las emisiones bajo el mismo, por el plazo máximo permitido por la ley con facultad de subobligar. 8. Autorizaciones. NOTAS: Se recuerda a los Señores Accionistas que para asistir a la Asamblea deberán cursar comunicación para la inscripción en el Registro de Asistencia con no menos de tres (3) días hábiles de anticipación al de la fecha de la Asamblea, en la sede social, de 10 a 17 horas. EL DIRECTORIO.

trado en sectores clave como la soja, los cereales, las carnes, los combustibles y algunos minerales.

La información se desprende del último Informe Trimestral de Exportaciones Argentinas del Instituto IIEP UBA-CONICET y de precisiones brindadas a El Cronista por Federico Bernini.

El Decreto 566/2026 eliminó derechos de exportación para más de 1400 productos. Así, la cantidad de posiciones arancelarias gravadas cayó de 5573 a 2137. Además, otras 214 posiciones quedaron incluidas en un esquema de reducción gradual que terminará en julio de 2027, cuando quedarían 1923 posiciones arancelarias alcanzadas por retenciones.

En 2025, los derechos de exportación generaron ingresos equivalentes al 0,8% del PBI, un monto que representó más de la mitad del superávit primario conseguido ese año, sin embargo, los productos cuya retención se eliminó inmediatamente explicaban apenas 0,01% del PBI de esa recaudación, según explicó Bernini.

En tanto, los bienes incorporados al cronograma de reducción gradual explicaban alrededor de 0,12% del PBI.

Como las alícuotas irán disminuyendo proporcionalmente hasta desaparecer en julio de 2027, el costo fiscal se distribuirá

en los próximos meses.

Esto significa que, tomando como referencia la estructura de recaudación de 2025, una vez completadas las reducciones todavía quedarán en pie retenciones sobre productos que explicaban aproximadamente 0,67% del PBI, es decir, casi 0,7 puntos del Producto.

En otras palabras, mientras la cantidad de posiciones arancelarias alcanzadas se reducirá casi a la mitad respecto del punto de partida, alrededor del 84% de la recaudación de 2025 seguiría asociado a productos que conservarán derechos de exportación.

PESO DE LOS DERECHOS

La reducción se concentró fundamentalmente en la industria donde las posiciones industriales gravadas pasaron de 1781 a 551, una caída cercana al 80%. En minerales, en cambio, la reducción fue mucho menor: de 101 a 95 posiciones.

El núcleo de las retenciones

En 2025 las retenciones aportaron 0,8% del PBI, lo que significó más de la mitad del superávit primario

Animales, carne vacuna, aviar, pesca, soja, trigo, maíz, combustible, litio, plata, azúcar, acero y aluminio, tributan

Con el esquema gradual, el impacto fiscal puede pensarse en el orden de 0,01 punto del PBI por mes

continúa así sobre sectores primarios y agroindustriales, que concentran una porción sustancial de las exportaciones y de la recaudación.

Entre los bienes que mantienen derechos de exportación se encuentran animales vivos, carne vacuna, carne aviar, productos de la pesca, soja y sus subproductos, trigo, maíz, azúcar, combustibles, litio, plata, acero y aluminio, entre otros.

Los datos surgen del Informe Trimestral de Exportaciones Argentinas, elaborado por Bernini, Juan Carlos Hallak y Sofía Kastika, investigadores del DESIP (Grupo de Desarrollo e Internacionaliza-

ción Productiva), del IIEP UBA-CONICET de la Facultad de Ciencias Económicas de la UBA.

En la agroindustria siguen alcanzadas 1691 posiciones arancelarias, principalmente correspondientes a pesca, carnes, cereales y oleaginosas.

La soja y los combustibles tienen una relevancia particular. La persistencia del gravamen sobre estos productos, además de otros cereales, oleaginosas y minerales, explica buena parte de la recaudación que continúa en pie.

HASTA 2027

Un segundo grupo seguirá pagando retenciones por ahora, pero con alícuotas decrecientes.

El cronograma está debido por el Decreto 566/2026 comprende 214 posiciones vinculadas con material de transporte, plásticos, caucho, productos químicos y minerales.

Dentro de ese universo aparecen autos y pickups, productos petroquímicos, fertilizantes y determinados derivados de hidrocarburos, cuyas alícuotas irán reduciéndose hasta desaparecer en julio de 2027.

Según Bernini, el conjunto incluido en este esquema había aportado alrededor de 0,12% del PBI durante 2025. Aunque la eliminación inmediata prácticamente no tuvo costo para el fisco, la reducción gradual sírará erosionando la recaudación en los próximos meses.

De acuerdo con el economista, como se trata de bajas proporcionales, el impacto puede pensarse en el orden de 0,01 punto del PBI por mes hasta completar la eliminación.

La persistencia de las retenciones sobre los principales complejos exportadores tiene una explicación fiscal. Los 0,8 puntos del PBI recaudados en 2025 equivalieron a más de la mitad del superávit primario obtenido ese año.

Incluso después de las reducciones anunciadas, por lo tanto, el Gobierno conserva la mayor parte de esa fuente de ingresos.

Solamente cinco países obtienen de los derechos de exportación una proporción de sus ingresos públicos superior a la argentina. Y apenas ocho países, incluida la Argentina, recaudan mediante este impuesto más del 1% de sus ingresos públicos.

El peso de los derechos de exportación, de todos modos, es considerablemente menor al de otros momentos de la historia reciente.

La recaudación llegó a superar el 3% del PBI en 2008, mientras que en 2025 se ubicó en torno al 0,8%. Aun así, su aporte continúa siendo significativo para las cuentas públicas.

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Economía & Política

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FORTALECIMIENTO DE LAS RESERVAS

Anticipan que el BCRA comprará otros u$s 10.000 millones hasta las elecciones

El viceministro Daza señaló que el equipo económico espera llegar a los comicios presidenciales con u$s 20.000 millones de reservas en el BCRA y una macroeconomía sólida

El viceministro de Economía, José Luis Daza, anticipó ayer que el Banco Central comprará 10.000 millones de dólares adicionales hasta las elecciones presidenciales del año próximo para sumar a las reservas. Además, aseguró que la macroeconomía llegará estable y reveló que espera mayor crecimiento.

“Este año habíamos acordado comprar u$s 10.000 millones de reservas. Ya vamos por más de u$s 15.000 millones. De acá a la elección, vamos a comprar u$s 10.000 millones más. Vamos a llegar a las elecciones con u$s 20.000 millones de reservas

nuestras”, dijo el funcionario en la disertación que brindó en Experiencia IDEA Rosario.

El segundo de Luis Caputo buscó así explicar por qué el año próximo se evitará una dolarización equivalente a la mitad de la base monetaria, como se experimentó el año pasado: “Vamos a llegar con superávit fiscal, superávit de cuenta corriente más alto, creemos que con la inflación bajando y la economía creciendo”, proyectó.

“La macro está donde queremos. Sabemos dónde está lo que tenemos que mejorar”, agregó el viceministro, quien reforzó que las crisis no las generan las elecciones, sino los desequilibrios macroeconómi-

José Luis Daza, mano derecha de Caputo en Economía

cos que, confía, no se verán en los próximos comicios.

Daza buscó marcar la diferencia respecto de la última elección y explicó cómo se gestaron las asistencias del año pasado, primero con el crédito del FMI por u$s 20.000 millones y luego con el swap con Estados Unidos.

“Cuando llego, me dice que la elección va a ser compleja, con mucha turbulencia. Le dijimos al Presidente que era mejor avanzar en un esquema de mayor flexibilidad (cambiaría) y con u$s 20.000 millones del Fondo, y que creíamos que podíamos trabajar con Estados Unidos”, relató y agregó que el orden fiscal

fue fundamental para que se concretaran esos apoyos.

“Si no hubiéramos hecho el ajuste, ni hubiéramos tenido la validación del FMI ni del Tesoro estadounidense para el momento duro, esto no hubiera funcionado”, describió Daza.

En este sentido, también diferenció el programa económico ejecutado por Milei respecto del de la presidencia de Mauricio Macri. Así, contó que la ex vicedirectora gerente del FMI, Gita Gopinath, lo llamó cuando se supo que asumiría el cargo de viceministro para conocer el programa económico.

“Ella me dice ‘esta película ya la vimos’, y yo le dije que no. En los hechos, de política económica y financiera, esto es lo opuesto a Macri. Él no hizo un ajuste fiscal y emitió muchísima deuda. Acá se hizo el ajuste desde el día uno y no se emitió deuda. Es lo opuesto”, relató Daza, sobre su conversación con la exfuncionaria del Fondo.

El Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones juega un rol central en las expectativas a futuro del funcionario: “Se presentaron u$s 150.000 millones de solicitudes de inversión. Hemos aprobado u$s 50.000 millones. ¿Cuánto de eso se materializó? u$s 4500 millones, el 3%. Es decir que el 97% está por delante”, indicó.

LA CIUDAD SIN PIQUETES CON LEY Y ORDEN

Evitamos más de 1000 cortes de calle para que se pueda circular sin problemas por la Ciudad.

buenosaires.gob.ar/OrdenySegunda

Buenos Aires Ciudad

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Economía & Política

Jueves 15 de agosto de 2026

El Cronista

TRIBUNAL ORAL FEDERAL NRO 2

La Justicia ordenó embargar el departamento donde CFK cumple prisión domiciliaria

La medida busca garantizar un eventual decomiso para cubrir el monto fijado por el fraude al Estado y no implica, por el momento, la subasta ni el desalojo de la propiedad

El Tribunal Oral Federal 2 (TOF 2) avanzó este miércoles con una nueva etapa de la ejecución patrimonial de la causa Vialidad y ordenó embargar el departamento de la calle San José 1111, donde Cristina Kirchner cumple su condena bajo la modalidad de prisión domiciliaria. La medida alcanza también a propiedades de Los Sauces y Hotesur, sociedades de la familia Kirchner, y a otros bienes vinculados con Lázaro Báez y sus empresas.

La resolución había sido dictada el 11 de agosto y se conoció este miércoles. Allí, los jueces explicaron que las nuevas medidas responden a pedidos realizados por el Ministerio Público Fiscal y forman parte del proceso destinado a ejecutar el decomiso establecido en la sentencia por administración fraudulenta en perjuicio del Estado.

El monto que los condenados deben afrontar asciende exactamente a $684.990.350.139,86. Esa cifra fue actualizada por el TOF 2 el 15 de julio de 2025 y confirmada posteriormente por la Cámara Federal de Casación Penal. El 2 de julio de este año, la Corte Suprema rechazó los planteos presentados contra esa decisión, por lo que el monto quedó firme. Ninguno de los condenados cumplió con la intimación para depositarlo dentro de los diez días hábiles otorgados por el Tribunal.

En ese contexto, uno de los bienes sobre los que ahora se avanzó es especialmente sen-

Hace ya más de un año se encuentra detenida en San José 1111

El fin es que el inmueble y el resto de los bienes permanezcan jurídicamente indisponibles

sible para Cristina Kirchner: el departamento de San José 1111, piso 2°, departamento D, en la Ciudad de Buenos Aires. Es el inmueble en el que la expresidenta cumple actualmente su arresto domiciliario. El TOF 2 ordenó expresamente trabar embargo sobre esa propiedad mientras se resuelve si corresponde incorporarla definitivamente al decomiso.

El departamento está registrado a nombre de Los Sauces S.A. El Tribunal puso el foco en una particularidad: las acciones de Los Sauces y Hotesur se encuentran actualmente en ca-

La Justicia intenta cubrir los casi $ 685.000 millones fijados como producto del delito

beza de Máximo y Florencia Kirchner, quienes no fueron condenados en la causa Vialidad. Sin embargo, esas participaciones accionarias permanecen embargadas desde la etapa de instrucción.

Los jueces recordaron que en 2017 se analizó la sucesión de Néstor Kirchner y se determinó que esos activos, que le correspondían a Cristina Kirchner dentro del acervo sucesorio y como parte de los bienes gananciales, habían sido cedidos a sus hijos. Para justificar las nuevas cautelares, el TOF 2 también remitió a los funda-

mentos de la condena, según los cuales el dinero proveniente de la maniobra investigada generó beneficios directos para Báez y beneficios indirectos para la familia Kirchner, en el marco de una relación económica que incluyó negocios hoteleros, alquileres y emprendimientos realizados a través de Los Sauces y Hotesur.

La decisión no se limita al inmueble donde vive Cristina. El Tribunal también embargó un dúplex con cinco cocheras en el complejo Madero Center y otro departamento con dos cocheras y una baulera en el mismo complejo de Puerto Madero. A la lista se sumaron propiedades ubicadas en El Calafate, Río Gallegos y El Chaltén. Entre ellas aparece el Hotel La Aldea del Chaltén y otros inmuebles de las sociedades familiares en Santa Cruz.

La resolución, además, alcanza al patrimonio relacionado con Lázaro Báez. El TOF 2 dispuso embargar un inmueble de Kank y Costilla S.A. después de comprobar que había ingresado al patrimonio de esa firma en abril de 2005. También ordenó una cautelar sobre una propiedad de la calle Asturias 527, en Río Gallegos, cuyos derechos fueron adquiridos por Báez en diciembre de 2005.

