Expansión - 13.08.2026.pdf

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始于 1986

《扩张报》(Expansión)

2026年8月13日，星期四 / 2€ / 第XL年 / 第12.203期 / 第二版

夏季高管

费德里科·利纳雷斯担任安永西班牙负责人。

安永预计今年人工智能（IA）领域将增长 25%

乔希·库什纳和鲍勃·艾格为洛杉矶湖人队出价125 亿美元

凯克萨银行的数字银行存款额是 Revolut 的三倍 P12 / 社论

莱茵金属从其西班牙子公司获得 1 亿欧元股息 P2 和 8

挪威主权财富基金将其 20% 的价值集中在十家公司 P8

西班牙“电信公司”：地震后在哥伦比亚提供免费短信和通话 P4

礼来公司起诉六家公司抄袭其抗肥胖药物 P10

原油供应削减预示着历史性赤字 P38

美国 7 月消费者物价指数（IPC）为 3,4% P55

《金融时报》(FT) 分析

欧洲农民因高温转为夜班 P59

毛里西·卢塞纳担任西班牙机场管理公司（Aena）负责人。

截至 7 月，西班牙机场管理公司（Aena）客流量超过 1.9 亿 P4

桑坦德银行和西班牙对外银行撼动欧洲银行排名

两家银行在五年内市值飙升，领跑欧洲斯托克银行指数

西班牙银行彻底改变了欧洲银行市值排名。在五年内，桑坦德银行和西班牙对外银行凭借强劲的增值，从欧洲斯托克银行指数的前 5 名跃升至第一和第二名。凯克萨银行升至第六位，而萨巴德尔银行和班基特银行则摆脱了末尾位置。P11 / 社论

凯克萨银行升至第六位；萨巴德尔银行和班基特银行离开末位

欧元区五大银行的股市价值超过7000 亿美元股市市值，单位：百万欧元。

欧洲最大银行

Zegona 的两名管理人员在沃达丰的持仓价值合计13 亿美元

在收购该集团的西班牙子公司后，其资产大幅增长 P2 和 3

Eamonn O'Hare 和 Robert Samuelson，Zegona 基金的主要高管。

西班牙，日食的绝佳观赏地

昨天的日全食使西班牙大部分地区成为了观察这一独特自然奇观的绝佳场所。图中为马德里的四塔金融区。P5 高管

各自治区（CCAA）的债务成本将在 2029 年飙升至115 亿美元 P2 和 17

西班牙巨富的新股市投资方向 P15

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2 《扩张报》(Expansión) 2026年8月13日，星期四

社论

钥匙 (La Llave)

地区账目的复杂调整

在过去几年中，自治区最大的财政担忧是中央政府会给予多少赤字和债务空间，而中央政府则倾向于视而不见，而非正面解决问题，如今现实的打击接踵而至。根据 Fedea 昨日公布的计算结果，到 2029 年，各自治区的利息支出将增加三倍有余，每年达到115.28 亿美元。因此，尽管得益于近年来的就业创造、人口增长以及在通胀螺旋支撑下税收压力的增加，税收收入连续创下纪录，但必要的财政调整依然变得复杂。利息的增加在自治区一个非常糟糕的时机到来，原因在于达成新的自治区融资协议存在困难、利率上升以及福利国家在医疗或教育等领域日益增长的需求，这限制了能够支撑未来增长的投资。整体情况非常不均衡，因为加泰罗尼亚将面临的29.68 亿美元或巴伦西亚自治区的20.8 亿美元远高于拉里奥哈的 45 或纳瓦拉的 86，且各地区之间在比例上也存在巨大差异。这些数字

令人非常沮丧，因为它们为正在策划的“量身定制”的融资改革打开了大门，在这种改革中，中央政府试图以中央财政和分配给其他自治区的资源为代价，来缓解加泰罗尼亚的账目压力。而这条路径问题非常严重。一方面，因为中央政府目前是赤字积累最多的机构，这是由于其被迫向社会保障体系进行巨额转移支付的结果。另一方面，由于人口老龄化对养老金的影响以及即将到来的国防支出必要增长，中央政府在未来也将不得不承担更大的赤字。此外，增加对自治区的转移支付以解决其赤字，并让那些在这一领域做出正确决策的地区承担部分某些地区错误决策的影响，会助长财政民粹主义和财务不负责任的行为。

欧洲银行业在股市夺魁

今年股市 25% 的惊人增值，加上上一财年 112% 的前所未有的巨大涨幅，将西班牙银行业推向了欧元区市值排行榜的最高点。目前，桑坦德银行和西班牙对外银行是市值最高的两家机构，分别为 189.668 和1384.13 亿美元。在其之后，仅有 UniCredit、法国巴黎银行（BNP Paribas）和 Intesa 超过了1000 亿美元 的门槛。但在 29 家银行的排名中，指数内西班牙中型银行的提升同样非凡。五年前，萨巴德尔银行是欧洲斯托克银行指数（Euro Stoxx Banks）中规模最小的成员，而班基特银行则排在倒数第二。现在，它们分别排在倒数第八和倒数第五；而五年前尚未进入该指标的 Unicaja，目前排在倒数第三，领先于 KBC Ancora 和 Banca Generali。西班牙银行业在数量上的这一重大飞跃反映了该行业的良好健康状态，其刚刚公布的今年上半年利润超过200 亿美元。得益于信贷的显著回升和净佣金的高额产生，平均股东权益回报率（Rote）达到了 17,15%。在欧元区利率可能进一步上涨、有望改善欧洲大陆所有金融机构利润空间的背景下，股市的上涨也源于西班牙银行激进的股东回报政策，这体现为不断增长的股息和激进的股票回购计划。非有机增长也是一个杠杆。

Zegona 的增值

在过去的几十年里，西班牙电信市场出现了大量的企业运作。自 20 世纪 90 年代起，欧洲该行业的自由化引发了新竞争者的爆发，得益于有利的监管，这大大增加了竞争，并最终降低了整个行业的价格。这导致现在即使是大型的前国家垄断企业也资源匮乏。这一点体现在它们难以进行必要的投资，以使欧洲的电信水平能与日本、美国、中国、韩国或波斯湾等世界其他地区保持一致。然而，这种新进入者的趋势在许多情况下最终通过合并为更大的运营商或被前垄断企业收购而得以巩固。这种演变为那些敢于投资该行业的勇敢投资者创造了巨额财富。最典型的案例之一是 Zegona，这家英国金融公司冒险收购了西班牙第三大电信运营商 Vodafone 西班牙。Zegona 的两名主要高管以及此次 Vodafone 收购案的策划者积累了非常显著的潜在资产，超过13 亿美元，特别是考虑到 Vodafone 的收购是在 2024 年 5 月完成的，仅在两年多前。这一资产规模源于 Zegona 管理者的激励计划，该计划每年都获得股东的批准，而股东同样享受到了非凡的增值，因此预计他们并不在意这两名管理者的巨额激励。需要注意的是，Zegona 的股东通过认购增发来为收购 Vodafone 提供资金，认购价为每股 300 便士，而现在股价为 1.500，且自那时起，他们还获得了丰厚的股息。

Aena 目标指向历史最高点

2026年的航空交通保持着强劲的活力，再次超出了疫情后强劲反弹后的常态化预期。Aena 机场在7月份记录了 4.09亿名乘客（+4,9%），而航班运行量增长了 5,4%。在前七个月中，累计旅客人数达到 2309亿（+4%），起降次数接近 200 万次（+3,6%）。西班牙继续发挥强大的引擎作用：截至7月共有 1907亿名乘客（+4%），仅单月就有 3.44亿名乘客（+5%）。此外，增长呈现普遍态势。因此，马德里在7月份增长了 4,8%，巴塞罗那增长 6%，马拉加增长 6,3%，而阿利坎特和巴伦西亚则增长 11,1%。在对比基数日益提高的情况下，增长依然保持强劲，所有迹象都指向 2026. 将创下新的历史交通记录。Aena 的国际多元化也做出了贡献：巴西截至7月的旅客人数达到 2700万（+3,9%），伦敦-卢顿机场达到 1.06亿（+5,8%），而 5 月加入的利兹布拉德福德机场（Leeds Bradford）则提供了一个新的增长平台。航空运输正展现出克服危机（通货膨胀、战争、贸易紧张局势、经济不确定性以及各项成本上涨）的强大能力，且人们的旅行意愿并未受到影响。对于基础设施具有高准入门槛且收入随交通量增长的 Aena 而言，目前的局面异常有利。

Jerez 截至7月（+4%）且单月 3.44亿（+5%）。此外，增长呈现普遍态势。因此，马德里在7月份增长了 4,8%，巴塞罗那增长 6%，马拉加增长 6,3%，而阿利坎特和巴伦西亚则增长 11,1%。在对比基数日益提高的情况下，增长依然保持强劲，所有迹象都指向 2026. 将创下新的历史交通记录。Aena 的国际多元化也做出了贡献：巴西截至7月的旅客人数达到 2700万（+3,9%），伦敦-卢顿机场达到 1.06亿（+5,8%），而 5 月加入的利兹布拉德福德机场（Leeds Bradford）则提供了一个新的增长平台。航空运输正展现出克服危机（通货膨胀、战争、贸易紧张局势、经济不确定性以及各项成本上涨）的强大能力，且人们的旅行意愿并未受到影响。对于基础设施具有高准入门槛且收入随交通量增长的 Aena 而言，目前的局面异常有利。

Expal 的收购对莱茵金属有利

时间证明了德国国防巨头莱茵金属（Rheinmetall）收购西班牙武器与弹药专业公司 Expal 是正确的。该交易在三年多前以一个不容小觑的价格12 亿美元完成，这家德国公司目前已经在对其进行摊销。作为该公司子公司的 Rheinmetall Munitions 去年以非常积极的经济业绩收官，实现了近 7.17 亿欧元的历史最高营业额，与前一年相比增长了 12%。此外，该公司记录了 2.45 亿欧元的净利润，增长了 18%。这些数字证明了在国际地缘政治高度紧张、国防部门订单大幅增加的环境下，该公司的良好表现。 的高效运作和有利环境也使其订单量达到最高点，目前处于17.25 亿美元，超过其销售额的两倍。因此，该公司在 2025 年收官时的积极数据使其恢复了股息，分红 1 亿欧元，这标志着自 2022. 以来首次恢复该项回报。 的数据本身就证明了这对德国和莱茵金属来说是一次伟大的交易，但对西班牙来说可能并非如此，因为西班牙现在可能会阻止一家战略企业的出售。

礼来公司打击抗肥胖药物黑市

礼来公司（Lilly）在引领全球制药行业方面已走过 150 年，在股价 12 个月内上涨 90% 后，其市值达到 1.2 万亿美元。第二季度的业绩确认了这一强势地位，在 Mounjaro 和 Zephound 的推动下，营收为229.74 亿美元 (+48%)，调整后营业利润为98.04 亿美元(+40%)。该公司预计今年营收将达到850 亿美元，并在保持不懈研发投入的同时继续扩大产能，本季度研发投入为38 亿美元(+17%)。但抗肥胖治疗的成功产生了一个令人不安的副作用。礼来公司已对被指非法销售 Retatrutida（其极具前景的抗肥胖和糖尿病实验性治疗药物）所谓版本的公司提起六起新诉讼。该药物仍处于 fase 3，尚未获准用于人类，因此销售的产品缺乏保-

证。礼来公司已经举报了 200 多个个人和实体，并通报了在 100 多个国家销售该产品的 14,000 多个网页、广告和出版物。打击这一黑市的做法是正确的。这不仅是为了保护知识产权或未来的收入，更因为在社会对减肥药需求驱动下，消费者的健康正面临风险。

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2026年8月13日 星期四 《扩张报》 3

企业

Zegona 两名高管在沃达丰中的价值累计达13 亿美元

“电信公司” / Zegona 的首席执行官 Eamonn O’Hare 和 Robert Samuelson 由于资产的大幅增值，自收购沃达丰西班牙（Vodafone España）以来，累计资产已超过13 亿美元。

Ignacio del Castillo，马德里

Eamonn O’Hare 和 Robert Samuelson 是 的创始人兼主要管理人员。 是一家英国金融公司，自 2024 年 5 月起持有电信公司沃达丰西班牙 100% 的资本，而后者是其唯一资产。根据 目前的股价，由于公司为管理团队批准的薪酬方案及其在近年来该公司股价大幅上涨后的效应，两人已积累了超过13 亿美元的潜在价值。

这种强劲的增值源于多个因素：公司重组（包括 ERE 裁员计划）；商业业绩和盈利能力的提升（通过重新谈判所有供应商合同并严格控制资本支出 capex）；产生的企业运作，如创建两家光纤批发公司，为 带来了18 亿美元的现金；以及投资者对西班牙可能出现整合的预期，即沃达丰可能被 Telefónica 收购。

所有这些因素共同作用，使得 2024 年 5 月 31 日股价为 254 便士（2.54 英镑）的 ，其股价已上涨至 15 英镑左右，这意味着在两年多的时间里，其股市价值翻了近六倍。这种巨大的价值创造体现在其两名主要管理人员所积累的高额资金中。

O’Hare 和 Samuelson 约13 亿美元的潜在资产数额主要源于两个因素。首先是两人在 的持股，该公司在伦敦证券交易所上市，昨日收盘市值达33.55 亿美元英镑，股价为 14.88 英镑。

两名高管目前直接控制着

总裁兼首席执行官 Eamonn O’Hare。

“二把手” Robert Samuelson。

该公司 23% 的资本

ZEGONA 的价值

在 Zegona 的持股

其持股组合的当前价值 (1)

增值激励百分比 (2)

激励的当前价值 (2)

总价值（持股 + 激励）

(1) 每股 4.3638 英镑。(2) 只要维持与当前相似的价值。

O’HARE / SAMUELSON

在 Zegona 的持股 / 15,62% / 7,38% 其持股组合的当前价值 (1) / 6.3313 亿欧元 / 2.89 亿欧元 增值激励百分比 (2) / 8,88% / 4,44% 激励的当前价值 (2) / 227 / 113 总价值（持股 + 激励） / 840 / 402

“电信业”最大的个人财富

L del Castillo，马德里

Eamonn O’Hare 和 Robert Samuelson 在 Zegona 中潜在累计的近 1.300 的价值——只要该资产的报价在 2027 年底前维持在目前水平——将构成西班牙电信行业自然人最大的财富集中，尤其是在如此短的时间周期内。另一项利润丰厚的交易是 Telepizza 的前所有者 Leopoldo Fernández Pujals，他在以 300 , 出售这家快餐公司后，决定在 2004, 进入 Jazztel（一家陷入困境的替代运营商）持有 25% 的资本，他以 60 购买了这 25% 的股份。

在将管理权交给 José Miguel García（现任沃达丰西班牙公司 CEO）后，Jazztel 开始了一条增长之路，并在 Pujals 入股十年后的 2014, 通过出售给 Orange 而告终。在这次交易中，Pujals 当时持有的 14,7% 股份以约 490 出售，产生约 400 的资本利得。

另一项规模巨大且更为近期的交易，是以约 4.300 将 Masorange 50% 的股份从 Lorca 控股公司（其主要股东为 KKR、Providence 和 Cinven 等风险资本集团）出售给法国 Orange 公司。Lorca 的第一大个人股东是 Meinrad Spenger，他曾任 MásMóvil 的首席执行官，现任 Masorange 的 CEO。Spenger 持有 Lorca 5% 以上的资本，因此在出售中获得了约 240 。

Zegona。O’Hare 持有 15,62%，Samuelson 持有 7,38%。按照目前的市值，其持股的当前价值上升至 771,7 英镑，两人合计约为 902 。

15% 计划

Zegona 为管理团队设有激励机制

这笔财富是由激励措施以及 Zegona 在股市上的强劲增值产生的

管理团队 (Management Incentive Scheme 或 MIS)，这是两位高管能够积累如此高价值的主要因素。该激励计划规定，管理团队将获得公司在两个时间段之间所实现增值的 15%。该激励的大部分归 O’Hare (8,88%) 和 Samuelson (4,44%) 所有，其余至 15% 的部分，即 1,68%，归其他管理团队成员。

该激励计划于 2015 年获得批准，并自那时起在股东大会上不断更新——在股东

在近 1.300 的数字基础上，还需加上薪资及其分得的股息

六倍

当 2024 年 5 月完成对沃达丰西班牙（Vodafone España）的收购时，Zegona 的股价为 254 便士，而现在价值 1.488 便士，几乎增长了 6 倍。

2025, 董事薪酬报告以 97,36% 的资本赞成票获得通过，薪酬政策以 97,42% 的赞成票获得通过——但由于 Zegona 之前的估值要低得多，其影响在过去要小得多。

但从 2024, 起，随着对沃达丰西班牙的收购以及在股市上的强劲增值，MIS 激励措施的效果激增。因此，在 2025 年 3 月，该奖金使得 O’Hare 获得了 1534亿欧元，Samuelson 获得了 7.67亿欧元。这笔报酬大部分（90%）是以 的股票形式收到的，这使得两人合计持股达到了 7%。

此外，由于公司注销并消除了大量特殊股票——这些股票与一项 9 亿欧元的贷款相关，该贷款由西班牙子公司的出售方，即沃达丰集团（Vodafone Group）提供给 ，且这些股票曾占据近三分之二的资本——O’Hare 和 Samuelson 在 的持股比例随之激增，从 7% 上升到目前持有的 23%。

如果未来的市值维持在昨日收盘的33.55 亿美元英镑，那么在 2027, 10 月结束的下一阶段 MIS 将显示，15% 的增值将带来另外 3.28 亿英镑（约 3.83 亿欧元）。

如果股价上涨至 15 英镑左右的水平之上，这 15% 的增值比例将会提高；如果股价下跌，两位高管与 挂钩的所有价值都将缩减。

无论如何，2027 年因增值可能带来的额外 3.83 亿欧元，加上他们目前在 持股的价值（定为上述 9.02 亿欧元），得出的数字为12.85 亿美元。

在这个数字之上，还需加上这些年领取的薪水以及他们从 支付的股息中获得的分成。

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4 《扩张报》 2026 年 8 月 13 日 星期四

企业

Aena 截至 7 月客流量超过 1.9 亿，超出预期

**创纪录月份后 / ** 在今年前七个月中，西班牙 Aena 网络机场记录了 1.9065 亿名旅客，比 2025. 增长 4%，高于 3% 的预期。

《扩张报》。 马德里

西班牙 Aena 机场在 1 月至 7 月期间运送了超过 1.9065 亿名乘客，较去年增长 4%。此外，这一数字高于该公司设定的 3% 航空流量增长预期。

今年前七个月在西班牙记录的 4% 增长略低于 2025 年 1 月至 7 月经历的 4,1%。尽管如此，这仍高于该集团此前预估的 3%，该集团目前正与航空公司就提高机场使用费进行激烈辩论，而流量预测是考量因素之一。

航空公司声称 Aena 对乘客增长的预测并不恰当，并指责这家由国家控制的集团获得了 36,4% 的回报率，是全欧洲航空公司 3,5% 回报率的十倍。

七月创纪录

仅在七月份，Aena在西班牙地带的客流量就达到了3.44亿，比2025.同月增长5%。本月共管理了284.423次航空器起降，比2025,7月增加6,1%，并且

阿道夫·苏亚雷斯马德里-巴拉哈斯机场7月份的客流量为6.47亿。

运输了109.457吨货物，比去年7月减少4,5%。

阿道夫·苏亚雷斯马德里-巴拉哈斯机场7月份的客流量最高，为6,47 , 较去年同月增长4,8%。紧随其后的是约瑟夫·塔拉德拉斯巴塞罗那-埃尔普拉特机场，为5,87 , 比2025年增加6%；帕尔马-马略卡机场为4,7（+2,2%）；马拉加-太阳海岸机场为3（+6,3%）；阿里坎特-埃尔切米格尔-赫

Aena在西班牙的网络机场在七月份运送了34,4客流，增长5%

南德斯机场为2,3（+11,1%）；伊比萨机场为1,5（+3%）；大加那利机场为1,3（+4,9%）；巴伦西亚机场为1,3（+11,1%）。在运行方面，7月份起降次数最多的机场是阿道夫·苏亚雷斯马德里-巴拉哈斯机场，共计40.573次（较2025年增长7%），其次是约瑟夫·塔拉德拉斯巴塞罗那-埃尔普拉特机场，35.886次航班（+6,6%）；帕尔马-马略卡机场为32.198次（+2,4%）；马拉加-太阳海岸机场为20.839次（+5,2%）；阿里坎特-埃尔切米格尔-赫南德斯机场为14.281次（+11,3%）；伊比萨机场为13.544次（+2,4%），以及大加那利机场的12.395次起降，增长了8%。

关于货物运输，7月份货运量最高的机场是阿道夫·苏亚雷斯马德里-巴拉哈斯机场，为62.931吨，较2025年同月减少10%。其次是约瑟夫·塔拉德拉斯巴塞罗那-埃尔普拉特机场，20.435吨（+8,1%）；萨拉戈萨机场为12.475吨（+0,1%），以及维多利亚机场为6.720吨（+5,7%）。

如果除了西班牙的46个机场和两个直升机场外，还包括伦敦-卢顿机场、利兹布拉德福德机场以及在巴西的17个机场，Aena集团截至七月的客流量总计为230,87，比2025年增加4%。该公司记录的航空器起降总数为1,98，上涨3,6%；并运输了863.121吨货物，比2025年同期减少0,2%。

总体而言，Aena七月份结束时的客流量为40,9，比2025年同月增加4,9%；管理了341.080次航空器起降，比2025年增加5,4%；并运输了123.510吨货物，比2025年减少5,4%。

Aena在巴西的17个机场在过去七月份达到了4,1的客流量，增长2,6%。就伦敦-卢顿机场而言，七月份通过其设施的客流量为1,85，而利兹布拉德福德机场为531.935名乘客。

La Llave / 第2页

电信公司向哥伦比亚人伸出援手，提供免费通话、短信和漫游服务

1. del Castillo. 马德里

上周一在哥伦比亚引发的地震唤起了西班牙电信运营商的团结之情，它们宣布了多项旨在方便在西广大哥伦比亚群体进行沟通的措施。

截至2025年底，哥伦比亚公民是我国第二大外国群体，人口为978.000人，仅次于1,16的摩洛哥人。但哥伦比亚人口是近年来增长最快的，根据国家统计局（INE）的数据，2022年底定居在西班牙的哥伦比亚公民为564.000人，因此在过去三年中，该数字增长了73%。

方便沟通

为了方便这批庞大的客户能够与家人和朋友保持联系—。

各运营商均提供从西班牙到哥伦比亚的免费通话和短信服务，部分还提供“漫游”服务

为了方便这些庞大的客户群体能够与在哥伦比亚的亲人及朋友保持联系， Telefónica 宣布，通过 Movistar 和 O2 品牌，开通从西班牙到哥伦比亚的免费通话和短信服务，同时为身在哥伦比亚的 Movistar 客户提供免费漫游。由于欧盟以外的漫游价格非常高昂，这一措施提供了极大的帮助。

Masorange 也采取了类似措施，为其所有品牌的合约客户提供从西班牙到哥伦比亚的固定电话和移动电话国际通话以及发送短信的免费服务，并为在哥伦比亚的 Masorange 客户提供免费漫游。该免费服务将至少维持在接下来的 15 天内，并可能根据情况进一步延长。

Vodafone España 昨天也宣布，已激活到哥伦比亚的免费国际通话和短信服务，该措施自 10 de agosto 起自动生效，无需办理任何手续。

Digi Spain Telecom 和 Avatel 的情况相同，

一栋被哥伦比亚地震摧毁的建筑。

哥伦比亚地震后，这家第五大运营商已为其合约资费客户开通从西班牙到哥伦比亚的免费通话和短信服务。

Indra 因哥伦比亚地震启动危机委员会

《扩张报》 马德里

Indra Group 已启动危机委员会，以评估哥伦比亚地震对其专业人员、设施及在哥伦比亚业务的潜在影响，并采取相应行动。

据 EP 报道，这家技术与国防集团在哥伦比亚拥有 3.150 名专业人员，其中仅 337 人位于受地震影响最严重的地区。

公司已能够联系并确认所有专业人员受影响程度有限，同时指出部分员工的家属和住房受到了损害。该公司在哥伦比亚的 16 个中心及其业务均未受到影响。

Indra 向受害者表达了团结与哀悼，并启动了一项特别援助计划，包括资助受灾人员重新安置、帮助恢复网络连接、提供心理援助以及捐赠食品和其他生活必需品。

此外，公司还发起了一项内部活动，动员在哥伦比亚的专业志愿者支持全国范围内的援助物流，并促进全球专业人员的团结，通过哥伦比亚红十字会和食物银行（Banco de Alimentos）方便捐赠和贡献。

另一方面，Indra 已启动医疗用品和优先物资的捐赠，并将通过 Hispasat，利用其卫星网络为受灾最严重的地区之一——考卡山谷省（Valle del Cauca）的 42 个市镇提供连接和数据服务捐赠。

Indra 的一个专业团队将在接下来的 48 小时内前往考卡山谷省，安装恢复通信所需的天线。

最后，Indra 向哥伦比亚当局提供了其在安全领域的经验及其用于应急管理的技术解决方案和应用程序，这些方案曾被用于应对新冠疫情或巴伦西亚的 DANA（高空河流）灾害等灾难。

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Jueves 13 agosto 2006 《扩张报》 5

企业

Expal恢复分红并向莱茵金属分配1 亿

**2025年业绩 / ** 这家德国巨头的西班牙子公司净利润增长18%，达到2.45 亿，累计订单量达到其收入的2,4倍。

Carlos Drake. 马德里

欧洲国防企业目前正处于顺风期，这一点在德国巨头莱茵金属（Rheinmetall）的账目中得到了体现。该公司在2023年收购了专门从事弹药和爆炸物的西班牙公司Expal，目前已开始收获相关成果，Expal在经历了三年的分红空白期后，现已恢复分红。

这家西班牙公司自2023年8月起成为莱茵金属的一部分，作为该德国集团的子公司，名为Rheinmetall Expal Munitions。

由于该公司对西班牙具有战略意义，此次收购操作于2023年6月获得部长会议批准，收购金额为12 亿美元。此次交易遭到了其法德竞争对手KNDS的申诉，但目前最高法院尚未受理这些申诉。

与母公司以及整个欧洲国防行业一样，由于各国政府面对乌克兰和中东冲突大幅增加订单，Rheinmetall Expal Munitions在业务方面迎来了一个非常积极的2025年。预计未来国防支出将继续显著增加。

在这种环境下，莱茵金属的西班牙子公司去年拨出1 亿欧元用于分红，这是自2022, 以来首次分红，当时拨出3000万用于此项支出。

分红的恢复显示了该公司正处于积极的发展路径上。该公司在西班牙设有工厂，分布在特拉比亚（阿斯图里亚斯）、阿尔巴塞特、布尔戈斯、穆尔西亚或纳瓦莫拉尔-德-拉-马塔（卡塞雷斯）。根据提交给商业登记处的最新账目，该公司在上一个财年结束时，净利润为2.4502 亿，与2024, 年的2.07 亿相比大幅增长18%，而2024年则是前一财年的15倍。

利润的提升归功于有利的地缘政治环境推动了订单增长，以及公司工厂为了应对地缘政治局势导致的需求增加而提高了活动水平。

Rheinmetall Expal提醒称，在2025年期间，该公司在去年8月31日发生事故后，“密集”工作以“恢复”其穆尔西亚工厂的活动，该事故导致该设施在接下来的11个月内“火药生产能力极低”。在2026, 年的前几个月里，该中心已恢复活动，预计年底产量将比2025. 增加40%。此外，该公司收到了保险公司支付的6500万赔偿金。

在这种环境下，该公司在上一财年结束时

Rheinmetall Expal Munitions在2025年创下7.17 亿的营收纪录

该公司20%的业务集中在西班牙，60%来自欧盟

受国防业“繁荣”影响，Expal的员工人数增加17%，达到近2.000人

Rheinmetall Expal Munitions的设施。

营业额达到了历史高点，为7166亿，较前一年增长12%。

在总额中，1438亿集中在西班牙市场(+8%)，占业务的20%；欧盟市场占业务的60%（4.32 亿，增长34%）；出口额为19,6%，为1.4 亿，下降24%。

此外，按收入类型划分，截至去年年底，这家西班牙公司的营业额中95%来自—。

穆尔西亚

穆尔西亚 Expal 工厂发生的事故导致生产在 11 个月内处于最低水平。该公司获得了 6500万欧元的赔偿金。

对应于与武器和弹药销售相关的活动（2024 年占 88%），而其余 5% 与服务相关（2024 年占 12%）。

订单组合

该业务的演变伴随着这家西班牙公司收到订单的增加，截至去年年底，其累计订单组合为17.25 亿美元，这意味着订单与营业额的比率为 2,4 倍。

此外，该公司去年投入 6100万欧元用于固定资产投资和研发，不过 2026 年的意向是将该数字增加两倍，达到约 1.8 亿欧元。

“挑战仍然是执行扩张计划，以确保未来几年的营业额持续增长，加强供应链并继续提高我们的运营效率，”莱茵金属（Rheinmetall）的西班牙子公司表示。

截至去年年底，公司员工人数为 1.949 人，这意味着增长了 17%（2024 年为 1.661 名员工），这由业务和活动的增长所推动。

La Llave / Página 2

中国缓解关于上汽加利西亚工厂的紧张局势并提供合作

C.D. 马德里

围绕中国汽车集团上汽集团（SAIC Motor）在 Ferroiterra（拉科鲁尼亚）建设新汽车工厂项目的紧张局势正在逐渐缓解，该项目将涉及 2 亿欧元的投资，年产 120.000 辆汽车。

中国政府已对近日引发的争议做出回应。此前，西班牙国防部和国家情报中心（CNI）披露的报告指出该项目存在国家安全风险，因为该工厂将安装在费罗尔（Ferrol）军事军械库和纳凡蒂亚（Navantia）费罗尔造船厂附近。

然而，加利西亚自治区政府（Xunta）和中央政府都迅速表示支持该项目，因为

中国巨头上汽集团计划在加利西亚投资 2 亿欧元并生产 120.000 辆汽车

该项目对经济和就业具有重要意义。

事实上，国防部长玛格丽塔·罗布莱斯（Margarita Robles）周二保证，该工厂将获得国防部的有利认可，尽管她为设定某些要求和承诺留有空间。罗布莱斯指出，可以商定“操作条件”以维护国家安全，就像在其他公司在军事设施附近区域工作的案例中一样。

据欧罗巴新闻社（Europa Press）报道，中国政府昨日对西班牙政府以及加利西亚自治区政府的反应给予了积极评价。“中方已注意到西班牙中央和地方政府的积极表态，”中国外交部发言人郭嘉昆昨日表示。

同时，该官员表示其国家当局愿意在相互尊重和互利的基础上“继续深化与西班牙的务实合作”。

在这方面，他指出北京希望西班牙为中国企业提供“公正、公平且非歧视的商业环境”。上汽集团向《扩张报》(Expansión) 解释称，他们理解需要对工厂项目的所有相关因素进行评估。

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6 Expansión 2026 年 8 月 13 日 星期四

企业

阿斯图里亚斯的 Arnao 大宅将转化为豪华住宅

Rebeca Arroyo. 马德里

Arnao 大宅及其相邻土地作为阿斯图里亚斯中海岸最独特且最排外的房地产资产之一，现已有新主人。一家全国性开发商已收购 Arnao 半岛，旨在开发一个住宅项目，包括土地购买在内，预计投资额将高达 1400 万欧元。

据向《扩张报》透露该交易的消息人士称，此前持有该资产的 Loya 家族已达成协议，将 Arnao 半岛出售给一家全国性房地产开发商。该公司将推动一个与该地的遗产、历史和景观保护相兼容的豪华住宅开发项目。

买家的意图是开发总计 20 到 30 套住宅。价格可能在每平方米 6,000 欧元左右。

部分住宅单元将在历史建筑内建造，此外还将利用地形特点，增加半地下式的单户住宅（联排或双拼住宅）。

该方案优先考虑景观融合，包括设有无边泳池的公共区域以及保护自然环境的地下通道。目前正在考虑保留原有的观景凉亭，并创建宽阔的公共花园，延伸至新住宅和车库的屋顶之上。

此次交易结束了于去年 7 月完结的竞争进程。在代表卖方家族方面，Alejandro García Villanueva 及其专业事务所 Asturias Relocation & Legal Globe 为此次操作提供了咨询，他们负责该资产商业化和转让进程的设计、结构化及协调工作。

独特地段

Arnao 半岛位于阿斯图里亚斯卡斯特里略（Castrillón）市镇，拥有约 20,000 平方米的城市土地，是阿斯图里亚斯中海岸一线最后几个可开发的大型住宅区域之一。该地段紧邻获得“蓝旗”认证的 Arnao 海滩，距离 Salinas 仅 1,5 公里。

目前处于破败状态的 Arnao 大宅拥有 1,800 平方米的建筑面积。除住宅用途外，该物业还兼容酒店和餐饮用途。尽管其保存状况不佳且已被拆除，但相关规定允许考虑批准对该建筑进行修复、重建和结构重组。

历史

该物业因其与阿斯图里亚斯矿业皇家公司（Real Compañía Asturiana de Minas，Asturiana de Zinc 的前身）相关企业精英的历史渊源而被称作“Sitges之屋”（Casa de los Sitges），曾作为一座庄园住宅。最初，它由比利时裔的 Sitges 家族持有，该家族自胡安·卡洛斯一世（Juan Carlos I）登基之初起便与西班牙王室有联系。