El punto central es que los embargos no significan todavía que esos bienes vayan a ser rematados ni que hayan sido definitivamente decomisados. El propio Tribunal aclaró que las cautelares buscan impedir que los activos sean vendidos, transferidos, gravados o colocados fuera del alcance de la Justicia.

Por eso, la medida sobre San José 1111 no modifica por sí misma la situación habitacional de Cristina Kirchner ni supone, en esta instancia, que deba abandonar el departamento en el que cumple la condena. Los jueces fueron explícitos: el embargo "no importa su realización inmediata", no modifica la titularidad registral y tampoco priva definitivamente de derechos a sus titulares. El TOF 2 fundamentó la decisión en que existe una sentencia firme, una obligación patrimonial exigible y todavía impaga y una suma de magnitud extraordinaria. Según los magistrados, mientras continúa la investigación patrimonial existe el riesgo de que la libre disponibilidad permita transferencias...

CUASIMONEDA

La Rioja vuelve a emitir "Chachos" por valor de $4000 millones

— El Cronista — Buenos Aires

El gobierno de Ricardo Quintela anunció la reactivación de la circulación de los Chachos, la cuasimonda provincial oficialmente denominada Bonos de Cancelación de Deuda (BOCADE). La nueva operatoria, que arranca el lunes 17 de agosto, contempla una ayuda extraordinaria de 50.000 Chachos por persona para unos 80.000 beneficiarios, lo que representa una inyección de aproximadamente $4.000 millones al circuito económico provincial.

El cronograma de pago se extenderá hasta el 24 de agosto, organizado según la terminación del DNI, con distribución simultánea en la Capital y el interior. Los bonos, con paridad 1 a 1 con el peso, tendrán vigencia hasta diciembre y podrán rescatarse hasta el 29 de ese mes; quienes los mantengan hasta el vencimiento recibirán un reconocimiento del 1%, no acumulativo. Ya hay más de 500 comercios adheridos para aceptarlos, además de pagos de impuestos provinciales, tasas municipales y servicios de empresas estatales.

La cuasimonda riojana tiene como precedente directo la crisis de 2001, cuando distintas provincias emitieron bonos similares ante la escasez de pesos.

Quintela los recuperó bajo el mismo nombre en 2024, en plena disputa con la Casa Rosada por fondos coparticipables, y esa primera etapa terminó con el rescate total de los títulos emitidos, según destacó el propio gobernador. En 2025 la herramienta tuvo un uso más acotado, aplicada a programas de reactivación turística como "Impulso Turístico 50/50" y "Previaje riojano"...

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Economía & Política

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Foto incómoda con Karina y cena caliente en Costanera

Pasillos en off

Nicolás Gallardo Periodista

NI PARA LA FOTO

El encuentro de la secretaria general y los legisladores bonaerenses se dio en un clima ameno, a pesar de que en esos cónclaves estuvieron dirigentes absolutamente enfrentados. Los karinistas Sebastián Pareja y Ramón Vera, por un lado, y los caputistas Agustín Romo y Nahuel Sotelo, del otro. Las fotos de Karina Milei

con Romo buscaron precisamente descomprimir las tensiones entre los libertarios, dejando como principal mensaje que la reelección del Presidente es lo único que importa.

No todos estaban de acuerdo con fingir cordialidad. El responsable audiovisual de los Milei, Santiago Oria, no participó en ninguna de esas imágenes. El cineasta fue quien excluyó al asesor presidencial de las imágenes del 25 de mayo, entre otras maniobras para ignorarlo. Ahora prefirió pegar el faltazo.

CUMBRE DIPLOMÁTICA

Asado y catarsis a metros de Aeroparque, Sergio Massa, quien viene de intervenir en la última votación del Senado y especula con la necesidad de un candidato de síntesis en la feroz interna peronista, encabezó un cónclave debajo de la superficie. Se reunió con diplomáticos en un recono-

cido restaurante sobre la Avenida Figueroa Alcorta, muy alarmados por el trance con Brasil.

Al exministro lo tantearon. Supieron de sus últimos movimientos por fuera del radar y le preguntaron sobre su eventual postulación en 2027. El tigrense no lo descartó pero dice que ahora no es momento de hablar de eso. "Remarcó que lo importante es que el candidato provenga de la unidad", señaló uno de los presentes.

A pesar de no tener ninguna función pública, le manifestaron la importancia de retomar el diálogo con Lula da Silva. "Sergio siempre habla con el entorno de Lula, nunca perdió el contacto. Con ningún sector", dijo un allegado. El exministro cuestionó que la diplomacia "se haya convertido en un club de amigos".

SAN MARTÍN, NONCOS Y LA SIDE

Entre el moho, la humedad y los vidrios rotos. Así se acumulan distintos documentos de un valor incalculable para la historia argentina. El Archivo General de la Nación tiene instalaciones edilicias deterioradas hace décadas y hace pocos años comenzó una mudanza, que todavía sigue inconclusa. Su sede más emblemática continúa en la calle Alem, a metros de Casa Rosada.

No alcanza con los carteles de "sonría, lo estamos filmando" en la puerta. Los delincuentes saben que, en realidad, no hay cámaras y aprovechan para robarse regularmente los últimos restos de cobre que quedan en las puertas, barandas y en otras partes de su entrada.

Pero el vandalismo es un aspecto superficial. Están acumulados en el hall principal cientos de registros y piezas invaluables. Desde el testamento de San Martín hasta una colección de la obra de Manuel Belgrano, por solo citar material que reconoce a los próceres. Se trata del mismo edificio donde las autoridades de la SIDE piensan trasladar un sector de sus operaciones, por ahora sin éxito.

Los archivos están embalados, aunque sin una protección especial. Tampoco tienen custodia permanente y no están cerradas las puertas durante muchas horas del día. Cualquier malviviente podría llevarse artículos inéditos con solo caminar 15 metros.

MAYORES DE 75 AÑOS

Suman a ARCA y eliminan el veto de la sociedad al trámite de prórroga de los jueces

Mariano Beldyk mbeidyk@cronista.com

El Gobierno avanzó con un nuevo reglamento para ordenar el trámite de los jueces y magistrados del Ministerio Público que pretendan continuar en sus cargos después de cumplir 75 años. El mecanismo incorpora mayores exigencias documentales y un control fiscal específico a cargo de ARCA, pero al mismo tiempo elimina una instancia de participación ciudadana que estaba prevista en el proyecto original de 2024.

El cambio no altera la regla de base: quienes busquen un nuevo nombramiento podrán solicitarlo ante el Ministerio de Justicia durante el año anterior a alcanzar los 75 años. A partir de ahí, el nuevo esquema amplía los requisitos que deberá cumplir cada magistrado. El expediente deberá incluir DNI, título universitario, CV con antecedentes profesionales, declaración jurada patrimonial y un certificado que informe eventuales sanciones disciplinarias o la existencia de pedidos de jury, juicio político o re-

moción en trámite. El Ministerio de Justicia también deberá publicar la solicitud durante un día en el Boletín Oficial y remitir a su página web, donde podrá consultarse el CV del magistrado.

La principal novedad es la incorporación de ARCA al procedimiento. El organismo deberá elaborar un informe sobre el cumplimiento de las obligaciones impositivas y previsionales. Luego, hay un contraste marcado con respecto a la resolución de 2024 que contemplaba además una instancia pública de observaciones e impugnaciones además de la publicación en la web del Ministerio, el Boletín Oficial y algún diario local.

Desde la publicación en el Boletín Oficial se abría entonces un plazo de cinco días hábiles para que organizaciones de la sociedad civil, colegios profesionales, entidades vinculadas con el Poder Judicial, organismos de derechos humanos y otros actores interesados pudieran presentar observaciones, objeciones o información sobre el magistrado. Ese mecanismo desapareció del nuevo reglamento.

LICITACIÓN PÚBLICA EX-2026-34439057-GCABA-DGCOYP Proceso de Compra (BAC N° 10002-1251-LPU26) Disposición N° 278/GCABA-DGCOYP/2026

Uso y explotación con carácter oneroso de un Espacio ubicado en el interior del inmueble denominado "Cementerio de la Recoleta"

Objeto de la contratación: Llamado a Licitación Pública de etapa única N° 10002-1251-LPU26 para el otorgamiento de la concesión de uso y explotación con carácter oneroso de un Espacio ubicado en el interior del inmueble denominado "Cementerio de la Recoleta", sito en Junín N° 1780 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Canon base: PESOS UN MILLÓN SEISCIENTOS MIL ($1,600.000.-), y el porcentaje base de participación sobre los ingresos brutos provenientes de la explotación del servicio de turismo nocturno en un 20 %.

Valor del pliego: Gratuito.

Consulta y retiro de pliegos: Los pliegos de dicha Licitación Pública podrán ser descargados gratuitamente en el portal Buenos Aires Compras (BAC) www.buenosairescompras.gob.ar en la página web https://buenosaires.gob.ar/hucienda/finanzas/administration-de-bienes-inmuebles/llamados-licitacion, o consultados en el Boletín Oficial de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Presentación de las ofertas: La presentación de las ofertas se realizará mediante el portal Buenos Aires Compras (BAC) www.buenosairescompras.gob.ar hasta las 11:00 horas del día 9 de septiembre de 2026.

Apertura de las ofertas: La apertura de las ofertas se fija para el día 9 de septiembre de 2026, a las 11:00 horas, y se efectuará mediante el portal Buenos Aires Compras (BAC) www.buenosairescompras.gob.ar

buenosaires.gob.ar

Buenos Aires Ciudad

La secretaria general de la Presidencia y titular de LLA nacional recibió a los legisladores libertarios en Rosada en un intento por aplacar las internas en el espacio. Lula da Silva, enfrentado con Milei, retiró a su embajador tras los sucesivos insultos del economista

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Economía & Política

• LA ENTREVISTA

— Matías Rufino — mrufino@cronista.com

Gustavo Arengo Piragine, ministro de Hacienda y Finanzas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CABA), repasó los principales frentes económicos de la Ciudad en una entrevista exclusiva con El Cronista en su oficina ubicada frente a Parque Lezama.

Describió una recuperación económica despareja entre sectores y detalló en qué consiste la estrategia para sostener el equilibrio fiscal, en un contexto de caída en la recaudación tributaria. Y adelantó que la administración de Jorge Macri saldrá en busca de financiamiento para la compra de los vagones de las líneas A y C, como así también para financiar la primera etapa de la obra de la línea F del subte. “La idea es que ese financiamiento sea en el mercado local”, sostuvo. — ¿Hay una economía a dos velocidades en la Ciudad?

— Dentro de los sectores ganadores hoy tenemos al financiero, que en términos de recaudación para la Ciudad venía sosteniendo al resto de los sectores, algunos de los cuales están muy golpeados. Entre ellos, la industria, que en 2026 sigue con caídas cercanas al 15% respecto del año pasado. Después tenés a la construcción, que si la compañía contra 2022-2023 está bastante baja, pero había tenido un 2024 que cayó cerca del 30% y 35%, un 2025 que recuperó 10% y hoy está bastante estable respecto al año pasado, aunque todavía entre 15 y 20 puntos por debajo de 2023. Creemos que la construcción es uno de los sectores que tiene margen de recuperación futura.

Por otro lado, el comercio es otro de los que sigue en caída respecto al año pasado. Había caído mucho también en 2024, recuperó en 2025 y ahora volvió a caer un poco en este 2026. Y después tenemos a servicios, el otro sector relevante en la Ciudad de Buenos Aires, que viene bastante neutro.

En los sectores más pujantes de la Ciudad, hoy no se ve una recuperación importante: están bastante estables o estancados. Y el sector financiero, que era el que venía traccionando la recaudación —y que había tenido un crecimiento muy grande a fines de 2024 y principios de 2025—, hoy en créditos también viene estancado en estos últimos meses. Lo que venía sosteniendo la actividad empezó a hacerlo un poco menos, y eso se ve también en la recaudación.

Desde marzo a junio, la recaudación de Ingresos Brutos en la Ciudad cayó 10% en términos reales, en parte porque el sector financiero dejó de traccionar a los sectores que venían más golpeados.

— Con la recaudación cayendo, ¿cómo se sostiene el equilibrio fiscal?

— Para nosotros es importante

Gustavo Arengo Piragine

Ministro de Hacienda y Finanzas de CABA

“Estamos pensando en u$s 350 millones para la primera etapa de la línea F, en el mercado local”

Detalló las alternativas financieras para vagones de subte de las líneas A y C y la obra de la línea F. La economía heterogénea y ¿la vuelta de la Fórmula 1?

mantener el equilibrio fiscal. Eso el jefe de Gobierno, Jorge Macri, nos lo plantea hacia adentro continuamente: cuestionarnos sobre todo los gastos corrientes, que al reducir los también permiten potenciar el gasto de capital.

Hacer obra pública es sumamente importante en la Ciudad, y además creemos que genera reactivación económica en un momento de caída de la actividad. En parte, lo que venimos haciendo es reducir 360 cargos gerenciales, lo que implica a aproximadamente el 20% de la estructura que tenía la Ciudad. Bajamos más de 12.000 puestos de empleados, lo que representa, por ejemplo, el 15% de todo el escalafón administrativo.

En paralelo, aumentamos un 5% la cantidad de médicos y también la de policías, servicios que nos vienen pidiendo los vecinos de la Ciudad. El gasto en personal es relevante para nosotros. Al inicio de la gestión, esto pesaba el 44% del presupuesto y hoy representa el 41%. Y eso, 10 años atrás, estaba cercano al 50%. Es un trabajo que venimos haciendo de forma gradual, y es importante porque creemos en tener un Es-

“Estamos trabajando con la CAF, organismo que financia a largo plazo y a tasas bajas, para la recompra de todos los vagones de la línea B”

tado más chico y ágil.

— Las mejoras en las calificaciones, ¿permiten salir a captar financiamiento a una tasa más baja?

— La mejora crediticia impacta en los niveles de tasa a los que uno puede emitir. Nosotros estamos trabajando en estos nuevos procesos de emisión de deuda. Por un lado, tenemos u$s 300 millones que estamos gestionando con la CAF, organismo multilateral que financia a más largo plazo y a tasas bajas, para la recompra de todos los vagones de la línea B. Hay u$s 150 millones que estamos cercanos a emitir en el mercado local. Tenemos u$s 75 millones aprobados para la compra de vagones de la línea A y de la línea C y, por otro lado, tenemos otros

u$s 75 millones para los pasos bajo nivel (Pampa y Álvarez Thomas, entre otros). De esos u$s 150 millones, ya tenemos cerrados los contratos y los consorcios de bancos, además de la autorización del Gobierno nacional. Estamos próximos a emitir deuda en el mercado local.

Hoy el stock de deuda total de la Ciudad representa el 20% de nuestros ingresos corrientes. Sabemos que hasta el 40% o 45% es un nivel razonable.

Entendíamos que pagando deuda, en algún momento, cuando se abra la ventana, íbamos a tener la oportunidad de financiar proyectos como el de la línea B, la compra de vagones de las líneas A y C, los pasos bajo nivel y, sobre todo, el más relevante: la línea F. La apertura de sobres estaba prevista para el 10 de septiembre, pero se pasó para el 2 de octubre. Para nosotros es una de las obras más emblemáticas de la Ciudad. Son u$s 1350 millones.

— Ese monto no contempla los vagones, ¿verdad?

— Eso es sin contemplar los vagones. Los u$s 1350 millones corresponden a la obra civil. Por otro

lado, estamos contemplando entre u$s 350-400 millones adicionales para la compra de los vagones. Eso recién iría en una segunda etapa. Es una obra de 6 años, que arrancaría en enero de 2027. La compra de los vagones está prevista para 2030, más cercano a la finalización de la obra.

— ¿Cómo se va a financiar?

— Tenemos la autorización de la Legislatura para ir al mercado —local o internacional— o a organismos multilaterales. Al ser una obra de 6 años, no todas las necesidades van al inicio: esto va a estar atado a la curva de inversión. Si es cierto que se plantea un anticipo cercano al 20%. Estamos trabajando y pensando en un esquema de financiamiento; sería en el mercado local (la primera parte).

Ya tuvimos reuniones con la CAF, el BEI y el BID, entidades que han financiado obras de subte en Latinoamérica y hoy están muy interesadas en financiar la línea F. Tenemos no solo distintas etapas en las cuales necesitamos que vayan ingresando los fondos, sino también distintos mecanismos. Va a ser una parte en el mercado local, otra parte con multilaterales con los que ya estamos en conversaciones, y hay que ver si una tercera parte será el mercado internacional.

— ¿Cómo se va a financiar la primera etapa de la línea F?

— Sería un poco más del 20%, ya que también vamos a contemplar el anticipo más el primer año de la curva de inversión. Estamos pensando en una cifra cercana a los u$s 350 millones para esta primera etapa, es decir, el primer año y medio. La idea es que ese financiamiento sea en el mercado local.

Estamos autorizados a hacer un rollover de la deuda en pesos porque lo que necesitamos es que parte de este financiamiento se pueda estirar en el tiempo, como mínimo durante todo lo que dure la obra.

— ¿Qué otras obras son prioritarias?

— La idea es terminar lo que ya se inició. Una de las obras más importantes, además de la compra de los vagones para el subte, es el Autódromo, que contempla una inversión de más de u$s 100 millones y que nos va a permitir tener al MotoGP en abril del año que viene. Mientras tanto, estamos trabajando para que la Fórmula 1 también vuelva en el corto plazo.

— ¿Vuelve la Fórmula 1?

— Soy optimista. Cuando esté terminada la obra y se cumplan todos los requisitos y las reglamentaciones que nos exigen no solo la Federación Internacional de Motociclismo (FIM) sino también la Federación Internacional del Automóvil (FIA), vamos a estar muy cerca de tener la Fórmula 1 en la Ciudad de Buenos Aires. La obra va a estar terminada a fines de este año. Vamos a hacer todas las gestiones necesarias con la FIA y con Liberty Media, que es la empresa que hoy administra el evento de Fórmula 1. Después, uno compite contra otros países...

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El Cronista

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Jueves 15 de agosto de 2026

El Cronista

Finanzas & Mercados

HABILITARON COLOCAR EN ON, BONOS PROVINCIALES Y DEPÓSITOS

Definieron inversiones de los futuros FAL y no habrá límite en bonos del Tesoro

El Gobierno apuesta a que los FAL le den volumen y liquidez al mercado de capitales. BLOOMBERG

Los futuros fondos laborales para pagar indemnizaciones tendrán un tope para invertir en títulos provinciales y de CABA, depósitos en bancos y ON. Esperan 550.000 nuevas comitentes

Leandro Darío

ldario@cronista.com

El Gobierno definió ayer una de las piezas centrales del Fondo de Asistencia Laboral (FAL), al que aportarán los empleadores a partir de noviembre y que estarán destinados a pagar indemnizaciones de los trabajadores. Los vehículos invertirán en bonos del Tesoro, títulos provinciales y de la Ciudad de Buenos Aires, depósitos en entidades financieras, y Obligaciones Negociables.

El ministro Luis Caputo privilegió a los títulos del Tesoro nacional, que no tienen tope máximo de inversión, sobre el resto de los activos autorizados. Así, los FAL se convertirán en un actor clave en las licitaciones de deuda, donde estarán autorizados a comprar los títulos que ofrezca el Tesoro.

El ministerio de Economía fijó que los FAL podrán tener en su patrimonio hasta el 15% en deuda emitida por provincias y CABA, el 20% en ON corporativas y el 15% en depósitos en entidades financieras. Para los instrumentos del Tesoro nacional, en cambio, la resolución no estableció un porcentaje máximo de exposición, salvo para los títulos dólar linked, que podrán representar un 10% de la cartera.

Las inversiones deberán tener seguridad, liquidez, diversificación, transparencia y preservación del capital. La finalidad es conservar el valor de los aportes de los empleadores y garantizar que haya fondos disponibles para afrontar las prestaciones laborales, que podrán pagarse tras un periodo de seis meses de capitalización. Si el empleador constituye su cuenta FAL el 1º de noviembre,

CNV publicó ayer una Resolución General que define la letra chica del FAL y estará en consulta pública durante 15 días hábiles

podrá pagar indemnizaciones con esos fondos a partir del 1º de mayo, Día del Trabajador.

Además, la Comisión Nacional de Valores (CNV) publicó ayer la Resolución General 1161, que crea un régimen especial para los Productos de Inversión Colectiva FAL. Podrán constituirse bajo dos estructuras: fondos comunes de inversión (FCI) abiertos o fideicomisos financieros. La normativa estará en consulta pública durante 15 días hábiles, periodo que finalizará el próximo 7 de septiembre.

La reforma laboral generará una revolución en el mercado de capitales. En el Gobierno estiman que se crearán hasta 550.000 nuevas cuentas comitentes, una por cada empleador.

Cada empleador tendrá una cuenta individual vinculada al vehículo de inversión elegido y una cuenta comitente en la que quedarán registradas las cuotapartes o certificados de participación que integran su FAL.

La normativa contempla FAL exclusivos por empresa como vehículos multiempresa, donde estarán agrupadas varios empleadores.

La CNV establecerá además requisitos mínimos para las entidades que quieran ofrecer estos productos. En el caso de los fideicomisos financieros, podrán participar fiduciarios que cuenten con al menos 10 emisiones vigentes y un volumen mínimo de 50 millones de UVA. Para los fondos comunes de inversión también habrá exigencias de escala y trayectoria: las administradoras deberán administrar al menos 10 fondos y tener un patrimonio bajo administración equivalente a 50 millones de UVA.

Además, la CNV asignará FAL de oficio a empleadores que no hayan elegido uno. Para eso, creará un registro, donde entidades habilitadas se inscribirán y recibirán a los clientes.

Los nuevos fondos tendrán un régimen de oferta pública automática y la CNV no establecerá un reglamento de gestión o fideicomiso tipo. En el caso de los FCI, la regulación contempla la participación de agentes de colocación y distribución (ACD) y agentes de colocación y distribución integral (ACDI).

La CNV determinó que el FAL no podrá comprar obligaciones negociables o bonos emitidos por la empresa cuyos aportes administra. Habrá, sin embargo, una excepción para los vehículos multiempresa. En esos casos, podrán invertir en deuda de una compañía participante, pero hasta un máximo equivalente al 5%.

A la hora de operar en el mercado secundario, los vehículos podrán hacerlo mediante el segmento de Prioridad Precio Tiempo (PPT). Otro punto definido por el regulador es que los FAL no podrán tokenizarse.

Las entidades que administrarán los FAL no podrán cobrar más del 1% en honorarios vinculados con la estructuración y administración del vehículo financiero.

REPATRIAR FONDOS

Dólar: el canje entre el MEP y el CCL en el 4% genera una oportunidad

Mariano Gorodisch

mgorodisch@cronista.com

El 4% que vale el canje, que es el diferencial de precio entre los $ 1527 del MEP y los $ 1587 del contado con liquidación, trae ventajas y desventajas. La contra, claro está, es el encarecimiento de enviar dinero al exterior. Por ejemplo, si se desea invertir en un bono de la Fed, que rinde 4,7% anual a diez años, la ganancia se licúa al tener que dejar 4% en el camino, excepto que los dólares ya se tengan en una cuenta de los Estados Unidos, desde ya. La ganancia se puede hacer en caso de que el inversor tenga las divisas en el exterior y las traiga a la Argentina, para poder ganarse ese diferencial del 4% haciendo el CCL inverso.

Para Fernando Camusso, titular de Rafaela Capital, el diferencia actual entre MEP y CCL responde a un canje elevado del 4%. Técnicamente se verifica en la misma especie: AL30D líquida dólares locales y AL30C dólares en el exterior; por eso no es una diferencia de riesgo entre bonos ley local y extranjera: "Con un canje positivo, el cable está relativamente caro frente al MEP, reflejando escasez relativa de dólares externos frente a la liquidez disponible localmente".

Para quien ya tiene dólares MEP, salir al exterior implica convalidar ese costo, por lo que financieramente hoy resulta más eficiente permanecer e invertir en dólares locales, salvo necesidad específica de exteriorización. En sentido inverso, quien dispone de dólares afuera encuentra un incentivo a ingresarlos, capturando ese diferencial. Mientras las restricciones y segmentaciones impidan que ese arbitraje fluya plenamente, el canje puede mantenerse elevado sin que eso implique necesariamente una mayor expectativa de devaluación.

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Finanzas & Mercados

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LA OPINIÓN DE LA CITY

Aplausos y críticas por el abanico corto de opciones para los fondos laborales

Las primeras lecturas de la reglamentación de las pautas de inversión de los FAL combinaron elogios por la mayor previsibilidad con críticas por un esquema más restrictivo de lo previsto

— Pilar Wolffelt — pwolffelt@cronista.com

El Gobierno avanzó con una de las definiciones más esperadas para la postergadapuesta en marcha de los Fondos de Asistencia Laboral (FAL), la reglamentación de las pautas de inversión que deberán cumplir las administradoras a la hora de gestionar los recursos aportados por las empresas. Con la norma acerca del destino que podrán tener esos recursos, el mercado se dispone a diseñar las estrategias y a analizar las posibilidades.

Gabriela Friedlander, Directora de Asset Management en Balanz, señaló a El Cronista que “los lineamientos fueron muy claros y son un avance para conocer detalles de cómo serán los FAL y poder avanzar”. Un dato clave es que “pone límites superiores referentes a la composición de obligaciones negociables, y como está distribuido por emisor y cómo deberá ser la diversificación de las carteras tanto de ON, como de soberanos y subsoberanos”.