该资产在 90 年代转至 Loya 家族手中，该家族当时曾考虑在该地点开发一个大型婚礼和宴会厅。最终，他们决定通过一个面向家族办公室（family offices）、专业开发商、资产运营商和国际投资者的邀请竞争程序将该资产出售。

阿斯图里亚斯文化遗产委员会常设委员会于今年 3 月通过的协议规定，未来的开发必须通过一项涵盖整个 Arnao 历史工业综合体的专项计划来办理，以确保保护促使其获得保护的文化价值。

买家的计划是在接下来的 9 月份开始起草并办理专项保护计划，这一城市规划工具将与卡斯特里隆（Castrillón）市政府以及阿斯图里亚斯公国文化遗产总局协调开展。

根据初步估计，Arnao 半岛的全面开发将涉及 800 万至 1200 万欧元的总投资，此外还需加上用于购买土地的 200 万欧元。

该项目预计将分两个阶段执行。第一阶段将包括该区域的整体城市化以及 Casona de Arnao 的全面修复，以符合遗产保护要求。第二阶段将在获得相应许可后，开展未来专项计划中预定的住宅开发。

Konecta 在 Abai 提起的不正当竞争诉讼中胜诉

**诉讼 / ** 马德里法院判决原 Digitex（现已并入 Konecta）无罪，推翻了一审的定罪判决。

Jesús de las Casas. 马德里

呼叫中心（contact center）和企业服务外包（BPO）行业的一章司法纠纷就此结束。马德里省法院撤销了一项判决，此前该判决认定原 Digitex 旗下的公司（现已并入 Konecta 集团）对竞争对手 Abai Group 构成了不正当竞争。

这份日期为 5 月 29 日且由《扩张报》(Expansión) 查阅的裁决，解决了针对一项在一审中被部分采纳的诉讼的上诉，并认定传播关于对 Abai 创始人提起刑事诉讼的信息并非非法行为。

法律之战

这场争端的起源可追溯到 2016 年 Digitex 被意大利 Comdata（当时由私募股权公司 Carlyle 持股）收购后，部分管理层离职。Comdata 对这些高管以及他们最终加入的竞争公司 Abai Group 提起刑事诉讼，指控其欺诈和泄露商业秘密。该诉讼曾被受理，但由于未能证明存在犯罪行为，于 2023 年被存档。

Comdata 在 2022 年与 Konecta 合并，创建了一个年营业额达20 亿美元的服务外包巨头。

诉讼起源与意大利 Comdata 在 2016 年收购 Digitex 相关

在一家媒体于 2022 年发布关于该诉讼的新闻后，Abai Group 起诉 Digitex 诽谤，称其泄露虚假陈述以损害其在市场上的信誉。在初审中，马德里第 15 商事法院支持了 Abai 的主张，并强制 Digitex 因实施不正当竞争行为向该公司支付赔偿金。

目前，马德里省级法院撤销了该判决，认为所发布的信息真实且准确。

2022 年，Comdata 与西班牙 Konecta 合并，此次交易产生了一家在 26 个国家拥有业务且年营业额超过20 亿美元的行业巨头。作为这一整合过程的结果，涉及诉讼的 Digitex 原公司现在成为了新集团的一部分。

巴塞罗那商业中心租金飙升

R.A. 马德里

马德里和巴塞罗那主要商业中心的办公楼市场在 2026 年第二季度记录到租金上涨，其中巴塞罗那的情况尤为突出，涨幅达到 12,4%。

根据 MVGM 的一份报告，巴塞罗那在最顶级的区域记录到了显著的加速，其中央商业区的平均租金为每月每平方米 31,4 欧元。这一强劲的反弹巩固了年初开始的复苏，并缩小了与首都的部分差距。巴塞罗那最好的办公区域沿对角线大道（Avenida Diagonal）和格拉西亚大道（Paseo de Gracia）延伸。

在马德里，其中央商业区的平均租金为每月每平方米 41,4 欧元，这意味着增长了 3,7%。在马德里，主要的办公区和公司总部集中在卡斯蒂利亚大道（Paseo de la Castellana）沿线，包括 Azca 和四塔综合体（Cuatro Torres）。

对于 MVGM 西班牙办公楼主管 José María Amores 而言，马德里在租金方面保持着“稳固”的领先地位，这得益于对地理位置最优资产的强劲需求，而巴塞罗那的增长则凸显了顶级（prime）办公楼板块的“极佳健康状态”。

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星期四 13 8月 2026 Expansión 7

BBVA 向您的中小企业赠送两份为期 12 个月的 ChatGPT Business 许可证。

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BBVA

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8 Expansión 星期四 13 8月 2026

EMPRESAS

挪威主权财富基金 20% 的价值集中在十家公司

**上半年 / ** 其主要持仓集中在英伟达（Nvidia）、苹果（Apple）、谷歌（Alphabet）、微软（Microsoft）或台积电（TSMC）等科技公司，这使其在截至 6 月的业绩中创下纪录。

Ana Medina. 马德里

挪威养老基金（Fondo Noruego de Pensiones）是全球最大的主权财富基金，资产估值约为 2.33 万亿美元（2.02 万亿欧元）。由于股市尤其是亚洲科技公司的良好表现，该基金在今年上半年的收益率再次刷新纪录。其管理公司 Norges Bank Investment Management (Nhim) 的首席执行官尼古莱·坦根（Nicolai Tangen）在昨日公布业绩时透露，其投资组合中的前十大公司（全部来自科技领域）已占该基金总价值的 20%。

坦根指出，投资组合中的主要公司大多为科技公司，这增加了与其基于指数的投资策略相关的集中度风险，并补充道：“这是一种我们从未见过的巨大集中度。”

价值损失

事实上，Nhim 的首席执行官警告称，在某些情况下（如市场崩溃），该基金可能会失去所有价值。基金管理层多次暗示，未来的战争和严重的经济萧条可能会导致其大部分持仓下跌，尽管任何投资策略的变更都必须

亚洲科技股推动了上半年的收益率

持有英伟达 1.28% 的股份，估值为558.44 亿美元，以及苹果 1.24% 的股份（476 亿美元）

于 6 月利用其上市机会，购入 SpaceX 0.05% 的股份

尼古莱·坦根，挪威养老基金管理公司 Nhim 的首席执行官。

获得挪威议会的批准，而这一过程通常需要数年时间。

进军 SpaceX

该基金的持仓清单显示，它平均持有全球所有上市公司的 1.5% 股份，使其成为全球最大的个人投资者。清单显示，这一挪威国家投资工具持有 0.05% 的股份。这家由埃隆·马斯克（Elon Musk）控制的美国航空航天公司于 6 月 12 日在纳斯达克（Nasdaq）首次亮相。截至 6 月 30 日，该基金将这 0.05% 的股份估值为12.2 亿美元美元（10.57 亿美元）。

当时完成了史上规模最大的 IPO，筹集了750 亿美元，发行价为每股 135 美元，初始估值为 1.77 万亿。昨日， 的股价收于 146.27 美元。

十大巨头

与该基金在市值前十名公司中的持仓相比，这部分持仓较为 modest。英伟达（Nvidia）是其价值最高的公司，持股比例为 1,28%，账面价值为620 亿美元 (558.44 亿美元)。此外，它还持有苹果公司（Apple）1,24% 的股份，价值 52,000 美元（47,600 欧元）；持有谷歌母公司 Alphabet 1,17% 的股份，价值 50,000 美元（45,567 欧元）；持有微软（Microsoft）1,27% 的股份，价值 35,000 美元（31,704 欧元）；以及持有台积电（TSMC）1,7% 的股份，价值 34,000 美元（30,271 欧元）。

前十名名单由亚马逊（Amazon，持股 1,24%）、博通（Broadcom，1,3%）、三星（Samsung，1,88%）、阿斯麦（ASML，2,32%）以及 7 月上市的 SK 海力士（SK Hynix，1,44%）组成。

在非科技公司中，持仓价值较高的是排名第十四的礼来公司（Lilly）。该基金持有这家美国制药公司 1,16% 的股份，该公司是该行业市值最高的公司，价值 13,670 美元（11,845 欧元）。

该基金根据伦理、社会和环境标准，将这个北欧国家从石油和天然气生产中获得的收入进行投资，其投资范围涵盖全球近 7,100 家公司。它还投资于固定收益产品，以及房地产和非上市的可再生能源项目。

收益率

挪威主权财富基金在过去十年的平均收益率为 9,39%，但在过去 12 个月里已攀升至 19,14%。

在上半年，该基金实现了 9,44% 的收益率（第二季度为 11,54%），相当于赚取了 1.75 万亿克朗（159,680 欧元），比一年前增长了 153%，创下该北欧投资工具的新纪录。这一收益率超过了此前在 2023 年上半年创下的 1.5 万亿克朗的纪录；根据路透社的计算，这一规模大约相当于乌兹别克斯坦等国家的年度名义 GDP，该国拥有 39 名居民。

自 1998 年以来，其平均收益率为 6,86%，尽管在过去十年中已攀升至 9,39%，而在过去 12 个月里则达到了 19,14%。该基金的总收益率比基准指数高出 0.22 个百分点。

固定收益与权益投资

权益投资占该基金价值的 72,3%，收益率为 12,95%。固定收益（主要是政府债券和公司债券）目前占投资组合的 25,8%，收益率为 0,88%。非上市房地产投资（占投资组合的 1,6%）回报率为 3,01%，而非上市可再生能源基础设施（占总额的 0,5%）的收益率下降了 0,19%。

Lovable 估值翻倍，高达115.65 亿美元

M. Prieto. 马德里

瑞典初创公司 Lovable 致力于开发用于创建软件的人工智能（IA）工具，该公司已完成一轮 4 亿美元（按当前汇率 3.48 亿）的融资，使其公司估值达到133 亿美元 (115.65 亿美元)。此次操作由 Menlo Ventures 领投，由 EQT 管理的欧盟 Scaleup Europe Fund 共同领投。该协议意味着其估值比66 亿美元 在上一轮（12月）所实现的估值翻了一倍多。这家于 2024 年开始运营的公司，由此成为欧洲最有价值的初创公司之一。该公司也是欧洲最大的人工智能公司之一，在估值方面非常接近法国的 Mistral。

本轮融资引入了新投资者，如 Balderton Capital、Carmignac、腾讯（Tencent）、Kaszek Ventures、LTS Growth、World Innovation Lab 和 Regent；而此前已支持该公司的机构，如 Accel、CapitalG、DST Global、HubSpot Ventures 和 Salesforce，也再次参与了此次操作。

Lovable 是 vibe coifrig 最知名的公司之一，这类工具允许没有技术知识的用户通过自然语言描述他们想要实现的目标来开发应用程序。

Douglas 利润暴跌 89%，至 1.76亿

《扩张报》. 马德里

香水连锁店 Douglas 在其财年（截至去年 6 月）的前九个月中，净利润为 1.76亿欧元，比去年同期的 1613亿欧元减少了 89,1%。

该公司解释称，其业绩受到了德国、法国和荷兰市场动态“疲软”的影响，以及欧洲美容行业持续的价格竞争。

该公司在此期间实现了 3.6112亿欧元的销售额，增长 0,5%，并预计在 2025-2026 财年结束时达到 4.580 至46.3 亿美元 之间。

另一方面，息税折旧摊销前利润（Ebitda）下降 8,9%，至 5709亿欧元，而营业利润下降 51,9%，至 1.64 亿欧元。调整后净利润下降 25,2%，至 1324亿欧元。该公司预计在本财年获得 15% 的调整后 ebitda 利润率。

在 4 月至 6 月的第三财季，该香水连锁店记录了 2600万欧元的净亏损，而 2025 年同期则盈利 1.73亿欧元。与此同时，该季度的销售额下降 2% 在该季度，至 9878亿欧元。

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2026 年 8 月 13 日 星期四 《扩张报》 9

周一 至周五 15:00H

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一个由 Unidad Editorial 运营的电视频道

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10 《扩张报》 2026 年 8 月 13 日 星期四

企业

中国否决 Meta 收购后进入新阶段

MANUS 这家中国人工智能（IA）公司宣布将重新作为独立公司运营，此前几个月北京方面阻止了美国 Meta 对其价值20 亿美元 的收购。

因加州反垄断诉讼，Paramount 威胁离开好莱坞

PARAMOUNT 据《Variety》报道，Paramount Skydance 的首席执行官大卫·埃利森（David Ellison）表示，如果美国 12 个州（包括加利福尼亚州）就收购华纳兄弟探索公司（Warner Bros Discovery）发起的反垄断诉讼在 30 de septiembre 前未能达成协议，他愿意离开其电影资产所在地好莱坞。该专业刊物的消息人士透露，埃利森上周向 Paramount 的高管保证，除非该州总检察长罗布·博尼塔（Rob Bonita）同意在该日期前协商达成协议，否则他将把制片厂迁出加州。

非经常性损益导致利润激增

E.ON 这家德国能源公司上半年实现的归属净利润为26.12 亿美元，增长 169,5%，这主要得益于非经常性损益。常规利润增长 5,5%，达到19 亿美元，而销售额下降 8,4%，至380.76 亿美元。

人工智能服务器带动收益增长 35%

FOXCONN 这家台湾集团是苹果公司 iPhone 的最大组装商及人工智能（IA）服务器制造商。得益于服务器和云产品的需求拉动（4 月至 6 月期间占富士康销售额的 51%），该公司第二季度获利599.74 亿美元新台币（16.11 亿美元），比 2025 年同期增长 35%。消费电子设备的收入占总额的 29%。全球营业额达到 2,52 万亿新台币（677 亿美元），增长 43%。

Vestas 利润增长十倍，股价上涨 20%

A.Fernández，马德里 丹麦风力发电机制造商 Vestas Wind 上半年的归属利润增长近十倍，达到 3.62 亿欧元，这得益于销售额增长 20,5%，达到86.89 亿美元。良好的业绩、订单量增长 41% 至86 亿美元以及对本财年更高利润率的预期，推动 的股价上涨 19,7%。

该公司首席执行官亨里克·安德森（Henrik Andersen）上调了年度预测，并将启动一项最高 4 亿欧元的股票回购计划。他表示：“由于对安全、可负担且可持续能源的需求日益增长，风能解决方案的需求保持强劲。”

维持其年度销售额在 20.000 至220 亿美元之间的预测，但预计调整后营业利润率将在 7% 至 9% 之间，而此前

风力发电机集团 的首席执行官亨里克·安德森。

的区间为 6%-8%。这是 十年来首次在第一学期结束时提高年度利润率预估。

在 4 月至 6 月期间，该风力发电机制造商将其归属利润从 32 提高到 2.8 亿欧元，销售额增长 26%，达到47.23 亿美元。该期间的调整后利润率升至 9,4%，远高于 2025 年第二季度记录的 1,5%。

礼来公司起诉六家公司销售其抗肥胖药物仿制品

**版本在售 / ** 该制药公司指控六家美国公司非法销售其仍处于试验阶段的新型实验性治疗药物。

A.Medina，马德里 礼来公司（Lilly）已对六家美国公司提起诉讼，指控其在黑市非法销售 Retatrutida 的版本，该药物是其仍处于临床试验阶段的抗肥胖药物。通过此举，这家美国制药公司在药物获得监管批准之前，加强了打击未经授权销售的行动。

此次起诉的对象包括 Aesthetic Envy Cosmetic Centers、Astra LLC、Legendary Peptides、Striker Pharmacy、Texas Peptides 和 Lone Star Peptide。这些公司涵盖了不同类型的业务，从调剂药房到水疗中心以及在线销售商，据称他们向消费者销售 Retatrutida 产品，尽管该化合物仍处于临床阶段，且尚未

礼来公司总裁兼首席执行官 Dave Ricks。

获得任何监管机构的批准，且伴随着相应的风险。

Retatrutida 目前处于针对肥胖症、2型糖尿病及其他相关疾病的临床 3 期试验阶段。在试验中，它显示出

非法抗肥胖药物进入美国海关的数量倍增

在 80 周内体重减轻接近 30%。

美国药物监管机构 FDA 已在 6 月份表示，销售 Retatrutida 及其他未经批准的减肥产品版本是非法的，且无法获得法律程序认可。

边境

美国海关及边境保护局去年拦截了 690 批次以上（约 31.000 单位）的非法抗肥胖药物。据路透社报道，仅在去年 7 月就有 1.400 次以上的扣押，拦截了近 90.000 瓶药剂。

对肥胖治疗的需求推动了一个繁荣的市场，其中许多产品声称含有减肥药物。礼来公司表示，一些销售商通过网站、社交媒体帖子以及自称医疗供应商的公司销售 Retatrutida。该公司确认已将 200 多个个人和实体举报至 FDA、司法部（DOJ）、州检察官办公室、执法部门和专业协会。

此外，礼来公司敦促社交网络、电子商务平台、支付处理商、信用卡公司、运输公司和监管机构，对销售未经批准的 Retatrutida 产品的卖家采取更强有力的措施。

La Llave / 第 2 页

TUI 亏损增加 16,6%

《扩张报》，马德里 德国旅游巨头 TUI 在其财年的前九个月中亏损 2.43 亿欧元，增幅为 16,6%。这一结果受到了伊朗战争的影响，但在今年夏天，西班牙成为了最受欢迎的目的地之一。

这家与西班牙 RIU 酒店连锁店合作的德国公司，营业额下降了 2,7%，不过在汇率不变的情况下，降幅为 1,6%。TUI 的营业利润下降了 46,3%，至 8.63亿欧元。

该集团表示，第三季度的特点是“市场环境严峻”，受到“持续的地缘政治不确定性，特别是伊朗战争”以及欧洲重要市场经济疲软的影响。

在第三季度（4 月至 6 月），TUI 的归属净利润为 8.25亿欧元，下降 55%，销售额下降 6%。该集团昨日在股市下跌 1,1%。

腾讯盈利增长10%，推动人工智能投资

A.Fernández，马德里 中国科技巨头腾讯作为全球游戏业务领导者及拥有超过14 亿美元月活跃用户的微信平台所有者，上半年实现归母净利润1141.15 亿美元元（146.54 亿美元），同比增长10.3%。

营收增长10%，达到4012.43 亿美元元（515.28 亿美元），其中

人工智能投资的大幅增加使4月至6月的利润增长率放缓至0.7%

游戏与社交网络部门增长6%，达到1945.24 亿美元元（249.81 亿美元）。

金融及企业服务子公司营收154.32 亿美元，增长8.8%，广告部门增长20.9%，达到146.54 亿美元0}}。

增速放缓

腾讯在人工智能（IA）领域投资的增加，抑制了今年第二季度的利润增长。该公司盈利146.54 亿美元1}}元（146.54 亿美元2}}），增长0.7%，打破了自2023年以来实现的两位数利润增长纪录。

增速放缓归因于在人工智能模型和智能体（agents）方面投资的强劲增长，该公司此前已表示，将在本财年内大幅增加此类投资。腾讯在第二季度的资本支出（capex）增加了一倍多，达到146.54 亿美元3}}元（146.54 亿美元4}}）。

其第二季度调整后净利润增长9%，营业额达到146.54 亿美元5}}元（146.54 亿美元6}}），增幅为11%。

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由以下机构背书：

《世界报》（EL MUNDO）

《扩张报》(Expansión)

合作单位：

谷歌（Google）

2026年8月13日 星期四 《扩张报》 11

金融与市场

西班牙银行业在5年内颠覆股市市值排名

**在欧洲 / ** 桑坦德银行（Santander）和西班牙对外银行（BBVA）凭借市值位居欧洲斯托克银行指数（Euro Stoxx Banks）之首，凯克萨银行（CaixaBank）已升至第六位。萨巴德尔银行（Sabadell）和班基特银行（Bankinter）在2021年还处于末尾，但目前已提升排名。

Inés Abril. 马德里

欧洲银行在近年来的股市竞争和盈利能力方面有所提升，但西班牙银行的表现领先于其他银行，目前主导了汇集欧元区主要代表的股市指数。2021年情况并非如此，当时它们处于最后两个位置。现在这一点也发生了改变。

桑坦德银行是欧元区市值最大的银行。截至昨日收盘，其146.54 亿美元7}}使其在欧洲斯托克银行指数中排名第一。第二名是西班牙对外银行（BBVA），市值超过146.54 亿美元8}}，随后是 UniCredit、法国巴黎银行（BNP Paribas）和 Intesa Sanpaolo。

顺序的更替

根据德意志银行（Deutsche Bank）与 2021, 年的对比数据， 5 年前的名单几乎相同，但顺序有所不同。当时 BNP Paribas 是欧元区最大的银行，桑坦德银行位居第二，Intesa 位列第三。ING 排名第四，但现在已被 UniCredit 挤出前 5 名，目前处于第七位。西班牙对外银行（BBVA）则在组末。

但比顺序差异更重要的是股市价值的增长。该欧洲指数中最大的五家银行在 2021. 年 7 月的价值为2456 亿美元。五年后，这一数值超过了7000 亿美元，这意味着其市值增长了 2,8 倍。

由于近期在并购（M&A）领域出现的波动，这一变化很快会变得更大。UniCredit 和 Intesa 正在进行两项企业操作，如果成功，将再次改变局面。

德意志银行认为，假设 UniCredit 能获得商业银行（Commerzbank）的多数股权，其市值将达到约1700 亿美元。如果 Intesa 对锡耶纳山银行（Monte dei Paschi di Siena）的收购要约成功，其市值将达到 157.500 百-

安娜·博廷（Ana Botín），桑坦德银行董事长。

卡洛斯·托雷斯（Carlos Torres），西班牙对外银行（BBVA）董事长。

冈萨洛·戈塔萨尔（Gonzalo Gortázar），凯克萨银行（CaixaBank）首席执行官。

桑坦德银行以1896.68 亿美元的市值在领奖台上脱颖而出#### UniCredit 和 Intesa 正在进行将改变欧洲排名的操作

万欧元。

这两家意大利银行超过了西班牙对外银行（BBVA），后者在五大银行中排名第四。这还将进一步推动前五名的总价值，使其达到7800 亿美元。摩根大通（JPMorgan）的市值仍高于欧元区五大银行的总和，但现在其8413.11 亿美元已更为接近。

小型银行

欧洲斯托克银行指数（Euro Stoxx Banks）的低端部分也发生了变化。萨巴德尔银行（Sabadell）在 2021 年是该指数中规模最小的成员，市值 3.200

欧元区最大银行

市值（单位：百万欧元）及 2026 年股市涨幅。

桑坦德银行 / 189.668 / 28,22%

西班牙对外银行 (BBVA) / 138.413 / 23,96% UniCredit / 127.799 / 19,5% BNP Paribas / 123.379 / 38,6% Intesa Sanpaolo / 121.213 / 15,7% 凯克萨银行 (CaixaBank) / 89.570 / 22,93% ING / 88.785 / 29,6% 德意志银行 / 63.717 / 0,7% 法兴银行 (Société Générale) / 62.414 / 20,9% 农业信贷银行 (Crédit Agricole) / 61.032 / 14,93%

《扩张报》

来源：彭博（Bloomberg）

百万欧元。班基特银行（Bankinter）排名倒数第二，市值38 亿美元。

前者已脱离末尾组，而班基特银行凭借超过148.7 亿美元的股市估值，已攀升至倒数第五位。另一个重要变化是 Unicaja 的出现，使得进入该指标的西班牙银行数量增加到六家（凯克萨银行也是欧洲斯托克银行指数的成员，排名第六）。Unicaja 排名倒数第三，市值93.44 亿美元。

今年以来，西班牙银行业累计上涨 25,15%。桑坦德银行以 28,2% 的涨幅领先，Unicaja 以 28% 的涨幅紧随其后。西班牙对外银行（BBVA）和萨巴德尔银行（Sabadell）上涨略高于 23%；凯克萨银行（CaixaBank）上涨 22,9%，班基特银行（Bankinter）上涨近 17%。

欧元区五大银行的价值超过7000 亿美元

Ibex 35 银行指数今年以来上涨 25,15%，达到历史最高水平

这使得最后两个席位不在西班牙银行手中。KBC Ancora（KBC 的控股股东）和 Banca Generali 是该行业指数中规模最小的实体。与高端部分一样，排名末尾的五家银行的价值在五年内也发生了很大变化。它们在 2021 年 7 月的价值略高于200 亿美元，而目前已超过500 亿美元。

社论 / 第 2 页

瑞士希望赋予监管机构更多权力以进行潜在干预

M. Ruehl / S. Foy. / FT

瑞士坚持要求其金融监管机构在干预问题银行和实施罚款方面拥有更大的权力，与此同时，政府在瑞信（Credit Suisse）崩溃后正推进其监管改革。

联邦委员会昨日启动了一项关于《银行法》及流动性条例修改的咨询，这些修改将赋予市场监管机构 Finma 更多的权力，以干预陷入困境的实体。此外，该机构还将获准对金融机构处以罚款。

规模较大的银行将受一套新制度的约束，该制度将明确界定执行官和高级管理人员的责任；而具有系统重要性的金融实体则必须引入相关条款，以便在出现违规行为时推迟或追回奖金。

这些措施属于一个名为“大到不能倒”的更广泛方案的一部分，该方案是在 2023 年救助瑞信之后制定的。这家拥有 167 年历史的金融实体的崩溃，以及随后被其竞争对手瑞银（UBS）紧急收购，震惊了瑞士，因为银行业是瑞士经济和国家认同的支柱。

瑞士的金融业约占该国年度 GDP 的 9%，而仅瑞银（UBS）一项资产（估值为 1.7 万亿美元）就超过了整个瑞士经济的规模。

咨询期将持续到 11 月 19 日，瑞士行政部门表示，立法变更可能至少在三年内生效。

该方案还包括一项关于瑞银（UBS）资本要求的更严格且更具争议的措施。该提案将要求这家由塞尔吉奥·埃尔莫蒂（Sergio Ermotti）领导的实体（目前是唯一具有全球系统重要性的瑞士银行）为其海外子公司维持一定的200 亿美元额外资本。

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12 《扩张报》 2026 年 8 月 13 日 星期四

金融与市场

凯克萨银行的数字银行 Imagin 的存款额达到 Revolut 的三倍

在客户中获得吸引力 / 该实体在工资账户的市场份额已达 9%，且拥有规模为54 亿美元的抵押贷款组合。它正将自己定位为用户的首选替代方案。

R. Lander. 马德里

纯数字银行正在展现出强大的吸引力，且不仅限于年轻人。尤其是 Revolut，它声称在西班牙拥有 600 万用户，远多于 ING 和班基特银行（Bankinter）。

但要成为客户的主用银行仍然是一个幻想。根据普华永道（PwC）的计算，Revolut、N26 和 Trade Republic 在西班牙人的活期账户和定期存款余额中仅占 0.57%。

相比之下，大型银行旗下的新银行（neobancos）已经跨过了这个分水岭。Imagin 声称其管理的贷款和存款总额接近240 亿美元，其中54 亿美元是抵押贷款。

在原生数字银行领域，西班牙分为两个等级：独立于传统银行的银行和非独立银行。Revolut 和 N26 以其银行卡而闻名，由于采用极具竞争力的汇率，这些卡在出国旅行时非常实用。此外，它们还允许在西班牙境外免手续费取款，并包含覆盖范围极广的保险。

凭借高收益账户的吸引力以及直观的应用程序，它们在极短时间内吸引了相当数量的客户。部分用户还尝试了其加密资产交易服务、经纪业务或认购了某种投资基金。而且，注册其某些订阅计划的用户数量正日益增加。

Imagin 的应用程序。

然而，它们运作的资金规模仍然微不足道。

抵押贷款与投资

账单、工资单、抵押贷款和投资基金仍然掌握在传统银行或其数字品牌手中，例如 Openbank（桑坦德银行）或 Imagin（凯克萨银行），后者处理的资金规模正变得日益可观。就前者而言，这已是众所周知，因为它在西班牙境外也有业务，包括美国和墨西哥等重要市场。但 Imagin 的情况则不那么为人所知。在推出十周年之际，凯克萨银行强调了其在集团内部的重要性，并更新了若干关键数据。其数字银行的客户数量比 Revolut 少近 200 万，但盈利能力更高。其总业务量（贷款加存款）在过去一年增长了 20%，达到240 亿美元，其中54 亿美元为抵押贷款（该领域仅运营三年）以及22 亿美元为消费信贷和购车融资。

传统银行或其数字品牌仍主导主要银行业务

的业务量在过去一年增长 20%，达到240 亿美元

其客户通过计息账户和存款在 存放的资金总额为153 亿美元。这一数字是 Revolut 的 3.5 倍，是 N26 的 10 倍。另有11 亿美元用于投资产品。2023 年，它推出了一个机器人投顾（自动化投资组合管理器）并开始销售投资基金。

几年前， 主要依靠年轻人，通过提供专属体验、生活方式内容、品牌折扣、播客以及与环保相关的计划来吸引他们。但随着对 Bankia 的兼并，用户画像开始发生变化。许多想要注销账户的客户被引导至 （不收取手续费），并在此留了下来。凯克萨银行表示，50% 的工资账户用户将其托管在该数字银行中。

在 的 4200万客户中，有 3300万是成年人。在这一细分市场中，年增长率为 10,8%。凯克萨银行获取的客户中，超过一半是通过其数字银行实现的。

荷兰 ABN Amro 银行利润增长 20%

《扩张报》 马德里

荷兰银行机构 ABN Amro 宣布，上半年利润为14.73 亿美元，同比增长 20%。

该机构的营业收入增长 10%，达到47.1 亿美元。利息净收益是总收入的驱动力。该项增长 8%，达到33.37 亿美元，而净手续费及其他服务收入为12.25 亿美元，增长 23%。

ABN Amro 首席执行官 Marguerite Bérard 强调了截至 6 月份业绩的良好进展，并称第二季度表现“稳健”。

这位最高行政主管强调了这家总部位于阿姆斯特丹的机构在成本效率和风险加权资产（APR）优化方面取得的进展。

账户的增长势头促使该机构上调了今年的收入预期。目前预计为68 亿美元。

此外，银行管理层宣布下调本财年结束时的成本预期，目前定为55 亿美元，该数字已考虑到收购 NIBC 银行的影响。ABN Amro 已于 8 月 1 日完成该交易，成本为 9.6 亿。

然而，下半年的支出可能会根据员工集体协议谈判的结果而有所变动。

美国银行将资金引导至美国基础设施

《扩张报》 马德里

美国银行（Bank of America）宣布，为庆祝美国独立250周年，将到2027年7月在投资美国数字化项目和基础设施开发方面投入资金。

该银行在的一份声明中指出，此项举措旨在通过“支持能源安全、就业增长和经济竞争力”，帮助加强并现代化美国的基础设施。

“科技”基础设施

“对计算能力、能源、制造能力、现代化运输系统以及多样化供应链日益增长的需求，正推动全国范围内新一轮的基础设施投资，因此 [BoFA] 将支持这些行业的客户获取所需的资本。”

美国银行联席总裁吉姆·德马雷（Jim DeMare）在声明中表示：“这一举措反映了我们对国家未来以及将塑造未来的投资的信心。推动我们经济的基础设施增强了我们的能源安全，确保了我们的技术领先地位，并将推动增长、创造就业并定义美国的下一个篇章。”

美国银行总部。

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2026年8月13日 星期四 《扩张报》 13

金融与市场

欧洲央行倾向于支持联合信贷银行收购商业银行

《扩张报》 马德里

欧洲中央银行（BCE）倾向于批准联合信贷银行（UniCredit）与商业银行（Commerzbank）之间的交易。

在一份内部文件中，监管机构分享了对该交易的初步印象。如果该交易成功，将产生第一家大型泛欧银行。欧洲央行一直倾向于创建大型欧洲冠军企业，以与美国或中国等银行竞争。

在路透社获取的这份文件中，欧洲央行表示“没有理由反对”该交易，尽管预计整合过程将“复杂且持久”。文件中还详细说明，德国监管机构要求制定一项“缓解策略”以在商业银行内部获得支持，并要求联合信贷银行实施更严格的控制与制衡。

值得注意的是，德国政府持有商业银行 12% 的股份。

该文件于上个月提交给欧洲央行监督委员会，该委员会由央行监管人员和国家当局组成。

委员会在做出最终决定前会考虑国家监管机构对收购操作的意见，随后由欧洲央行管理委员会批准。

欧洲央行、德国监管机构 BaFin、联合信贷银行和商业银行的发言人均拒绝就该文件发表评论。文件指出，申请仍不完整，最终审查将于9月或10月进行。

担忧

监管机构的文件还记录了德国监管机构的观点，其中表达了对两家银行可能合并的若干担忧。

BaFin 强调了其所称的联合信贷银行“激进且部分不透明的行为”，并对这家意大利银行“控制与制衡方面的缺陷”表示担忧，要求建立更稳健的治理体系。

高盛收购 ETF 平台 Neos

交易型开放式指数基金 (ETF) / 该银行加强了在管理领域的投入，并将跃升至主动管理型 的第八位。

Harriet Clarfelt, 《金融时报》 高盛已同意收购交易型开放式指数基金 () 平台 Neos Investments，交易价值最高达 ()。此次收购是其资产管理部门扩张计划的一部分。