Para Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, “el objetivo de este fondo es reducir la incertidumbre asociada a las indemnizaciones por despido, a partir

de la experiencia de los últimos 20 años, en los que la litigiosidad laboral representó una contingencia importante para muchas empresas”. Según señaló, el problema tuvo un impacto particularmente relevante sobre las pymes, al limitar “tanto su capacidad de crecimiento como la incorporación de nuevos trabajadores”. El especialista destacó que el fondo deberá constituirse como un fondo común de inversión

El objetivo de este fondo es reducir la incertidumbre asociada a las indemnizaciones por despido y es clave su administración

abierto bajo un reglamento específico y mantener un nivel adecuado de liquidez para estar preparado para afrontar eventuales indemnizaciones.

El equipo de Puente Asset Management resaltó que “la reglamentación de las pautas de inversión constituye un paso relevante para el funcionamiento del FAL, una definición esperada por el sistema financiero”. Para ellos, la norma establece reglas claras respecto de

dónde y cómo podrán invertirse los aportes realizados por los empleadores, lo que dota de “mayor previsibilidad y transparencia al esquema”. Destacaron particularmente los límites de diversificación, el establecimiento de un nivel mínimo de liquidez y la prohibición de invertir en instrumentos vinculados con la propia entidad administradora. Esas condiciones, indicaron, configuran “un marco orientado a preservar el capital aportado y garantizar que los fondos se encuentren disponibles cuando deban ser utilizados”. “En este sentido, la reglamentación contribuye a dar mayor certidumbre a un mecanismo que será relevante tanto para las empresas como para el mercado de capitales”, agregaron.

No obstante, para Mariano Ortiz Villafañe, Chief Economist de Aldazábal y Cía., las pautas de inversión aprobadas por el Ministerio de Economía “resultaron más restrictivas de lo que esperábamos”, al dejar completamente afuera los instrumentos hard dollar, entre ellos soberanos, provinciales y obligaciones negociables. La expectativa de una parte de la industria era diferente. Según explicó, la Comisión Nacional de Valores había deslizado previamente su intención de adoptar “una reglamentación lo menos restrictiva posible”, que dejara que el propio mercado de gestores se adaptara a las preferencias de las compañías en cuestiones como horizonte de inversión y perfil de liquidez. “Opta, en cambio –sostuvo–, por un esquema bastante rígido y sesgado hacia letras de corto plazo y depósitos bancarios”.

Así, en el fondo de la discusión aparece una tensión propia del funcionamiento de los FAL: cómo obtener rentabilidad sobre los recursos acumulados sin perder la liquidez necesaria. La reglamentación de las pautas de inversión despeja así una de las principales incógnitas que tenía el mercado. Ahora, el desafío será construir carteras efectivas para responder cuando las empresas necesiten utilizar los recursos.

LO POLÍTICO GOLPEA A LOS BONOS

El riesgo país arriba de 470 puntos: Argentina se despegó de lo global

El mercado argentino cerró ayer con mayoría de números rojos. Las acciones locales volvieron a quedar bajo presión, los ADN argentinos negociados en Wall Street registraron bajas generalizadas y los bonos soberanos operaron con variaciones acotadas. En ese escenario, el riesgo país terminó en 471 puntos básicos, con una suba diaria de 1,5 por ciento.

Según Leonardo Svirsky, operador de Becerra Bursátil, la rueda mostró algo más de estabilidad, aunque los activos argentinos terminaron mayormente en terreno negativo. “Las acciones cerraron abajo, con el Merval cerca de 0,8% abajo, y los bonos con leves pérdidas”, señaló. Destacó que el petróleo comenzó a aflojar después de las subas previas y puso el foco en la dinámica cambiaria: “Hemos visto poca intervención del BCRA en cuanto al volumen de compras; en el mes solo lleva comprados u$s 195 millones”, indicó.

El desempeño local contrastó con una rueda favorable en Nueva York. Wall Street reaccionó positivamente al dato de inflación de julio de Estados Unidos (ver pág. 17), que estuvo en línea con las expectativas y reforzó las apuestas a una pausa de la Reserva Federal en septiembre. El S&P 500 avanzó 0,50%, el Nasdaq Composite ganó 0,60% y el Dow Jones terminó prácticamente sin cambios, con una mejora de 0,04%.

En la Bolsa porteña, el S&P Merval cayó 0,76% en pesos. La rueda estuvo dominada por las bajas, aunque algunas compañías lograron desacoplarse. Entre las acciones líderes, Metrogas volvió a encabezar las subas con un salto de 5,52%, seguida por Cresud, que ganó 1,43%, y TGS, con una mejora de 0,59 por ciento. Del otro lado, BBVA Argentina retrocedió 2,64%, mientras que Loma Negra perdió 2,23% y Ternium cedió 2,02 por ciento.

El panorama fue todavía más negativo entre los papeles argentinos negociados en Wall Street. Mercado Libre encabezó las pérdidas con una caída de 5,76 por ciento. También se destacaron las bajas de BBVA Argentina (3,34%), Loma Negra (2,42%) y Edenor (1,48%). Entre las excepciones apare-

cieron Bioceres Crop, que avanzó 5,91%; Cresud, con una suba de 1,13% e IRSA, que ganó 0,76 por ciento.

Para Elena Alonso, directora de Emerald Capital, la escasez de pesos y el nivel de las tasas ayudan a explicar parte de la dinámica actual del mercado. “Creo que el Gobierno busca absorber pesos, la liquidez es escasa. Las tasas son más altas y los inversores se enfocan más al peso que al dólar”, explicó.

En renta fija, los bonos soberanos en dólares mostraron movimientos moderados y mayormente negativos durante la rueda. Entre los títulos bajo ley local, el AL35 bajó 0,28%, el

Las acciones cerraron abajo, con el Merval cayendo cerca de 0,8%, y los bonos levemente en baja, lo que afectó el riesgo país

Los bonos soberanos en dólares mostraron movimientos moderados y mayormente negativos durante la rueda

AE38 perdió 0,27% y el AL41 retrocedió 0,30%. Dentro de los globales bajo legislación extranjera también predominó el rojo: el GD35 perdió 0,36% y el GD38 cayó 0,25%. Con ese escenario, el riesgo país elaborado por JP Morgan cerró en 471 puntos.

Alonso consideró que el margen para una compresión mucho más pronunciada del indicador sigue condicionado por variables económicas y políticas. “Lo que pasa en los Estados Unidos y el ruido electoral que hay de cara al año que viene afecta la dinámica de los mercados. Hasta que el consumo no repunte y eso se vea reflejado en las encuestas, no veo un riesgo país que baje muy fuerte”, sostuvo.

Otro de los focos de la jornada estuvo puesto en el petróleo. El crudo puso un freno ayer a la escalada de las últimas ruedas, aunque se mantiene en niveles elevados. Los contratos llegaron a tocar máximos intradiarios de u$s 90,06 por barril, pero, hacia el cierre, cotizaban a u$s 88,38, casi sin cambios (+0,01%). De esta manera, la rueda marcó una pausa luego del avance de los últimos días.

CNV dio a conocer las normas de inversión de instrumentos del FAL.

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Finanzas & Mercados

Jueves 15 de agosto de 2026

El Cronista

EFECTOS DE NUEVA LICITACIÓN DEL TESORO

Prudencia oficial: Caputo no absorbe más pesos y anticipan tasas en calma

Luis Caputo salió a buscar $4,5 billones y los consiguió: El plazo promedio cedió a 110 días. La LECAP a noviembre se llevó la porción más grande, $3,29 billones a 2,11% de tasa efectiva

— Guillermo Laborda — glaborda@cronista.com

Luis Caputo salió a buscar $4,5 billones y los consiguió: recibió ofertas por $6,49 billones, adjudicó $4,49 billones y los vencimientos del día rondaban esa misma cifra por lo que el rollover fue de 100,26%. El número no sorprende dada la volatilidad de tasas que generó la última licitación con sobre absorción de pesos. Mirando las tasas de corte, el mercado esperaba prácticamente este costo financiero. Desde la licitación del 29 de julio el BCRA absorbió en promedio $1,2 billones vía repo, contra los $5 billones previos a esa fecha. Menos pesos dando vueltas, tasas overnight reacomodándose y la caución y repo encontraron piso más cerca del 23% anual. Ese fue el terreno donde Economía tuvo que pararse en esta subasta.

El Tesoro consiguió el 100% de rollover, pero tuvo que resignar duración de la deuda para lograrlo: el plazo promedio de emisión cayó a 110 días, contra los 325 días de la licitación anterior. Prácticamente todo el menú salió a los rendimientos del mercado. No fue por ello una mala licitación. Es lo que se buscaba. El cambio de estrategia viene de antes. Los duales CER y TAMAR, la herramienta que el Tesoro venía usando para estirar plazos, se mostraban muy ofrecidos en el secundario con pérdidas de valor para sus tenedores. Las reaperturas sucesivas —la aparición del TMWES apuró la caída de los “duales viejos”— y la suba en la tasa de caución les jugaron en contra. Con ese instrumento debilitado, el secretario de Finanzas Federico Furias eligió un menú corto y sacrificó plazo, no tasa.

La LECAP S30N6 a noviembre de 2026 se llevó la porción más grande, $3,29 billones a 2,11% de tasa efectiva, confirmando que la tasa fija corta fue la gran ganadora de la jornada. Detrás, la letra CER X29E7 a enero de 2027 sumó $0,65 billones a 4,51% efectiva anual más CER, el tramo en pesos más

Caputo atiende: roll over al 100%, sin efecto monetario.

largo de la fecha. En cobertura cambiaria, el Tesoro repartió $0,23 billones en el D30S6 a septiembre (7,33% efectiva anual) y $0,32 billones en el nuevo D30O6 a octubre (6,91% efectiva anual). Y en dólares, el A029 a octubre de 2029 adjudicó u$50 millones a 8,39% anual, con una segunda rueda hoy por otros u$50 millones al mismo precio de corte.

El mercado no le pidió al Tesoro que extienda plazos, le pidió pesos cortos, y el Tesoro escuchó. La pregunta para la próxima licitación es si esa lógica se repite: con liquidez todavía ajustada y sin la ayuda de los duales, el menú corto pasó a ser la única forma de sostener el rollover sin convalidar tasas que compliquen la curva.

“Al haber resultado una colocación prácticamente equivalente al nivel de vencimientos en pesos, el efecto directo de la licitación sobre la liquidez del sistema financiero resulta neutro. Si bien la liquidez general continuará respondiendo en los próximos días a la dinámica de otros factores (como la

Se consiguió el 100% de rollover, pero tuvo que resignar duración para lograrlo: el plazo promedio cedió a 110 días

Sin la ayuda de los duales, el menú corto pasó a ser la única forma realizar el rollover sin convalidar tasas más elevadas.

Los bancos están aumentando exposición a estos títulos del Tesoro, destacó BlackToro, la consultora de Fernando Marengo

actividad en la ventanilla de pasos o el mercado secundario), el resultado elimina cualquier efecto inmediato de absorción o expansión de liquidez sobre las tasas de corto plazo” destacó Eric Ritondale economista jefe

de Puente. “En respuesta a la volatilidad reciente del mercado local de renta fija, el Tesoro optó por un menú de instrumentos concentrado exclusivamente en el corto plazo (sin vencer más allá de la gestión actual). Esta estrategia de pausar el estiramiento de duración permitió evitar una presión adicional sobre el tramo largo de la curva en pesos, priorizando una renovación limpia de los vencimientos. En el tramo en dólares (ARGBON 2029), la decisión de limitar el cupo de adjudicación a u$50 millones en primera vuelta funcionó como un mecanismo defensivo. El Tesoro evitó convalidar exigencias de mayores rendimientos más ante la cautela en el mercado global de bonos, logrando una colocación acotada y alineada a la prudencia que primó en la licitación” concluyó Ritondale.

Una visión clave sobre lo que sucede en lo monetario la aportó un informe reciente de BlackToro que cuenta a Fernando Marengo como Economista Jefe. “Durante los primeros siete meses del año el gobierno afronto vencimientos de deuda en pesos porcmás de 119 billones y colocó deuda denominada por un total de $135 billones, resultando en una absorción neta de pesos de $16 billones. Los pesos excedentes producidos en dichas colocaciones fueron destinados a la constitución de depósitos en el BCRA, contrayendo la base monetaria y disminuyendo el crédito interno neto” destacó. “Las colocaciones netas de deuda se dieron principalmente en instrumentos que ajustan por CER, dándole cobertura frente a la inflación a los tenedores, concretamente en este periodo se sobre colocaron más de $17,5 billones mediante este instrumento con un plazo promedio de vencimiento de 676 días, extendiendo los vencimientos para el periodo posterior a las elecciones del 2027. Por otro lado, se sobre colocaron instrumentos que ajustan por el tipo de cambio por un monto superior a los $2,6 billones. Los instrumentos a tasa fija en pesos mostraron vencimientos netos por cerca de $6,8 billones en este periodo” agregó este informe de BlackToro.

Por último aporta un dato clave sobre este accionar oficial en la actividad económica. “Uno de los principales demandantes de títulos del gobierno fueron las entidades financieras, las cuales al prestarle al gobierno dejaron de prestarle al sector privado, lo cual es probable que haya tenido un efecto en los niveles de actividad de la economía. El financiamiento al sector público alcanzó niveles máximos hacia julio del 2024 cercanos al 45% del activo, y luego bajó de forma sostenida hasta julio del 2025 alcanzando un 27% del activo, y desde entonces aumentó marginalmente hasta el 30%” concluyó.

SISTEMA EN PAUSA

Retrocedieron 1% interanual los préstamos comerciales durante julio

— El Cronista — Buenos Aires

Los préstamos comerciales cayeron 0,5% en términos reales durante julio lo que arroja una disminución de 1% interanual, pero el financiamiento en dólares gana participación en las empresas. Según un informe de First Capital, los préstamos comerciales tuvieron un crecimiento nominal del 1,7% mensual y de 32,4% interanual, aunque al descontarle el efecto de la inflación, la evolución muestra un comportamiento contractivo: la cartera registró una caída real del 0,3% mensual y una reducción del 1% interanual.

“Luego de dos meses positivos, cae nuevamente el valor de la cartera, redondeando un 2026 negativo para las financiaciones a comercios e industrias. A pesar de algunas alzas en el tipo de cambio, los deudores se están volcando por las operaciones nominadas en divisas”, explicó Guillermo Barbero, socio de First Capital.

PRÉSTAMO DÓLAR

En este contexto, el informe de First señala que el saldo de los préstamos denominados en dólares alcanzó los u$24.829 millones, lo que implica un crecimiento del 4,7% mensual y del 45,1% interanual, frente a los u$17.109 millones de un año atrás.

Dentro de esta cartera, los préstamos comerciales mantienen un claro predominio y representan el 75,1% del total de la deuda en moneda extranjera. Esta línea registró un crecimiento del 5,3% mensual y del 45,2% interanual, señala First en un informe que procesa los datos del BCRA.

“La demanda volvió a priorizar las operaciones en divisas durante este mes, tal como viene ocurriendo a lo largo de 2026, incluso en un contexto de cierto movimiento del tipo de cambio. El mayor dinamismo del financiamiento en dólares contrasta con la evolución de los préstamos comerciales en pesos y muestra una creciente preferencia por operaciones nominadas en moneda extranjera”, concluyó Barbero.

Los préstamos a las familias continúan en descenso en gran medida por el impacto de los niveles de morosidad en el sistema que termina asignándole más riesgo a los clientes y frenando el otorgamiento.

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Finanzas & Mercados

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FUE MENOR AL ESPERADO

El dato de inflación en EE.UU. trae alivio para la Argentina

Dejó una lectura inicialmente favorable para los activos de riesgo, que devuelve calma a los mercados y cambia las apuestas sobre lo que pueda hacer con la tasa la Reserva Federal

Kevin Warsh, titular de la Fed, tendrá menos presiones. BLOOMBERG

— Mariano Gorodisch — mgorodisch@cronista.com

El dato de inflación de julio en los Estados Unidos moderó las expectativas de los analistas respecto de una inminente suba de tasas por parte de la Reserva Federal, algo que aliviaría temores globales. El IPC subyacente avanzó 0,2% mensual, por debajo del 0,25% que el mercado consideraba como referencia para evaluar un hipotético movimiento de la tasa. La inflación general se ubicó en el 0,1% mensual.

Para los activos argentinos, una menor presión sobre las tasas estadounidenses representa en principio una señal

favorable, especialmente después del fuerte castigo que sufrieron los papeles locales. Ayer, aún no se revirtió esa tendencia y los bonos globales cerraron con pérdidas de hasta 0,34 por ciento. Si la Fed mantiene sin cambios la tasa, clave para evitar un mayor costo de fondos para los emergentes dado un fly to quality que haga migrar activos domésticos a bonos de los EE.UU.

“Países exportadores como la Argentina, se benefician si se mantiene la tasa porque suben los commodities y entran más dólares, pero a la vez la economía se hace más cara en dólares. Se fortalecen las monedas alternativas al dólar”, expresó

Mariano Sardáns, CEO de la gerenciadora de patrimonios FDI.

El dato de inflación de EE.UU. llega pocos días después de un informe de empleo más débil de lo esperado, que había incrementado las dudas sobre la fortaleza de la economía estadounidense y elevado la incertidumbre de cara a la próxima reunión de la Fed. En ese contexto, el IPC era una de las principales variables que los inversores esperaban para determinar si la Fed tendría que mantener una postura más restrictiva.

“Antes del anuncio, el nivel de referencia para el IPC subyacente era del 0,25%: si se su-

Para los activos argentinos, una menor presión sobre las tasas estadounidenses representa una señal favorable

peraba, lo más probable era que la Fed tuviera que tomar medidas; si era inferior, podía mantenerse paciente. Finalmente, el IPC subyacente de julio se situó en el 0,22%”, explicó John Kerschner, gestor de carteras de Janus Henderson.

En términos interanuales, la inflación subyacente se ubicó en 2,5%, pero no muestra una reaceleración de las presiones

inflacionarias.

La combinación de una inflación que no volvió a acelerarse y señales de enfriamiento en el mercado laboral redujo la presión sobre la Fed de cara a su reunión de septiembre. Las expectativas del mercado, que antes del último informe de empleo llegaron a asignar una probabilidad cercana al 100% a una suba de tasas, ahora la ubican por debajo del 40%. “En general, estos datos son una noticia positiva para los mercados. Los precios de los bonos subieron a lo largo de la curva y las probabilidades de una suba de tasas por parte de la Fed en septiembre bajaron por debajo del 40%”, destacó Kerschner...

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Jueves 15 de agosto de 2026

El Cronista

Negocios

Camuzzi

Camuzzi anunció una inversión superior a los u$s 6 millones para la finalización de las obras pendientes sobre la planta Comprasora Las Armas, que abastece a 40 localidades bonaerenses de la zona atlántica.

Horacio Marín, presidente de YPF

LA PETROLERA TENDRÁ EL 100% DEL CAPITAL

Marín reveló que YPF Agro se transformará en una nueva compañía

Hace un año, la petrolera había anunciado que salía del negocio. Ahora, cambió por un "spinoff". Además, Horacio Marín defendió la venta de las acciones en Metrogas

Juana Posbeyikian

jposbeyikian@cronista.com

A comienzos de mayo, y a casi un año de que el presidente y CEO de YPF, Horacio Marín, anunciara que se desprendería del control operativo de YPF Agro, su división de venta de combustibles e insumos petroquímicos para el campo, la empresa dio marcha atrás en la decisión.

Es que la petrolera estaba en búsqueda de un socio estratégico que estuviera dispuesto a comprar el 50% del paquete accionario de la división debido a que argumentó no tener el know-how para hacerse cargo del negocio que genera pérdidas

en la compañía.

De tal modo, daría lugar a la creación de una empresa mixta en la que YPF mantendría el 50% del capital y de la marca, en tanto el socio se encargaría de la operación comercial. Parte del acuerdo establecía que la nueva compañía sólo podría comprarle gasoil a YPF.

Ahora, durante la presentación de los resultados de YPF correspondientes al segundo trimestre, y según detalló Clarín, Marín anticipó que van a escindir YPF Agro, actualmente bajo el ala de la petrolera estatal, para convertirla en una empresa independiente.

"Vamos a crear una nueva compañía, YPF Agro, que será

Descartada la venta del 50% de las acciones, la nueva unidad quedará bajo la Vicepresidencia de Nuevas Energías

propiedad de YPF en un 100%", dijo.

"La propuesta que habíamos pensado para incorporar a un inversor privado no resultó conveniente. Entonces decidimos separar YPF Agro del área de downstream y ubicarla bajo otra vicepresidencia, la de Nuevas Energías, porque queremos poner un mayor foco en el negocio", sostuvo.

YPF Agro es uno de los jugadores más importantes del sector. A través de acuerdos comerciales que mantiene con distribuidores -más de 100- y productores de todo el país, vende lubricantes, combustibles, productos para la protección y nutrición de cultivos, semillas y biológicos.

Como parte del plan estratégico que está llevando adelante YPF, que consiste en enfocar sus recursos en el desarrollo de Vaca Muerta "para consolidarse como una empresa de shale de clase mundial", la compañía comenzó a desprenderse de activos.

Después de cerrar un segundo trimestre con resultados financieros y operativos récord, la petrolera revisó al alza sus principales metas para el año y proyectó un EBITDA ajustado cercano a u$s 8000 millones.

La nueva estimación representa una mejora de unos u$s 2000 millones frente al objetivo anterior. Hasta ahora, la compañía esperaba generar un EBITDA ajustado de u$s 6000 millones, sobre la base de un precio del Brent de u$s 63 por barril.

METROGAS

Este lunes, la empresa firmó la venta para desprenderse de su participación en Metrogas y Metroenergía tras aceptar una oferta de Edenor por u$s 780 millones.

El presidente y CEO de YPF, Horacio Marín, se refirió a la venta de la participación de la petrolera a Edenor y dio detalles sobre los motivos que llevaron a la compañía a desprenderse de la distribuidora y sobre el proceso que terminó con la elección del comprador.

"Por disposición de la Ley de Defensa de la Competencia, YPF tenía que salir de Metrogas", afirmó Marín. "No es core de YPF y no veíamos por qué estar en Metrogas", añadió.

YPF dejó el proceso en manos de Citibank, que fue contratado para conducir la compulsa. Marín sostuvo que la intención fue que la selección no quedara directamente bajo responsabilidad de la petrolera.

La búsqueda comenzó con alrededor de 20 interesados y luego se redujo a seis participantes. Una de las propuestas quedó en el camino antes de llegar a la instancia vinculante por ubicarse muy por debajo de los valores que se manejaban. Sobre el resultado final, Marín remarcó que "Edenor ganó muy bien, por encima de las demás".

METROTEL

Telecom mira compradores para 6 millones de clientes

Ricardo Quesada

rquesada@cronista.com

Telecom dio un paso clave para cumplir con las condiciones que le impuso el Gobierno para aprobar la compra de Telefónica. La compañía propuso a Metrotel como potencial adquirente de los 6 millones de clientes de telefonía móvil de los que deberá desprenderse y de parte de los usuarios de banda ancha fija incorporados con la operación.

La propuesta todavía debe atravesar el proceso regulatorio. El Ente Nacional de Comunicaciones (Enacom) deberá emitir su opinión y luego la Autoridad Nacional de la Competencia (ANC) analizará.

Consultadas por "El Cronista", las dos empresas evitaron abrir el juego sobre la operación. En Telecom explicaron que el proceso está alcanzado por cláusulas de confidencialidad y que, por ese motivo, no pueden brindar información. Metrotel, en tanto, optó por no hacer comentarios sobre la versión.

La elección tiene un condimento particular. Metrotel es actualmente un jugador concentrado principalmente en el negocio corporativo. No opera hoy una plataforma masiva. Quedarse con esa cartera significaría, por lo tanto, un cambio de escala y de perfil. La empresa pertenece desde 2017 a los fondos Riverwood Capital Partners y Blackstone Tactical Opportunities y en 2025 facturó unos u$s 58 millones.

La posibilidad de crecer a partir de la reorganización del mercado, de hecho, ya estaba dentro de sus planes. En febrero, Mariano Campos, CEO de Metrotel, explicó a "El Cronista" que la compra de Telefónica por Telecom modificaba por completo el tablero competitivo y podía abrir oportunidades para operadores de menor escala.

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Negocios

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DESARROLLO SUSTENTABLE

El giro silencioso que redefine al negocio energético

De la eficiencia al vínculo con las comunidades, las compañías incorporan nuevos criterios a su estrategia y los llevan a cada una de las etapas de sus operaciones

— El Cronista — Buenos Aires

La sustentabilidad dejó de funcionar como una agenda paralela para convertirse en un criterio que atraviesa decisiones de inversión, financiamiento, eficiencia y crecimiento. Genénea, TotalEnergies y Naturgy muestran distintas formas de llevar esa lógica al corazón del negocio energético.

En Genénea, uno de los ejes pasa por cómo financiar la expansión de las renovables. La compañía combina créditos de organismos internacionales con obligaciones negociables verdes, cuyos fondos tienen un destino específico.

“El 100% de esos ingresos se tiene que destinar a proyectos verdes”, explicó Gustavo Castagnino, director de Asuntos Corporativos, Regulatorios y Sustentabilidad de Genénea. En los últimos años, la empresa emitió casi u$s 1500 millones, que destinó al desarrollo de parques solares y eólicos.

La compañía recurrió también a bancos de Canadá, Francia, Holanda, Dinamarca y Alemania y a organismos multilaterales como CAF y BID. Esa trayectoria, sostuvo Castagnino, le permitió construir un historial que facilita nuevas inversiones y acompañar una expansión que ya alcanza a más provincias y municipios.

En TotalEnergies, la integración de la sustentabilidad al negocio aparece en la operación. La empresa invirtió cerca de u$s 60 millones en Tierra del Fuego para instalar un sistema que combina energía eólica, baterías y generación convencional y abastece a sus plantas de Río Cullen y Cañadón Alfa.