Neos 管理着约 的资产，此次收购将使高盛成为八大主动管理型 提供商之一，资产总额达 。

高盛以及其他银行和投资集团正在积极拓展主动管理型 市场——这类由投资组合经理创建的上市工具，其佣金通常高于复制指数的被动型同类产品。

像 Neos 这样的公司通过买卖 S&F 500 等指数投资的期权合约来产生定期收益。

总体而言，主动管理型 在近年来深受银行和资产管理公司的青睐。根据 Morningstar 的数据，仅在 2025, 年，美国就推出了近 1.000 种新策略，而前一年为 584 种。

高盛首席执行官大卫·所罗门 (David Solomon) 表示，Neos 已成功“凭借多样化的投资者群体在市场中建立了强大的影响力”，且此次收购与公司的战略和文化完美契合。

确认对《机密报》(El Confidencial) 副总监的罚款

法院。法院将驳回记者兼《机密报》副总监奥古斯丁·马尔科 (Agustín Marco) 的上诉，并确认西班牙国家证券市场委员会 (CNMV) 因内幕交易对其处以 15.000 欧元的罚款。马尔科将提起上诉。

大卫·所罗门，高盛首席执行官。

这是高盛在资产管理领域最近一次的小规模操作。不久前，它收购了 提供商 Innovator Capital Management（该公司提供所谓的利用衍生品对冲市场下跌的定义结果 ）以及风险投资公司 Industry Venture。

增长

去年，该银行还同意向美国资产管理公司 T. Rowe Price 投资最高 。

自 2018, 年起领导高盛的所罗门一直试图扩大高盛的资产与财富管理部门，旨在减少对投资波动和证券交易的依赖。

N2S 加入 Wero，法国、德国和比利时的 Bizum

支付。数字银行 N2S 已决定加入 Wero，这是一个在德国、法国和比利时实施的、类似于 Bizum 的个人即时转账和支付解决方案。

2025 年，资产与财富管理贡献了该银行略低于 30 % 的收入。

在接受《金融时报》采访时，高盛全球资产与财富管理主管马克·纳赫曼 (Marc Nachmann) 表示：“我希望我们能继续如此专注于有机增长。尽管如此，在整个资产管理业务中，我们将继续分析能够帮助我们加速增长的情况。”高盛在交易记录方面表现较为波动，尤其是在收购 GreenSky 贷款平台约两年后将其出售并录得亏损。

纳赫曼表示，银行已投入大量时间以确保收购后的良好整合。

ERGO 将赞助马德里竞技的球裤

赞助。马德里竞技已将 DKV 保险的母公司 ERGO Group 纳入新的官方赞助商。该保险公司将其品牌印在比赛和训练球裤上。

水资源相关风险影响银行业

Víctor Cruzado，马德里

西班牙经济依赖于对水资源高度依赖的部门，如农业、能源、旅游业或房地产市场。因此，世界自然基金会（WWF）认为，与水相关的气候危机影响构成了银行体系的主要风险之一。

这家致力于保护自然和环境的国际组织在报告中探讨了西班牙水资源风险财务实质性分析的进展与挑战，以及气候危机相关影响与生态系统退化如何通过影响企业收入、信用质量或作为贷款担保的资产价值等因素，进而影响金融稳定性。

该研究分析了欧洲中央银行、欧洲银行管理局（EBA）、西班牙银行或经合组织（OECD）等不同机构在该领域的进展，以及银行实操、数据库和特定的水风险分析工具。

该组织在一份报告中主张，与水相关的危险呈现出具有潜在系统性影响的新兴金融风险特征，并认为其在银行监管和管理中的操作整合仍不完整。

该机构强调，去年夏天欧洲的极端事件造成的估计损失至少为430 亿美元。

在西班牙，与干旱相关的损失每年约为15 亿美元，主要影响农业（50%）、能源（35%）和城市供水（13%）。报告指出，西班牙的结构性脆弱性放大了这一风险。

金融风险

从金融角度来看，包括水资源相关风险在内的物理风险体现在违约概率的增加、抵押品贬值、违约损失增加、运营中断以及

干涸的水库。

违约概率或抵押品贬值影响该行业

WWF评估银行业在气候治理方面取得的进展

极端事件后的流动性压力，以及由行业和地理集中度引起的或有事项累积。

该非政府组织指出，尽管银行业已取得进展，特别是在气候治理方面，但由于缺乏通用标准，风险识别与实际衡量之间仍存在差距，因为风险仍被归类在通用类别中。

关于可用数据，WWF表示，这些数据在按流域分布或按受影响最严重的行业细分方面不够详尽，无法进行稳健的分析。

就此而言，该组织指出，西班牙银行在针对荒漠化或森林火灾等具体案例的水相关物理风险实证分析方面是欧洲的标杆，但这尚未转化为一个系统性的操作框架。

因此，该非政府组织请求监管机构制定统一的规则和指标，并要求西班牙银行提高内部能力，将环境数据纳入风险管理和财务决策中。

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14 《扩张报》 2026年8月13日 星期四

金融与市场

昨日交易时段

欧洲股市在历史高点稍作喘息

**IBEX 指数下跌 0,05%，至 20.204 点 / ** 美国消费者物价指数（IPC）增强了市场对美联储 9 月将维持利率不变的预期，但中东冲突引发谨慎情绪。Indra、萨巴德尔银行、桑坦德银行和 Unicaja 创历史新高。

Susana Pérez. 马德里

谨慎情绪主导了昨日欧洲股市的基调。Ibex 指数在 152,9 点的区间内波动。最终，该指数与欧洲大陆其他主要指数一样收在红盘，但跌幅极小：下跌 0,05%，至 20.204,4 点。其同行指数的跌幅则在伦敦富时 100 指数（Pise 100）的 0,1% 到巴黎 CAC 40 指数的 0,46% 之间。

投资者未能找到将股市指标推向更高水平的动力。中东局势依然僵持，美国与伊朗之间在 6 月达成的临时协议重启谈判未见进展，而针对布格（contrabugues）的袭击仍在继续。本周的关键参考指标——美国 7 月 IPC 显示，综合通胀率和核心通胀率均下降了 0.1 个百分点，这对股市和债券而言是利好，因为这有助于冷却市场对美联储加息的预期（见第 18 页）。但这并未反映在股价中，因为通胀报告仅符合预期。

关于利率的预期。 然而，班基特银行（Bankinter）的分析师强调，IPC 数据显然是积极的，且“为了理解这一点”，必须考虑到由于美国与伊朗之间紧张局势再次升级以及霍尔木兹海峡再次关闭，7 月油价强劲反弹。目前，市场认为美联储在 9 月 16 日的下次会议上加息的概率为 40%，而 IPC 数据公布前该概率为 50%。

eToro 美国市场分析师 Bret Ezenwell 指出，通胀峰值可能已经过去，但仍远高于美联储的目标，并提醒称，7 月令人失望的就业数据和第二季度 GDP 数据已促使投资者讨论由 Kevin Warth 主导的该机构提高官方资金价格的实际紧迫性。“即便如此，仅一两次加息似乎不足以遏制牛市。最严重的威胁是油价再次突破每桶 100 美元，从而重启通胀并迫使美联储采取更激进的应对措施。目前，利润仍然是市场的主要驱动力，并得到了一个

数据图表

Intrada Ibex 35, 点数 • 12 / 8 / 2026

今日主角

涨幅与跌幅最大的股票，单位 %。

德意志银行将 ACS 的估值提高 60%

Violeta N. Quiñonero. 马德里 ACS 正在逐渐重新赢得分析师的青睐。昨日，德意志银行更改了对这家建筑公司的建议，并将其目标价提高了 60% 以上。该行将 在股市上的建议从“持有”改为“买入”，并将其未来 12 个月的预计估值从之前的 86,70 欧元提高至每股 140 欧元，增幅达 60%。投资者对德意志银行的这一转变反应热烈， 在股市上上涨 1,85%，这是自 7 月底上涨超过 3% 以来单日表现最好的一次。尽管涨幅随着时间推移而有所回落，但 昨日的涨幅一度接近 3%。基于昨日 110 欧元的收盘价，德意志银行的新目标价为该公司留下了约 21% 的上涨潜力。

强劲的增长和具有韧性的消费”，他评论道。

人工智能推动华尔街。 部分人工智能（IA）基础设施公司的良好业绩推动了科技股上涨，并带动华尔街各大指数在收盘时走高。纳斯达克综合指数上涨 0,54% 至 26.588 点；标准普尔 500 指数上涨 0,26% 至 7.745 点；道琼斯指数下跌 0,04% 至 53.700 点。其中，Super Micro Computer (+19%)、CoreWeave (+15,77%) 和 Nebius (+34,14%) 的增值表现尤为突出。

Ibex 指数亮点。 在欧洲可再生能源板块活跃的一天中，Solaria 的股票在 Ibex 指数中涨幅最高 (+2,75%)，此前 Vestas 以其季度业绩令人惊喜并提高了业务预期：其股价飙升 19,66%。Nortex 上涨 4,56%。而持有这家德国风力发电机制造公司 47% 股份的 Acciona 则上涨 1,61%。

大多数银行也迎来了有利之风（见第 11 页）。萨巴德尔银行、桑坦德银行和 Unicaja 分别上涨 1,2%、0,5% 和 0,85%，收于历史高点（经股息和其他操作调整后）。Indra 同样上涨 0,68%，收于历史最高点（经调整）。

→ 报价

收盘价 / 涨跌幅 (%)

当日 / 年度 Ibex 35 / 20.204,40 / -0,05 / 16,74 Euro Stoxx 50 / 6.533,99 / -0,26 / 12,82 Dow Jones / 53.770,27 / -0,04 / 11,87 Nikkei 225 / 67.524,06 / 0,83 / 34,14 Brent / 88,61 / -0,61 / 45,48 收盘价 / 当日变动 欧元 / 美元 / 1,1545 / ↑ / 0,04% 欧元 / Ven / 183,67 / ↓ / -0,03% 西班牙国债 / 3,606% / ↑ / 0,01bp 风险溢价 / 44,02bp / ↓ / -0,31bp

西班牙巨富的新股市投资方向

**投资 / ** 高净值人群在投资组合中继续保留相当比例的科技股，但通过在行业内部进行多元化布局，以及购买原材料、国防和汽车板块资产来实现多样化。

Sandra Sánchez 马德里

西班牙的巨富们利用 2026 年上半年市场出现的波动，调整其投资组合并寻找新的投资机会。

人工智能仍然是高净值人群投资的重点，但视角变得更加多元化。此外，原材料、工业部门、国防企业、基础设施或旅游业在西班牙大型可变资本投资公司（Sicav）的主要股市投资中占据了更多空间。无论如何，这些公司倾向于采取截然不同的策略，以应对地缘政治紧张局势、通货膨胀以及市场对利率预期变化所带来的影响。

Pronovias 的创始人 Alberto Palatchi 拥有西班牙规模最大的投资公司 Gesprisa，截至19.39 亿美元上半年末其资产规模为 。它是唯一一家资产接近20 亿美元的西班牙 Sicav，远超其他公司。

负责管理其家族资产的桑坦德资产管理公司（Santander Asset Management）的基金经理在今年以来实现了超过 25,7% 的收益率。在 2026 年的前六个月中，他们对投资组合进行了剧烈的轮换。

特别是，基金经理在科技板块（其主要投资方向之一）内部进行的轮换尤为突出。通过其 Sicav，Palatchi 对人工智能在股市上的潜力保持强烈的信心，但与之前的策略相比有所细化。

Gesprisa 减少了对“七巨头”（如微软、苹果、亚马逊、Meta 或 Alphabet）的风险敞口，同时增加了对其他与人工智能相关的公司的权重，关注整个价值链。例如，它将大部分投资集中在半导体领域，增加了对芯片和内存供应商的投入。在

ALBERTO PALATCHI

拥有西班牙规模最大的投资公司 Gesprisa，截至19.39 亿美元上半年末其资产规模为 。

最近几个月，该公司增加或纳入了 Micron、TSMC、Lam Research、ASML、KLA、AMD、Arm、Applied Materials 或三星等半导体制造商和供应商。

Alicia Koplowitz 同样在科技领域持有重要头寸。她的 Sicav 公司 Morinvest 由西班牙对外银行资产管理公司（BBVA Asset Management）管理，截至 6 月底，其资产规模为 6.2 亿欧元，累计收益率为 4,32%。

尽管微软和英伟达等美国大公司仍是最大投资项，但基金经理已将 AMD 和 Micron 的股票纳入组合以押注人工智能，并通过投资 Invesco CoinShares Global Blockchain 基金在区块链领域建立了头寸。

另一方面，其在伯克希尔-哈撒韦（Berkshire Hathaway）持仓的显著增加非常引人注目。

在传奇投资者沃伦·巴菲特正式卸任该公司首席执行官之后，该 Sicav 对这家由巴菲特领导的综合企业的投资几乎翻了五倍。今年上半年，Morinvest 对该公司的投资占其总资产的比例从 0,29% 增加到 1,51%，甚至超-

ALICIA KOPLOWITZ

在沃伦·巴菲特卸任首席执行官后，这位企业家大幅增加了对伯克希尔-哈撒韦的投资。

JUAN MARCH DE LA LASTRA

March家族拥有数家与部分客户共同投资的Sicav（可变资本投资公司），而Torrenova（资产规模为12.69 亿美元）是其最大的投资工具。

9300万欧元。这是其投资组合中的重大押注。

Joaquín del Pino，Ferrovia创始人之子，其资产分布在几家西班牙最大的Sicav（Allocation和Chart Inversiones）中。其投资组合非常相似。Allocation的资产规模超过8.23 亿欧元，在本半年度实现了6,12%的收益率。

这家由Pacto Gestión管理的Sicav利用市场波动增加了对股票的风险敞口，重点关注人工智能（IA）、国防、医疗和原材料领域。

JOAQUÍN DEL PINO

Allocation（Del Pino家族旗下的Sicav之一）的一项重大收购是Freeport-McMoRan，一家大型铜生产商。

ANTONIO HERNÁNDEZ CALLEJAS

面对几乎普遍的人工智能（IA）热潮，Soixa押注于工业类、材料和汽车公司。

作为其重大押注。与其他大型机构投资者一样，微软、英伟达或Alphabet是该Sicav最大的投资项目之一。此外，基金经理仍认为近年来表现最好的另一个领域——国防领域——具有价值。该公司通过莱茵金属（Rheinmetall）、Leonardo以及专门的交易所交易基金（ETF）投资该行业。

但投资组合中最引人注目的收购之一是矿业集团Freeport-McMoRan。它是全球最大的铜生产商之一，随着数据中心的激增和电气化的推进，铜作为一种原材料已获得极大关注。

March家族拥有数家与部分客户共同投资的Sicav，而Torrenova（拥有12.69 亿美元资产）是其最大的投资工具。这家Sicav的概况比其他大型公司保守得多，资产中固定收益占比很高，但在其用于股市投资的组合部分，美国科技股在过去半年中相对于欧洲股票的权重有所增加。

该Sicav增加了对英伟达、苹果、微软、亚马逊和Alphabet等知名企业的投资。但基金经理对半导体工业的其他环节也产生了兴趣，涵盖从芯片设计、制造到存储。该行业其他重大押注包括台积电（TSMC）、ASML、美光（Micron）和德州仪器（Texas Instruments）。

最后，Ebro Foods的所有者Hernández Callejas家族通过由Magillanes管理的Soixa投资部分资产。面对几乎普遍的人工智能（IA）热潮，这家专注于价值投资的管理公司押注于工业类、材料和汽车公司。在本半年度，该Sicav将圣戈班（Saint-Gobain）和Tubacex等新公司纳入投资组合。此外，还对Rexel、Sandvik、Brenntag、Evonik、Bouygues、SKF、海德堡材料（Heidelberg Materials）或Acerinox进行了重要投资。

原材料在投资组合中也占据突出地位。安赛乐米塔尔（ArcelorMittal）与英美资源（Anglo American）和安托法加斯塔（Antofagasta）共同位列最大持仓之列。

另一方面，汽车行业仍然是Magillanes另一项重大的反向押注，管理公司认为在股市经历了一段阴郁时期后，该行业具有巨大的增值潜力。例如，Soixa持有Stellantis、雷诺、大众、保时捷、Forvia和Gestamp的股票。

德意志银行，中国将通过该欧洲银行推动其货币跃升

《扩张报》 马德里

据《金融时报》报道，中国央行已指定德意志银行（Deutsche Bank）为人民币首家欧洲结算行，旨在增加其货币的国际使用率。

中国人民银行于周一晚间授权这家德国银行成为法兰克福的人民币清算行。

德意志银行表示，此次任命凸显了人民币“持续的国际化”以及“该银行在促进中国与欧洲主要走廊之间的贸易、资金管理和投资活动方面日益增长的作用”。

大多数海外人民币清算行是中国四大国有银行的当地分行：中国银行、中国工商银行、中国交通银行和中国建设银行。

德意志银行是欧洲首家获准进行人民币交易清算和结算的非中国银行。德意志银行中国区首席执行官 Leo Yin 指出：“这建立了一座通往中国金融系统的直接桥梁，并增强了我们支持参与欧中贸易和投资流客户的能力。”

Yin 希望欧洲集团能够利用德意志银行的人民币清算系统来减少“汇率摩擦”并加快供应链支付，而中国企业则可能利用该系统为在欧投资提供资金，并在“不离开人民币生态系统”的情况下促进贸易往来。

全球使用

近年来，中国加大了努力，旨在提高其货币的全球使用率并挑战美元的主导地位。

德意志银行长期参与人民币国际化，并于 2015 年加入了跨境银行间支付系统（CPSS），这是中国替代 Swift 的方案。

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16 《扩张报》 2026年8月13日 星期四

金融与市场

教育领域的私募资本

尽管教育在学生中的受欢迎程度可能正在下降，但投资者正以极大的兴趣研究该领域。其中，欧洲最大的营利性高等教育集团 Galileo Global Education 目前正寻求收购陷入困境的英国大学。

英国的高等教育领域提供了巨大的机遇。与大学为私立的美国不同，英国几乎所有大学都提供公共服务，且无需向慈善组织监管机构负责。其中大量大学出现赤字，且扭转局面的可能性较低。

因此，Galileo 在 2020. 年收购了伦敦摄政大学（Universidad Regent's de Londres）。此外还有 Global University Systems (GUS) 的案例，该公司在 11 年前收购了法律大学（Universidad de Derecho）。几个月前，GUS 声称其分布在 36 个机构的校园中拥有超过 174.000 名学生。

并购的逻辑与其他行业（从兽医到专业服务）相同。通过共享 IT、营销和学生招募等行政服务可以实现效率。在美国，亚利桑那州的大峡谷大学（Universidad Grand Canyon）将这些服务外包给在纳斯达克上市的公司 Grand Canyon Education。诚然，这也存在弊端。私立大学缺乏公立同行的声望，且通常收费更高。由 Galileo 拥有的伦敦摄政大学对时尚设计等专业的学生收取每年 24.500 英镑（28.500 欧元）的学费，是该国公立大学学生支付费用的两倍多。较低的入学要求进一步削弱了其声望。名声

Galileo Global Education 总部

同样重要：伦敦摄政学院（Regent College London，与摄政大学无关）在 2024 年因多项缺陷受到监管机构的批评，其中包括提供未更新且教学效果不佳的课程。

然而，创造价值不必局限于削减人员、课程或教师，这些做法在英国的营利性和非营利性大学中都大量存在。

提供专业且相关的课程是一种替代方案：如果学位能导向就业，学生或其父母可能更愿意付费。

供应商还可以通过创建衍生公司，从其机构产生的研究和知识产权中获益，特别是当他们能够提供自身的财务经验和人脉时。

总之，不难理解金融投资者的兴趣。

即使是处于困境中的大学，通常也拥有可以货币化的房地产、来自学生学费的可预测收入流，以及长期增加教育支出的趋势。根据摩根士丹利（Morgan Stanley）的数据，该领域到 2030. 年将产生 8 万亿美元的收入。但愿学生们对其价值也能如此乐观。

Pimco 看好西班牙和意大利国债

**固定收益 / ** 全球最大的债券管理公司因其流动性和宏观经济稳定性，对西班牙和意大利的国债持有信心。

Violeta N. Quiñonero. 马德里 主要主权债券的收益率正处于数十年未见的水准，但尽管机会看似诱人，并非所有资产都值得投资。全球最大的固定收益管理公司 Pimco 押注于西班牙和意大利债券的稳定性，而非法国等国家。这种信心基于宏观经济的趋同进程以及欧元区内部稳定性认知的提升。

尽管欧洲的宏观经济前景面临结构性挑战——如与中国的竞争、人口问题、技术滞后以及能源独立性的缺乏——但目前该地区被认为处于一个更稳定的环境中。根据 Pimco 投资组合经理、主权债务分析师及欧元区宏观经济愿景专家 Nicola Mai 的观点，这种稳定性得到了近年来重大政治举措的加强，例如“下一代欧盟”（Next Generation）复苏计划以及欧洲中央银行（BCE）作为主权债务最后贷款人的角色。

这一情景促进了欧元区边缘国家与核心国家之间的宏观经济趋同进程。Mai 更倾向于积极地在西班牙和意大利等国家进行布局，以捕捉由这两个债务市场所提供的稳健性和流动性所支撑的“额外利差”。

接近年度最高点

西班牙 10 年期债券收益率，单位 %。

一个安全且多元化的固定收益组合可提供 4% 至 5% 的回报

虽然这两个国家的债务，以及英国的债务（Mai 同样认为英国债务非常有吸引力，因为在当前环境下，预计英格兰银行不会进一步加息），是 Pimco 的首选，但该管理公司对法国债务保持谨慎态度，

原因是其公共财政轨迹令人担忧，且债务与 GDP 的比率快速上升。

能源危机、“气候通胀”、地缘政治不确定性、国防支出以及财政赤字压力，是 Mai 为未来几个月欧洲固定收益市场识别出的部分风险。关键因素将是能源成本，这可能会（或不会）迫使欧洲央行采取更紧缩的货币政策。至于固定收益投资的期限，该经理建议集中在

曲线的中段，并建议到期期限最高不超过五年。他建议远离更长期的期限，例如 30 年期债券。Mai 在曲线长端保持这种谨慎，是为了应对结构性压力，如（由德国主导的）国防支出增加、欧洲央行的量化紧缩计划以及荷兰等国的养老金结构性改革，这些因素往往会导致利率曲线陡峭化。

散户投资者

对于散户投资者，尤其是像西班牙这样传统上偏好极短期国内债券的市场，Pimco 建议不要局限于收益率曲线的最短端，也不要仅专注于本地资产。该资产管理公司建议将久期略微延长至中期期限，以便在利率开始向下正常化之前确保获得具有吸引力的收益，并强调构建包含不同地区债务甚至新兴市场债券的全球化、多元化投资组合的重要性。

在当前环境下，该公司估计，一个安全且多元化的固定收益投资组合可以用欧元提供 4% 到 5% 之间的回报。

全球购物

作者：Joaquín Tamames

Genpact，面对人工智能的挑战

美国公司 Genpact 诞生于 1997 年的印度，最初是 GE Capital 一个由 20 人组成的部门。如今，它是全球领先的通过技术、数据和人工智能（IA）推动企业流程转型的咨询公司之一，拥有 800 多家大客户，其中前 20 大客户贡献了 34% 的收入。

该公司与埃森哲（Accenture）、Cognizant、Infosys、Capgemini、EXL、Concentrix、IBM 和德勤（Deloitte）展开竞争，在 30 多个国家拥有 145.000 名员工，其中约三分之二的员工位于印度。该行业正经历从传统外包向基于数据和人工智能的高附加值解决方案的演变。因此，通过“GenpactNext”，该公司正在加强高级技术解决方案（Advanced Technology Solutions）业务，该业务整合了人工智能、数据和行业知识以实现流程的自动化和重新设计。2025 年，其收入和调整后营业利润分别为 5.080 和 8.88 亿美元，分别增长了 6% 和 9%；今年预计将增长 7%，利润率将略微提升至 17,7%。

由于担心人工智能最终会取代支撑其业务的部分服务，其股价在 12 个月内下跌了 22%，市值达到57 亿美元。该集团的成功将取决于能否将人工智能从对其传统模式的威胁转化为增长、生产力和利润率扩张的引擎。

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2026 年 8 月 13 日 星期四 《扩张报》 17

经济 / 政治

债务成本上升将冲击地区财政：2029年

**FEDEA报告 / ** 巨额债务和融资成本的提高将在未来几年推高西班牙自治区（CCAA）的利息支出。加泰罗尼亚、巴伦西亚自治区、马德里和安达卢西亚将承担最高额的账单。

J. Díaz，马德里

近年来接连爆发的危机以及随后部署的各项援助计划，使西班牙的公共债务飙升至创纪录水平：根据西班牙银行的数据，截至5月，债务规模达1.72万亿欧元。尽管经济增长降低了该债务占GDP的相对比重，但从绝对值来看，债务仍处于历史最高区间，为后代留下了巨大的抵押负担。虽然该负债的大部分由国家承担（1.57万亿欧元，占总额的91.2%），但自治区债务也呈现出明显的上升趋势，截至5月底已超过3430 亿美元，比2025年同月增加73.45 亿美元，比新冠疫情前的2019年底增加480 亿美元。

这种债务水平在未来将维持在高位，成为自治区预算的一枚定时炸弹。自治区将被迫投入越来越多的公共资源，仅用于应对其负债不断增长的成本，这既是因为债务规模，更是因为融资成本将经历剧烈增长。

自治区的利息支出将在2029年飙升至115.28 亿美元，比2025年（当时为74.87 亿美元）增加近54%，且是2022年（当时支出为36 亿美元）的三倍多。应用经济研究基金会（Fedea）在昨日发布的报告《自治区公共债务未来利息支出估算》（2022-2029）中发出了这一警告。该报告指出，自治区“一直是财政恶化最严重的行政级别之一”。该智库认为，在这种“利息支出在短短7年内将增加三倍多”的情景下，地区政府将被迫“将越来越多的资源从其他公共政策转向偿还债务利息”，从而危及

自治区债务的影响

> 自治区将为债务利息支付多少费用

2029年*自治区公共债务成本预测，单位：百万欧元。

(...) 2022年。

总计：11,528

*Fedea估算。

> 2029年各自治区债务情况

预测值。单位：百万欧元。

《扩张报》

其预算以及基本公共服务的提供，或至少是其质量。

情况可能会更糟。事实上，Fedea 的预测是基于 Airef 的赤字预估（其认为该预估较为保守）以及政府的 GDP 增长预估（其称之为“乐观”）。即便基于这些假设，他们将 2026 年至 2029 年间的 GDP 增长率定在 4% 以上，而各自治区（CCAA）的债务在 2027 年攀升至 349.092 之后，到 2029 年将达到3470.12 亿美元，该文件强调了未来几年利息支出的强劲拉动作用。尽管预计 2027 年至 2029 年间债务总余额将有所下降，但成本为何仍会增加？一方面，负债规模将继续保持在很高水平。另一方面，“自治区财政面临的利率上升”，这将导致到期债务的再融资成本高于已摊销债务的成本。报告计算出，各自治区在 2029 年将面临的平均利率将为 3,3%，而 2022 年为 1,1%。

Fedea 警告称，其分析是在政策保持不变的情况下的预测，“未考虑反应性财政政策”；也就是说，它没有考虑到因与加泰罗尼亚独立派达成协议而承诺的832.52 亿美元自治区债务豁免，也没有考虑到宣布的自治区融资改革（这是另一套为加泰罗尼亚量身定制的方案）。

在这种情景下，由于缺乏新的国家预算，各自治区多年来一直在盲目地编制账目。

2025 年至 2029 年间利息支出将增加近 54%，且将是 2022 年的三倍

自 2023, 年起，如果情况不发生改变，日益增长的债务成本将在未来成为各自治区的真正负担，尤其是对于那些负债最重的地区。其中，加泰罗尼亚再次脱颖而出，其负债在 2029 年将达到914.13 亿美元，这一数字与 2026 年的预测值（917.93 亿美元）相似，但比 2022, 年高出68.95 亿美元，而西班牙国家是其主要债权人。如果未来几年情况没有改变，加泰罗尼亚自治区在 2029 年将面临29.68 亿美元的利息支出，几乎是 2022. 年的三倍，也是所有自治区中数额最高的一项。

受融资成本剧增影响的第二大地区将是巴伦西亚自治区，其 2029 年的负债为659.99 亿美元，比七年前增加109.63 亿美元，将面临20.8 亿美元的利息支出，几乎是 2022 年的六倍。马德里，其债务预计将达到376.09 亿美元，比七年前的数字高出27.85 亿美元，将需支付14.09 亿美元，接近 2022 年的两倍。

在安达卢西亚，成本将为13.56 亿美元，是分析期初的 3,5 倍，2029 年的债务将超过43.21 亿美元，比 2022 年多 3.451。

面对高昂且不断增长的财务成本给地区金库带来的沉重打击，Fedea 认为，自治区政府意识到“实施大幅降低税收压力和 / 或开展社会回报有限的支出计划可能会危及地区公共财政的可持续性”是“至关重要”的。

社论 / 第 2 页

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18 《扩张报》 2026 年 8 月 13 日 星期四

经济 / 政治

国际能源署下调石油供应预测并预警历史性短缺

供应量较7月下调 600.000 桶？ 全球能源监管机构预计，今年第三季度石油将出现每日 1800万桶的短缺。

Pablo Cerezal. 马德里

根据国际能源署（AIE）昨日发布的最新月度报告预测，如果霍尔木兹海峡的关闭状态持续，石油市场将在今年最后阶段面临历史性的短缺。分析人士担忧，这可能会逐渐耗尽已经处于最低水平的原油和精炼油储备，并可能在未来几个月将原油价格推高至每桶 120 美元以上，甚至可能达到 140 美元以上的峰值。

由于缺乏允许重新开放霍尔木兹海峡的协议，国际能源署昨日大幅下调了全球石油供应和需求的预测，这与一个月前美国和伊朗达成停火协议时所弥漫的乐观气氛形成鲜明对比。具体而言，该全球能源监管机构计算，今年全球原油供应量将比去年减少每日 4300万桶，至每日 1.02 亿桶，比7月份石油报告中的预测减少了 600.000 桶。

另一方面，该机构认为，由于该原材料价格处于高位以及部分市场的短缺，全球石油需求也将下降。因此，8月份的报告预测，全年消费量将比 2025, 5.1 亿桶减少每日 1600万桶，至每日 1033亿桶，“这是由于霍尔木兹海峡的持续关闭以及燃料价格高企”，这些因素继续对需求产生负面影响。

“霍尔木兹海峡的新中断阻碍了石油市场的复苏，这凸显了重新开放该海峡的紧迫性，”这家隶属于经济合作与发展组织（OCDE）的机构指出，并警告称，由于海湾国家和俄罗斯出口量减少，且正值夏季旅行增加导致原油消费的高峰期，柴油、航空燃料和汽油市场正在萎缩。“由于缺乏允许重新开放霍尔木兹海峡以及确保曼德海峡畅通无阻的协议，我们再次下调了今年剩余时间的供应预测。”

石油储备处于 1990 年霍尔木兹海峡关闭以来的最低水平。

因此，该机构指出，全年石油短缺量将达到每日 1300万桶原油，且由于出行量增加，第三季度将上升至每日 1800万桶。这一数字将使已经承受巨大压力的国际石油储备陷入困境。具体而言，经济合作与发展组织（OCDE）成员国（该领域唯一拥有透明数据的国家）的原油和精炼油库存处于 1990, 以来最低水平，而美国的跌幅更大，已跌至 1983. 以来未见的低点。事实上，包括巴克莱银行、摩根大通、美国银行、Energy Aspects或Capital Economics在内的众多分析师和投资银行警告称，石油市场正接近一个临界点，消费国将无法再继续动用储备来维持消费，因此，如果封锁

如果对霍尔木兹海峡的封锁在未来几个月持续下去，原油价格将呈指数级飙升。具体而言，大多数专家认为，秋季的价格将高于每桶 120 美元，峰值甚至可能超过 140 美元。

复苏？

尽管如此，国际能源署（AIE）对未来持乐观态度，并指出市场将在 2027 年迎来复苏，这可能有助于重建这些储备。

分析师预计价格将上涨至每桶 120 美元以上

具体而言，该机构预计全球原油需求在 2027, 将增加 2400万桶 / 日，达到 1057亿桶 / 日，但如果不出问题，供应端将以更强劲的势头反弹，因为今年供应的剧烈下滑之后，明年将迎来更为强烈的反弹，届时将增加 8300万桶 / 日，达到 1103亿桶 / 日。由此，将出现 4600万桶 / 日的历史性盈余。

这一变化的原因在于，在原油价格高企的推动下，非石油输出国组织（OPEP）国家今年进行了大规模投资以增加产量，而波斯湾国家极有可能完全恢复其出口。然而，这一新局面并非没有风险，因为这将是自 2020. 4 月和 5 月冠状病毒疫情迫使全球大部分航空和公路交通停摆以来，市场观察到的最大盈余。当时，库存达到如此饱和的程度，以至于美国基准的德克萨斯原油价格一度出现负值，导致行业公司遭受严重损失，并削弱了其随后的投资能力。