“Cada vez que la compañía toma una decisión de inversión u operativa, analiza cuánto ayudará a volver más eficientes energéticamente sus operaciones”, explicó Juan Russo, gerente de Estrategia, Desarrollo y Planificación del activo Tierra del Fuego de Total Austral.

El proyecto permitió reducir el consumo de gas utilizado para generar electricidad dentro de las plantas. “Al incorporar energía renovable, bajamos el consumo interno de gas. Ese gas que dejamos de usar internamente lo inyectamos a la red”, señaló Russo.

El sistema, que incluye dos aerogeneradores, baterías y 27 kilómetros de cableado, debió diseñarse para una operación aislada de la red eléctrica na-

La agenda ambiental gana peso en las decisiones de inversión y gestión de las compañías energéticas

cional. La experiencia funciona además como referencia para otros activos remotos del grupo.

Para Naturgy, el mismo principio comienza incluso antes de definir una inversión. “La sostenibilidad está integrada a la agenda de la compañía y a la toma de decisiones”, explicó Verónica Argañaraz, directora de Comunicación, Relaciones Institucionales y Sostenibilidad.

La empresa distribuye gas en seis provincias y electricidad en San Juan, una dispersión que obliga a adaptar las prioridades a cada territorio. “Hay que entender la situación de cada comunidad para poder mitigar riesgos, pero también para detectar oportunidades”, afirmó.

Uno de esos desafíos es ampliar el acceso a la energía. Naturgy busca que más hogares puedan conectarse al gas, aunque reconoce que el costo de las instalaciones internas puede convertirse en una barrera. Por eso desarrolla programas específicos e incorpora tecnología para atender esas necesidades y facilitar, además, la relación con los usuarios.

En el plano ambiental, la prioridad pasa por reducir fugas y emisiones. “Eso implica invertir en tecnología, mejorar los reguladores, hacer más eficiente la operación en la calle y minimizar los tiempos de reparación”, detalló Argañaraz.

Verónica Argañaraz, directora de Comunicación, RRII y Sostenibilidad de Naturgy

La sustentabilidad está cada vez más en el centro del negocio

El nuevo desafío que enfrenta las grandes empresas para producir

— El Cronista — Buenos Aires

La sustentabilidad dejó de ser una agenda exclusivamente ambiental para integrarse cada vez más a la estrategia de negocios. En industrias como la vitivinícola, la alimenticia y la de bebidas, el desafío ya no pasa solo por transformar las operaciones propias, sino por involucrar a toda la cadena, desde los proveedores hasta los consumidores.

“Cuando hablamos de una cadena de valor sustentable hablamos de gestionar de manera responsable desde cómo obtenemos las materias primas hasta cómo producimos, diseñamos y distribuimos”, explicó María Ayanz, jefa de Asuntos Corporativos y Sustentabilidad de CCU Argentina. Para la ejecutiva, este enfoque “ya no es meramente ambiental” y también puede mejorar la competitividad.

CCU trabaja especialmente sobre materias primas, envases y agua. Actualmente, el 58% de la malta que utiliza cuenta con certificación sustentable y la meta es llegar al 50% en 2030. Además, sus latas contienen un 78% de material reciclado. “El agua es el producto esencial para elaborar nuestros productos. Si no cuidamos la fuente, nuestro negocio se deteriora”, agregó Ayanz. La compañía también protege más de 60.000 hectáreas de biodiversidad en Mendoza vinculadas a la reserva de Villavicencio.

Para María Emilia Berardozzi, gerente de Sustentabilidad de T&M de Nestlé Argentina, Uruguay y Paraguay, el principal cambio de los últimos años fue ampliar la mirada. “Empezamos a tra-

bajar en toda la cadena de valor, ya con una mirada de triple impacto”, afirmó. Eso obliga, señaló, a invertir recursos y sostener proyectos cuyos resultados muchas veces se observan a largo plazo.

Nestlé tiene como meta alcanzar cero emisiones netas de carbono en 2050 y desarrolla más de 200 proyectos en la región. Sus fábricas se abastecen con 100% de energía eléctrica renovable y la compañía también impulsa programas de re-

La sustentabilidad ya impacta en proveedores, materias primas, procesos productivos y consumidores

ciclaje para Nespresso, Dolce Gusto y Purina, con puntos de recolección para recuperar envases posconsumo.

En la vitivinicultura, el desafío suma la dependencia directa de los recursos naturales. Marcelo Belmonte, director de Viticultura & Enología de Grupo Peñaflor, explicó que la adaptación al cambio climático ya condiciona decisiones productivas, desde la búsqueda de viñedos en altura hasta nuevos sistemas de conducción, zonas de producción y variedades.

“Trabajamos desde el productor primario hasta nuestros clientes. Hay que hacerlos parte de la toma de decisiones”, sostuvo. Para Belmonte, además, hay una condición ineludible: “Tiene que también ser rentable económicamente”. En una industria atravesada por cambios estructurales en el consumo y mayores exigencias internacionales, las certificaciones y la trazabilidad también se convirtieron en requisitos para competir en mercados globales.

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Negocios

Jueves 15 de agosto de 2026

El Cronista

SE VENDIÓ POR LA DEUDA Y 1 DÓLAR

La fábrica de cosechadoras Vassalli prepara su regreso

Tiene tres plantas cubiertas que suman 99.000 METROS CUADRADOS

La histórica fabricante de Santa Fe quedó bajo el control de un nuevo grupo, tras ocho meses que estuvo paralizada. Está subiendo el patentamiento de maquinaria agrícola

— Juana Posbeyikian — jposbeyikian@cronista.com

Vassalli, la histórica fabricante de cosechadoras de Firmat, Santa Fe, busca dejar atrás uno de los períodos de su historia. Después de ocho meses con sus operaciones paralizadas, salarios adeudados y problemas con proveedores, ahora la nueva conducción trabaja en un plan para recuperar la producción y volver a competir en el mercado de maquinaria agrícola.

A comienzos de mes la compañía quedó bajo el control de un nuevo grupo inversor en una operación por un valor simbólico de u$s 1, que implica además asumir los pasivos acumulados. El proceso de cambio de manos estuvo encabezado por Roberto Santiago Chinelli, un ejecutivo con trayectoria dentro de la empresa, que ya había ocupado la gerencia general durante la gestión anterior de Eduardo Marsó.

Ahora Chinelli quedó al frente de la transición y comenzó a delinear los primeros pasos para reactivar la fábrica. El primer objetivo será recuperar capacidad operativa hasta restablecer la plena actividad industrial hacia noviembre de

este año. De hecho, en julio, cerca de 240 trabajadores retomaron la actividad bajo un esquema inicial de cuatro horas diarias. La intención es avanzar gradualmente hasta recuperar la jornada completa.

La empresa conserva además una infraestructura industrial de gran escala. Tiene tres plantas cubiertas que suman 99.000 metros cuadrados y concentran la fabricación de cosechadoras, plataformas y repuestos.

Una de las metas es comenzar con un programa de alrededor de 50 cosechadoras, aunque para alcanzarlo será necesario recomponer primero la relación con los proveedores. La estrategia también con templa el desarrollo de nuevos productos. La intención es que la compañía pueda actualizar su oferta y recuperar competitividad frente a fabricantes que cuentan con mayor escala y respaldo financiero. El desafío es particularmente grande porque la empresa vuelve a un mercado en el que las multinacionales tienen una posición dominante como John Deere, CNH Industrial con marcas como Case IH y New Holland y AGCO, dueña de Massey Fer-

Ferguson, Valtra y Fendt.

Según la Asociación de Concesionarios de Automotores de la República Argentina (Acara), en julio se patentaron 696 maquinarias agrícolas, una cifra 45% mayor en comparación con el mes anterior y casi una suba del 17% a nivel interanual. Actualmente, John Deere lidera el mercado de cosechadoras, con una participación del 50,1%, seguido por CNH con el 41,9%.

Fundada en 1949 por Roque Vassalli en Firmat, la compañía fue durante décadas uno de los nombres centrales de la industria argentina de maquinaria agrícola. En sus mejores años llegó a vender más de 1000 cosechadoras anuales.

Pero su historia estuvo marcada por cambios de propietarios y procesos de reestructuración. Desde 2020, y por cuatro años, la empresa estuvo en manos de un integrante de la familia Eskenazi: Esteban Eskenazi, hijo de Enrique, fundador de Grupo Petersen, que tenía la mayoría accionaria; y Matías Carballo (hermano de

La nueva conducción trabaja en un plan para recuperar la producción y volver a competir en el mercado

El primer objetivo será restablecer la plena actividad industrial hacia noviembre de este año

Jorge Ezequiel Carballo, ex-presidente de Banco Macro y tío de Jorge Brito).

En 2024, la tradicional compañía pasó a ser controlada por Marsó, en una operación valuada en u$s 8 millones. Marsó es un empresario entrecariado ex dueño de Las Camelias, firma que cedió a favor de sus hermanos y una de las principales avícolas del país.

Sin embargo, la gestión no logró consolidar la recuperación y, apenas dos años después, la empresa volvió a pasar de manos.

Ahora, el precio de la operación es uno de los datos que mejor refleja la situación financiera que atraviesa la compañía. El valor simbólico de u$s 1 no representa el valor de sus activos ni de sus instalaciones, sino el esquema elegido para transferir las acciones: el nuevo grupo debe hacerse cargo de las obligaciones que arrastra.

La crisis se profundizó durante los últimos años. En 2025, la sequía histórica golpeó con fuerza al agro y, en consecuencia, al mercado de maquinaria agrícola y Vassalli dejó de tomar nuevas ventas. De hecho, llegó a tener 39 cosechadoras pendientes de fabricación.

BALANCE POSITIVO

Farmacity compró una cadena en Neuquén

Farmacity adquirió el 50% del paquete accionario de Salvadó Hnos. S.A., propietaria de Farmacias del Pueblo, una cadena farmacéutica con sede en Neuquén perteneciente a la familia Salvadó, con la que busca ampliar su alcance en la Patagonia.

La operación se complementó con su debut en el mercado de capitales, donde colocó la Serie I de Obligaciones Negociables (ON) por u$s 15 millones destinados a “financiar nuevas oportunidades de crecimiento y expansión”.

Farmacity logró revertir pérdidas por $ 13.090 millones y cerrar con $ 6200 millones de ganancias en el primer semestre del año. Las ventas por su negocio de farmacia, la participación de sus marcas propias —como Simplicity, Get the Look, The Food Market—, y la evolución de los canales online “constituyeron factores relevantes para sostener los niveles de actividad” en un “entorno de consumo desafiante”, dijo la empresa.

La firma, en manos del fondo privado Pegasus —quien también fue dueño de Musimundo, Aroma y Freddodelinea nuevas estrategias para fortalecer su posición en el mercado y expandirse territorialmente.

“En el período bajo análisis, la economía argentina continuó transitando un proceso de desaceleración de la inflación con una reducción gradual de la variación mensual de precios, aunque en un contexto aún elevado en términos interanuales”, dijo la empresa en su balance.

“No obstante, el consumo masivo mantuvo un comportamiento moderado, reflejando una recuperación paulatina del poder adquisitivo de los hogares y una persistente

cautela de los consumidores en sus decisiones de gasto. En este contexto, la demanda mostró una evolución heterogénea entre categorías y canales de comercialización”, agregó.

Farmacity se fundó en 1997. Hoy, la empresa opera en la Argentina y Uruguay. En el país tiene más de 270 farmacias. En tanto, con Simplicity suma 50 locales distribuidos en Buenos Aires, Mendoza, Santa Fe, Entre Ríos y Chubut. Get The Look tiene más de 22 en Buenos Aires, Mendoza y Córdoba; y The Food Market alcanzó las siete tiendas en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

En tanto, en Uruguay tiene 15 locales Farmacity. La empresa estaba presente desde 2022 y, en abril de este año, amplió su presencia con la apertura de 10 tiendas que hasta ese entonces operaban bajo la órbita de FarmaGlobal, la cadena uruguaya creada en 2017 por el fondo IBF Negocios.

El grupo tiene cinco subsidiarias: Farmacias Del Aguila S.A. (99,99%), Aguilfarma S.A. (99%), Finangroup S.A. (95%), Farmfoods S.A. (89,8%) y Nolfert S.A. (100 por ciento).

En lo que respecta al segundo semestre de 2026, la empresa prevé un contexto de gradual recuperación de la actividad económica y del consumo, traccionado por una menor inflación y una mejora del poder adquisitivo.

“En este escenario, se esperan condiciones favorables, aunque sujetas a la evolución de variables macroeconómicas clave, tales como la inflación, el nivel de empleo, las tasas de interés y la estabilidad cambiaria”, sostuvo.

Para ello, en lo que resta del año, según aseguró, va a seguir priorizando la expansión de su ecosistema de servicios, la mejora en el acceso a medicamentos, el desarrollo de marcas propias y la incorporación de nuevas alternativas de financiamiento.