7 月美国 IPC 温和放缓至 3,4%

Expansión. 马德里

随着美国中期选举临近（明年 11 月），分析师以及特朗普政府本身密切关注的指标之一就是消费价格的演变，因为这影响到美国一个家庭的购买力，从而具有政治和选举相关性。在 2 月底对伊朗战争爆发后，美国 IPC 在 5 月达到 4,2% 的峰值，随后在 6 月开始进入缓解进程，使价格降至 3,5%，并在 7 月延续了这一趋势，尽管这种放缓较为温和，且不足以使 IPC 的演变接近中东冲突爆发前的水平。根据美国劳工统计局（BLS）昨日公布的数据，上个月美国通胀率同比为 3,4%，比 7 月低 0.1 个百分点，符合市场预期。然而，该数据仍比 2 月份的数据（2,4%）高出 1 个百分点，在

美国价格演变

年增长率。2026年，单位：%。

《扩张报》

来源：美国劳工统计局

特朗普政府与以色列对伊朗发动战争，导致市场和国际能源价格动荡；这产生了强烈的通胀压力，且短期内没有解决的迹象。

在这种背景下，价格在向更坚决的缓和方向演进时所表现出的韧性，证明美国经济尚未摆脱战争冲击波的危险。特朗普政府同样如此，其形象因购物篮价格上涨而受损，使其在11月的选举前景变得模糊。不应忘记，特朗普在2024年总统大选中获胜，在很大程度上归功于他抑制通胀的承诺。

尽管有所缓和，但7月的消费者物价指数（IPC）数据凸显了能源价格对购物篮的强烈影响，年增长率为14,7%，虽比6月略有缓和，但依然很高。食品价格上涨了3%，与上月持平。剔除能源和新鲜食品的核心通胀率缓和至2,5%，比6月下降了0.1个百分点。尽管7月的数据在价格缓解进程中有所放缓，但美国政府急于强调，这下降的0.1个百分点是“特朗普总统长期议程正在取得成效的又一证明”。

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2026年8月13日 星期四 《扩张报》 19

经济 / 政治

**资源 / ** 巨大的强光灯、正面遮蔽物、冷藏棚以及更晚的动物喂食时间，有助于该行业应对极端气候条件。热浪正促使农民修改其作息时间。

欧洲农民转向夜班以对抗酷暑

分析 作者：Susannah Savage

凌晨2点，强力探照灯照亮了在伯克希尔埃莉诺·吉尔伯特（Eleanor Gilbert）家族农场中运行的机械。这位24岁的年轻人在黑暗中收割，以利用夜间落在油菜上的露水：这是将湿度提高到买家可接受水平的唯一方法。

上午十点左右，她转而收割小麦，并持续到当天结束。在仅睡眠两三个小时后，这位第六代农民再次回到田间重新开始。“这简直就像时差一样。你没法在大白天睡觉，”吉尔伯特感叹道。

热浪正促使整个欧洲的农民修改工作时间，从夜间收割到用遮阳网覆盖农田，以及给马厩安装制冷设备，并放弃沿用数十年的播种时间表。

后果已在作物预测中显现。法国农业部周五宣布，由于影响生长季的酷暑和干旱，预计谷物玉米产量将比去年下降35%，至900万吨，为至少自1980年以来的最低水平。

夜间工作

蔬菜生产者的处境同样不乐观。马德里周边的土豆种植者在黄昏时分进行收获，因为从滚烫的土地中挖掘作物可能会影响其质量；而科西嘉岛的养猪户则在入夜后喂养动物，因为较低的温度更有利于动物的食欲。

在意大利南部普利亚大区的阿尔塔穆拉附近种植谷物和豆类的资深农民皮埃特罗·奇法雷利（Pietro Cifarelli）也是一名开始在星空下工作的农民。“从上午11点到下午6、7点，什么都做不了，”60岁的奇法雷利感叹道。

他指出，他种植的黑鹰嘴豆品种必须在经过一夜冷却后才能收获，否则在白天，豆荚会干枯并变得非常脆弱，一旦触碰植株，种子就会四散。

在伯克希尔，过高的湿度曾是吉尔伯特（Gilbert）一家的难题，他们通常会等待早晨的露水蒸发后再收获油菜。然而今年，白天的作物如此干燥，以至于湿度计上没有记录到湿度水平。他指出，买家可能会拒绝湿度低于6%的产品，而凌晨2点收获可以让夜露将湿度提高到7%左右。

夜间收获还降低了机械引发干枯农田起火的风险。他的家人现在将水箱运到田间，并配备一台耕耘机以创建防火带。在最近的一次火灾中，火焰在几秒钟内就沿着茬地蔓延。在消防员到达之前，他们为了抢救作物，距离火场仅几米之遥。

据其计算，干旱使吉尔伯特农场的产量下降到前一年水平的大约一半，导致每吨谷物的生产成本从丰年时的约150英镑（176欧元）上升到近200英镑（234欧元）。该家庭在

夜间收获降低了机械引发农田起火的风险

考虑是购买一台价值约500,000英镑的收割机更好，还是与邻居共用机械。

再往南，在德文郡，有机蔬菜公司Riverford的收获团队现在凌晨5点开始工作，并计划在下午1点或2点结束，其创始人盖伊·辛格-沃森（Guy Singh-Watson）解释道。司机们很早就出发，从早上6点开始配送蔬菜箱。此外，他们还携带冰袋以保持产品新鲜。

早于预期

“在某种程度上，我们知道这件事会发生，但我们一直认为这将是我们孩子需要应对的问题。结果一切都加速了，”他评论道。

近年来，亚洲部分地区也出现了类似的变化。Howden保险公司的食品系统主管丹·费尔韦瑟（Dan Fairweather）提到，一位农业投资者支持了一些项目，为农民提供带照明的头盔，以便他们能在夜间工作。即便如此，日益炎热的夜晚让作物和工人都没有喘息之机。

农民也被迫在其他方面进行创新。在意大利拉齐奥，弗朗切斯科·布拉奇（Francesco Bracci）正努力让他的奶牛保持凉爽并提高牛奶产量。他解释说，天气如此炎热时，牲畜自然产奶量会下降。尽管如此，今年的下降幅度比往年更大，因为动物在剧烈的温度变化中承受着痛苦。

根据意大利最大的农业工会Coldiretti的数据，部分农场的产量下降了高达20%。

法国农民在采取类似措施后，在保护动物方面依然面临困难。据当地农业部门称，6月底新阿基坦地区气温超过40℃，尽管增加了通风、喷雾并改变了喂养方式，但仍导致养猪场和养禽场的动物大规模死亡。

“我们不断地适应，因为我们最关心的是动物的福利。每年，我们都尝试调整牛舍以适应气候变化，确保动物健康。但升级设施意味着要面对因气候变化而产生的高昂成本，”布拉奇保证道。

这些成本不仅限于牛舍。布拉奇喂养牲畜所需的饲料现在每五天就需要灌溉一次，而以前是每十天一次。水是通过柴油发动机从河流中抽取的，他支付的农业柴油价格已从每升0.90欧元上涨到1.45欧元。

意大利正面临着农民协会Coldiretti所称的“两种速度的气候紧急情况”：北部有强烈的冰雹，南部则有森林火灾和极端高温。初步估计表明，由后者引发的农业损失高达数亿欧元。

数百万欧元的损失

总成本已经非常巨大。Howden保险公司为欧洲投资银行进行的一项研究估计，与气候相关的事件在整个欧盟每年造成价值约280 亿美元的农业损失，其中大多数未投保。

费尔韦瑟表示，到2050年，年平均损失可能会增加到约400 亿美元。高温还影响质量：蛋白质含量较低的谷物可能不得不以更低的价格在市场上出售。他补充道：“不仅数量减少了，而且质量也大幅下降。”

在英国，英国全国农民联合会（NFU）主张开发更具抗性的作物品种，并规划干旱期间的储水方案。

在Riverford，辛格-沃森（Singh-Watson）记录播种和收获日期已有四十年，旨在创建模型以预测蔬菜何时能交付给客户。但由于温度波动和降水，这些计算变得越来越没用。

“所有这些信息已经失去了价值，”他遗憾地表示。

© 金融时报 (Financial Times)

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20 《扩张报》 2026年8月13日 星期四

经济 / 政治

厄尔尼诺现象与伊朗战争导致巴拿马运河通行费创纪录

**障碍 / ** 由足以引发严重干旱的气候现象导致的水位下降，可能会限制这条关键航道的通行空间。

杰米·史密斯 (Jamie Smyth)。 《金融时报》 由于与日益剧烈的厄尔尼诺现象相关的水位下降，以及伊朗战争引发的强劲需求限制了海运交通，巴拿马运河最繁忙航线的价格已创下新高。

本月以来，通过运河最常用船闸获取8月通行空间的每日拍卖价格平均达到1100万美元，是去年同期平均价格的16倍多。自美国和以色列于2月28日开始轰炸伊朗并导致霍尔木兹海峡关闭以来，价格一路飙升。

与此同时，根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）的数据，一种日益剧烈的厄尔尼诺现象（太平洋海表温度升高，足以引发严重干旱和更温暖的冬季气温）于6月开始形成，且今年的强度可能高于往年。

价格上涨的原因在于，预计低水位将限制船舶通过运河时可运输的货物量，并可能在今年年底减少通行时段的数量。

“目前的问题是水位在持续下降，而这种情况在5月至12月之间本不该发生，”Argus美洲货运价格总监罗斯·格里菲斯（Ross Griffith）解释道。今年的厄尔尼诺现象已经影响了莱茵河和多瑙河等欧洲河流的海运交通，导致邮轮取消和货物分流。

与此同时，霍尔木兹海峡的关闭（该战略要地曾承载全球20%的石油运输）迫使亚洲买家增加在美国墨西哥湾沿岸购买原油及石油衍生产品，从而推高了巴拿马运河的通行需求和价格。

根据Argus收集的数据，最近几周，使用运河最大船闸（允许大型船舶通过）的平均价格达到了2500万美元，这是拍卖记录中的最高值。

自7月28日以来，部分新巴拿马级（Neopanamax）和巴拿马级（Panamax）船闸的单次拍卖价格分别达到了3.78亿美元和2.63亿美元。船闸的名称是指根据载货能力划分的船舶尺寸。

经常使用巴拿马运河的大型船东，如大型集装箱船公司和液化石油气公司，通常会提前以固定价格预订时段，这些价格通常远低于拍卖平均价，而不是在每日拍卖中竞争。然而，运河总流量中高达30%的部分可能会选择在每日拍卖中竞争，而非提前预订时段。

此次价格上涨发生在巴拿马运河管理局于7月实施限制措施之后，该措施规定了船舶在水中的最低高度，即所谓的“吃水深度”。

吃水深度的降低迫使船舶运输更少的货物，从而使船身浮得更高。这提高了航运公司及其客户的成本，并可能在这条长80公里的水道入口处导致船舶长时间排队。

上个月公布的三项吃水限制

吃水深度的减少迫使船舶为了能够航行而减少载货量

对于巴拿马型（Panamax）船闸，到9月3日，船舶可运行的水位将从通常的50英尺降低至47.5英尺（14.3米）。

8月3日，约有113艘船舶在等待通过运河，方式包括提前预订名额或参加每日的名额拍卖，而1月2日这一数字为40艘。

根据Argus的计算，流入巴拿马运河的人造加通湖（Gatún）水位低于1965年至2022年的平均水平，且预计在未来几个月将进一步下降。尽管目前水位高于异常干旱的2023年，但预计的下降幅度更为剧烈，且早于12月开始的旱季。

巴拿马运河管理局向《金融时报》（FT）表示，一些近期通过的船舶在拍卖中支付了超过100万美元的金额以满足其需求，这反映了“市场的临时波动”，而非巴拿马运河设定的固定费率。

“宣布的调整不会减少每日的船舶过境数量，”该局的一位发言人表示。但该发言人补充道，根据情况的变化，管理当局可能会实施更多限制。

普京威胁称，若欧盟继续扣押与俄罗斯相关的船只，将逮捕欧洲商船

L. Faes. 马德里

俄罗斯总统弗拉基米尔·普京昨日威胁称，将对西方国家的商业船只采取报复措施，此前他将近期扣押与莫斯科相关的船只行为定性为“海盗行为和抢劫”。这位俄罗斯领导人表示，西方政府扣押与我国利益相关的商业船只的行为，直接违反了国际海事法。普京警告称：“如果这样做，我们将被迫以同样的方式做出回应”，并补充说，克里姆林宫的回应不一定会局限于事件发生的地理区域，而可以在任何被认为“必要且适当”的区域执行，包括太平洋地区。

另一方面，太平洋舰队司令维克托·利纳（Viktor Liina）上将向总统报告称，俄罗斯海军已准备好开始对为所谓“敌对国家”服务的商船进行检查并可能将其扣押。利纳强调，许多由英国、法国或其他欧洲国家航运公司运营的此类船只，

莫斯科将西方对船只的制裁定性为“海盗”行为

利用第三国的旗帜进行运营，这在实践中使它们变成了“影子舰队”。他保证道：“我们有足够的手段来检查和扣押敌对国家及其影子舰队的船只。”

海上紧张局势的升级处于 2022 年 2 月乌克兰冲突爆发后对莫斯科实施的国际制裁网络之中。英国、法国以及欧盟等国家和组织已扣押并制裁了数十艘油轮，怀疑它们是克里姆林宫用于规避贸易封锁和出口原油的影子舰队的一部分。作为反击，俄罗斯近期已开始部署军舰护航以保护其商业活动。

俄罗斯安全会议副主席德米特里·梅德韦杰夫强化了克里姆林宫的立场。这位前总统指出，基于对等原则，俄罗斯有权拦截任何敌对国家的商船。

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2026 年 8 月 13 日，星期四

21

图表

3) Alaceta Invers. A. B. B. B B. B. B. B. / V / 90,53

| 3) Alaceta Global. C. B. C. C. C C. C. C. C. | | | | | 3) Global. C. B. C. C. C C. C. C. C. C. C. | | | | | 3) . C. B. C. C. C C. C. C. C. C. C. | | | | | 3) . C. B. C. C. C C. C. C. | | | | | 3) . C. B. C. C. C C. C. C. C. C. | | | | | 3) . C. A. C. C. C C. C. C. | | | | | 3) . C. B. C. C. C C. C. C. C. C. C. C. | | | | | 3) . C. C. C C. C. C. C. C. C. C. | | | |

项目 / 类型 / Microjap / microjap (mm) (mm) / Bech. () ()

1) M&E III Emerging M&N A$( ^{a} ) / F / 212,11 1) M&E III Emerging M&N A$( ^{b} ) / F / 171,78 / 0,24 / 54,978 1) M&E III Open Security A$ / F / 182,85 / 41,61 / 5158 1) M&E Open Security A$ / M / 125,89 / 3,68 / 24,941 1) M&E S&N 1st FL$ / M / 189,96 / 0,65 / 45,9154 1) M&E S&N 1st FL$ / R / 223,27 / 12,72 / 19,9176 1) M&E M&N 2nd $ / F / 149,96 / 1,36 / 25,7654 1) M&E M&N 2nd $ / F / 116,56 / 1,14 / 36,007 1) M&E S&N 2nd $ / F / 109,88 / 6,35 / 13,534 1) M&E S&N 2nd $ / F / 109,78 / 6,80 / 13,534 1) M&E S&N 2nd $ / F / 125,35 / 0,64 / 50,9174 1) M&E S&N 2nd $ / F / 277,38 / 4,79 / 40,465

1) M&E S&N 2nd $ / F / 371,74 / 6,43 / 108,1518 1) M&E S&N 2nd $ / F / 317,11 1) M&E S&N 2nd $ / F / 473,74 / 14,55 / 59,9118 1) M&E S&N 2nd $ / F / 509,14 / 1,55 / 63,9154 1) M&E S&N 2nd $ / F / 248,42 / 7,66 / 2,46 1) M&E S&N 2nd $ / F / 219,97 / 6,41 / 24,0288 1) M&E S&N 2nd $ / F / 309,52 / 6,88 / 69,9154 1) M&E S&N 2nd $ / F / 78,03 / 6,86 / 64,974 1) M&E S&N 2nd $ / F / 104,68 / 1,20 / 23,0288 1) M&E S&N 2nd $ / F / 148,04 / 0,84 / 22,03 1) M&E S&N 2nd $ / F / 124,22 / 20,94 / 5,2 1) M&E S&N 2nd $ / R / 105,09 / 6,00 / 2,02 1) M&E S&N 2nd $ / F / 94,13 1) M&E S&N 2nd $ / F / 104,68 / 1,20 / 23,0288

Acueta Elvaria

| 1) GDB Genitico (Gallotaje) 2017 (Paz) 2018 (Paz) 2019 () 2020 () 2021 () 2022 () 2023 () 2024 () 2025 () 2026 () 2027 () 2028 () 2029 () 2030 () 2031 () 2032 () 2033 () 2034 () 2035 () 2036 () 2037 () 2038 () 2039 () 2040 () 2041 () 2042 () 2043 () 2044 () 2045 () 2046 () 2047 () 2048 () 2049 () 2050 () 2051 () 2052 () 2053 () 2054 () 2055 () 2056 () 2057 () 2058 () 2059 () 2060 () 2061 () 2062 () 2063 () 2064 () 2065 () 2066 () 2067 () 2068 () 2069 () 2070 () 2071 () 2072 () 2073 () 2074 () 2075 () 2076 () 2077 () 2078 () 2079 () 2080 () 2081 () 2082 () 2083 () 2084 () 2085 () 2086 () 2087 () 2088 () 2089 () 2090 () 2091 () 2092 () 2093 () 2094 () 2095 ()

2096 () 2097 () 2098 () 2099 () 2100 / --- / 1) GDB Genitico (Gallotaje) 2017 () 2018 () 2019 () 2020 () 2021 () 2022 () 2023 () 2024 () 2025 () 2026 () 2027 () 2028 () 2029 () 2030 () 2031 () 2032 () 2033 () 2034 () 2035 () 2036 () 2037 () 2038 () 2039 () 2040 () 2041 () 2042 () 2043 () 2044 () 2045 () 2046 () 2047 () 2048 () 2049 () 2050 () 2051 () 2052 () 2053 () 2054 () 2055 () 2056 () 2057 () 2058 () 2059 () 2060 () 2061 () 2062 () 2063 () 2064 () 2065 () 2066 () 2067 () 2068 () 2069 () 2070 () 2071 () 2072 () 2073 () 2074 () 2075 () 2076 () 2077 () 2078 () 2079 () 2080 () 2081 () 2082 () 2083 () 2084 () 2085 () 2086 () 2087 () 2088 () 2089 () 2090

() 2091 () 2092 () 2093 () 2094 () 2095 () 2096 () 2097 () 2098 () 2099 () 2100 / 1) GDB Genitico (Gallotaje) 2017 () 2018 () 2019 () 2020 () 2021 () 2022 () 2023 () 2024 () 2025 () 2026 () 2027 () 2028 () 2029 () 2030 () 2031 () 2032 () 2033 () 2034 () 2035 () 2036 () 2037 () 2038 () 2039 () 2040 () 2041 () 2042 () 2043 () 2044 () 2045 () 2046 () 2047 () 2048 () 2049 () 2050 () 2051 () 2052 () 2053 () 2054 () 2055 () 2056 () 2057 () 2058 () 2059 () 2060 () 2061 () 2062 () 2063 () 2064 () 2065 () 2066 () 2067 () 2068 () 2069 () 2070 () 2071 () 2072 () 2073 () 2074 () 2075 () 2076 () 2077 () 2078 () 2079 () 2080 () 2081 () 2082 () 2083 () 2084 () 2085

() 2086 () 2087 () 2088 () 2089 () 2090 () 2091 () 2092 () 2093 () 2094 () 2095 () 2096 () 2097 () 2098 () 2099 () 2100 / 1) GDB Genitico (Gallotaje) 2017 () 2018 () 2019 () 2020 () 2021 () 2022 () 2023 () 2024 () 2025 () 2026 () 2027 () 2028 () 2029 () 2030 () 2031 () 2032 () 2033 () 2034 () 2035 () 2036 () 2037 () 2038 () 2039 () 2040 () 2041 () 2042 () 2043 () 2044 () 2045 () 2046 () 2047 () 2048 () 2049 () 2050 () 2051 () 2052 () 2053 () 2054 () 2055 () 2056 () 2057 () 2058 () 2059 () 2060 () 2061 () 2062 () 2063 () 2064 () 2065 () 2066 () 2067 () 2068 () 2069 () 2070 () 2071 () 2072 () 2073 () 2074 () 2075 () 2076 () 2077 () 2078 () 2079 () 2080

() 2081 () 2082 () 2083 () 2084 () 2085 () 2086 () 2087 () 2088 () 2089 () 2090 () 2091 () 2092 () 2093 () 2094 () 2095 () 2096 () 2097 () 2098 () 2099 () 2100 |

Caja Laboral Gestión

J.M. Morgan

[版面噪声，已略]

6,80 / 27. Sals B. (Salised) S.A.-Plus / D / 10,57 / 5,17 / 28,80 / 28. Sals B. (Salised) S.A.-Plus / V / 16,20 / 17,23 / 131,58 / 29. B. () S.A.- / V / 18,43 / 18,48 / 31,58 / 30. B. () S.A.-Grap / V / 17,67 / 17,91 / 111,58 / 31. B. () S.A.- / V / 17,31 / 17,91 / 101,58 / 32. B. () S.A.- / V / 18,51 / 18,34 / 81,58 / 33. B. () S.A.- / V / 17,21 / 17,73 / 121,58 / 34. B. () S.A.- / V / 17,95 / 8,94 / 22,59 / 35. B. () S.A.- / E / 12,48 / 5,11 / 8,56 / 36. B. () S.A.-Grap / E / 12,20 / 5,08 / 15,59 / 37. B. () S.A.- / E / 12,25 / 5,08 / 16,59 / 38. B. () S.A.- / E / 12,30 / 5,21 / 15,59 / 39. B. () S.A.- / E / 12,65 / 6,97 / 16,59 / 40. B. () S.A.- / E / 9,51 / -1,11 / 75,90

41. B. () S.A.- / E / 10,26 / -0,62 / 68,90 / 42. B. () S.A.- / E / 10,17 / -0,81 / 78,90 / 43. B. () S.A.- / E / 10,07 / -0,81 / 68,90 / 44. B. () S.A.- / E / 10,28 / -0,72 / 65,90 / 45. B. () S.A.- / E / 9,42 / -0,96 / 74,90 / 46. B. () S.A.- / D / 10,79 / 1,16 / 22,80 / 47. B. () S.A.- / E / 10,73 / 1,07 / 43,16 / 48. B. () S.A.- / E / 10,64 / 1,34 / 53,16 / 49. B. () S.A.- / E / 10,43 / 1,18 / 39,16 / 50. B. () S.A.- / E / 10,63 / 1,19 / 23,16 / 51. B. () S.A.- / E / 10,51 / 1,24 / 3,90 / 52. B. () S.A.- / E / 9,98 / -0,31 / 32,96 / 53. B. () S.A.- / E / 10,02 / - / 54. B. () S.A.- / E / 10,03 / - / 55. B. ()

S.A.- / E / 10,01 / - / 56. B. () S.A.- / E / 10,03 / - / 57. B. () S.A.- / E / 10,03 / - / 58. B. () S.A.- / All / 10,89 / 2,42 / 81,90 / 59. B. () S.A.- / V / 19,13 / 14,18 / 101,88 / 60. B. () S.A.- / V / 20,06 / 14,62 / 84,08 / 61. B. () S.A.- / V / 19,11 / 14,21 / 101,88 / 62. B. () S.A.- / V / 19,15 / 14,31 / 94,08 / 63. B. () S.A.- / V / 20,20 / 14,58 / 89,08 / 64. B. () S.A.- / V / 19,43 / 14,24 / 95,08 / 65. B. () S.A.- / E / 15,83 / 8,48 / 52,16 / 66. B. () S.A.- / E / 17,24 / 8,95 / 5,16 / 67. B. () S.A.- / E / 17,03 / 8,71 / 8,16 / 68. B. () S.A.- / E / 16,77 / 8,71 / 18,16 / 69. B. () S.A.- / E / 17,36 / 8,88

8,16 / 70. B. () S.A.- / E / 16,58 / 8,55 / 15,16 / 71. B. () S.A.- / E / 17,16 / 15,24 / 52,02 / 72. B. () S.A.- / E / 18,10 / 15,88 / 7,52 / 73. B. () S.A.- / V / 17,74 / 15,54 / 50,02 / 74. B. () S.A.- / V / 17,74 / 15,54 / 8,52 / 75. B. () S.A.- / V / 18,04 / 15,74 / 8,52 / 76. B. () S.A.- / V / 17,45 / 15,48 / 11,52 / 77. B. () S.A.- / V / 48,26 / 12,57 / 27,84 / 78. B. () S.A.- / V / 45,79 / 13,24 / 18,86 / 79. B. () S.A.- / V / 43,88 / 12,99 / 25,84 / 80. B. () S.A.- / V / 43,88 / 12,99 / 24,84 / 81. B. () S.A.- / V / 45,88 / 13,27 / 25,84 / 82. B. () S.A.- / V / 42,56 / 12,78 / 26,84 / 83. B. () S.A.- / B / 14,51 / 8,43 / 69,19

84. Sals B. (Salised) S.A.-Plus / B / 15,31 / 8,83 / 61,16 / 85. Sals B. (Salised) S.A.-Plus / B / 14,55 / 8,26 / 65,76 / 86. B. () S.A.- / B / 14,55 / 8,26 / 64,76 / 87. B. () S.A.- / B / 14,55 / 8,26 / 64,76 / 88. B. () S.A.- / B / 15,27 / 8,78 / 62,16 / 89. B. () S.A.- / B / 14,76 / 8,58 / 68,16 / 90. B. () S.A.- / B / 21,22 / 8,34 / 10,92 / 91. B. () S.A.- / B / 22,63 / 8,77 / 26,50 / 92. B. () S.A.- / E / 22,34 / 8,35 / 29,07 / 93. B. () S.A.- / E / 22,87 / 8,55 / 38,50 / 94. B. () S.A.- / E / 23,58 / 8,68 / 27,02 / 95. B. () S.A.- / E / 21,95 / 8,45 / 32,52 / 96. B. () S.A.- / E / 26,97 / 16,48 / 34,90 / 97. B. () S.A.- / V / 29,73 / 17,22 / 5,40 / 98. B.

() S.A.- / V / 28,89 / 16,83 / 15,40 / 99. B. () S.A.- / V / 28,31 / 16,83 / 16,40 / 100. B. () S.A.- / V / 29,08 / 17,51 / 6,90 / 101. B. () S.A.- / V / 28,14 / 16,62 / 12,40 / 102. B. () S.A.- / E / 8,57 / 6,18 / 119,16 / 103. B. () S.A.- / G / 9,82 / 6,17 / 6,10 / 104. B. () S.A.- / G / 10,67 / 6,01 / 52,10 / 105. B. () S.A.- / E / 10,22 / 6,85 / 75,90

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2026年8月13日 星期四 《扩张报》 31

观点

关于火灾的五个谣言在助长火势

Victor Resco 与 Luis Gil

吞噬我们山林的火灾由两种“燃料”驱动。首先是由于数十年缺乏森林管理而积累的植物生物质，在适当的条件下，这些生物质会在数小时甚至数分钟内被火焰吞噬。

第二种是根植于城市想象中的神话：这些在社会中广泛传播的错误观念，通过阻碍或增加采取遏制火灾措施的难度，从而助长了火势。

皇家工程学院（RAI）最近发布的报告《西班牙森林火灾问题：趋势、影响与缓解》试图澄清这些关于火灾的混乱认知。我们根据该报告的数据，探讨其中最广泛传播的五个神话。

其中最广泛的观点之一是，火灾是与城市社会无关的问题。虽然村庄居民受火灾影响更严重，但旅游区和大城市的住宅区正面临日益严重的威胁。由于吸入烟雾，患有既往病史的患者早逝人数有所增加，预计 2025 年将有超过 1.000 人早逝。另一个例子：2025 年期间，马德里与加利西亚之间的铁路运输曾因火灾而中断。这是一个影响经济的公共卫生问题，例如首场降雨后的渗透会导致供应城市的含水层受到污染。

另一个广泛传播的观点认为，火灾问题可以通过增加资源来解决。现实情况恰恰相反，灭火资源的过度增加反而加剧了问题，因为它分散了用于植物燃料管理的资源，而后者本可以为农村地区创造收入。我们无法违背物理定律：当植被载量达到一定高度时，火焰将无法被扑灭，飞机投放的水在着陆前就会蒸发。当然，我们需要灭火资源，且毫无疑问，森林消防员应享有良好的工作条件。但如果不进行土地管理，这些努力将是徒劳的。过火面积之所以增加，是因为尽管我们拥有更多资源，但燃料也多得多。

另一个谣言是缺乏土地管理资源。农村被遗弃的部分原因是农业经营的盈利能力低下，因此人们认为投资林业不划算。在燃料管理上每投入 1 欧元，就能避免因火灾造成的 4 欧元损失。管理土地比扑灭火灾更便宜。虽然这看起来显而易见，但我们需要木材和卫生纸。如果我们消费本地资源，就能为农村发展和解决该问题做出贡献。木材或薪材的碳足迹比混凝土或天然气更低。通过管理山林，我们有助于缓解气候变化。

在最广泛的谣言中，还包括关于人工造林松林或外来桉树林易燃的说法，而将它们称为“入侵物种”则是双重谣言。数据并不支持这些观点，数据显示燃烧最严重的是灌木丛，且橡树林和冬青栎林的过火面积比例在增加，例如拉斯梅杜拉斯（Las Médulas）的栗树林或哥梅拉岛的月桂林。加利亚多斯（Gallardos）那场灾难性的火灾是通过埃斯帕托草地（espartales）传播的。火灾在保护区肆虐，增加了居住在其中或附近人口的风险。人工林在被遗弃或被灌木入侵时会变得更易燃，但在得到管理时并非如此。在日益易燃的保护区控制燃料至关重要。

第五个也是最后一个神话是关于纵火狂的。特大火灾（过火面积超过 10.000

ha，它存在于干燥且在夜间发生的雷暴之中。我们必须继续开展森林知识普及活动，且刑法必须对纵火者——无论是由于意外、过失还是蓄意——采取毫不留情的惩处。但我们不能将问题的管理与寻找替罪羊混为一谈。起火原因固然重要，但我们必须将注意力集中在蔓延的原因上：燃料状态和气候变化。改变大气中的二氧化碳浓度不在我们的能力范围之内，我们唯一能做的是管理燃料。

为了解决森林火灾问题，西班牙皇家工程院（RAI）的报告建议达成一项国家协议，以保护人员、管理领土、加强教育和提供正确信息，从而终结关于纵火的迷思。只有这样，我们才能在面对失控的火焰时实现共存。

西班牙皇家工程院

货币再次成为武器

美国已不再掩饰。在关税之后，它正在利用另一个杠杆：货币。并非将美元作为一种象征，而是利用使其变得不可或缺的系统。问题不再是“谁生产什么”，而是“谁依赖谁”以及这种依赖关系是如何建立的。货币关系通过汇率平价，直接且极其高效地发挥着这一作用。

问题的根源在于全球经济的碎片化。合作框架和共同规则已不复存在：每个阵营都在进行自己的博弈，其中货币变成了关系武器和创造政治债务的手段。

几个月前，当华盛顿就阿根廷比索问题进行干预时，这不仅仅是意识形态上的亲近，而是为了让阿根廷产生依赖。这一举动看似友好，但却建立了一种不对称关系。提供支持的一方随后可以提出要求。

同样的逻辑适用于 30 de julio de 2026, 当时美国财政部对日元进行了干预。这对盟国的一次“友好”支持，但其与日本和美国之间的双边承诺之吻合程度绝非微不足道。随后对 vion corcano 的支持确认了这一模式：货币支持是责任和承诺网络的一部分。

有一个细节尤为引人注目：干预是以欧元而非美元进行的。在凯文·沃什（Kevin Warsh）就货币政策发表含糊不清的声明后，这一选择可能揭示了美国利率曲线的某种脆弱性。但最重要的是，它传递了一个信号：欧元被简化为一项不属于它的战略中的纯粹工具。

要理解这一点，必须将其置于一个两极分化的世界框架中：核心国家——美国、中国和欧元区——以及通过显性或隐性承诺与它们相连的其他外围国家。在各大经济区域之间，汇率波动。而对于每个极点内部的其他国家，汇率则趋于僵化。僵化产生依赖：当地的货币政策失去自主权，金融稳定性变得有条件，获得外部支持具有了战略性质。这就是美国干预的本质。

汇率不再是一个结果，而变成了像关税、联盟或供应链一样被积极管理的客体。由此产生了欧洲问题。

欧洲央行（BCE）的措辞是防御性的：主权、保护、韧性。一个向内收缩、担心被攻击的欧元区；而美国的战略则是进攻性的：使美元变得不可或缺，随后通过选择性干预来巩固这种依赖。

在一个货币被用作影响力工具的世界里，欧洲能否仅限于防御？汇率必须被视为一种投射工具，是连贯外交政策战略的一个组成部分。否则，欧洲将继续是一个巨大的市场，但同时也是一个受制于他人货币操纵的角色。然而，技术性的辩论掩盖了核心问题：货币再次成为了权力的工具。而这一点现在被公开承认。

Ostrum 首席经济学家 (Natixis IM)

噬菌体能够对抗致病细菌

基因组学专家及 DNA 合成公司 Genyro 的首席执行官。他表示：“这是生物学领域的‘莱特兄弟时刻’，让我们能够预见未来生物学可能性的广阔前景。”

噬菌体疗法在东欧已被使用了数十年。通过筛选与患者体内特定细菌菌株相匹配的特定噬菌体，通过局部涂抹、注射或口服方式将其施用于感染部位。由于操作程序的复杂性以及细菌产生耐药性的潜在风险，该疗法在西方尚未普及。

“人工智能可能会助力噬菌体疗法的复兴，”斯坦福大学团队的另一名成员塞缪尔·金（Samuel King）表示。“面对这

噬菌体疗法在东欧已使用数十年

ciente证据表明抗生素耐药病原体正在出现，我们将需要创新解决方案，而噬菌体疗法便是其中之一，”金（King）明确指出。

出于安全考虑，斯坦福大学的研究基于大肠杆菌（E. coli）的一种非致病菌株，并使用了一个

科幻小说 科学进步使得创建小型合成病毒（噬菌体）成为可能，这些病毒能感染细菌，并在对抗某些疾病的斗争中替代抗生素。

基因组语言模型，该模型未经过能够感染组成动物和植物的更复杂细胞的病毒训练。然而，在未来，这项技术可能会涵盖更广泛的病毒，并扩展到设计无需从天然基因组开始的新生物。 “目前，我们没有将这项工作商业化的计划。我们是一个由公共补贴资助的学术实验室，”希（Hie）强调道。“我们的责任是将这项技术提供给尽可能多的人，因为它对健康和人类具有巨大的潜在益处，”他补充道。

希认为，这些益处超过了恶意代理为了生物恐怖目的而修改人工智能工具的风险。然而，来自约翰霍普金斯大学卫生安全中心的托马斯·英格尔斯比（Thomas Inglesby）和莫里茨·汉克（Moritz Hanke）在同一期《科学》（Science）杂志中警告称，该研究“引发了关于生物安全的疑问”。

尽管他们赞扬了斯坦福大学科学家在研究中所采取的预防措施，但英格尔斯比和汉克表示，“问题不再是是否存在病毒基因组的生成式设计，而是在于是否会有监督，以便在使益处显现的同时，避免造成严重损害”。

今日不容错过

VEO 2

15.00 / VEO7

《收结者》（The Closer）新剧集

《收结者》第三季的第七集，题为《从四点到八点》，聚焦于一起针对两名属于“十四帮”的西班牙裔青少年的谋杀案调查。

虽然该案件最初被视为拉丁裔与非裔帮派之间明显的犯罪报复，

剧集场景。

但首席督察布伦达·利·约翰逊（Brenda Leigh Johnson）在枪击事件背后发现了不同的背景。与此同时，剧情随着其中一名受害者的表亲寻求私下报仇而增加了紧张感，且布伦达在过程中持续感到身体不适。团队被指派解决一起涉及两名城市帮派青年的致命枪击案。初步迹象指向洛杉矶街头一场具有种族动机的冲突。

10.30 绝密档案（Caso abierto）。 13.30 法律与秩序：特殊受害者单元。 15.00 收结者（The Closer）。 16.00 修女：刑事调查。播出章节《真相就在那里》和《逃犯》。 19.30 蓝色血统：警察家族。播出章节《血浓于水》、《信任》、《诱捕罪犯》、《友谊、爱与客人》、《管理rongoos》、《艰苦谈判》、《怀疑之影》和《盛大的警察告别》。 2.00 犯罪剖析（Profilago）。 4.30 绝密档案（Caso abierto）。 6.00 法律与秩序：特殊受害者单元。

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《扩张报》(Expansión)

夏季高管

安永预计今年人工智能业务将增长25%

扩大业务规模 该公司正致力于将人工智能工具融入团队的日常工作中。

Nerea San Esteban，马德里

安永（EY）正在加速其人工智能开发计划。这家专业服务公司在国际层面与微软（Microsoft）拥有强大的合作伙伴关系，并为其业务的即时影响设定了宏伟目标。在接受《扩张报》(Expansión) 采访时，安永西班牙合伙人人才负责人兼首席运营官（COO）何塞·路易斯·里斯科（José Luis Risco）解释道：“在人工智能领域，我们为刚刚开始的2027财年设定了25%的增长预算。这就是我们一直以来投入的投资。”

目前，安永的所有专业人员都拥有可在微软环境下工作的人工智能应用程序。这位合伙人表示：“在过去一年中，我们在吸引人才方面最大的投资集中在人工智能和数据团队。”在复活节之前，该公司从埃森哲（Accenture）引入了三名新合伙人（Bernabé Marcos, Antonio Prieto 和 Félix Sánchez）以及一个由20名专业人员组成的团队。安永当时解释称，新成员的加入将使他们能够处理高度复杂的人工智能项目，并巩固一套在日益苛刻的市场中具有实际响应能力的方案。里斯科详细介绍说：“我们拥有五名权益合伙人，欧洲人工智能与机器人中心位于马德里……我们正在投资，因为这正在产生业务。”目前，安永的人工智能和数据团队已雇佣300名员工；预计在本财年将增长10%以上。

恰恰是在关于对就业可能产生的影响方面，里斯科确保该公司在决定公司内部实施人工智能时基于这样一个观点：“这并不是为了减少人员，而是为了让我们的专业人员能够做更多事情，并能够培训其他技能和能力。人工智能显然能带来生产力和效率，它所做的是改变你的工作方式，让你能够学习更多，拥有更多知识，并将对个人生活与职业生活的平衡产生影响。”

这位安永合伙人指出：“目前，我们不知道在三到五年后是否会减少招聘人数，因为我们还缺乏关于

左图为安永西班牙主席费德里科·利纳雷斯。下图为安永马德里总部及其新的公司园区。

安永预计其由300名员工组成的人工智能和数据团队在本财年将增长10%以上

3月份，该公司引入了三名来自埃森哲的新合伙人及一个20人的专业团队

安永与微软将在五年内投资超过10 亿美元以帮助扩展人工智能规模

人工智能将对就业产生何种影响的用例。到今天为止，我们的策略仍然是招聘更多的人——刚刚在马德里启动了安永校园（EY Campus）项目——预计在未来三年内，员工人数将增长6%至8%”，他透露道。

里斯科认为，对外而言，另一个衍生影响是“观察这种工作方式如何影响我们为客户提供的附加值”。“他们正通过价格的方式，以一种非常间接的

“目前还没有，但同样在效率方面，提供质量相同但速度快得多的服务”，这位合伙人表示，他避免做出中期预测：“每个月都会出现新的解决方案，我们每年都必须适应并分析其将产生的内部和外部影响”。安永认为，在该领域增长的另一个关键是建立联盟的能力。“这不是关于单打独斗，而是关于选择你的旅伴。我们与微软的联盟可能是全球规模最大的”，里斯科指出。

与微软的合作

5月底，安永和微软宣布其联盟将迎来一次“重大演进”，根据两家公司的解释，他们将在未来五年内投资超过，并启动一项新计划，旨在“帮助组织扩展人工智能，并在大规模范围内提供可衡量的业务结果”。该计划汇集了微软的前线部署工程师（FDE）和安永的行业专业人士，以加速人工智能在交付模式和变革管理中的采用。

根据两家公司的说法，客户将能够成为先锋企业（被称为 frontier firms），通过“提升员工能力、整合变革管理以及基于代理人工智能（agentic AI）的持续转型优化，来实现规模化并创造价值”。

事实上，安永作为“零号客户”支持该计划，因为该公司已利用自身团队来验证使用微软技术的新工作方式。最初，安永在 150.000 名用户中部署了 Copilot，记录显示生产力提升了 15%，而这部分生产力“被重新投入到客户服务交付和学习中”。

短期来看，“今天我们已经拥有了工具，现在我们要让人们学会如何使用这些工具以改变工作方式，提高效率，加强培训……这是有成本的，必须找到成本与效益之间的平衡”，里斯科总结道。

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夏季高管

技术

为什么 Marvell 让英伟达 CEO 如此着迷

半导体 它们是连接数据中心中人工智能所需的数千个芯片的关键。

Miriam Prieto，马德里

黄仁勋（Jensen Huang）又发现了一家有潜力进入万亿美元市值俱乐部的候选公司。英伟达（Nvidia）的首席执行官最近指出，Marvell Technology 是下一家可能达到这一估值里程碑的公司。黄仁勋对该公司的支持反映了人们对包括 Marvell 在内的不同技术供应商日益增长的兴趣，这些供应商正在构建支撑人工智能扩张的架构。“当你把一个计算问题分解成许多部分并将其分布在整个数据中心时，你需要的是连接性，”黄仁勋解释道。“这就是为什么 Marvell 如此至关重要，”这位首席执行官补充道，他的公司与这家半导体公司拥有合作伙伴关系。

英伟达 CEO 的评论指向了新一代人工智能系统面临的一大挑战。最先进的模型需要数万个处理器在数据中心协同工作，这使得处理器之间的数据传输成为了一个关键因素。

Marvell 目前距离黄仁勋预言的万亿美元市值里程碑还很遥远。英伟达 CEO 的认可使这家半导体制造商的股价在 6 月初的一个交易日内飙升了 32,5%。然而，该公司的股价此后有所下跌，目前其价值处于2000 亿美元左右。尽管如此，该公司在过去 12 个月中的累计增值达到了 184%。这种表现以及围绕该公司的极高预期，增加了其业务执行的压力。

Marvell Technology 于 1995 年由三位在厨房桌旁聚集的企业家在加利福尼亚州创立，最初是为了开发硬盘读取芯片。该公司拥有 8.000 多名员工，十年来由马特·墨菲（Matt Murphy，见下图）领导。

人工智能的崛起

这家美国跨国公司雇佣了约 8.000 名专业人员，是受益于人工智能热潮的半导体公司之一。然而，与英伟达不同，它不销售人工智能加速处理器（GPU），而是销售专门用于在技术基础设施中连接、传输和管理海量数据的半导体。其芯片被用于数据中心、企业网络、电信和汽车系统。

如今的 Marvell 与三位企业家在圣克拉拉（加利福尼亚州）的一栋房子里围在厨房桌前创建的初创公司截然不同。该公司由印尼裔兄弟 Sehat Sutardja 和 Pantas Sutardja 以及华裔 Weili Dai 于 1995 年创立，他们曾移民美国在伯克利学习。作为硅谷移民创业成功的典范，其最初的想法是开发硬盘读取芯片。他们的第一个重大技术突破使他们赢得了

MARVELL TECHNOLOGY 的股市上涨行情

以美元计。

BBVA

你想将你的企业带向何方？

理解 陪伴 赋能

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2026年8月13日 星期四 《扩张报》 3

夏季高管

关键信息

• ● Marvell 成立于 1995 年，由三位亚洲移民在加利福尼亚州圣克拉拉创立。最初专注于开发硬盘读取芯片。
• ● Matt Murphy 自 2016, 起担任首席执行官，当时一场危机促使这家半导体制造商更换领导层。这位高管负责了该跨国公司的转型。

• ● 人工智能的“繁荣”推动了 Marvell 为配备数据中心而开展的半导体业务。

• ● 该公司在过去一年中主导的股市上涨——在华尔街累计涨幅达 140%——反映了投资者对芯片行业的兴趣。

• ● 英伟达（Nvidia）首席执行官 Jensen Huang 预言 Marvell 可能成为一家市值达 1 万亿美元的公司。目前，其价值约为2000 亿美元。
• ● 营收激增 42% 在其上一个财年，达到81.95 亿美元的营业额，营业利润率为 35%。

英伟达首席执行官预言 Marvell 将达到 1 万亿美元市值里程碑

该公司拥有与亚马逊和微软等巨头结盟的稳健业务

希捷等客户的信任，并在竞争激烈的半导体市场中建立起稳固的地位。

转型

二十多年来，公司在创始人的领导下增长，直到 2016 年的一场内部危机促使他们离开管理层。现任首席执行官 Matt Murphy 的到来标志着方向的转变。Marvell 不再专注于消费类产品，而是专注于支撑大型数据中心的基础设施。这一转型使该公司处于行业中一些最活跃领域的中心，而这些领域现在正得益于人工智能而迎来爆发。

这家美国科技公司已经在收获人工智能爆发带来的红利。Marvell 在截至 31 日的 2026, 财年结束时，营收达到创纪录的81.95 亿美元，比前一年增长 42%，并将营业利润率提高至 35,3%，比前一财年高出 5 个百分点以上。Jefferies 预计其本财年的营收将增长至114.34 亿美元。

目前，数据中心业务已成为这家美国半导体集团的增长引擎。Marvell 预计该业务部门在 2027 财年将增长 50%，在接下来的财年增长约 55%，由面向大客户的定制芯片、光网络和互连系统推动。

根据 Jefferies 分析师的估计，该业务部门在 Marvell 营收中所占的比例将从 2025 年的约 74% 增加到 2028 年的约 88%。

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与“科技巨头”的协议

在此战略中，最令华尔街期待的领域之一是为科技巨头设计定制芯片。Marvell 设计适应每家公司具体需求的电路。这些被称为 ASIC 的芯片允许这些科技巨头优化其自身的处理器，以训练和部署人工智能，旨在减少对外部供应商的依赖。

Marvell 已巩固其作为该业务板块第二大参与者的地位（仅次于博通），并与亚马逊云服务（AWS）和微软等科技巨头保持联盟，后者分别在其 Trainium 和 Maia 处理器的开发中采用了其技术。就此而言，瑞银（UBS）的分析师估计，Marvell 与微软合同相关的收入在 2028 财年可能超过10 亿美元，并指出与谷歌可能存在额外的机会，因为谷歌同样拥有用于数据中心的自有处理器。

与此同时，杰富瑞（Jefferies）预计 Marvell 的专用集成电路（ASIC）业务在 2028 年将增长一倍以上，收入将超过55 亿美元，而 2025 年的预计收入为16 亿美元。

这家美国投资银行的分析师还强调了其光互连解决方案业务的强劲预期增长，这些解决方案对于连接大型数据中心中同时工作的数千个处理器至关重要。

自由主义肖像

美国250年历史中的宗教与自由

历史 这个国家拥有宝贵的自由主义传统。

Carlos Rodríguez Braun. Fotogrande

在迎来建国两个半世纪之际，同样值得铭记的是，美国拥有宝贵的自由主义传统。不可否认，这一传统经历了明显的倒退，自由主义者对此进行了分析并深感遗憾——例如可参阅阿尔贝托·贝内加斯·林奇（Alberto Benegas Lynch）所著的《美国对抗美国》（Unión Editorial出版）。但这些退缩不应掩盖美国自由主义及其与宗教之间的深厚关系。

事实上，在作为有限政府的自由男女共同体的关键维度中，宗教扮演着重要的角色。让我们看看《独立宣言》第二段中那句著名的名言：“我们认为这些真理是不言而喻的：人人生而平等，造物主赋予他们若干不可剥夺的权利，其中包括生命权、自由权和追求幸福的权利”。

我们的世界同样继承了最糟糕的功利主义法律实证主义，这种主义认为除了权力授予的自由和权利之外，不存在其他自由或权利。杰里米·边沁（Jeremy Bentham）曾说，所有权利都是由法律创造的。自由主义者理所当然地对这一观点持怀疑态度，因为显而易见，如果权力赋予我们权利和自由，它同样可以将其夺走，而这正是实际发生的情况。

但人们从上帝那里获得的权利则完全不同——请记住唐·吉诃德对他随从所说的话：“桑丘，自由是上天赐予人类最珍贵的礼物之一；大地和海洋所蕴含的宝藏都无法与之比拟”。

如果事实如此，那么权力恰恰在它危险的地方受到了制约，即它侵犯臣民权利的能力。这就是国家不能做的事情，因为它受到人类平等及其不可剥夺权利的约束。著名的法官勒纳德·汉德（Learned Hand）喜欢引用圣经来强调基督教的法律传统：“我要将我的律法放在他们里面，写在他们的心上”（耶 31, 33）；“顺从上帝比顺从人更重要”（徒 5, 29）。

对个人及其权利的尊重并不意味着对共同体的忽视，尤其是在一个社群主义根深蒂固的国家中

拉什莫尔山雕像代表了四位美国总统：乔治·华盛顿、托马斯·杰斐逊、西奥多·罗斯福和亚伯拉罕·林肯。

由造物主赋予的自由，要求个人对自身及他人承担责任

政治干预的扩大在扩张权利的幌子下削减了权利

就像美国一样。根据那些著名的准则，幸福的概念对于该国的开国元勋而言，并非纯粹的个人欢愉，而是在于培养美德以及对自己和他人的责任感。

自由主义的基础使美国成为了世界第一强国。这一点经常受到质疑，许多分析人士（包括美国人自己）坚持认为，这个国家某种程度上是贫困与不平等的地狱。这种谬论与全世界无数渴望在那里生活的劳动者所提供的证据相悖，也与那里绝大多数人口所享有的福祉指标相矛盾。

诚如我们所言，全球范围内政治干预的扩大，在扩张权利和自由的幌子下，实际上削减了权利和自由。亚当·斯密和托克维尔都曾警告过这种危险。这位苏格兰思想家提醒我们警惕那种教条主义的“系统之人”（man of system），他们企图将人们像棋盘上的棋子一样进行组织；而《论美国的民主》的作者则指出了民主国家可能变成牧羊人、而公民变成其羊群的风险。

这种自由的削减并非偶然，它伴随着宗教的衰落而至。宗教对于开国元勋们至关重要，正因如此，他们也是我们经院哲学（Escolástica）的崇拜者。

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夏季高管

关注焦点

芝加哥的坦诚

身份 这座城市在 1871 年的大火后从灰烬中重生，致力于前卫的建筑风格。

Emelia Viaña. 马德里

1871 年 10 月 8 日至 10 日，一场大火将芝加哥化为灰烬。这次事件至今仍被视为该市历史上最严重的灾难之一，造成 300 人死亡，超过 100.000 名居民（占其人口的三分之一）失去家园，并促使立法层面为了预防未来灾难而发生了深刻变革。因此，此前主要以木材建造的建筑开始采用更耐用的材料进行设计，而面对优质土地价格上涨的城市主要机构，则采用了新的技术和科技解决方案以更好地利用空间。

正是在那里，得益于这场大火，芝加哥学派应运而生。这种建筑风格推动了首批摩天大楼、玻璃幕墙、电力电梯的应用；混凝土柱的使用使得在沙质和泥泞的土地上建筑成为可能，同时还采用了钢材并取消了承重墙。所有这些解决方案随后被其他学派所采用，而 William Le Baron Jenney、Henry Hobson Richardson、Daniel Burnham、John Wellborn Root、William Holabird、Martin Roche、Dankmar Adler 或 Louis Sullivan 则被视为现代建筑的伟大典范。Bach Arquitectes 以及 Anna & Eugeni Bach 的创始人 Eugeni Bach 将其定义为：“芝加哥是美国建筑的摇篮”，他补充道：“其建筑始终具有强烈的城市特色，使其易于被识别，但同时从技术角度来看，这是一种前卫的建筑，使芝加哥处于全球建筑的最前沿”。

对于建筑环境形象与声誉管理顾问 Pati Núñez 而言，“芝加哥没有掩饰其本色，而是在颂扬它。其身份基于一种结构上的坦诚，其中钢材和玻璃是权力与精准叙事的主角；它是结构与透明度的结合”，这位专家如此定义，并推荐“芝加哥河滨步道（Chicago Riverwalk），这个空间最好地浓缩了这一城市品牌，它是工业基础设施与市民达成和解的交汇点。在这条河道中，芝加哥河像一条活生生的时间轴，无需手册即可阅读现代性的演变，只需观察建筑如何向水面致意”。因此，她推荐任何访客——

创新转化为美学

Loop 是这座城市跳动的心脏，是定义芝加哥特质的最佳区域，也是金融商业区以及最标志性建筑的聚集地。在那里，在勾勒出城市“天际线”的密歇根湖畔，耸立着 Monadnock Building（拥有砖砌承重墙的世界最高办公楼）；Mies van der Rohe 设计的极具代表性的综合体 Chicago Federal Center；由 Adler 和 Sullivan 设计的 1889 年剧院 Auditorium Building；拥有美国最高观景平台的 Willis Tower，以及 Bertrand Goldberg 设计的 Marina City 塔楼——这种 1964 年的摩天大楼类型在今天看来依然完全创新，其美感和独创性令人惊叹。

卓越之乡

授予建筑界最高奖项的普利兹克家族（Pritzker family）来自芝加哥。“因此，这座城市收集的不是奖杯，而是标杆，”帕蒂·努涅斯（Pati Núñez）如此定义，并补充道：“普通市民拥有不同寻常的视觉文化；他们意识到自己居住在一个露天博物馆中，这使得任何新项目都必须足够卓越，才能在与邻居建筑的对比中不落后。在这种背景下，我会重点推荐雷姆·库哈斯（Rem Koolhaas）设计的麦考密克论坛校园中心（McCormick Tribune Campus Center），这一颠覆性的干预措施将高架铁路的经过纳入其中，证明了前卫建筑可以将城市的震动整合到设计之中。”

建议人们乘坐专门研究建筑的河上游轮。“这不仅仅是一次散步，而是一场关于城市品牌塑造的大师课。从河流视角看，这座城市就像一本结构解决方案的目录，定义了20世纪的天际线，”努涅斯在谈到这座如今居住着近一千万人口的城市时表示。

巴赫（Bach）同意这座城市的历史和建筑质量“令人震撼”，以至于许多由普利兹克奖得主设计的作品在其他同样值得获奖但未获此殊荣的作品中显得并不突出。“包括弗兰克·盖里（Frank Gehry）、雷姆·库哈斯（Rem Koolhaas）、伦佐·皮亚诺（Renzo Piano）、戈登·邦沙夫特（Gordon Bunshaft）或安藤忠雄（Tadao Ando）在内的多位获奖者曾在该市创作，但这座城市的名声更多地源于19世纪末和20世纪初首批摩天大楼的重要性，以及在奖项设立之前的建筑师，如路易斯·萨利文（Louis Sullivan）、弗兰克·劳埃德·赖特（Frank Lloyd Wright）或密斯·凡·德·罗（Mies van der Rohe），”这位建筑师解释道，他认为“芝加哥是一座不断转型的城市，它并不否认自己的风格，因为这种风格是永恒的，并且在做出正确决策的同时不断前进”。努涅斯总结道：“这座城市继续以令人羡慕的精致度编辑着其天际线。”

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2026年8月13日 星期四 《扩张报》 5

夏季高管

应用于需求的智能

图中由弗兰克·盖里（Frank Gehry）设计的杰伊·普利兹克展演中心（Jay Pritzker Pavilion），在欧格尼·巴赫（Eugeni Bach）看来是一个象征。这座建于2004年、可容纳11,000人的露天剧场，“以钢丝组成的顶棚拥抱着千禧公园，将访客包裹其中，无需封闭式屋顶即可营造出室内空间的感受，”这位建筑师如此定义，并补充道：“这是一个非常智能的项目，将精力集中在最需要的地方。”在该区域恢复的六年时间里，共投入了5亿美金。这里还突出了芝加哥艺术学院（Art Institute of Chicago），“一座拥有令人惊叹的馆藏、让人很容易迷失其中的博物馆”。其原建筑采用美术学院风格（Beaux-Arts），由 Shepley, Rutan and Coolidge 于1893年设计，而其2009年的扩建部分则出自伦佐·皮亚诺（Renzo Piano）之手。不要错过两件雕塑作品：安尼施·卡普尔（Anish Kapoor）的《云门》（Cloud Gate）和贾梅·普伦萨（Jaume Plensa）的《皇冠喷泉》（Crown Fountain）。

钢材和玻璃等材料是芝加哥权力与精准叙事的主角

这座城市在前进并持续建设，但其建筑的精致程度令人羡慕

品牌的价值

在芝加哥河畔、距离密歇根湖仅几步之遥的地方，珍妮·冈（Jeanne Gang）设计的圣瑞吉酒店（Torre St. Regis）“重新定义了这座城市的品牌价值”，努涅斯表示。从不同位置看，这座拥有阶梯状轮廓、高度为365米的建筑，根据时间和天气条件，呈现出在淡绿色和深蓝色之间波动的反射光和色调。“冈成功地让一座高层摩天大楼变得流畅且有机。由此，芝加哥继续证明，当技术是诚实的，它就是城市美学的一种形式，”这位专家肯定道。

趋势

日食就像赢得世界杯

影响力 西班牙昨日成为这一独特现象的主角。

Nerea Serrano. 马德里

当过去 19 日 7 月数百万人目睹西班牙国家队（La Roja）赢得世界杯时，很少有人能想到不到一个月后，西班牙将再次成为宇宙的中心。字面意义上的中心。昨日下午，我国成为了全球观测日食的最佳地点，日食是一种月球运行至太阳与地球之间而产生的独特现象。这是一个多世纪以来在西班牙可见的首次日全食，全食带由西向东横跨全国，经过了拉科鲁尼亚、莱昂、毕尔巴鄂、萨拉戈萨、巴伦西亚或帕尔马-马略卡等省会城市。甚至美国国家航空航天局（NASA）也迁至布尔戈斯的比利亚利巴多（Villalibado），以观测这一现象并将其直接转播给超过 1000万人。

对于 1.52亿人处于全食区域的人来说，这是一个神圣的夜晚（尽管并非所有人都能获得安全观测所需的眼镜，或敢于尝试观测）。乡村、海滩甚至城市都变成了临时天文馆，但如何解释日食引发的如此狂热？要正确回答这个问题，必须回到古代，在那时，这类现象总是能激起人们的着迷、恐惧和解读。如今一个可以被完美解释的天文学事实，在几个世纪里被视为预兆，并被神话和象征主义所包围。科学使得这种神秘转化为知识，但日食引发惊叹的能力依然完好如初，正如在流媒体平台 ARTE.tv 上可见的纪录片《日全食：黑暗中的魔力》所反映的那样。

但要理解为什么这些天大家说话都像天文学家（以及眼科医生）一样，必须将焦点放在我们这个被社交网络“遮蔽”的时代。正如欧洲大学经济、商业与国际关系系主任弗朗西斯科·何塞·普拉达纳（Francisco José Pradana）所言：“社交网络起到了兴趣加速器的作用。该现象的病毒式传播产生了一种稀缺感，促使人们想要成为其中的一部分。这种数字噪音是旅游业的关键销售工具：它允许提前预订周期并收紧取消政策，因为旅行者知道最佳地点的可用名额有限。”

西班牙昨日在日食最高峰时刻（如图所示）陷入停滞。

日食在西班牙产生了 3476亿欧元的净经济影响

明年 2 日 8 月将出现另一次日全食，2028, 1 月 26 日将出现一次日环食

这种 FOMO（Fear of Missing Out，即害怕错过）是解释近日我国旅游预订量回升的关键因素。根据经济、贸易与企业部的统计，日食在西班牙产生了 3476亿欧元的净经济影响，本周额外迎来了 446.700 名游客。

国家天文台台长兼 2026-27-28 三次日食科学与咨询委员会主席拉斐尔·巴奇列尔（Rafael Bachiller）希望这次旅游热潮并非昙花一现：“日食将我们地理版图上的许多可能鲜为人知的地方推向了大众视野。天文旅游具有一个我认为特别宝贵的特点：对自然环境的尊重。希望昨日为了观测日食而前往那些地方的人们，有一天能再次回到那里，去观看银河、流星雨或仅仅是一片星空。”

接下来会发生什么？

西班牙国家足球队必须等待四年才能再次参加世界杯，但天空的联赛却不曾停歇。2027年8月2日，另一次日全食将横跨西班牙。日食带将由西向东穿过直布罗陀海峡，覆盖半岛的最南端和北非，包括加的斯、马拉加、休达和梅利利亚等城市。此次日食将发生在上午，全食持续时间最长的地方将是休达，为4分48秒。

2028年1月26日将发生这次三连日食中的最后一次。这将是一次日环食，其日环带将在日落前不久由西南向东北横跨半岛，包括塞维利亚、马拉加、穆尔西亚和巴伦西亚等城市。

三次机会，足以证明集体狂热并非足球的专属。

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夏季高管

体育

乔希·库什纳与鲍勃·艾格出价125 亿美元收购湖人队

RÉCORD 这次收购是历史上规模最大的一次，必须经由 NBA 董事会批准。

Álvaro Pérez-Alberca. 马德里

体育产业引发巨震：在成为历史上最大规模体育特许经营权交易的主角不到一年后，洛杉矶湖人队准备再次易主。据 ESPN 报道，Thrive Capital 创始人乔希·库什纳（Josh Kushner）和迪士尼前首席执行官鲍勃·艾格（Bob Iger）已达成协议，将以125 亿美元的估值收购该球队的控制权。然而，交易的最终完成仍需等待 NBA 董事会的批准，董事会将于 9 月就此事举行会议。该金额超过了 2025 年马克·沃尔特（Mark Walter）收购控制权时对球队估值的100 亿美元。

此次交易创下了体育资产买卖的纪录。TWG Global 首席执行官兼共同总裁沃尔特此前通过一项将特许经营权估值为100 亿美元的交易，收购了巴斯（Buss）家族的多数股权。NBA 董事会于 2025 年 10 月一致批准了那次收购。

这次买卖凸显了体育产业——尤其是美国大型资产——近期经历的价格加速上涨和飙升。以125 亿美元的交易估值为参考，湖人队的隐含估值在不到一年内增长了 25%。

在 Forbes 的《篮球商业》（The Business Of Basketball）最新排名中，湖人队将位列 NBA 估值第二高的特许经营权，紧随市场价值为110 亿美元的金州勇士队（旧金山）之后，并领先于估值为97.5 亿美元的纽约尼克斯队。

NBA 目前正在研究向拉斯维加斯和西雅图扩张的可能性。2028 / 29 赛季被视为新特许经营权首次亮相的最早时间点，尽管联盟尚未批准其创建。直到目前，库什纳和艾格一直在为争取内华达州城市的球队而筹备可能的申请。两人此前已聘请财务顾问并计划通过 Thrive Eternal——由 Thrive Capital 创建的用于投资品牌和文化资产的永久资本工具——进行投资，且没有预设的退出期限。然而，关于湖人队的协议完全改变了这两位企业家的路线图。根据 ESPN 援引的消息，库什纳和艾格改变了策略，向沃尔特提交了收购球队的报价。Axios 确认 Thrive Eternal 预计将参与此次交易，尽管其参与度

在 'Forbes' 的最新估值中，湖人队将位列 NBA 估值第二高的特许经营权。图中为球员卢卡·东契奇（Luka Doncic）。

乔希·库什纳是 Thrive Capital 基金的创始人。

将受到 NBA 对机构投资者限制条件的制约。这两位企业家在媒体记录的一份联合声明中表示，他们认为能够接管该赛事中最主要的体育资产之一是一项特权。

鲍勃·艾格在 2005 年至 2020 年以及 2022 年至 2026 年 3 月期间执掌迪士尼。

从迪士尼到 NBA

艾格和库什纳为这次历史性的交易带来了两种不同的企业背景。库什纳创立了 Thrive Capi-

球队的估值自 2025 年出售以来已增长至少 25%

两位高管搁置了未来竞标拉斯维加斯 NBA 特许经营权的计划

tal，一家最初专注于技术投资的公司，曾支持过 OpenAI 和 Instagram 等公司。据《洛杉矶时报》报道，Thrive 目前管理着超过500 亿美元的资产，且今年为其迄今为止规模最大的基金筹集了超过100 亿美元。

另一方面，艾格在 2005 年至 2020 年期间以及 2022 年 11 月至 2026 年 3 月期间执掌迪士尼。在将首席执行官职务交给乔希·达马罗（Josh D'Amaro）后，他将继续担任该跨国公司的资深顾问及董事会成员直至今年年底。在他的任期内，他主导了收购皮克斯（Pixar）、漫威（Marvel）、卢卡斯电影公司（Lucasfilm）和 21 世纪福克斯（21st Century Fox）等操作，这些是视听行业中最昂贵的几笔交易。

提示

以拉巴罗萨为背景的文化议程

面对拉巴罗萨（La Barrosa）海滩，Amáre Sancti Petri 将其空间转化为创意呈现的舞台。本月的议程包括：Amáre Pool 的现场音乐、Belvue Rooftop Bar 在黄昏时分的 DJ 演出（配有美食菜单和鸡尾酒），以及由艺术家 Luaiso López、Juan Carlos García (Funkyvision)、Saúl Sanguino 和 Rafa López 参与的当代艺术合展。

这些月份确实可以进行的激光治疗

夏季关于色斑、光泽缺失和累积性日晒损伤的咨询大幅增加。然而，并非所有激光治疗都适合在太阳辐射最强的月份进行。Maribel Yébenes 建议使用 Yellow 激光，该技术凭借其作用于黑色素和血红蛋白的能力来处理皮肤，从而改善色斑、红斑和肤色异常。

夏季最清爽的开胃饮品

Murviedro 酒庄推出了 Expresión Spritz，这是一个灵感来自最经典鸡尾酒的产品系列。这四款饮料以葡萄酒为基底，含有天然香料并经过受控碳酸化，分别是：带有橙子柑橘调的 Mimosa；带有青柠和清新色调的 Mojito；带有葡萄柚和粉色触感的 Paloma；以及带有小豆蔻和洋甘菊记忆的 Appentif。所有产品均旨在为开胃菜带来清爽感。