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El Cronista | Jueves 13 de agosto de 2026

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Info Technology

Reproductor de cassettes para fans de Pink Floyd

We Are Rewind lanzó su "walkman" WE-001 en una edición que viene con un cassette de The Dark Side of the Moon. Su precio es de u$s 199

INTELIGENCIA ARTIFICIAL

Meta da un giro a la IA: apuesta por el código abierto y los modelos offline

La compañía liderada por Mark Zuckerberg dio un paso significativo con un modelo que redefine el mercado de la inteligencia artificial y sus posibilidades de utilización

— Adrián Mansilla — amansilla@cronista.com

Meta liberó Muse Glimmer, un nuevo modelo de inteligencia artificial (IA) pensado para correr en una laptop o en una sola placa de video de consumo, sin depender de servidores en la nube. Cualquier persona puede descargarlo, modificarlo y usarlo con fines comerciales sin pedir permiso. El lanzamiento llegó junto a un extenso texto de Mark Zuckerberg, donde el CEO defendió el código abierto como el camino hacia "un futuro positivo con IA" y anticipa que pronto se sumará una versión abierta de Muse Spark 1.2, uno de los modelos fundacionales más relevantes de la compañía.

La propuesta contrasta con la forma en que la mayoría usa IA hoy. Herramientas como ChatGPT o Claude funcionan en la nube: cada consulta viaja a servidores de OpenAI o Anthropic, que controlan el código y deciden qué se puede hacer con él. Muse Glimmer invierte esa lógica: corre en la propia computadora, sin conexión a internet, con código modificable de manera libre.

UNA IA PARA CORRER EN CASA

Muse Glimmer es un modelo denso de 30.000 millones de parámetros (tamaño mediano), el primero que el laboratorio Meta Superintelligence Labs (MSL) publica bajo licencia Apache 2.0, la más permisiva del mercado. En la jerga técnica, lo que Meta publicó son los "pesos" del modelo: los valores numéricos que resultan de su entrenamiento y que, en definitiva, son la IA en sí misma. Tener esos pesos equivale a tener el modelo completo y funcional, no una demo recortada.

Su diferencial no es solo el

tamaño, sino el enfoque: está diseñado para resolver tareas paso a paso. Un desarrollador le asigna un objetivo y define qué herramientas puede usar, y el modelo arma un plan, lo ejecuta, verifica los resultados y se recupera solo cuando algo falla, sin necesidad de supervisión en cada etapa.

Corre íntegramente en el dispositivo del usuario, con requerimientos de entre 24 y 32 GB de memoria: es compatible con una Mac Mini o una MacBook con chips M4 o M5, o con placas como la NVIDIA RTX 5090 o la AMD Radeon AI PRO. El paquete incluye los pesos de precisión completa, una versión más liviana y compatibilidad

Mark Zuckerberg defendió el código abierto como el camino hacia "un futuro positivo con IA"

El modelo Glimmer se diseñó para funcionar de manera local con requerimientos de hardware bajos

con herramientas como Ollama, LM Studio, llama.cpp, MLX y Hugging Face.

LA FILOSOFÍA DEL LANZAMIENTO

El anuncio técnico está enmarcado en una definición más amplia de estrategia. Zuckerberg escribió que la compañía propone "una filosofía basada en el empoderamiento individual como fuente de la prosperidad, en la invención como principal propósito de la superinteligencia y en el equilibrio de poder como fundamento de la seguridad". Para Meta, ese equilibrio se logra evitando que el desarrollo de IA quede concentrado en pocas manos: "la solución es garantizar que la superinteligencia sea ampliamente distribuida para empoderar a las personas", sostuvo.

El texto también defiende la apertura frente a las alternativas cerradas: "el open source es una fuerza positiva e importante tanto para empoderar a las personas como para evitar la

centralización", afirmó el CEO. Además, anunció un fondo de u$s 1.000 millones, "The Future is for Everyone", para invertir en las comunidades donde Meta opera centros de datos.

QUÉ HACEN LOS RIVALES

La apuesta de Meta profundiza una grieta que, actualmente, atraviesa a todo el sector. Google es el otro gran defensor de la apertura: su familia Gemma, con licencia Apache 2.0, compite por captar desarrolladores sin tocar la línea cerrada de Gemini. Microsoft y Nvidia están en el mismo bando.

OpenAI ocupa una posición más ambigua: publicó sus propios modelos abiertos, gpt-oss, pero a la vez reclama controles regulatorios más estrictos sobre la difusión de modelos abiertos, en particular los de origen chino. Anthropic es la más cautelosa: no libera los pesos de sus modelos y advierte que una apertura sin restricciones puede facilitar usos maliciosos.

La nueva IA de Meta puede ejecutarse de manera fluida en desktops y laptops con chips modernos

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Jueves 15 de agosto de 2026

El Cronista

Financial Times

La vocera de Trump deja la Casa Blanca

El presidente estadounidense confirmó ayer por la tarde que su secretaria de prensa, Karoline Leavitt, dejará el puesto a fines de agosto, aunque se mantendrá como una de sus principales asesores externos

PASE MILLONARIO EN LIGA DE BÁSQUET DE EE.UU.

De la FIFA a la NBA: Kushner se queda con los Lakers por u$s 12.500 millones

El fondo Guggenheim, liderado por Mark Walter, había comprado la franquicia hace apenas un año por unos u$s 10.000 millones. ARCHIVO

Tras fracasar en su intento por llegar a un acuerdo con la FIFA, John Kushner, hermano del yerno de Trump, compró la franquicia angelina junto a Bob Iger, ex CEO de Walt Disney

James Fontanella-Khan Lee Harris Samuel Agni

Bob Iger, ex CEO de Walt Disney, y Josh Kushner, cuyo hermano es yerno de Donald Trump, están comprando la franquicia de básquet Los Angeles Lakers por u$s 12.500 millones, en lo que sería el precio más alto jamás pagado por un equipo deportivo.

El acuerdo implicaría que el dúo adquiera la franquicia a Mark Walter, cofundador de Guggenheim Partners, quien

había acordado comprar los Lakers a la familia Buss —propietaria histórica del equipo— hace apenas un año, en una operación valuada en unos u$s 10.000 millones.

Walter, que también es co-propietario del Chelsea Football Club y de los Los Angeles Dodgers de béisbol, quedó recientemente bajo la lupa de fiscales federales en Nueva York, que investigan si su imperio de seguros de vida declaró correctamente participaciones societarias en activos vinculados a sus otras tenencias.

Thrive Eternal, la firma de Kushner, evalúa sumarse a la operación, que aún necesita el visto bueno de la NBA

La operación llega en un contexto de escalada en el valor de las franquicias deportivas de elite en EE.UU.

"Ser propietario de los Los Angeles Lakers fue uno de los grandes honores de mi vida: una inversión extraordinaria, pero lo que me voy a llevar conmigo es la comunidad, los hinchas y una ciudad que trata a este equipo como a una familia", dijo Walter en un comunicado. "Estoy agradecido con Jeanie Buss, la familia Buss, los jugadores y el staff por haberme dado la bienvenida a este capítulo. Los Lakers le pertenecen a Los Angeles, y tengo plena confianza en que lo mejor todavía está por venir".

Los Lakers son una de las marcas más valiosas y reconocidas a nivel global en el mundo del deporte, con una historia que incluye épocas de campeonatos de la mano de Magic Johnson, Kobe Bryant y LeBron James.

Una valuación de u$s 12.000 millones subrayaría la extraor-

dinaria escalada en el valor de las franquicias deportivas, en particular para los equipos de elite de Estados Unidos, con derechos de media valiosos y un significativo potencial comercial.

Los inversores ven cada vez más al deporte como un sector resistente a la potencial disrupción de la inteligencia artificial (IA).

Apollo, cuya división deportiva esta semana otorgó un financiamiento de u$s 2.600 millones a la sociedad holding de los New York Yankees, había señalado anteriormente una demanda creciente por el deporte en vivo premium y las experiencias presenciales. Ari Emanuel, el agente de talentos de Hollywood y magnate del deporte, le dijo al FT el año pasado que la IA podría reducir la semana laboral y darle a la gente más tiempo para disfrutar del deporte.

Thrive Eternal, la firma de Kushner, también podría invertir en la operación, que requiere la aprobación de la NBA, según una persona al tanto del asunto. El grupo, que recién se lanzó en abril, busca invertir en activos con "cualidades que no pueden ser replicadas por la tecnología". Anteriormente había acordado tomar una participación minoritaria en los San Francisco Giants de béisbol.

Thrive Eternal también había buscado liderar una inversión en una nueva entidad comercial vinculada a la FIFA, organizadora del Mundial de fútbol. Sin embargo, FIFA Forward Enterprise provocó un fuerte rechazo, lo que obligó al presidente de la organización que rige al fútbol mundial, Gianni Infantino, a dar marcha atrás con la propuesta.

"Como fanáticos de la NBA de toda la vida, estamos profundamente honrados por la oportunidad de convertirnos en custodios de los Los Angeles Lakers, una de las franquicias deportivas más icónicas del mundo. Tenemos un inmenso respeto por el liderazgo y la visión de Jerry y Jeanie Buss", dijeron Kushner e Iger en un comunicado.

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Financial Times

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El terremoto, de magnitud 7,4, ocurrido el lunes por la mañana dejó al menos 239 muertos y 3.755 heridos, según confirmó ayer el Gobierno colombiano. EFE

UN PUERTO CLAVE NO PUEDE OPERAR

El sismo en Colombia amenaza al comercio mundial de café

Se suspendieron las operaciones en el puerto de Buenaventura, por donde se despacha la mayor parte de los envíos de café colombiano. El sismo dejó al menos 239 muertos y 3755 heridos

— Susannah Savage — Joe Daniels

El terremoto en Colombia interrumpió una ruta por la que circula cerca del 60% de las exportaciones de café del país e interrumpió las operaciones en un puerto clave del Pacífico, en el tercer mayor productor de café del mundo.

El epicentro del sismo, de magnitud 7,4 y que hasta ayer había dejado al menos 239 muertos y 3.755 personas heridas, se ubicó cerca del corazón cafetero del país.

Colombia aporta cerca de una quinta parte de las importaciones de café de EE.UU. y cumple un rol desproporcionado a nivel global como el principal productor de Arábica suave lavado de alta calidad, utilizado por Starbucks y otras grandes tostadoras.

El terremoto profundiza las preocupaciones de la industria, en momentos en que los productores se preparan para el impacto de El Niño.

La ruta que conecta la región cafetera con el puerto de Buenaventura, en el Pacífico, por donde se despacha la mayor parte de las exportaciones de café colombiano, se vio afectada por el terremoto, según Oliver Broster, gerente senior de análisis de café en España, quien agregó que el impacto todavía se está evaluando.

La Federación Nacional de Cafeteros de Colombia informó que las terminales de Buenaventura suspendieron temporalmente sus operaciones para inspecciones de infraestructura y que derrumbes bloquearon las rutas de acceso. La entidad agregó también que las exportaciones continúan a través de la costa del Caribe.

Los futuros de Arábica, que subieron cerca de un 30% desde principios de junio por las preocupaciones por El Niño, treparon este martes a máximos de varias semanas, en u$s 3,26 la libra, antes de retroceder mientras los operadores evaluaban el potencial impacto del terremoto sobre la oferta colombiana.

Las existencias de Arábica en los depósitos de Intercontinental Exchange “están peligrosamente bajas y el café colombiano es un productor clave de café suave lavado, por lo que los mercados van a estar bastante sensibles ante cualquier interrupción de la oferta proveniente de este origen clave”, dijo Kona Haque, especialista en commodities agrícolas y ex jefa de investigación de la trader ED&F Man.

Todavía es demasiado pronto para evaluar buena parte del daño

La ruta afectada por el terremoto transporta cerca del 60% de las exportaciones de café colombiano

El precio del café ya había registrados subas de un 30% desde junio por las preocupaciones sobre “El Niño”

Colombia proyecta una cosecha de 12,8 millones de bolsas, por debajo de los 14,8 millones del año pasado

en rutas, molinos y otra infraestructura clave, señaló Haque.

Los productores de café ya se venían preparando para un fortalecimiento de El Niño, fenómeno que puede provocar cambios perjudiciales de temperatura y precipitaciones en las regiones cafeteras de todo el mundo y que contribuyó a la volatilidad de precios de las últimas semanas.

El Arábica suave lavado es apreciado por su acidez y su perfil de sabor por marcas como Starbucks, que asegura que los granos colombianos son un componente clave de su Espresso Roast.

Germán Bahamón, titular de la federación cafetera, dijo a FTJ mes pasado que Colombia había optado deliberadamente por apostar a la calidad en lugar de competir con Brasil en volumen, aprovechando sus regiones de cultivo de altura para producir Arábica de especialidad.

Bahamón advirtió a fines de julio que, si bien un episodio de El Niño corto y moderado podría incluso beneficiar a la producción de café, un evento prolongado y muy intenso podría afectar significativamente a los cultivos de Colombia, Brasil y Vietnam y presionar la oferta global. Además, reveló que la federación esperaba comenzar a evaluar el impacto sobre la cosecha 2027 de Colombia a partir de agosto.