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2006 年 8 月 13 日 星期四 《扩张报》 7

夏季高管

核心阅读

动员英国理想主义青年的社会激进主义

爱德华·汤普森 的《英国工人阶级的形成》探讨了阶级意识。

Jaume Aureli，马德里

1963年，爱德华·P·汤普森出版了他的巨著《英国工人阶级的形成》。随后发生了一件近乎奇迹的事情，在如今这个微消息和社交网络的时代，这在我们看来简直令人惊叹：理想主义青年们聚集在咖啡馆、小酒馆和客厅里，讨论这本书近千页中所包含的思想。在出版五十年后，罗伯特·科利斯回忆起汤普森的这本书对他那一代英国左翼青年所产生的影响。他记得自己买了一本来自 Pelican 系列的小而厚的小册子，封面是一位约克郡矿工的图像，他至今仍保留着这本书，尽管经过多年的使用已经破旧不堪。 “从九百多页中的第一页起，我就知道，就像我在萨塞克斯大学的朋友们一样，这东西与众不同。我们在酒吧里、在公交车上、在食堂的排队队列中讨论它。想象一下：年轻的学生们对一本书的兴趣竟然超过了对红醋栗蛋糕和卡仕达酱的兴趣。”

很难想象学生们会讨论一本约一千页的书，但经典之作——甚至是历史经典！——就是这样。这本书很快成为了马克思主义和“底层历史”的旗帜。它拥有那些我们在前几周讨论过的奠基性历史学英雄的美德和魅力，比如吉本论罗马衰落，米什莱论法国大革命，以及詹姆斯论海地革命。汤普森更新了这些主题，并具有将过去的一个具体主题——工业时代英格兰工人阶级的形成——转化为一个普遍主题的能力：阶级意识的觉醒。

当汤普森开始准备他的书时，68年的文化革命及其相关的种族、阶级和性别权利运动还很遥远，尽管气氛已开始升温。汤普森加入了共产党，以维护社会和经济弱势群体的权利。他无法给他们钱，但为他们提供了一种比原子弹更强大的意识形态工具：阶级意识。

汤普森对工人阶级自我意识形成的过程比对工人阶级本身更感兴趣。

肯·洛奇执导并于1969年上映的电影《凯斯》（Kes）也展现了六十年代约克郡矿工的世界。

他对马克思主义的解读是人本主义和文化主义的，而非仅仅是社会和经济的。工人阶级的人们并非简单的同质化整体的一个组成部分，而是能够通过其“能动性”（agency）改变历史的文化主体。能动性是书中的核心概念之一，指的是特定社会主体改造社会的能力。阶级不是一种结构，而是一个由人类关系组成的网络，它诞生于能动性而非预设的现实，并且能够随时间而改变，因此是完全历史化的。

“当一些人由于共同的经历（继承的或共享的），在彼此之间，以及面对那些利益与他们不同（且通常相反）的人时，感受到并表达出其利益的认同，阶级便产生了。阶级意识是这些经历在文化层面上的处理方式：具体体现为传统、价值体系、思想和形—”

mas 制度性的。如果说经验似乎是被决定的，那么阶级意识则并非如此。我们可以看到经历相似且职业群体相似的人在反应上存在某种逻辑，但我们无法从中推导出任何定律。阶级意识在不同的时代和地点以相同的方式产生，但绝不会以完全相同的方式产生”，他写道。

这位英国历史学家在社会历史研究与文化历史研究之间架起了一座从未中断的桥梁。通过“经验”这一概念，汤普森证明了个人是如何转化为意识到自身差异、特性及其利益，以及意识到自身对立与冲突的阶级和社会群体的。受汤普森的影响，历史学家们变得越来越关注的不仅是经验的事实，而且至关重要的是，这些事实的经验是如何被体验的，以及有时是如何被历史参与者所改变的。自那时起，自我意识成为了史学研究的几个关键概念之一：“阶级意识在不同的时代和地点以相同的方式产生，但绝不会以完全相同的方式产生”。

他的马克思主义方法是人本主义的，同时也是文化主义的，而非仅仅是经济主义的。

这位作家在社会历史与文化历史研究之间架起了一座从未中断的桥梁。

汤普森然而无法预见其历史解读的负面影响。由于如此强调阶级自我意识这一观点，他的继任者——无论是学者还是活动家——将身份问题推向了难以预料的极限。学者们通过文化研究中过度的“当下主义”扭曲了历史现实。活动家们则过于依赖身份认同（无论是社会、国家、阶级还是性别身份）这一观点，从而制造了极端的、排他性的对立，这在当下并未带来任何好处。

尽管如此，《英国工人阶级的形成》对于下一代——即目前占据主导地位的性别批判历史学家和后殖民主义流派——来说，构成了一个至关重要的环节。这部作品强化了社会现实与社会意识之间，以及政治行动与文化斗争之间已有的联系。对于下一代（从米歇尔·福柯和海登·怀特开始）所强调的“话语生成”作为现实与意识之间的中介，并在某种意义上作为其存在条件的观点来说，这是一个必要的环节。话语的生成构成了社会阶级政治自我理解的必要基础。这开启了启动连贯且有效政治行动的可能性，正如历史学家通过娜塔莉·Z·戴维斯等女性的能动性或卡罗琳·斯蒂德曼等性别视角所理解的那样，我们将在接下来的几周内对此进行分析。

中世纪史教授 纳瓦拉大学

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[数据参考] 以下原文数字因单位格式转换可能未在译文中完整体现（供参考）：19.994.732、16.739.686、68.888.478、499851042、104600000、140781757

40

DESDE 1986

Expansión

Jueves 13 de agosto de 2026 | 2€ | Año XL | nº 12.203 | Segunda Edición

www.expansion.com

DIRECTIVOS EN VERANO

Federico Linares preside EY España.

EY prevé crecer un 25% en IA este año

Josh Kushner y Bob Iger ofrecen 12.500 millones por los Lakers

El banco digital de CaixaBank triplica la cifra de depósitos de Revolut P12/EDITORIAL

Rheinmetall recibe 100 millones en dividendos de su filial española P2 y 8

El Fondo Noruego concentra el 20% de su valor en diez empresas P8

'Telecos' españolas: SMS y llamadas gratis en Colombia tras el terremoto P4

Lilly demanda a seis firmas por copias de su antiobesidad P10

La rebaja de oferta de crudo apunta a un déficit histórico P38

El IPC de EEUU se sitúa en el 3,4% en julio P55

ANÁLISIS 'FT'

Los agricultores europeos se pasan al turno de noche por el calor P59

Maurici Lucena preside Aena.

Aena supera los 190 millones de pasajeros hasta julio P4

Santander y BBVA sacuden el ránking bancario europeo

Los dos bancos lideran el Euro Stoxx Banks tras disparar su capitalización en cinco años

Los bancos españoles dan un vuelco al ránking bancario por capitalización bursátil en Europa. En cinco años, Santander y BBVA han pasado del top 5 del Euro Stoxx Banks a ser primero y segundo, apoyados en su fuerte revalorización. CaixaBank escala a la sexta posición, mientras Sabadell y Bankinter dejan atrás las últimas posiciones. P11/EDITORIAL

CaixaBank escala a la sexta posición; Sabadell y Bankinter dejan los últimos puestos

El valor en Bolsa de los cinco mayores bancos de la zona euro supera los 700.000 millones

Capitalización bursátil, en millones de euros.

LOS MAYORES BANCOS EUROPEOS

Los dos gestores de Zegona suman un valor de 1.300 millones en Vodafone

Disparan su patrimonio tras comprar la filial española del grupo P2 y 3

Eamonn O'Hare y Robert Samuelson, principales directivos del fondo Zegona.

ESPAÑA, PALCO PRIVILEGIADO DEL ECLIPSE

El eclipse solar total convirtió ayer gran parte de España en un escenario privilegiado para observar un espectáculo único de la naturaleza. En la imagen, la zona financiera de las Cuatro Torres, en Madrid. P5 Directivos

Las CCAA dispararán a 11.500 millones el coste de su deuda en 2029 P2 y 17

Las nuevas apuestas en Bolsa de las grandes fortunas españolas P15

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2 Expansión Jueves 13 agosto 2026

Editorial

La Llave

El complejo ajuste de las cuentas regionales

Después de varios años en los que la gran preocupación fiscal de las comunidades autónomas era cuánto margen de déficit y deuda les concedía el gobierno central, y en los que este ha preferido mirar hacia otro lado en vez de coger el toro por los cuernos, viene la bofetada de realidad. El gasto en intereses de las CCAA se triplicará con creces hasta 2029, alcanzando los 11.528 millones de euros anuales, de acuerdo con los cálculos publicados ayer por Fedea. Con ello, se complica el necesario ajuste fiscal, a pesar de que los ingresos tributarios encadenan varios récords gracias a la creación de empleo de los últimos años, el crecimiento demográfico y el aumento de la presión fiscal sustentado sobre la espiral inflacionaria. Un aumento de los intereses que llega en un muy mal momento para las comunidades autónomas, debido a la dificultad para cerrar el nuevo acuerdo de financiación autonómica, al incremento de los tipos de interés y a las crecientes necesidades del Estado del Bienestar, en materias como sanidad o educación, lo que limita las inversiones que podrían sostener el crecimiento en el futuro. El panorama es muy heterogéneo, ya que los 2.968 millones de euros a los que tendrá que hacer frente Cataluña o los 2.080 millones de la Comunidad Valenciana quedan muy por delante de los 45 millones de La Rioja o los 86 de Navarra, y hay grandes diferencias también en términos por cajeta. Estas cifras

son muy desalentadoras, ya que abren la puerta a una reforma de la financiación a la carta que ya se está orquestando, en la que el Gobierno central trate de aliviar las cuentas catalanas a costa de la Hacienda central y de los recursos destinados al resto de autonomías. Y esta vía es muy problemática. Por un lado, porque la Administración Central es el organismo que acumula un mayor déficit actualmente, fruto de las enormes transferencias que se ve obligado a hacer a la Seguridad Social. Por otro, porque también es el que tendrá que hacerse cargo de un mayor déficit en el futuro, debido al impacto del envejecimiento demográfico sobre las pensiones y al necesario incremento de los gastos en defensa que se avecina. Además, aumentar las transferencias a las comunidades autónomas para solventar su déficit, y hacer recuer el impacto de las malas decisiones de unas comunidades sobre aquellas que han tomado buenas decisiones en esta materia alienta el populismo fiscal y la irresponsabilidad financiera.

La banca europea asalta el trono en Bolsa

La impresionante revalorización del 25% este año en Bolsa, que se suma al gran rally sin precedentes del 112% del pasado ejercicio, han aupado a la banca española a lo más alto del podio por capitalización bursátil en la zona euro. En estos momentos, Banco Santander y BBVA son las dos entidades con mayor valor en el parque, de 189.668 y 138.413 millones de euros, respectivamente. Por detrás, sólo UniCredit, BNP Paribas e Intesa superan la cota de los 100.000 millones de euros. Pero la mejora en el ranking de 29 bancos es también extraordinaria en los bancos españoles medianos del índice. Hace un lustro, Banco Sabadell era el integrante más pequeño del índice Euro Stoxx Banks, mientras que Bankinter era el penúltimo. Ahora son el octavo y el quinto por la cola, mientras que Unicaja, que no formaba parte del indicador hace cinco años, es el antepenúltimo por delante de KBC Ancora y Banca Generali. Este importante salto cuantitativo de la banca española refleja el buen estado de salud del sector, que acaba de publicar ganancias de más de 20.000 millones de euros en el primer semestre del año. La rentabilidad Rote media se situó en el 17,15% gracias al significativo repunte del crédito y la elevada generación de comisiones netas. En un entorno de potenciales nuevas subidas de los tipos de interés en la zona euro que deberían mejorar los márgenes de todas las entidades del continente, el rally bursátil se explica también por las agresivas políticas de remuneración al accionista de los bancos españoles, que se traducen en dividendos crecientes y agresivos programas de recompra de títulos. El crecimiento inorgánico es también una palanca.

La revalorización de Zegona

El mercado español de telecomunicaciones ha sido pródigo en operaciones corporativas en las últimas décadas. La liberalización del sector en Europa a partir de la década de los años noventa generó una explosión de nuevos competidores que, gracias a una regulación favorable, incrementó mucho la competencia y acabó rebajando los precios de todo el sector. Eso ha provocado que ahora, incluso los grandes ex monopolios nacionales anden escasos de recursos. Y eso se nota en sus dificultades para acometer las inversiones necesarias para mantener las telecomunicaciones de Europa al mismo nivel que en otras regiones del mundo, como Japón, EEUU, China, Corea o el golfo Pérsico. Sin embargo, esta marca de nuevos entrantes ha acabado, en muchos casos, consolidándose en operadores más grandes o adquiridos por los exmonopolios. Y esa evolución ha permitido generar grandes fortunas para aquellos inversores intrépidos que se atrevieron a invertir en el sector. Uno de los casos más claros es el de Zegona, una firma financiera británica que arriesgó con la compra de Vodafone España, el tercer operador de telecos en el país. Los dos principales directivos de Zegona y arquitectos de la operación de compra de Vodafone han acumulado un patrimonio potencial muy destacado, más de 1.300 millones de euros, especialmente

teniendo en cuenta que la compra de Vodafone se cerró en mayo de 2024, hace solo un poco más de dos años. Ese patrimonio obedece al esquema de incentivos para los gestores de Zegona que ha sido aprobado año tras año por sus accionistas, que también han disfrutado de la extraordinaria revalorización, por lo que previsiblemente no les importan los elevados incentivos de los dos gestores. Hay que tener en cuenta que los accionistas de Zegona suscribieron una ampliación para financiar la compra de Vodafone pagando a 300 peniques la acción, y ahora se cotiza en 1.500, y desde entonces, además, han recibido importantes dividendos.

Aena apunta a máximos históricos

El tráfico aéreo mantiene en 2026 un gran dinamismo que vuelve a superar las expectativas de normalización tras el fuerte rebote posterior a la pandemia. Los aeropuertos de Aena registraron 40,9 millones de pasajeros en julio (+4,9%), mientras las operaciones aumentaron un 5,4%. En los siete meses acumulan 230,9 millones de viajeros (+4%) y cerca de dos millones de movimientos (+3,6%). España continúa siendo el gran motor: 190,7 millones de pasajeros hasta julio (+4%) y 34,4 millones solo en el mes (+5%). El crecimiento es además generalizado. Así, Madrid aumentó un 4,8% en julio, Barcelona, un 6%, Málaga, un 6,3%, y Alicante y Valencia, un 11,1%. El crecimiento mantiene una fortaleza sobre bases de comparación cada vez más exigentes y todo apunta hacia un nuevo récord histórico de tráfico en 2026. También contribuye la diversificación internacional de Aena: Brasil alcanzó 27 millones de viajeros hasta julio (+3,9%), Londres-Luton, 10,6 millones (+5,8%), y Leeds Bradford, incorporado en mayo, aporta una nueva plataforma de crecimiento. El transporte aéreo está demostrando una gran capacidad para superar las crisis (inflación, guerras, tensiones comerciales, incertidumbre económica y encarecimiento de numerosos costes) sin que se resienta la propensión a viajar. Para Aena, cuya infraestructura presenta elevadas barreras de entrada y cuyos ingresos crecen con el tráfico, el escenario es excepcionalmente favorable.

Jerez hasta julio (+4%) y 34,4 millones solo en el mes (+5%). El crecimiento es además generalizado. Así, Madrid aumentó un 4,8% en julio, Barcelona, un 6%, Málaga, un 6,3%, y Alicante y Valencia, un 11,1%. El crecimiento mantiene una fortaleza sobre bases de comparación cada vez más exigentes y todo apunta hacia un nuevo récord histórico de tráfico en 2026. También contribuye la diversificación internacional de Aena: Brasil alcanzó 27 millones de viajeros hasta julio (+3,9%), Londres-Luton, 10,6 millones (+5,8%), y Leeds Bradford, incorporado en mayo, aporta una nueva plataforma de crecimiento. El transporte aéreo está demostrando una gran capacidad para superar las crisis (inflación, guerras, tensiones comerciales, incertidumbre económica y encarecimiento de numerosos costes) sin que se resienta la propensión a viajar. Para Aena, cuya infraestructura presenta elevadas barreras de entrada y cuyos ingresos crecen con el tráfico, el escenario es excepcionalmente favorable.

Expal le sale a cuenta a Rheinmetall

El tiempo está dando la razón al gigante de Defensa alemán Rheinmetall con la adquisición de la empresa española Expal, especializada en armamento y munición. La operación se cerró hace más de tres años con un precio nada desdeñable de 1.200 millones de euros, que la compañía teutona ya está amortizando. Rheinmetall Expal Munitions, filial de la compañía, cerró el año pasado con unos resultados económicos muy positivos que le llevaron a alcanzar una facturación histórica de casi 717 millones de euros, lo que supone un incremento del 12% en comparación con el año anterior. Además, la sociedad se anotó un beneficio neto de 245 millones de euros, experimentando un crecimiento del 18%. Estas cifras evidencian el buen desempeño de la compañía en un entorno de fuerte aumento de los pedidos en el sector de la Defensa, ante la elevada tensión geopolítica internacional. El buen hacer de Expal y el entorno favorable llevaron a máximos también la cartera de pedidos, que se sitúa en 1.725 millones de euros, más de dos veces sus ventas. De esta forma, las positivas cifras con las que cerró la empresa 2025 le llevaron a recuperar el dividendo, con un reparto de 100 millones de euros, que supone retomar esta retribución por primera vez desde 2022. Los números de Expal habían por sí solos y demuestran que fue una gran operación para Alemania y Rheinmetall y quizá no tanto para España, que, probablemente, hoy bloquearía la venta de una de sus empresas estratégicas.

Lilly combate el mercado negro de los fármacos antiobesidad

Lilly ha cumplido 150 años liderando la industria farmacéutica mundial, con una capitalización bursátil de 1,2 billones de dólares tras subir la cotización el 90% en doce meses. El segundo trimestre confirmó esa fortaleza, con ingresos de 22.974 millones de dólares (+48%) y beneficio operativo ajustado de 9.804 millones (+40%), impulsados por Mounjaro y Zephound. La compañía prevé 85.000 millones de ingresos este año y continúa ampliando capacidad mientras mantiene un incansable esfuerzo investigador, con 3.800 millones destinados a I+D en el trimestre (+17%). Pero el éxito de los tratamientos contra la obesidad ha generado un inquietante efecto colateral. Lilly ha presentado seis nuevas demandas contra empresas acusadas de comercializar ilegalmente supuestas versiones de Retatrutida, su prometedor tratamiento experimental contra obesidad y diabetes. El medicamento continúa en fase 3 y no ha sido aprobado para uno humano, por lo que los productos vendidos carecen de ga-

rantías. Lilly ha denunciado ya a más de 200 personas y entidades y comunicado más de 14.000 páginas web, anuncios y publicaciones que comercializaban el producto en más de 100 países. Hace bien combatiendo este mercado negro. No se trata solo de proteger propiedad intelectual o futuros ingresos, sino que está en juego la salud de consumidores atraídos por la demanda social de medicamentos para adelgazar.

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Jueves 13 agosto 2026 Expansión 3

EMPRESAS

Los dos jefes de Zegona acumulan un valor de 1.300 millones en Vodafone

‘TELECOS’ / Eamonn O’Hare y Robert Samuelson, primeros ejecutivos de Zegona, acumulan un patrimonio de más de 1.300 millones de euros desde la compra de Vodafone España, por su fuerte revalorización.

Ignacio del Castillo, Madrid

Eamonn O’Hare y Robert Samuelson, los fundadores y principales directivos de Zegona –la firma financiera británica que es desde mayo de 2024 la dueña del 100% del capital de la teleco Vodafone España, que es su único activo– han acumulado un valor potencial de más de 1.300 millones de euros a los precios de cotización actuales de Zegona, debido fundamentalmente al esquema de retribución aprobado por la compañía para el equipo directivo y su efecto tras la fuerte revalorización de la firma financiera en Bolsa en los últimos años.

Esta fuerte revalorización procede de varios factores: la reestructuración de la empresa (ERE incluido); la mejora de su rendimiento comercial y de su rentabilidad –con la renegociación de todos los contratos con los proveedores y una fuerte contención del capex–; las operaciones corporativas generadas, con la creación de dos empresas mayoristas de fibra, que han proporcionado a Zegona 1.800 millones de euros en efectivo; así como por la expectativa de los inversores ante una posible consolidación en España en la que Vodafone sería adquirida por Telefónica.

Todos estos factores se han combinado para que Zegona, que el 31 de mayo de 2024 cotizaba a 254 peniques (2,54 libras) por acción, haya pasado a valer en torno a las 15 libras, lo que supone haber multiplicado casi por seis su valor en Bolsa en un periodo de algo más de dos años. Esa enorme creación de valor es la que se refleja en las altas cantidades acumuladas por sus dos principales gestores.

La cifra de alrededor de 1.300 millones de euros de patrimonio potencial de O’Hare y Samuelson procede, fundamentalmente, de dos factores. El primero es la participación que ambos poseen en Zegona, una firma que cotiza en la Bolsa de Londres y que ayer cerró con una capitalización bursátil de 3.355 millones de libras, con la acción en 14,88 libras esterlinas.

Entre ambos directivos han pasado a controlar directamente el 23% del capital de

Eamonn O’Hare, presidente y CEO de Zegona.

Robert Samuelson, ‘número dos’ de Zegona.

VALOR EN ZEGONA

Participación en Zegona

Valor actual de su paquete (1)

Porcentaje de incentivos por la revalorización (2)

Valor actual del incentivo (2)

Valor total (participación + incentivo)

(1) 4.3638 libras por título. (2) Siempre que se mantenga un valor similar al actual.

	O’HARE	SAMUELSON
Participación en Zegona	15,62%	7,38%
Valor actual de su paquete (1)	633,13 millones de euros	289 millones de euros
Porcentaje de incentivos por la revalorización (2)	8,88%	4,44%
Valor actual del incentivo (2)	227 millones de euros	113 millones de euros
Valor total (participación + incentivo)	840 millones de euros	402 millones de euros

El mayor patrimonio personal en ‘telecos’

L del Castillo, Madrid

Los cerca de 1.300 millones de euros de valor que potencialmente tienen acumulados Eamonn O’Hare y Robert Samuelson en Zegona –siempre que la cotización del valor se mantenga en estos niveles hasta finales de 2027– supondría la mayor concentración patrimonial en el sector de las telecomunicaciones españolas para personas físicas y especialmente en un periodo de

tiempo tan corto. Otra de las operaciones muy rentables fue la de Leopoldo Fernández Pujals, el antiguo dueño de Telepizza, que tras vender la firma de comida rápida por 300 millones, decidió en 2004, entrar con un 25% en el capital de Jazztel –un operador alternativo en problemas– del que compró el 25% por 60 millones.

Tras poner la gestión en manos de José Miguel García –el actual CEO de Voda-

fone España– Jazztel inició una senda de crecimiento que finalizó en 2014, diez años después de la entrada de Pujals, con la venta a Orange, una operación en la que el 14,7% que entonces mantenía Pujals se vendió por unos 490 millones de euros, con unos 400 millones de plusvalías.

Otra de las operaciones potentes, mucho más reciente, es la venta del 50% de Masorange, que estaba en

manos del holding Lorca –cuyos principales accionistas eran los grupos de capital riesgo KKR, Providence y Cinven– a la gala Orange por unos 4.300 millones de euros. El primer accionista particular de Lorca era Meinrad Spenger, antiguo consejero delegado de MásMóvil y actual CEO de Masorange. Spenger mantenía más del 5% del capital de Lorca, de forma que en la venta ha recibido unos 240 millones.

Zegona. O’Hare dispone del 15,62% y Samuelson, de un 7,38%. Con esta capitalización bursátil, el valor actual de su participación se eleva a 771,7 millones de libras, unos 902 millones de euros conjuntamente.

El plan del 15%

Zegona tiene un mecanismo de incentivos para el equipo

Este patrimonio se ha generado por los incentivos y la fuerte revalorización de Zegona en Bolsa

gestor (Management Incentive Scheme o MIS) que es el principal factor para que los dos directivos hayan acumu-

A la cifra de casi 1.300 millones hay que sumar los salarios y su parte en los dividendos

lado ese alto valor. Ese plan de incentivos establece que el equipo gestor logrará el 15% de la revalorización que se

consiga para la compañía entre dos periodos de tiempo. La mayoría de ese incentivo es para O’Hare (8,88%) y Samuelson, (4,44%) y el resto hasta el 15%, es decir, un 1,68%, para el resto del equipo directivo.

El incentivo se aprobó en 2015 y se ha venido renovando en las juntas de accionistas desde entonces –en la junta

SEIS VECES

Cuando en mayo de 2024 se cerró la compra de Vodafone España, Zegona cotizaba a 254 peniques y ahora vale 1.488 peniques, casi 6 veces más.

de 2025, el informe de la retribución a los consejeros se aprobó con el 97,36% del capital a favor y la política de remuneración con el 97,42%– pero su efecto fue mucho más discreto en el pasado porque la valoración de Zegona era mucho menor.

Pero a partir de 2024, con la compra de Vodafone España y la fuerte revalorización en Bolsa, el efecto del incentivo MIS se disparó. Por eso, en marzo de 2025, ese bonus supuso que O’Hare recibió 153,4 millones de euros y Samuelson 76,7 millones de euros. Esa retribución fue percibida, en su mayoría (al 90%) en acciones de Zegona, que fue lo que les permitió alcanzar, entre ambos, un 7% del capital.

Como, además, la compañía amortizó e hizo desaparecer una enorme cantidad de acciones especiales –ligadas a un préstamo de 900 millones de euros que había proporcionado a Zegona el propio vendedor de la filial española, es decir, Vodafone Group–, que suponían casi dos tercios del capital, la participación de O’Hare y Samuelson en Zegona se disparó, pasando del 7% al 23% que ahora mantienen.

De mantenerse en el futuro la capitalización de 3.355 millones de libras a que cerró ayer, el siguiente tramo del MIS, que finaliza en octubre de 2027, arrojaría que el 15% de la revalorización supondría otros 328 millones de libras (unos 383 millones de euros).

Si la acción sube por encima de estos niveles de alrededor de 15 libras, ese porcentaje del 15% de revalorización se elevará y si huja, todo el valor ligado a Zegona de ambos directivos se recortará.

En cualquier caso, la suma de los potenciales 383 millones de euros adicionales por la revalorización en 2027, al valor actual de su paquete en Zegona, fijado en los antes mencionados 902 millones, arroja una cifra de 1.285 millones de euros.

A esta cifra habría que añadir los salarios percibidos en estos años y el porcentaje que habrán recibido de los dividendos pagados por Zegona.

LaLlave / Página 2

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4 Expansión Jueves 13 agosto 2026

EMPRESAS

Aena supera previsiones con más de 190 millones de pasajeros hasta julio

TRAS UN MES RÉCORD/ En los siete primeros meses del año, los aeropuertos de la red de Aena en España han registrado 190,65 millones de viajeros, un 4% más respecto a 2025, y por encima del 3% previsto.

Expansión. Madrid

Los aeropuertos de Aena en España movieron entre enero y julio más de 190,65 millones de pasajeros, lo que supone un aumento del 4% respecto al año anterior. Esta cifra se sitúa además por encima de la previsión del 3% de crecimiento del tráfico aéreo fijado por la compañía.

El 4% de aumento registrado en España en los siete primeros meses del año es algo inferior al 4,1% experimentado de enero a julio de 2025. No obstante, sigue por encima del 3% avanzado por el grupo, que mantiene un intenso debate con las aerolíneas respecto a la subida de las tasas por uso de los aeropuertos, para la que se tienen en cuenta, entre otros factores, las previsiones de tráfico.

Las aerolíneas aseguran que las previsiones de Aena de aumento de los pasajeros no son adecuadas y acusan al grupo controlado por el Estado de obtener una rentabilidad del 36,4%, diez veces más que el 3,5% de las aerolíneas en toda Europa.

Récord en julio

Solo en el mes de julio, Aena movió en España 34,4 millones de pasajeros, un 5% por encima del mismo mes de 2025. En este mes se gestionaron 284.423 movimientos de aeronaves, un 6,1% más que en julio de 2025, y se

El aeropuerto Adolfo Suárez Madrid-Barajas movió 6,47 millones de usuarios en julio.

transportaron 109.457 toneladas de mercancía, un 4,5% menos que en julio del año pasado.

El aeropuerto Adolfo Suárez Madrid-Barajas registró el mayor número de pasajeros en julio, con 6,47 millones, lo que representa un crecimiento del 4,8% frente al mismo mes del año anterior. Le siguen los aeropuertos Josep Tarradellas Barcelona-El Prat, con 5,87 millones, un 6% más respecto a 2025; Palma de Mallorca, con 4,7 millones (+2,2%); Málaga-Costa del Sol, con 3 millones (+6,3%); Alicante-Elche Miguel Her-

Los aeropuertos de la red de Aena en España movieron en julio 34,4 millones de pasajeros, un 5%

nández, con 2,3 millones (+11,1%); Ibiza, con 1,5 millones (+3%); Gran Canaria, con 1,3 millones (+4,9%); Valencia, con 1,3 millones (+11,1%). En cuanto a operaciones, el aeropuerto con más movimientos en julio fue Adolfo Suárez Madrid-Barajas, con un total de 40.573 (+7% respecto a 2025), seguido de Jo-

sep Tarradellas Barcelona-El Prat, con 35.886 vuelos (+6,6%); Palma de Mallorca, con 32.198 (+2,4%); Málaga-Costa del Sol, con 20.839 (+5,2%); Alicante-Elche Miguel Hernández, con 14.281 (+11,3%); Ibiza, con 13.544 (+2,4%) y Gran Canaria, con 12.395 aterrizajes y despegues, un 8% de aumento.

Respecto al tráfico de mercancías, el aeropuerto que alcanzó mayor volumen de carga en julio fue Adolfo Suárez Madrid-Barajas, con 62.931 toneladas, un 10% menos con respecto al mismo mes de 2025. Le siguen el ae-

ropuerto Josep Tarradellas Barcelona-El Prat, con 20.435 toneladas (+8,1%); el aeropuerto de Zaragoza, con 12.475 (+0,1%) y el de Vitoria, con 6.720 toneladas (+5,7%).

Si además de los 46 aeropuertos y dos helipuertos de España se incluyen el aeropuerto de Londres-Luton, el de Leeds Bradford y los 17 aeropuertos en Brasil, Grupo Aena movió un total de 230,87 millones de pasajeros hasta julio, un 4% más que en 2025. La compañía registró en total 1,98 millones de movimientos de aeronaves, un 3,6% de subida; y transportó 863.121 toneladas de mercancía, un 0,2% menos que en el mismo periodo de 2025.

En conjunto, Aena ha cerrado el mes de julio con 40,9 millones de pasajeros, un 4,9% más que en el mismo mes de 2025; gestionaron 341.080 movimientos de aeronaves, un 5,4% más que en 2025; y transportaron 123.510 toneladas de mercancía, un 5,4% menos que en 2025.

Los 17 aeropuertos de Aena en Brasil alcanzaron durante el pasado mes de julio 4,1 millones de pasajeros, un 2,6% más. En el caso del aeropuerto de Londres-Luton pasaron en el mes de julio por sus instalaciones 1,85 millones de pasajeros y 531.935 pasajeros por Leeds Bradford.

La Llave / Página 2

Las 'telecos' se vuelcan con los colombianos y ofrecen gratis llamadas, SMS y 'roaming'

1. del Castillo. Madrid

El terremoto que se desencadenó el pasado lunes en Colombia ha despertado la solidaridad de las operadoras españolas de telecos que han anunciado varias medidas orientadas a facilitar la comunicación de la amplia colonia colombiana en España.

A finales de 2025, los ciudadanos colombianos constituían la segunda colonia extranjera más numerosa en nuestro país, con 978.000 habitantes, solo por detrás de los 1,16 millones de marroquíes. Pero la población colombiana es la que más rápidamente ha

crecido en los últimos años, ya que a finales de 2022 existían, según el INE, 564.000 ciudadanos colombianos afincados en España, por lo que en los últimos tres años, la cifra ha crecido un 73%.

Facilitar la comunicación

Para facilitar que esta numerosa clientela pueda estar en contacto con familiares y ami-

Todos ofrecen llamar y mandar SMS gratis a Colombia desde España y algunos también el 'roaming'

gos en Colombia, Telefónica ha anunciado que ha habilitado con las marcas Movistar y O2 llamadas y SMS gratuitos desde España a Colombia así como también la gratuidad del roaming de clientes de Movistar que se encuentren en Colombia, una medida de gran ayuda puesto que los precios del roaming fuera de la Unión Europea son muy elevados.

Masorange ha tomado una medida similar estableciendo gratuidad en las llamadas internacionales desde líneas fijas y móviles, así como el envío de SMS desde España a

Colombia, para los clientes de contrato de todas sus marcas y el roaming gratuito para clientes de Masorange en Colombia. Esta gratuidad se mantendrá al menos los próximos quince días, aunque podría extenderse más allá en función de la situación.

Vodafone España también anunció ayer que ha activado las llamadas internacionales y SMS gratuitos a Colombia, una medida que se aplica automáticamente sin realizar ninguna gestión desde el 10 de agosto.

El mismo caso es el de Digi Spain Telecom y el de Avatel,

Un edificio derruido por el terremoto de Colombia.

el quinto operador, que han habilitado llamadas y SMS gratuitos desde España a Colombia para sus clientes con tarifas de contrato, tras el terremoto.

Indra activa un comité de crisis por el terremoto de Colombia

Expansión. Madrid

Indra Group ha activado un comité de crisis para evaluar el posible impacto en sus profesionales, sus instalaciones y sus operaciones en Colombia tras el terremoto y actuar en consecuencia.

El grupo de tecnología y Defensa cuenta con 3.150 profesionales en Colombia, de los que solo 337 están localizados en las zonas más afectadas por el seismo, informa EP.

La compañía ha podido contactar y comprobar la limitada afectación de todos sus profesionales, al tiempo que ha indicado que si han resultado damnificados algunos familiares y viviendas de los trabajadores. Tampoco se ha visto afectado ninguno de los 16 centros que tiene en el país, ni sus operaciones.

Indra ha trasladado su solidaridad y condolencias a los afectados y ha puesto en marcha un dispositivo especial de ayuda que contempla contribuir a la reubicación de afectados, ayudar a restablecer la conectividad, ofrecer ayuda psicológica y realizar donaciones de alimentos y otros bienes de primera necesidad.

Adicionalmente, la compañía ha lanzado una campaña interna para movilizar a voluntarios especializados en el país para apoyar la logística de las ayudas a nivel nacional y promover la solidaridad de sus profesionales en todo el mundo, facilitando las donaciones y aportaciones a través de Cruz Roja y el Banco de Alimentos en Colombia.

Por otro lado, Indra ha puesto en marcha una donación de suministros médicos y elementos prioritarios para las comunidades afectadas y va a realizar, a través de Hispasat, una donación para prestar servicios de conectividad y datos mediante su red de satélites a 42 municipios del Valle del Cauca, una de las zonas más afectadas.

Un equipo de profesionales de Indra se trasladará hasta el Valle del Cauca para instalar, en las próximas 48 horas, las antenas necesarias para restablecer las comunicaciones.

Por último, Indra ha puesto a disposición de las autoridades colombianas su experiencia en seguridad y sus soluciones tecnológicas y aplicaciones para la gestión de emergencias, utilizadas en catástrofes como las crisis del Covid o la dana de Valencia.

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Jueves 13 agosto 2006 Expansión 5

EMPRESAS

Expal recupera el dividendo y reparte 100 millones a Rheinmetall

RESULTADOS DE 2025/ La filial española del gigante alemán elevó un 18% el beneficio neto, hasta 245 millones, y alcanzó un volumen de pedidos acumulados por 1.725 millones, 2,4 veces sus ingresos.

Carlos Drake. Madrid

Los vientos de cola que están navegando las empresas de Defensa en Europa se dejan notar también en las cuentas del gigante alemán Rheinmetall, que ya está recibiendo los primeros frutos vinculados con la adquisición en 2023 de la empresa española Expal, especializada en munición y explosivos que ha recuperado el dividendo después de tres años en blanco.

La compañía española forma parte del perímetro de Rheinmetall desde agosto de 2023, como filial del grupo alemán denominada Rheinmetall Expal Munitions.

La operación de compra fue autorizada por el Consejo de Ministros en junio de 2023, al tratarse de una empresa estratégica para España, y el importe de la compra ascendió a 1.200 millones de euros. Esta operación ha sido recurrida por su rival franco-alemán KNDS, aunque, por el momento, las reclamaciones no han sido admitidas por el Tribunal Supremo.

Rheinmetall Expal Munitions, al igual que su matriz y el conjunto del sector de la Defensa en Europa, cerró un 2025 muy positivo en términos de negocio, gracias al fuerte incremento de pedidos por parte de los gobiernos ante los conflictos en Ucrania y en Oriente Próximo. La previsión es que el gasto en Defensa se siga elevando de forma

significativa en el futuro.

En este entorno, la filial española de Rheinmetall destinó el año pasado 100 millones de euros a dividendos, lo que supone su primer reparto desde 2022, cuando destinó 30 millones a esta partida.

La recuperación del dividendo muestra la senda positiva que atraviesa la compañía, que cuenta con instalaciones en España en Trabia (Asturias), Albacete, Burgos, Murcia o Navalmoral de la Mata (Cáceres). La empresa finalizó el ejercicio pasado, según las últimas cuentas remitidas al Registro Mercantil,

con un beneficio neto de 245,02 millones, lo que representa una fuerte subida del 18% en comparación con los 207 millones que ganó en 2024, cuando multiplicó por quince veces el resultado neto del ejercicio anterior.

Esta mejora de las ganancias responde al entorno geopolítico favorable, que ha impulsado los pedidos, así como al incremento de la actividad de las plantas de la compañía para responder al aumento de los niveles de contratación por la situación geopolítica.

Rheinmetall Expal recuerda que durante 2025 trabajó

“intensamente” para “remontar la actividad” en su planta de Murcia tras el accidente del 31 de agosto del año pasado, que dejó a la instalación “con una mínima capacidad de producción de pólvoras durante los siguientes once meses”. Durante los primeros meses de 2026, el centro ha recuperado su actividad y espera cerrar el año con una producción un 40% mayor que en 2025. Además, la empresa recibió una indemnización de 65 millones por parte de la entidad aseguradora.

En este entorno, la compañía finalizó el ejercicio pasado

Rheinmetall Expal Munitions registró una facturación récord de 717 millones en 2025

El 20% del negocio de la compañía se concentra en España y el 60% procede de la Unión Europea

La plantilla de Expal se incrementó un 17%, hasta casi 2.000 personas, por el ‘boom’ en Defensa

Instalaciones de Rheinmetall Expal Munitions.

con una cifra de negocio en niveles históricos de 716,6 millones, lo que representa un aumento del 12% respecto al año anterior.

Del volumen total, 143,8 millones se concentraron en el mercado español (+8%), representando el 20% del negocio, mientras que la Unión Europea supuso el 60% del negocio (432 millones, un 34% más) y las exportaciones un 19,6%, con 140 millones, un 24% de disminución.

Además, por tipo de ingreso, el 95% de la cifra de negocio de la compañía española a cierre del año pasado corres-

MURCIA

El accidente en la planta de Expal en Murcia provocó once meses de mínima producción. Recibió 65 millones de euros de indemnización.

pondió a actividades vinculadas con la venta de armas y de munición (88% en 2024), mientras que el 5% restante estuvo vinculado con servicios (12% en 2024).

Cartera de pedidos

Esta evolución del negocio vino acompañada de un incremento de los pedidos recibidos por la compañía española, que acumulaba a cierre del año pasado una cartera de encargos por 1.725 millones de euros, lo que representa una ratio de pedidos sobre facturación de 2,4 veces.

Además, la firma destinó el año pasado 61 millones de euros a inversiones en activos fijos y a I+D, aunque la intención para 2026 es triplicar esa cifra, hasta alcanzar unos 180 millones de euros.

“El reto continúa siendo la ejecución de capes de expansión para continuar asegurando el crecimiento en facturación en los siguientes años, el fortalecimiento de la cadena de suministro y seguir mejorando la eficiencia de nuestras operaciones”, afirma la filial española de Rheinmetall.

A cierre del año pasado, la plantilla de la empresa se situaba en 1.949 trabajadores, lo que supone un aumento del 17% (1.661 empleados en 2024), impulsado por el crecimiento del negocio y de la actividad.

La Llave / Página 2

China rebaja la tensión por la planta de SAIC en Galicia y ofrece colaboración

C.D. Madrid

Poco a poco se va rebajando la tensión alrededor del proyecto de construcción de una nueva planta de vehículos en Ferroiterra (A Coruña) del grupo automovilístico chino SAIC Motor, que supondrá una inversión de 200 millones de euros y la fabricación de 120.000 coches al año.

El Gobierno de China ha salido al paso de la polémica de los últimos días provocada por la revelación de unos informes por parte del Ministerio de Defensa español y del

CNI en los que se identificaban riesgos para la seguridad nacional, ya que la planta se va a instalar cerca del Arsenal Militar de Ferrol y del astillero de Navantia en Ferrol.

Sin embargo, tanto desde a Xunta como desde el Gobierno central se apresuraron a apoyar este proyecto, por la

El gigante chino SAIC Motor prevé invertir 200 millones y fabricar 120.000 coches en Galicia

importancia que tendrá para la economía y para el empleo.

De hecho, la ministra de Defensa, Margarita Robles, aseguró el martes que esta fábrica contará con el aval favorable por parte del Ministerio de Defensa, aunque dejó la puerta abierta a establecer algunos requisitos y compromisos. Robles indicó que se podrán acordar “condiciones operativas” que permitan salvaguardar la seguridad nacional, al igual que ya se hace en otros casos de compañías trabajan en zonas cercanas a ins-

instalaciones militares.

El Gobierno chino valoró ayer de forma positiva la reacción del Ejecutivo español y también la postura de la Xunta, informa Europa Press. “China ha tomado nota de las declaraciones positivas de los gobiernos central y local españoles”, dijo ayer Guo Jiakun, portavoz del Ministerio de Exteriores chino.

Asimismo, el funcionario manifestó la disposición por parte de las autoridades de su país a “seguir profundizando la cooperación práctica con

Modelo MG ZS.

España” sobre la base del respeto y el beneficio mutuos.

En este sentido, indicó que Pekín espera que España proporcione “un entorno empresarial justo, equitativo y no

discriminatorio para las empresas chinas”. Desde SAIC, explican a EXPANSIÓN que entienden que se evalúen todos los factores relevantes para el proyecto de la planta.

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6 Expansión Jueves 13 agosto 2026

EMPRESAS

La Casona de Arnao en Asturias se convertirá en viviendas de lujo

Rebeca Arroyo. Madrid

La Casona de Arnao y los terrenos adyacentes, uno de los activos inmobiliarios más singulares y exclusivos del litoral central asturiano, ya tienen nuevo dueño. Una promotora nacional ha adquirido la península de Arnao para desarrollar un proyecto residencial que implicará una inversión de hasta 14 millones, incluida la compra de los suelos.

La familia Loya, hasta ahora propietaria del activo, ha alcanzado un acuerdo para la venta de la península de Arnao a una promotora inmobiliaria de ámbito nacional, que impulsará un desarrollo residencial de lujo compatible con la protección patrimonial, histórica y paisajística del enclave, según informan a EXPANSIÓN fuentes concedoras de la operación.

La intención del comprador es desarrollar un total de entre 20 y 30 viviendas. Los precios podrían situarse en torno a los 6.000 euros por metro cuadrado.

Parte de las unidades residenciales se construirán en el edificio histórico, a las que se sumarán viviendas unifamiliares (adosadas o pareadas) semienterradas, aprovechando la orografía del terreno.

La actuación prioriza la integración paisajística al incluir zonas comunes con una piscina de borde infinito y accesos subterráneos que protegen el entorno natural. Se está considerando mantener el mirador-cenador preexistente y crear amplios jardines comunes que se extienden sobre las cubiertas de las nuevas viviendas y los garajes.

La transacción pone fin al proceso competitivo que concluyó el pasado mes de julio. La operación ha estado asesorada, en representación de la familia vendedora, por Alejandro García Villanueva, junto con el despacho especializado Asturias Relocation & Legal Globe, responsables del diseño, la estructuración y la coordinación del proceso de comercialización y transmisión del activo.

Enclave único

Con una superficie aproximada de 20.000 metros cuadrados de suelo urbano en el concejo asturiano de Castrillón, la península de Arnao constituye uno de los últimos grandes ámbitos residenciales dispo-

La península de Arnao cuenta con 20.000 m² de suelo urbano.

El comprador desarrollará entre 20 y 30 viviendas con amplias zonas comunes

nibles en primera línea del litoral central asturiano. El enclave se encuentra junto a la playa de Arnao, distinguida con Bandera Azul, y a apenas 1,5 kilómetros de Salinas.

La Casona de Arnao, actualmente en estado de deterioro, cuenta con una edificabilidad de 1.800 metros cuadrados. Además del uso residencial, el inmueble es compatible con usos hotelero y hostelero. Aunque se encuentra en mal estado de conservación y desmantelada, las normas permiten considerar como autorizables la rehabilitación, reconstrucción y reestructuración de la edificación.

Historia

Conocida como Casa de los Sitges por su vinculación histórica con la élite empresarial ligada a la Real Compañía Asturiana de Minas, antecesora de Asturiana de Zinc, la propiedad funcionó como residencia señorial. En sus inicios estuvo en manos de la familia de origen belga Sitges, relacionada con la Casa Real española desde el inicio del reinado de Juan Carlos I.

El activo pasó en los años noventa a manos de la familia Loya, que en su momento llegó a plantearse desarrollar en este enclave un gran salón para bodas y banquetes. Finalmente, decidió poner el activo en venta mediante un proceso

competitivo por invitación dirigido a family offices, promotores especializados, operadores patrimoniales e inversores internacionales.

El acuerdo adoptado por la Comisión Permanente del Consejo del Patrimonio Cultural de Asturias el pasado mes de marzo establece que el futuro desarrollo deberá tramitarse mediante un plan especial que abarque la totalidad del conjunto histórico-industrial de Arnao, garantizando la preservación de los valores culturales que motivaron su protección.

Los planes del comprador pasan por iniciar durante el próximo mes de septiembre la redacción y tramitación del plan especial de protección, un instrumento urbanístico que se desarrollará en coordinación con el Ayuntamiento de Castrillón y con la Dirección General de Patrimonio Cultural del Principado de Asturias.

Según las primeras estimaciones, el desarrollo completo de la península de Arnao supondrá una inversión global de entre ocho y doce millones de euros, a los que se sumarán los dos millones destinados a la compra del suelo.

El proyecto previsiblemente se ejecutará en dos fases. La primera comprenderá la urbanización integral del ámbito y la restauración completa de la Casona de Arnao, en cumplimiento con Patrimonio. La segunda fase abordará el desarrollo residencial previsto en el futuro plan especial, una vez obtenidas las correspondientes autorizaciones.

Konecta sortea una demanda de Abai por competencia desleal

PLEITO/ La Audiencia de Madrid absuelve a la antigua Digitex, ahora integrada en Konecta, condenada en primera instancia.

Jesús de las Casas. Madrid

Fin a un capítulo judicial en el sector de los contact center y la externalización de servicios empresariales (BPO, por sus siglas en inglés). La Audiencia Provincial de Madrid ha revocado una sentencia que condenaba a las sociedades de la antigua Digitex -integradas hoy en el grupo Konecta- por competencia desleal contra su rival Abai Group.

La resolución, con fecha del 29 de mayo y consultada por EXPANSIÓN, resuelve el recurso contra una demanda que fue parcialmente estimada en primera instancia y determina que la difusión de información sobre una querella contra los fundadores de Abai no fue un acto ilícito.

Batalla legal

El origen de la disputa se remonta a la salida de parte de la cúpula directiva de Digitex tras ser adquirida en 2016 por la italiana Comdata, entonces participada por la firma de capital riesgo Carlyle. Comdata se quereñó contra estos directivos y contra Abai Group, firma competidora en la que terminaron recallando, acusándoles de fraude y revelación de secretos empresariales. Esta querella llegó a admitirse a trámite, pero fue archivada en 2023 al no quedar acreditada la conducta delictiva.

Comdata se fusionó con Konecta en 2022 para crear un gigante de la externalización de servicios con 2.000 millones de facturación.

El origen del litigio está relacionado con la compra de Digitex en 2016 por parte de la italiana Comdata

Después de que un medio de comunicación publicase una noticia acerca de esta querella en 2022, Abai Group demandó a Digitex por denigración, alegando que filtró afirmaciones falsas para menoscabar su crédito en el mercado. En primera instancia, el juzgado mercantil número 15 de Madrid dio la razón a Abai y obligó a Digitex a pagar una

indemnización a la compañía por cometer un acto de competencia desleal.

Ahora, la Audiencia Provincial de Madrid revoca esta sentencia al considerar que la información publicada era verdadera y exacta.

En 2022, Comdata se fusionó con la española Konecta en una operación que dio lugar a un gigante del sector con presencia en 26 países y más de 2.000 millones de euros de facturación anual. Como consecuencia de este proceso de integración, las sociedades originales de Digitex involucradas en el litigio forman parte ahora del nuevo grupo.

Se disparan las rentas en el centro de negocios de Barcelona

R.A. Madrid

El mercado de oficinas en los principales centros de negocios de Madrid y Barcelona registra una subida de rentas en el segundo trimestre de 2026, especialmente destacada en el caso de Barcelona, donde alcanza el 12,4%.

Según un informe de MVGM, Barcelona ha registrado una notable aceleración en la zona más exclusiva, situando la renta media en el distrito central de negocios en los 31,4 euros por metro cua-

cua-brado al mes. Este fuerte repunte consolida la recuperación iniciada a principios de año, y permite recortar parte de la brecha respecto a la capital. La mejor zona de oficinas de Barcelona se extiende a lo largo de la Avenida Diagonal y el Paseo de Gracia.

En Madrid, la renta media en su distrito central de negocios se ha situado en 41,4 euros por metro cuadrado al mes, lo que supone un crecimiento del 3,7%. En Madrid, la zona principal de oficinas y

sedes corporativas se concentra a lo largo del Paseo de la Castellana, incluyendo Azcay el complejo de las Cuatro Torres.

Para José María Amores, director de oficinas de MVGM en España, Madrid mantiene un liderazgo 'sólido' en rentas apoyado en la solidez de la demanda para los activos mejor ubicados, mientras que el crecimiento en Barcelona pone de manifiesto la 'excelente salud' del segmento de oficinas prime.

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Jueves 13 agosto 2026 Expansión 7

BBVA regala a tu pyme dos licencias de ChatGPT Business durante 12 meses.

Avanzar en tu proyecto es más fácil cuando la IA te acompaña

BBVA

La IA ha acelerado el mundo y la pregunta que deben hacerse las pymes ahora no es ¿qué puede hacer la IA?, sino ¿qué puedo hacer yo gracias a la IA?

Porque si la IA se ocupa de lo repetitivo, tú ganas tiempo para lo importante: decidir mejor y poner el foco en hacer crecer tu proyecto. No se trata de personas o tecnología, sino de personas que potencian su trabajo gracias a ella.

En BBVA queremos que esa oportunidad esté al alcance de todas las pymes. Por eso, ofrecemos dos licencias de ChatGPT Business durante un año, poniendo a tu disposición contenidos formativos para ayudarte en su integración en tu día a día.

¿Avanzamos?

Válido hasta 31/12/2026, para empresas con facturación anual inferior a 5MM de euros. El servicio de IA (incluyendo la formación) será prestado por OpenAI Ireland Ltd., Sociedad registrada en Irlanda, Domicilio social: 1st Floor, The Liffey Trust Centre 117-126 Sheriff Street Upper Dublin 1, D01 YC43 Irlanda. Consulta todas las condiciones en bbva.es.

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8 Expansión Jueves 13 agosto 2026

EMPRESAS

El Fondo Noruego concentra el 20% de su valor en diez empresas

PRIMER SEMESTRE/ Sus principales participaciones están en compañías tecnológicas como Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft o TSMC, que le han llevado a registrar unos resultados récord hasta junio.

Ana Medina. Madrid

El Fondo Noruego de Pensiones, el mayor fondo soberano del mundo con unos activos valorados en 2,33 billones de dólares (2,02 millones de euros), ha superado un nuevo récord de rentabilidad en el primer semestre, debido principalmente al buen comportamiento de las bolsas y de las empresas tecnológicas, sobre todo las asiáticas. Las diez principales compañías de su cartera, todas ellas del sector tecnológico, representan ya el 20% del valor del Fondo, según desveló ayer Nicolai Tangen, consejero delegado de su gestora, Norges Bank Investment Management (Nhim), al presentar los resultados.

El hecho de que la mayoría de las principales empresas de la cartera sean tecnológicas aumenta el riesgo de concentración asociado a su estrategia de inversión basada en índices, apuntó Tangen, que añadió que “es una enorme concentración que nunca habíamos visto”.

Pérdida de valor

De hecho, el CEO de Nhim advirtió de que Fondo podría perder todo su valor bajo ciertas circunstancias, como un colapso del mercado. La administración del Fondo ha sugerido repetidamente que futuras guerras y una profunda depresión económica podrían hacer caer gran parte de sus participaciones, aunque cualquier cambio en la estrategia de inversión tiene que

Las acciones de las tecnológicas asiáticas impulsaron la rentabilidad en el primer semestre

Tiene un 1,28% de Nvidia, valorado en 55.844 millones, y el 1,24% de Apple (47.600 millones)

Entró en junio en el capital de SpaceX, con un 0,05%, aprovechando su salida a Bolsa

Nicolai Tangen, CEO de Nhim, la gestora del Fondo Noruego de Pensiones.

ser aprobado por el Parlamento noruego, un proceso que normalmente lleva años.

Entra en SpaceX

El listado de participaciones del Fondo, que posee de media el 1,5% de todas las empresas cotizadas a nivel global, lo que le convierte en el mayor inversor individual del mundo, muestra que este instrumento del Estado noruego tiene una participación del 0,05% en SpaceX. La empresa aeroespacial norteamericana, controlada por Elon Musk, debutó en el Nasdaq el pasado 12 de junio. El paquete del 0,05% está valorado por el Fondo en 1.220 millones de

FOTO: Nhim

dólares (1.057 millones de euros) a fecha de 30 de junio.

SpaceX realizó la que era la mayor OPV de la historia en ese momento, al recaudar 75.000 millones de dólares con un precio de salida de 135 dólares por acción y una valoración inicial de 1,77 billones. Ayer, la acción de SpaceX cerró a un precio de 146,27 dólares.

Diez grandes

Es una participación modesta comparada con sus paquetes en las diez primeras de lista por valoración. Nvidia es su empresa más valiosa, en ella tiene el 1,28%, valorado en libros en 62.000 millones de

dólares (55.844 millones de euros). También posee el 1,24% de Apple, valorado en 52.000 millones de dólares (47.600 millones de euros); el 1,17% de Alphabet, la dueña de Google, que vale 50.000 millones de dólares (45.567 millones de euros); el 1,27% de Microsoft, por 35.000 millones de dólares (31.704 millones de euros); y el 1,7% en Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC), por 34.000 millones de dólares (30.271 millones de euros).

El top ten se completa con Amazon, donde tiene el 1,24%; Broadcom (1,3%); Samsung (1,88%), ASML (2,32%); y SK Hynix, que salió

a Bolsa en julio (1,44%).

La primera compañía no tecnológica donde su participación tiene una elevada valoración es Lilly, en el puesto catorce. Tiene el 1,16% de la farmacéutica norteamericana, la mayor del sector por capitalización, que vale 13.670 millones de dólares (11.845 millones de euros).

El Fondo, que invierte con criterios éticos, sociales y ambientales los ingresos que el Estado del país nórdico obtiene de la producción de petróleo y gas, está presente en cerca de 7.100 empresas de todo el mundo. También invierte en renta fija, y en inmuebles y proyectos de energías reno-

RENTABILIDAD

La rentabilidad media del Fondo Noruego ha sido del 9,39% en la última década, pero en los últimos doce meses ha escalado hasta el 19,14%.

vables no cotizados.

En el primer semestre, el Fondo logró un rendimiento del 9,44% (11,54% en el segundo trimestre), equivalente a ganar 1,75 billones de coronas (159.680 millones de euros), un 153% más que un año antes y un nuevo récord para este vehículo inversor del país nórdico. Esta rentabilidad superó el récord anterior de 1,5 billones de coronas, establecido en el primer semestre de 2023, y se corresponde aproximadamente en tamaño con el PIB nominal anual de un país como Uzbekistán, que tiene 39 millones de habitantes, según cálculos de Reuters.

Su rentabilidad media ha sido del 6,86% desde 1998, aunque ha escalado al 9,39% en la última década y en los últimos doce meses, al 19,14%. La rentabilidad total del Fondo fue 0,22 puntos porcentuales superior a la registrada por el índice de referencia.

Renta fija y variable

La inversión en renta variable supone el 72,3% del valor del Fondo, registrando una rentabilidad del 12,95%. La renta variable (fundamentalmente bonos estatales y de corporaciones) representa actualmente el 25,8% de la cartera, con un 0,88% de rentabilidad. Las inversiones en inmuebles no cotizados (el 1,6% de la cartera) retornaron un 3,01%, mientras que rentabilidad de las infraestructuras no cotizadas de energía renovable (0,5% del total) bajó un 0,19%.

Lovable duplica su valoración, hasta 11.565 millones de euros

M. Prieto. Madrid

La start up sueca Lovable, que desarrolla herramientas de IA para crear software, ha cerrado una ronda de financiación de 400 millones de dólares (348 millones al cambio actual) que valora la firma en 13.300 millones de dólares (11.565 millones de euros). La operación ha sido liderada por Menlo Ventures y coliderada por el fondo de la Unión Europea Scaleup Europe Fund, gestionado por EQT. El acuerdo supone más que

duplicar la valoración de 6.600 millones de dólares que logró en su última ronda (diciembre). La compañía, que inició sus operaciones en 2024, se convierte así en una de las start up europeas más valiosas. La empresa está también entre las mayores firmas de IA del continente, muy cerca en términos de valoración de la gala Mistral.

La ronda incorpora nuevos inversores como Balderton Capital, Carmignac, Tencent, Kaszek Ventures, LTS

Growth, World Innovation Lab y Regent, mientras que firma que ya la respaldaban, como Accel, CapitalG, DST Global, HubSpot Ventures y Salesforce, han vuelto a participar en la operación.

Lovable es una de las compañías más conocidas del vibe coifrig, como se conoce a las herramientas que permiten que usuarios sin conocimientos técnicos puedan desarrollar aplicaciones describiendo lo que quieren conseguir en lenguaje natural.

Douglas desploma su beneficio un 89%, hasta los 17,6 millones

Expansión. Madrid

La cadena de perfumería Douglas ha cerrado los primeros nueve meses de su ejercicio fiscal (hasta el pasado junio) con un beneficio neto de 17,6 millones de euros, un 89,1% menos que los 161,3 millones del mismo periodo del año anterior.

La empresa explica que sus resultados se vieron afectados por la “débil” dinámica del mercado en Alemania, Francia y los Países Bajos, así como por la continua competencia

de precios en el sector europeo de la belleza.

La firma, en este periodo, logró unas ventas de 3.611,2 millones de euros, un 0,5% más y prevé alcanzar entre los 4.580 y 4.630 millones al final del ejercicio 2025-2026.

Por su parte, el resultado bruto de explotación (Ebitda) se redujo un 8,9%, hasta los 570,9 millones de euros, mientras que el resultado operativo cayó un 51,9%, hasta los 164 millones de euros. El beneficio neto ajustado dis-

minuyó un 25,2%, hasta los 132,4 millones de euros. La firma espera obtener un margen de ebitda ajustado del 15% en el ejercicio en curso.

En su tercer trimestre fiscal, de abril a junio, la cadena de perfumerías registró unas pérdidas netas de 2,6 millones de euros, en contraste con las ganancias de 17,3 millones de euros del mismo periodo de 2025. Las ventas, por su parte, disminuyeron un 2% en el trimestre, hasta los 987,8 millones de euros.

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Jueves 13 agosto 2026 Expansión 9

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10 Expansión Jueves 13 agosto 2026

EMPRESAS

Nueva etapa tras el veto chino a Meta

MANUS La empresa china de inteligencia artificial (IA) ha anunciado que volverá a operar como compañía independiente, meses después de que Pekín bloqueara su adquisición por parte de la estadounidense Meta, valorada en 2.000 millones de dólares.

Baraja dejar Hollywood por la demanda antimonopolio de California en su contra

PARAMOUNT David Ellison, primer ejecutivo de Paramount Skydance, está dispuesto a dejar Hollywood, sede de sus activos cinematográficos, si no se llega a un acuerdo en la demanda antimonopolio por la compra de Warner Bros Discovery de 12 estados del país, incluido California, antes del 30 de septiembre, según Variety. Fuentes de la publicación especializada, informaron que la semana pasada Ellison aseguró a altos ejecutivos de Paramount que sacaría los estudios de California a menos que el fiscal general del Estado, Rob Bonita, acepte negociar un acuerdo antes de esa fecha.

El beneficio se dispara por atípicos

E.ON La energética alemana de energía obtuvo un beneficio neto atribuido de 2.612 millones de euros en el primer semestre, un 169,5% más, gracias a los atípicos. El beneficio ordinario subió un 5,5%, hasta 1.900 millones, y las ventas cayeron un 8,4%, hasta 38.076 millones.

Las ganancias aumentan un 35% por los servidores para IA

FOXCONN El grupo taiwanés, el mayor ensamblador del iPhone de Apple y fabricante de servidores para IA, ganó 59.974 millones de dólares taiwaneses (1.611 millones de euros) en el segundo trimestre, un 35% más que en el mismo periodo de 2025, gracias al tirón de la demanda de servidores y productos en la nube, que representaron el 51% de las ventas de Foxconn entre abril y junio. Los ingresos por dispositivos electrónicos de consumo representaron el 29% del total. La facturación global ascendió a 2,52 billones de dólares taiwaneses (67.700 millones de euros), un 43% más.

Vestas multiplica por diez el beneficio y sube en Bolsa un 20%

A.Fernández, Madrid El fabricante danés de aerogeneradores Vestas Wind ha multiplicado casi por diez las ganancias atribuidas en el primer semestre del año, hasta 362 millones de euros, gracias al aumento de las ventas del 20,5%, que ascendieron a 8.689 millones. Los buenos resultados, el incremento de los pedidos del 41%, hasta 8.600 millones, y los mayores márgenes previstos para el ejercicio dispararon la cotización de Vestas un 19,7%.

Henrik Andersen, CEO de la compañía, que ha revisado al alza sus previsiones anuales y lanzará un programa de recompra de acciones de hasta 400 millones de euros, afirmó que "la demanda de soluciones de energía eólica se mantiene sólida debido a la creciente necesidad de energía segura, asequible y sostenible".

Vestas mantiene su previsión anual de ventas entre 20.000 y 22.000 millones de euros, pero espera que el margen operativo ajustado oscila entre el 7% y el 9%, frente a la

Henrik Andersen, CEO del grupo de aerogeneradores Vestas.

horquilla anterior del 6%-8%. Se trata de la primera vez en una década que Vestas mejora su estimación anual de márgenes al cierre del primer semestre.

Entre abril y junio, el fabricante de aerogeneradores elevó de 32 a 280 millones de euros su beneficio atribuido y las ventas subieron un 26%, hasta 4.723 millones. El margen ajustado del periodo ascendió al 9,4%, muy superior al 1,5% que anotó en el segundo trimestre de 2025.

Lilly demanda a seis firmas por copias de su antiobesidad

VERSIONES A LA VENTA/ La farmacéutica acusa a seis empresas estadounidenses de vender ilegalmente su nuevo tratamiento experimental, aún en fase de ensayos.

A.Medina, Madrid Lilly ha presentado demandas contra seis empresas estadounidenses a las que acusa de vender ilegalmente versiones en el mercado negro de Retatrutida, su fármaco contra la obesidad aún en fase de ensayos clínicos. De esta forma, la farmacéutica estadounidense intensifica su campaña contra las ventas no autorizadas antes de que el medicamento obtenga la aprobación regulatoria.

Las demandas se han presentado contra las empresas Aesthetic Envy Cosmetic Centers, Astra LLC, Legendary Peptides, Striker Pharmacy, Texas Peptides y Lone Star Peptide. Abarcán distintos negocios, desde farmacias de formulación magistral a spa y vendedores online que supuestamente vendieron a los consumidores productos de Retatrutida a pesar de que este compuesto se encuentra todavía en fase clínica y no ha

Dave Ricks, presidente y consejero delegado de Lilly.

sido aprobado por ningún organismo regulador, con los riesgos que ello conlleva.

Retatrutida está en la fase 3 de ensayos clínicos para la obesidad, la diabetes tipo 2 y otras afecciones relacionadas. En los ensayos, mostró una

La entrada de fármacos ilícitos para la obesidad se multiplica en las aduanas americanas

pérdida de peso cercana al 30% en 80 semanas.

La FDA, el regulador de los medicamentos en Estados Unidos, ya dijo en junio que la venta de Retatrutida y otras versiones no aprobadas de productos para perder peso es ilegal y no puede ser procesada legalmente.

Fronteras

El Servicio de Aduanas y Protección de Fronteras de Estados Unidos interceptó el año pasado más de 690 envíos (cerca de 31.000 unidades) de medicamentos ilícitos para la obesidad. Solo en julio pasado hubo más de 1.400 incautaciones y casi 90.000 viales interceptados, según Reuters.

La demanda de tratamientos para la obesidad ha impulsado un próspero mercado de productos que afirman contener medicamentos para bajar de peso. Según Lilly, algunos vendedores han comercializado Retatrutida a través de sitios web, publicaciones en redes sociales y empresas que se presentan como proveedores médicos. La compañía asegura haber remitido a más de 200 personas y entidades a la FDA, el Departamento de Justicia, las fiscalías estatales, las fuerzas del orden y los colegios profesionales.

Lilly instó, además, a las redes sociales y plataformas de comercio electrónico, procesadores de pagos, compañías de tarjetas de crédito, empresas de transporte y organismos reguladores a tomar medidas más enérgicas contra los vendedores de productos de Retatrutida no aprobados.

La Llave / Página 2

TUI aumenta las pérdidas un 16,6%

Expansión, Madrid El gigante turístico alemán TUI perdió 243 millones de euros en los nueve primeros meses de su ejercicio fiscal, un 16,6% más, en un entorno lastrado por la guerra en Irán, pero en el que España se sitúa como uno de los destinos favoritos este verano.