Colombia ya espera una cosecha menor este año. Bahamón indicó que se proyecta una producción de cerca de 12,8 millones de bolsas de 60 kg, por debajo de los 14,8 millones del año pasado, que según dijo fue la mayor cosecha del país en los últimos 33 años.

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Jueves 15 de agosto de 2026

El Cronista

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Lado B

Inmuebles: desarrolladores se visten de bancos y ofrecen cuotas en dólares

Para mejorar ventas, ofrecen pagar un anticipo del 50% para unidades terminadas y el saldo en 48 cuotas en dólares, con una tasa anual del 6%

Micaela Mura

mmura@cronista.com

La suba del costo de construcción en dólares empezó a achicar la rentabilidad de los proyectos inmobiliarios. Con precios de venta que todavía no terminan de acompañar ese aumento, los desarrolladores revisan costos, procesos y alternativas para sostener las ventas.

"Hay nichos donde todavía tenés margen para que un negocio prospere y otros que están realmente más complicados porque tenés precios de venta que todavía no se están terminando de convalidar en suba para poder absorber

un costo que claramente se incrementó en los últimos años", explicó Santiago Tarasido, CEO de Criba, a "El Cronista" durante Expo Real Estate, un encuentro del sector.

Para Tarasido, la salida también pasa por revisar cómo trabaja la industria. "Antes tenía poco sentido pensar cómo ser más eficiente si por otro lado tenías una inflación desbordante. Hoy hay que poner mucho foco en la interna, en cómo trabajar mejor en la cadena de valor y cómo incorporar más proveedores a largo plazo", señaló.

Según el empresario, la construcción tiene niveles de productividad iguales o incluso peores que hace 15 o 20 años, pese a la

incorporación de tecnología y nuevos equipos.

"El que tiene esa espalda tiene más posibilidades de pensar en el mediano y largo plazo", aseguró.

UN DÍGITO

Gerardo Azcuy, fundador y director general de Azcuy, explicó que la compañía mantuvo prácticamente sin cambios sus listas entre 2018 y 2023. Desde entonces, aumentó sus precios entre 5% y 7% anual.

Así, el valor promedio de sus unidades pasó de u$s 3000 a u$s 3600 por metro cuadrado. Sin embargo, la demanda no acompañó al mismo ritmo.

"Estamos un 20% debajo de lo

que era nuestra expectativa, pero porque no hemos cedido en el precio", explicó. La rentabilidad, agregó, quedó en un dígito. "Es normal para el mundo, es anormal para la Argentina".

Para sostener las operaciones, la desarrolladora también empezó a ofrecer nuevas opciones de financiación. Para parte de su stock terminado permite pagar un anticipo del 50% y el saldo en 48 cuotas en dólares, con una tasa anual del 6%. "Estamos haciendo lo que todavía las entidades bancarias no están haciendo", afirmó Azcuy.

Criba también financia a sus compradores, con plazos que llegan a cuatro, cinco y hasta seis años en algunos casos. Además, está por cerrar un acuerdo con un banco privado para otorgar préstamos desde la etapa de obra hasta que la unidad pueda ser hipotecada.

RIGI

Durante la presentación, Damián Tabakman, presidente de la Cámara Empresarial de Desarrolla-

dores Urbanos (CEDU), puso el foco en las medidas que el sector considera necesarias para impulsar nuevos proyectos.

"Necesitamos que el RIGI también contemple a la construcción. Nos parece una medida fundamental", sostuvo. El planteo apunta a que el real estate pueda acceder a un esquema de incentivos similar al previsto para grandes inversiones en otras actividades.

Tabakman sumó el pedido de beneficios impositivos y puso como ejemplo el régimen de viviendas promovidas que funciona en Uruguay.

Otro de los puntos fue la demora en las aprobaciones. Según señaló, en la provincia de Buenos Aires un desarrollo urbanístico puede tardar al menos 10 años en completar ese proceso.

El ministro de Desregulación y Transformación del Estado, Federico Sturzenegger planteó que los bancos deberán modificar la forma en la que captan fondos para ampliar el crédito hipotecario.

El valor del metro cuadrado nuevo pasó de u$s 3000 a u$s 3600 en varias zonas de Buenos Aires

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"Necesitamos que el RIGI también contemple a la construcción. Nos parece una medida fundamental", sostienen los empresarios sobre esos beneficios impositivos

"Para dar un crédito, el banco tiene que tener a alguien que le lleve la plata al banco. No hay oferta de crédito si no hay depósitos del otro lado", afirmó.

Según explicó, durante años las entidades trabajaron principalmente con fondos provenientes de cuentas corrientes y cajas de ahorro. Para aumentar el volumen de préstamos, consideró que deberán salir a buscar de manera más activa los ahorros de los argentinos.

"El sector financiero va a tener que hacer un cambio de chip", sostuvo. El ministro mencionó que los argentinos tienen u$s 300.000 millones fuera del sistema y planteó que parte de esos fondos podrían convertirse en una fuente para ampliar el financiamiento.

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En Posadas, Buenos Aires

El, Buenos Aires

En - WARNING: source dates, money, or percentage tokens may be missing

Model QA

经过严格审核，以下是对翻译内容的问题报告：

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1. 数字与金额错误

[BLOCKING] - 原文："comprarán otros u$s 10.000 millones antes de las elecciones" 译文："将在选举前再购买 100 亿美元" 问题：原文为 100 亿美元（u$s 10.000 millones），但标题索引中明确提到 "u$s 10.000 millones"，而译文中 "100 亿美元" 为误译（应为 100 亿 而非 100 亿美金）。10.000 millones de dólares = 100 亿美元，但译文表述模糊，易误解为 100 亿人民币/比索。 建议：改为 "将在选举前再购买 100 亿美元"。

• 原文："Caputo anticipó que entraría un proyecto por u$s 50.000 millones en el RIGI" 译文："他预告 RIGI 的投资将继续增加外汇，部分得益于将为已宣布的项目额外提供 500 亿美元的新项目" 问题：u$s 50.000 millones = 500 亿美元，但译文中 "500 亿美元" 与 "额外提供 500 亿美元" 表述重复且逻辑混乱。原文强调 "一个 500 亿美元的项目" 而非 "额外提供"，且 "已宣布的项目" 与 "新项目" 矛盾。 建议：改为 "卡普托预告，将有一个总额达 500 亿美元的新项目进入 RIGI"。

• 原文："El valor promedio de sus unidades pasó de u$s 3000 a u$s 3600 por metro cuadrado" 译文："其单元的平均价值从每平方米 3000 美元增加到 3600 美元" 问题：u$s 3000 → 3000 美元，但译文中 "3000 美元" 与 "3600 美元" 未明确单位（应统一为 "美元/平方米"）。 建议：改为 "其单元的平均价值从每平方米 3000 美元上涨至 3600 美元"。

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2. 术语与专有名词错误

[WARNING] - 原文："RIGI" (Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones) 译文："大规模投资激励制度 (RIGI)" 问题：RIGI 为专有名词，首次出现时应保留英文缩写并加注中文全称，后续可直接使用 RIGI。译文中 "大规模投资激励制度" 虽准确，但未与缩写对应。 建议：首次出现时改为 "大规模投资激励制度（RIGI）"，后续直接使用 RIGI。

• 原文："FAL" (Fondos de Ahorro Laboral) 译文："劳工援助基金（FAL）" 问题：FAL 为 "劳工储蓄基金"，而非 "援助基金"。 建议：改为 "劳工储蓄基金（FAL）"。

• 原文："MEP" / "CCL" 译文：未翻译（直接使用英文缩写） 问题：MEP（Mercado Electrónico de Pagos，电子支付市场）和 CCL（Contado con Liquidación，即期结汇）为金融术语，应加注中文解释。 建议：首次出现时改为 "MEP（电子支付市场）" 和 "CCL（即期结汇）"。

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3. 逻辑与语义错误

[WARNING] - 原文："El Gobierno busca enfriar el riesgo dólar" 译文："政府寻求降低美元风险" 问题："riesgo dólar" 在阿根廷语境中特指 "美元汇率风险" 或 "国家风险溢价（以美元计价）"，而非泛指 "美元风险"。译文表述不准确。 建议：改为 "政府寻求降低汇率风险" 或 "政府寻求缓解美元风险溢价"。

• 原文："La Expo Transporte 2026 testimonia una nueva realidad" 译文："2026年交通博览会（Expo Transporte 2026）见证了一个新的现实" 问题："testimonia" 在此处应译为 "展示/体现" 而非 "见证"。 建议：改为 "2026年交通博览会展示了一个新的现实"。

• 原文："Sin crédito no hay paraíso" 译文："没有信贷就没有天堂" 问题：标题翻译过于直白，失去原文的隐喻含义（暗指阿根廷经济的历史繁荣依赖信贷）。建议保留原文意境。 建议：改为 "无信贷，不天堂" 或 "信贷缺位，天堂难寻"。

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4. 遗漏与不完整翻译

[WARNING] - 原文："En un día en el que el riesgo país llegó a 471 puntos, el ministro adelantó que esperan que entren otros u$s 50.000 millones al RIGI" 译文："在国家风险指数达到 471 点的一天，部长透露预计将有另外 500 亿美元进入大规模投资激励制度 (RIGI)" 问题：遗漏了 "el secretario José Luis Daza auguró que el creciente flujo comercial y de inversiones facilitará cumplir con la acumulación de reservas" 的翻译。 建议：补充为 "在国家风险指数达到 471 点的一天，部长透露预计将有另外 500 亿美元进入 RIGI。秘书何塞·路易斯·达萨预测，不断增长的贸易和投资流将有助于实现储备金的积累"。

• 原文："La reducción se concentró fundamentalmente en la industria donde las posiciones industriales gravadas pasaron de 1781 a 551, una caída cercana al 80%. En minerales, en cambio, la reducción fue menor." 译文：缺失（未在译文中找到对应内容） 问题：重要数据遗漏，属于 BLOCKING 级别。 建议：补充为 "减税主要集中在工业领域，工业税目从 1781 项减少到 551 项，降幅接近 80%。而在矿产领域，减税幅度则较小"。

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5. 格式与标点错误

[WARNING] - 原文："CÓMO VAN A SER LOS REGALOS ESTE AÑO ¿QUÉ LES GUSTANÍA REGALAR?" 译文："今年的礼物将如何选择 您想送什么礼物？" 问题：标点符号错误（中文问号应为全角 "？"），且 "¿QUÉ LES GUSTANÍA REGALAR?" 应译为 "孩子们更倾向于什么？" 而非 "您想送什么礼物？"。 建议：改为 "今年的礼物将如何选择？孩子们更倾向于什么？"。

• 原文："El Jefe ↳ Karina Milei, presidenta de La Libertad Avanza, encabezará hoy el primer encuentro estratégico con el PRO" 译文："领导者 ↳ 自由前进党主席卡里娜·米莱今天将主持与共和联盟 (PRO) 的首次战略会议" 问题："El Jefe" 为卡里娜·米莱的绰号，应保留不译或加注解释。 建议：改为 "‘老大’卡里娜·米莱（自由前进党主席）今天将主持与共和联盟 (PRO) 的首次战略会议"。

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6. 幻觉核查

[FALSE_POSITIVE] - 疑似幻觉："全球最大的电动汽车制造商比亚迪 (BYD) 于 10 月抵达阿根廷" 核查： 1. 标题索引中未直接提及 BYD，但 抽样原文 中有 "los chinos siguen marchando" 和 "marcas importadas, en especial, las chinas" 的描述。 2. 抽样原文明确提到 "BYD" 和 "llegó a la Argentina en octubre"。 结论：内容真实，非幻觉。

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7. 其他问题

[WARNING] - 原文："La Rioja vuelve a emitir 'Chachos' por valor de $4000 millones" 译文："拉里奥哈省再次发行价值 40 亿比索的‘查乔斯’" 问题："Chachos" 为拉里奥哈省的地方货币（准货币），应加注解释。 建议：改为 "拉里奥哈省再次发行价值 40 亿比索的‘查乔斯’（Chachos，该省发行的地方准货币）"。

• 原文："La Justicia ordenó embargar el departamento donde CFK cumple prisión domiciliaria" 译文："法院下令扣押克里斯蒂娜·费尔南德斯·德基什内尔 (CFK) 软禁的公寓" 问题："CFK" 为阿根廷前总统 克里斯蒂娜·费尔南德斯·德基什内尔 的缩写，首次出现时应加注全名。 建议：改为 "法院下令扣押克里斯蒂娜·费尔南德斯·德基什内尔（CFK）软禁的公寓"。

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总结

• BLOCKING 问题：2 个（数字错误、遗漏关键数据）。
• WARNING 问题：10+ 个（术语、逻辑、格式等）。
• SOURCE_OCR 问题：0 个。
• FALSE_POSITIVE：1 个（幻觉误判）。

建议：修正上述问题后，方可视为合格翻译。目前存在 BLOCKING 级别错误，需紧急修改。

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═══ 自愈质检微创修复记录（Self-Healing Audit Trail）═══

• 成功修复分块 #1（共修复 5 处问题）
• 成功修复分块 #23（共修复 1 处问题）
• 成功修复分块 #3（共修复 1 处问题）