La compañía germana, socia de la cadena hotelera española RIU, facturó 14.384 millones, un 2,7% menos, aunque a divisa constante el descenso fue del 1,6%. El beneficio operativo de TUI bajó

un 46,3%, hasta 86,3 millones de euros.

El grupo dijo que el tercer trimestre estuvo caracterizado por "un entorno de mercado exigente", por "persistentes incertidumbres geopolíticas, especialmente la guerra en Irán" y por la debilidad económica en mercados importantes de Europa.

En el tercer trimestre (de abril a junio), TUI tuvo un beneficio neto atribuido de 82,5 millones, un 55% menos, y las ventas bajaron un 6%. El grupo cayó ayer en Bolsa un 1,1%.

Tencent gana 14.654 millones, un 10% más, e impulsa las inversiones en IA

A.Fernández, Madrid El gigante tecnológico chino Tencent, líder mundial del negocio de videojuegos y dueño de la plataforma WeChat, que tiene más de 1.400 millones de usuarios activos mensuales, obtuvo un beneficio neto atribuido de 114.115 millones de yuanes (14.654 millones de euros) en el primer semestre, un 10,3% más que el año anterior.

Los ingresos ascendieron a 401.243 millones de yuanes (51.528 millones de euros), un 10% más, con un crecimiento

El fuerte aumento de la inversión en IA frena al 0,7% la subida del beneficio entre abril y junio

del 6% en la división de videojuegos y redes sociales, hasta 194.524 millones de yuanes (24.981 millones de euros).

La filial financiera y de servicios para empresas ingresó 15.432 millones de euros, un 8,8% más, y la división de pu-

blicidad creció un 20,9%, hasta 10.497 millones de euros.

Ralentización

El aumento de las inversiones de Tencent en inteligencia artificial (IA) frenó el avance de las ganancias en el segundo trimestre del año. La compañía ganó 56.022 millones de yuanes (7.194 millones de euros), un 0,7% más, rompiendo la racha de aumentos del beneficio de doble dígito que había logrado desde 2023.

El frenazo se debe al fuerte incremento de las inversio-

nes en modelos y agentes de IA, que la compañía ya dijo que duplicará con creces a lo largo de este ejercicio. Las inversiones de capital (capex) de Tencent más que se duplicaron durante el segundo trimestre, hasta 52.780 millones de yuanes (6.778 millones de euros).

Su beneficio neto ajustado creció un 9% durante el segundo trimestre y la facturación ascendió a 204.785 millones de yuanes (26.299 millones de euros), lo que supone un incremento del 11%.

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Jueves 13 agosto 2026 Expansión 11

FINANZAS & MERCADOS

La banca española revoluciona en 5 años el ránking por valor en Bolsa

EN EUROPA/ Santander y BBVA se colocan a la cabeza del Euro Stoxx Banks por capitalización, y CaixaBank ya es el sexto. Sabadell y Bankinter eran los últimos 2021, pero han escalado posiciones.

Inés Abril. Madrid

Los bancos europeos han ganado pulso y rentabilidad en Bolsa en los últimos años, pero los españoles han ido por delante de los demás y ahora dominan el índice bursátil que agrupa a los principales representantes de la zona euro. No era así en 2021, cuando lo que lideraban eran las dos últimas posiciones. También eso ha cambiado ahora.

Santander es el banco más grande del euro por capitalización bursátil. Sus 189.668 millones de euros a cierre de la sesión de ayer le dan el primer puesto del Euro Stoxx Banks. La segunda plaza es de BBVA, con más de 138.000 millones, seguido de UniCredit, BNP Paribas e Intesa Sanpaolo.

Cambio de orden

Los nombres eran casi los mismos hace cinco años, pero en un orden diferente, según los datos de Deutsche Bank, que ha hecho la comparativa con 2021. BNP Paribas era entonces el banco más grande del euro, con Santander en segunda posición e Intesa en la tercera. En la cuarta estaba ING, expulsado ahora del top 5 en favor de UniCredit y actualmente en la séptima plaza. BBVA cerraba el grupo.

Pero más relevante que las diferencias en el orden es el incremento del valor en Bolsa. Los cinco bancos más grandes del índice europeo valían 245.600 millones de euros en julio de 2021. Cinco años después superan los 700.000 millones, así que su capitalización se ha multiplicado por 2,8 veces.

El cambio será más grande en breve por los movimientos que está habiendo en los últimos tiempos en fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés). UniCredit e Intesa están embarcados en dos operaciones corporativas que volverán a alterar el escenario si salen adelante.

Deutsche Bank confiere a UniCredit una capitalización bursátil de unos 170.000 millones asumiendo que logra la mayoría de Commerzbank. Intesa estaría en 157.500 mi-

Ana Botín, presidenta de Banco Santander.

Carlos Torres, presidente de BBVA.

Gonzalo Gortázar, CEO de CaixaBank.

Santander marca diferencias en el podio con una capitalización de 189.668 millones

UniCredit e Intesa están embarcados en operaciones que cambiarán el ránking europeo

llones si triunfa su oferta de compra sobre Monte dei Paschi di Siena.

Los dos bancos italianos superan a BBVA, que cerra al cuarto lugar entre los cinco grandes. También darían un impulso extra al valor del top 5, que llegaría a los 780.000 millones de euros. JPMorgan seguiría valiendo en Bolsa más que los cinco mayores bancos del euro juntos, pero ahora sus 841.311 millones estarían más cerca.

Los más pequeños

También ha habido cambios en la parte baja del Euro Stoxx Banks. Sabadell era el integrante más pequeño del índice en 2021, con una capitalización bursátil de 3.200

LOS MAYORES DE LA ZONA EURO

Capitalización bursátil en millones de euros y subida en Bolsa en 2026.

Santander	189.668	28,22%
BBVA	138.413	23,96%
UniCredit	127.799	19,5%
BNP Paribas	123.379	38,6%
Intesa Sanpaolo	121.213	15,7%
CaixaBank	89.570	22,93%
ING	88.785	29,6%
Deutsche Bank	63.717	0,7%
Société Générale	62.414	20,9%
Crédit Agricole	61.032	14,93%

Expansión

Fuente: Bloomberg

millones de euros. Bankinter estaba el penúltimo, con 3.800 millones.

El primero ha salido del grupo de cola y Bankinter ha escalado hasta la quinta posición por abajo, gracias a sus más de 14.870 millones en tasación bursátil. Otro cambio importante es que Unicaja ha

hecho su aparición y eleva a seis los bancos españoles que están en el indicador (CaixaBank también es integrante del Euro Stoxx Banks, en la sexta plaza). Es el antepenúltimo, con 9.344 millones.

En lo que va de año, la banca española acumula una subida del 25,15%. Santander li-

El valor de los cinco mayores bancos de la zona euro supera los 700.000 millones de euros

El índice Ibex 35 Bancos sube un 25,15% en lo que va de año, hasta niveles récord

dera las ganancias con un avance del 28,2%, seguido muy de cerca por el 28% de Unicaja. BBVA y Sabadell ganan algo más del 23%; CaixaBank un 22,9%, y Bankinter casi un 17%.

Eso deja las dos últimas plazas fuera de las manos españolas. KBC Ancora, dueño de la participación de control de KBC, y Banca Generali son los ocupantes como entidades más pequeñas del índice sectorial. Igual que en la zona alta, el valor de los cinco que cierran la lista también ha cambiado mucho en un lustro. Valían poco más de 20.000 millones en julio de 2021 y en estos momentos superan los 50.000 millones.

Editorial / Página 2

Suiza quiere dar más poder al regulador para posibles intervenciones

M. Ruehl/S. Foy./FT

Suiza insiste en que el regulador financiero helvético tenga mayores poderes para intervenir en bancos con problemas e imponer multas, mientras el Gobierno avanza en su reforma regulatoria tras el colapso de Credit Suisse.

El Consejo Federal inició ayer una consulta sobre las modificaciones de la Ley Bancaria y el reglamento de liquidez que otorgarían al organismo regulador del mercado, Finma, mayores poderes para intervenir en entidades que se encuentren en apuros. También se le permitiría imponer multas a instituciones financieras.

Los bancos de mayor tamaño estarían sujetos a un nuevo régimen que asignaría explícitamente responsabilidades a los ejecutivos y altos directivos, mientras que las entidades financieras de importancia sistémica tendrían que introducir disposiciones que permitan aplazar o recuperar las bonificaciones en caso de mala conducta.

Estas medidas forman parte de un paquete más amplio denominado Demasiado grande para quebrar, elaborado tras el rescate de Credit Suisse en 2023. El colapso de la entidad financiera, con 167 años de historia, y su posterior adquisición de emergencia por parte de su rival UBS conmocionaron a Suiza, donde la banca es un pilar de la economía y de la identidad nacional.

El sector financiero de Suiza representa aproximadamente el 9% del PIB anual del país, mientras que solo los activos de UBS, valorados en 1,7 billones de dólares, superan el tamaño de toda la economía suiza.

El periodo de consulta estará abierto hasta el próximo 19 de noviembre, y el Ejecutivo suizo ha indicado que los cambios legislativos podrían entrar en vigor en tres año como mínimo.

El paquete también incluye una medida más estricta y polémica sobre los requisitos de capital de UBS. Dicha propuesta exigiría a la entidad dirigida por Sergio Ermotti, actualmente el único banco suizo de importancia sistémica mundial, mantener unos 20.000 millones de dólares en capital adicional para sus filiales extranjeras.

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12 Expansión Jueves 13 agosto 2026

FINANZAS & MERCADOS

Imagin, el banco digital de CaixaBank, triplica la cifra de depósitos de Revolut

GANA GANCHO ENTRE LOS CLIENTES / La entidad ya tiene una cuota de mercado en nóminas del 9% y una cartera hipotecaria de 5.400 millones. Se posiciona como una alternativa primaria para los usuarios.

R. Lander. Madrid

Los bancos puros digitales están demostrando un poder de atracción alto, no solo entre los jóvenes. Especialmente Revolut, que asegura tener seis millones de usuarios en España, muchos más que ING y que Bankinter.

Pero convertirse en el banco principal de sus clientes todavía es una quimera. Revolut, N26 y Trade Republic apenas mueven un 0,57% de los saldos de los españoles en cuentas corrientes y depósitos a plazo, según los cálculos de PwC.

Los neobancos de los grandes bancos, en cambio, sí han cruzado ese rubicón. Imagin asegura que gestiona entre créditos y depósitos casi 24.000 millones de euros, de los que 5.400 millones son hipotecas.

En el mundo de los bancos nativos digitales hay dos ligas en España. Los independientes de la banca y los que no lo son. Revolut y N26 se dieron a conocer por sus tarjetas, muy prácticas para los viajes al extranjero por los competitivos tipos de cambio que aplican. Además permiten sacar dinero fuera de España sin comisiones e incorporan seguros con coberturas muy amplias.

Gracias al gancho de sus cuentas de alta rentabilidad y a que sus apps son muy intuitivas han ido captando un número de clientes más que apreciable en muy poco tiempo. Algunos de sus usuarios han probado también sus servicios de contratación de criptoactivos, su bróker o han suscrito algún fondo de inversión. Y cada vez son más los

'App' de Imagin.

que se dan de alta en algunos de sus planes de suscripción. Sin embargo, el volumen de dinero que mueven todavía es testimonial.

Hipotecas e inversión

Los recibos, las nóminas, las hipotecas y los fondos de inversión siguen en manos de la banca tradicional o de sus marcas digitales, como Openbank (Santander) o Imagin (CaixaBank), que cada vez mueven un volumen de dinero más apreciable. En el caso del primero ya era conocido, porque cuenta con presencia también fuera de España, incluidos mercados tan importantes como Estados Unidos y México. Pero no tanto en el de Imagin. Coincidiendo con el décimo aniversario de su lan-

La banca tradicional o sus marcas digitales aún dominan los principales negocios bancarios

zamiento, CaixaBank ha reivindicado su importancia dentro del grupo y ha actualizado varias cifras relevantes. Su neobanco tiene prácticamente dos millones menos de clientes que Revolut, pero son más rentables. Su volumen de negocio total (créditos más depósitos) ha crecido un 20% en el último año y asciende a 24.000 millones, de los que 5.400 millones son hipotecas (solo lleva tres años operando en el segmento) y 2.200 millones, financiación para crédito

El volumen de negocio de Imagin crece un 20% en el último año, hasta 24.000 millones

al consumo y compra de coches.

Sus clientes tienen depositados en Imagin vía cuentas remuneradas y depósitos un total de 15.300 millones. Se trata de tres veces y media más que Revolut y diez veces más que N26. Otros 1.100 millones están en productos de inversión. En 2023 lanzó un roboadvisor (gestor automatizado de carteras) y empezó a vender fondos de inversión.

Hace unos años, Imagin se nutría básicamente de jóve-

nes a los que se ganó con experiencias exclusivas, contenido de estilo de vida, descuentos en marcas, podcast e iniciativas ligadas al cuidado del medio ambiente. Pero el retrato robot empezó a cambiar con la absorción de Bankia. Muchos de los clientes que querían cerrar su cuenta fueron derivados a Imagin (no cobra comisiones) y ahí se han quedado. El 50% de los usuarios con nómina la tienen domiciliada en el neobanco, asegura CaixaBank.

De los 4,2 millones de clientes de Imagin, 3,3 millones son adultos. En este segmento, la tasa de crecimiento anual es del 10,8%. Más de la mitad de los clientes captados por CaixaBank son por su banco digital.

El banco neerlandés ABN Amro eleva un 20% sus ganancias

Expansión. Madrid

La entidad bancaria neerlandesa ANB Amro ha cerrado el primer semestre con unas ganancias de 1.473 millones de euros, un 20% más en términos interanuales, según declaró ayer el banco.

Los ingresos operativos de la entidad escalaron un 10%, hasta 4.710 millones. El margen de interés fue el motor de los ingresos totales. La partida creció un 8%, hasta 3.337 millones, mientras que las comisiones netas y otros ingresos por servicios generaron 1.225 millones, un 23% más.

Marguerite Bérard, consejera delegada de ANB Amro, destacó la buena evolución de los resultados hasta junio y tildó al segundo trimestre de 'sólido'.

La máxima ejecutiva destacó los avances de la entidad con sede en Amsterdam en materia de eficiencia de costes y en la optimización de los activos ponderados por riesgo (APR).

La dinámica creciente de las cuentas ha llevado a la entidad a actualizar al alza la previsión de ingresos para este año. Ahora esperan 6.800 millones.

Además, la dirección del banco anunció una rebaja en la previsión de costes para el término de este ejercicio, que se sitúa ahora en 5.500 millones, cifra que ya contempla el efecto de la adquisición del banco NIBC. ABN Amro finalizó la transacción el pasado 1 de agosto. El coste fue de 960 millones.

No obstante, los gastos de la segunda mitad del año podrían variar en función del desenlace de las negociaciones del convenio colectivo para los empleados.

Bank of America canalizará 250.000 millones de dólares hacia infraestructuras en EEUU

Expansión. Madrid

Bank of America ha anunciado que invertirá 250.000 millones de dólares en el desarrollo de proyectos digitales e infraestructuras en Estados Unidos hasta julio de 2027, con motivo del 250 aniversario de la independencia del país.

Esta iniciativa tiene como objetivo ayudar a fortalecer y

modernizar la infraestructura de EEUU 'apoyando la seguridad energética, el crecimiento del empleo y la competitividad económica', según señaló el banco en un comunicado.

Infraestructura 'tech'

'La creciente demanda de capacidad informática, energía, capacidad de fabricación, sis-

temas de transporte modernos y cadenas de suministro diversificadas está impulsando una nueva ola de inversión en infraestructura en todo el país, por lo que [BoFA] apoyará a sus clientes en estos sectores en su acceso al capital que necesitan'.

Esta iniciativa refleja nuestra confianza en el futuro del país y en las inversiones que lo

meldearán', indicó en el comunicado el copresidente de Bank of America, Jim DeMare'. La infraestructura que impulsa nuestra economía fortalece nuestra seguridad energética y garantiza nuestro liderazgo tecnológico e impulsará el crecimiento, creará empleos y definirá el próximo capítulo de Estados Unidos', afirmó.

Sede de Bank of America.

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Jueves 13 agosto 2026 Expansión 13

FINANZAS & MERCADOS

El BCE, proclive a la compra de Commerzbank por Unicredit

Expansión. Madrid

El Banco Central Europeo (BCE) se inclina por aprobar la operación entre UniCredit y Commerzbank.

Así lo detalla en un documento interno en el que el supervisor comparte las primeras impresiones sobre una operación que, de salir adelante, generaría el primer gran banco paneuropeo. El BCE siempre ha sido proclive a la creación de grandes campeones europeos para competir con la banca americana o china, entre otras.

En el documento, al que ha tenido acceso Reuters, el BCE indica que “no ve motivos para oponerse” a la transacción, aunque previ una integración “complicada y duradera”. También detalla en el escrito que los supervisores alemanes exigen “una estrategia de mitigación” para generar apoyo dentro de Commerzbank, así como controles y equilibrios más estrictos en UniCredit.

Cabe destacar que el Gobierno germano posee el 12% de Commerzbank.

El documento fue presentado el mes pasado al Consejo de Supervisión del BCE, que reúne a reguladores del banco central y de las autoridades nacionales.

El Consejo tiene en cuenta la opinión de los supervisores nacionales sobre las operaciones de adquisición antes de tomar una decisión final, que posteriormente es ratificada por el Consejo de Gobierno del BCE.

Los portavoces del BCE, del regulador alemán BaFin, de UniCredit y de Commerzbank declinaron hacer comentarios sobre el documento, que indicaba que la solicitud seguía incompleta y que la revisión final tendría lugar en septiembre u octubre.

Preocupación

El documento del supervisor también recoge la visión del regulador alemán, que expresa diversas preocupaciones en torno a una posible unión entre bancos.

BaFin destacó lo que calificó de “comportamiento agresivo y parcialmente opaco” de UniCredit, y manifestó su preocupación por las “deficiencias en los controles y equilibrios” del banco italiano y pidió una gobernanza más sólida.

Goldman compra la plataforma de ETF Neos por 2.150 millones

FONDOS COTIZADOS/ El banco refuerza su apuesta por el área de gestión y saltaría al octavo puesto en ETF activos.

Harriet Clarfelt, Financial Times Goldman Sachs ha acordado la compra de la plataforma de fondos cotizados (ETF) Neos Investments en una operación valorada en hasta 2.300 millones de dólares (2.150 millones de euros). La adquisición forma parte de la ampliación de su división de gestión de activos.

La compra de Neos, que gestiona aproximadamente 30.000 millones de dólares en activos, convertiría a Goldman en uno de los ocho principales proveedores de ETF de gestión activa, con un total de 80.000 millones de dólares en activos.

Goldman y otros bancos y grupos de inversión están expandiéndose en el mercado de los ETF de gestión activa –vehículos cotizados en bolsa creados por gestores de cartera– que suelen tener comisiones más elevadas que sus homólogos pasivos que replican índices.

Firmas como Neos compran y venden contratos de opciones sobre inversiones en índices como el S&F 500 para generar ingresos periódicos.

En términos generales, los ETF activos han experimentado un auge de popularidad entre bancos y gestores de activos en los últimos años, con casi 1.000 nuevas estrategias domiciliadas en EEUU lanzadas solo en 2025, según Morningstar, frente a las 584 del año anterior.

El CEO de Goldman Sachs, David Solomon, asegura que Neos ha logrado “acumular una sólida presencia en el mercado con una base de inversores diversa” y que la adquisición encaja a la perfección con la estrategia y la cultura de la empresa.

Confirmada la multa al adjunto al director de ‘El Confidencial’

AUDIENCIA. La Audiencia desestimará el recurso del periodista y adjunto al director de El Confidencial. Agustín Marco y confirma la multa de 15.000 euros de CNMV por información privilegiada. Marco recurirá.

David Solomon, CEO de Goldman Sachs.

Se trata de la última operación de pequeña envergadura de Goldman Sachs en el ámbito de la gestión de activos. Hace poco, adquirió al proveedor de ETF Innovator Capital Management, que ofrece los llamados ETF de resultado definido con derivados para protegerse contra la caída de los mercados, y la firma de inversión de capital riesgo Industry Venture.

Crecimiento

El año pasado, el banco también acordó invertir hasta 1.000 millones de dólares en la gestora de activos estadounidenses T. Rowe Price.

Solomon, que dirige Goldman Sachs desde 2018, ha estado intentando ampliar la división de gestión de activos y patrimonio de Goldman Sachs con el objetivo de reducir su dependencia de la volatilidad de las inversiones y las operaciones bursátiles.

N2S se une a Wero, el Bizum de Francia, Alemania y Bélgica

PAGOS. El neobanco N2S ha decidido incorporarse al libro, la solución de transferencias y pagos inmediatos en particulares al estilo de Bizum que está implantada en Alemania, Francia y Bélgica.

En 2025, la gestión de activos y patrimonios representó algo menos del 30 % de los ingresos del banco.

En declaraciones a Financial Times, Marc Nachmann, director global de gestión de activos y patrimonios de Goldman Sachs, asegura: “espero que sigamos así de centrados en el crecimiento orgánico. No obstante, continuaremos, en todo el negocio de gestión de activos, analizando situaciones que puedan ayudarnos a acelerar el crecimiento”. Goldman Sachs tiene un historial algo volátil en lo referente a operaciones, sobre todo tras registrar pérdidas con la venta de la plataforma de préstamos GreenSky aproximadamente dos años después de su adquisición.

Nachmann afirmó que el banco había dedicado mucho tiempo a garantizar una buena integración de las adquisiciones.

ERGO patrocinará el pantalón del Atlético de Madrid

SPONSOR. El Atlético de Madrid ha incorporado a ERGO Group, matriz de DKV Seguros, como nuevo patrocinador oficial. La aseguradora incorporará su marca al pantalón de juego y entrenamiento.

Los riesgos asociados al agua afectan a la banca

Víctor Cruzado, Madrid

La economía española se apoya en sectores con alta dependencia hídrica, como la agricultura, la energía, el turismo o el mercado inmobiliario. Por ello, los impactos de la crisis climáticas relacionados con el agua constituyen uno de los principales riesgos para el sistema bancario, según WWF.

La organización internacional dedicada a la defensa de la naturaleza y el medio ambiente afronta en el informe los avances y retos en el análisis de la materialidad financiera del riesgo del agua en España cómo el impacto relacionado con la crisis climática, junto con la degradación de ecosistemas, afectan a la estabilidad financiera al condicionar factores como los ingresos empresariales, la calidad crediticia o el valor de los bienes que operan como garantías para los préstamos.

El estudio analiza los avances en la materia de distintas instituciones como el Banco Central Europeo, la Autoridad Bancaria Europea (EBA), el Banco de España o la OCDE, así como prácticas bancarias, bases de datos y herramientas específicas de análisis del riesgo hídrico.

La organización sostiene en un informe que los peligros relacionados con el agua presentan características de riesgo financiero emergente con potencial sistémico y considera que su integración operativa en la supervisión y la gestión bancaria permanece incompleta.

La institución recalca que los eventos extremos provocaron en Europa pérdidas estimadas de al menos 43.000 millones de euros el pasado verano.

En España, los daños asociados a sequías se sitúan en torno a 1.500 millones de euros anuales y afectan sobre todo a la agricultura (50%), energía (35%) y abastecimiento urbano (13%). El informe indica que la vulnerabilidad estructural española amplifica este riesgo.

Riesgos financieros

Desde la perspectiva financiera, los riesgos físicos, incluidos los asociados al agua, se reflejan en el aumento de la probabilidad de impago, la devaluación de colaterales, el aumento de pérdidas en caso de incumplimiento, interrupciones operativas y tensiones

Pantano seco.

La probabilidad de impago o la devaluación de colaterales impactan en el sector

WWF valora los avances realizados por la banca en gobernanza climática

de liquidez tras eventos extremos, así como acumulaciones de contingencias derivadas de concentraciones sectoriales y geográficas.

La ONG señala que, aunque el sector bancario ha realizado progresos, en especial en gobernanza climática, aún existe una brecha entre la identificación de los riesgos y su medición práctica al no contar con estándares comunes, ya que siguen clasificados en categorías genéricas.

En cuanto a los datos disponibles, WWF afirma que no están lo suficientemente desgranados para hacer un análisis robusto según su localización por cuencas hidrográficas o por los sectores más impactados.

En este sentido, señala que el Banco de España es un referente europeo en análisis empírico de riesgos físicos relacionados con el agua para casos concretos como la desertificación o los incendios forestales, pero no se ha traducido aún en un marco operativo sistemático.

Por todo ello, la ONG solicita a los supervisores crear reglas y métricas comunes, y, a los bancos españoles, mejorar sus capacidades internas para incorporar los datos ambientales en la gestión del riesgo y en sus decisiones financieras.

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14 Expansión Jueves 13 agosto 2026

FINANZAS & MERCADOS

LA SESIÓN DE AYER

Las bolsas europeas toman aire en niveles récord

EL IBEX CEDE UN 0,05%, HASTA 20.204 PUNTOS/ El IPC de EEUU refuerza las apuestas por que la Fed mantendrá los tipos en septiembre, pero el conflicto de Oriente Próximo invita a la cautela. Indra, Sabadell, Santander y Unicaja marcan máximo histórico.

Susana Pérez. Madrid

La prudencia marcó ayer el tono en las bolsas europeas. El Ibex se movió en un rango de 152,9 puntos. Finalmente se alcanzó por los números rojos, al igual que el resto de principales índices del viejo continente, pero con una caída mínima: del 0,05%, hasta 20.204,4 puntos. Sus homólogos restaron entre el 0,1% del Pise 100 de Londres y el 0,46% del Cac 40 de París.

Los inversores no encontraron alicientes para llevar los indicadores bursátiles a cotas más altas. La situación en Oriente Próximo se mantuvo encallada, sin avances en las negociaciones para reactivar el acuerdo provisional alcanzado en junio entre EEUU e Irán, mientras continuaban los ataques contrabugues. Y el IPC de julio en EEUU, la referencia clave de la semana, mostró una desaceleración de una décima en la tasa general y en la subyacente, lo cual es bueno para bolsas y bonos porque contribuye a enfriar las expectativas de subidas de tipos de la Fed (ver pág. 18). Pero no se reflejó en las cotizaciones porque el informe de inflación se limitó a ajustarse a lo esperado.

Expectativas sobre los tipos. Los analistas de Bankinter, sin embargo, remarcan que el dato de IPC es claramente positivo y que “para entenderlo” hay que tener en cuenta que los precios de petróleo repuntaron con fuerza en julio como consecuencia de la nueva escalada de tensión entre EEUU e Irán y el cierre de nuevo del estrecho de Ormuz. El mercado otorga ahora una probabilidad del 40% a una subida de tipos en la próxima reunión de la Fed del 16 de septiembre, frente al 50% antes de la publicación de los datos de IPC.

Bret Ezenwell, analista de mercados de eToro en EEUU, apunta que el pico inflacionario puede haber quedado atrás, pero se mantiene muy por encima del objetivo de la Fed, y recuerda que los decepcionantes datos de empleo de julio y de PIB del segundo trimestre han llevado a los inversores a debatir sobre la urgencia real que tiene el organismo que preside Kevin Warth para aumentar el precio oficial del dinero. “Aun así, una o dos subidas de tipos por sí solas no parecen suficientes para frenar el mercado alcista. La amenaza más seria que el petróleo volviera a superar los 100 dólares por barril, reactivando la inflación y obligando a la Fed a una respuesta más agresiva. Por ahora, los beneficios siguen siendo el principal motor del mercado, respaldados por un

EN TABLAS

Intrada Ibex 35, en puntos • 12/8/2026

LOS PROTAGONISTAS DEL DÍA

Los valores que más suben y bajan, en %.

Deutsche Bank mejora un 60% su valoración de ACS

Violeta N. Quiñonero. Madrid ACS vuelve a ganarse poco a poco el favor de los analistas. Ayer, Deutsche Bank cambió su recomendación de la constructora e incrementó en más de un 60% su precio objetivo. Modificó su consejo de mantener a comprar ACS en Bolsa y mejoró su valoración

estimada para los próximos 12 meses de los 86,70 euros anteriores a los 140 euros por acción, lo que supone un incremento del 60%. Los inversores recibieron con entusiasmo este cambio de Deutsche Bank y ACS se anotó en Bolsa un 1,85%, su mejor comportamiento en una sesión

desde finales de julio, cuando avanzó más de un 3%. Aunque la subida fue disminuyendo con el transcurso de las horas, el ascenso de ACS ayer llegó a rozar el 3%. Sobre el cierre de ayer, en 110 euros, el nuevo precio objetivo de Deutsche Bank le deja a la compañía un potencial en torno al 21%.

fuerte crecimiento y un consumo resiliente”, comenta.

La IA impulsa Wall Street. Los buenos resultados de algunas compañías de infraestructura de inteligencia artificial (IA) impulsaron las acciones tecnológicas y tiraron de los grandes índices de Wall Street al cierre. El Nasdaq Composite subió un 0,54% hasta 26.588 puntos; el S&P 500 avanzó un 0,26%, hasta 7.745 puntos; y el Dow Jones restó un 0,04%, hasta 53.700 puntos. So-

bresalían las revalorizaciones de Super Micro Computer (+19%), CoreWeave (+15,77%) y Nebius (+34,14%).

Destacados en el Ibex. Las acciones de Solaria fueron las más alcistas en el Ibex (+2,75%) en una jornada animada para el sector de renovables europeo después de que Vestas sorprendiera con sus resultados trimestrales y elevara sus previsiones de negocio: se disparó un 19,66%. Nortex sumó un

4,56%. Y Acciona, que tiene una participación del 47% en la empresa alemana de fabricación de aerogeneradores, se alzó un 1,61%.

El viento fue favorable también para la mayoría de los bancos (ver página 11). Sabadell, Santander y Unicaja cerraron en récords (ajustados por dividendos y otras operaciones) tras mejorar un 1,2%, un 0,5% y un 0,85%, respectivamente. Indra finalizó asimismo en máximo histórico (ajustado) al ascender un 0,68%.

→ COTIZACIONES

	Cierre	Variación (%)
		En el día	En el año
Ibex 35	20.204,40	-0,05	16,74
Euro Stoxx 50	6.533,99	-0,26	12,82
Dow Jones	53.770,27	-0,04	11,87
Nikkei 225	67.524,06	0,83	34,14
Brent	88,61	-0,61	45,48
	Cierre		Variación diaria
Euro/Dólar	1,1545	↑	0,04%
Euro/Ven	183,67	↓	-0,03%
Bono español	3,606%	↑	0,01pb
Prima de Riesgo	44,02pb	↓	-0,31pb

→ DE UN VISTAZO

Cotización en euros
Título	Última cotización	Variación (%)
		Ayer	2025	2026
Acciona	255,000	1,61	21,50	15,65
Acciona Ener	21,260	0,76	25,84	-5,09
Acerinex	18,140	0,82	33,97	43,29
ACS	100,700	2,22	75,17	30,47
Aena	26,560	-0,45	20,67	11,50
Amadeus	57,260	1,34	-7,86	-8,88
ArostarMittal	64,160	-0,06	74,65	64,22
B. Sabadell	3,552	1,20	79,28	5,56
B. Santander	12,912	0,50	125,56	28,22
Bankinter	16,550	0,09	85,27	16,92
BBVA	24,800	0	112,12	23,69
Canalbank	12,840	-0,81	99,48	22,93
Cellinex Telecom	27,470	1,48	-10,10	0,15
Colonial SFL	5,600	0,81	5,60	2,47
Enagás	16,760	0,36	11,63	27,45
Endexa	41,570	0,27	47,67	35,72
Ferrovial N.V.	57,220	0,70	36,31	3,40
Fluidra	19,700	1,45	1,53	14,94
Grifols	10,075	0,40	16,97	-5,84
IAG	5,168	0,43	10,86	8,82
Iberdrola	20,600	0,05	38,83	11,56
Inditex	57,900	-1,66	13,50	2,77
Indra	64,780	0,68	184,19	33,46
Logista	36,540	0,61	3,15	21,31
Mapfre	4,400	0,55	75,06	2,76
Merlin Properties	14,560	0,21	22,34	17,14
Nafurgy	28,940	0	10,86	11,65
Puig Brands B	12,080	0	-16,62	14,86
Redria	15,320	0,07	-9,26	2,33
Repsol	26,120	-1,34	36,23	64,02
Rovi	57,800	-0,94	0,87	4,98
Sacur	4,534	0,13	71,50	17,18
Solaria	16,610	2,75	132,25	-8,48
Telefónica	3,643	-0,84	-11,28	4,29
Unicaja Banco	3,556	0,85	118,05	28,01

EURO

Evolución del euro, en dólares.

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Jueves 13 agosto 2006 Expansión 15

FINANZAS & MERCADOS

Las nuevas apuestas en Bolsa de las grandes fortunas españolas

INVERSIONES/ Los altos patrimonios mantienen una parte relevante de la cartera en tecnología, pero diversifican con nuevas apuestas dentro del sector y compras en materias primas, Defensa y automóvil.

Sandra Sánchez Madrid

Las grandes fortunas españolas han aprovechado la volatilidad que se ha instalado en el mercado durante la primera mitad de 2026 para mover sus carteras y buscar nuevas oportunidades de inversión.

La inteligencia artificial sigue centrando las grandes apuestas de los altos patrimonios, pero desde una óptica más diversificada. Además, las materias primas, el sector industrial, las empresas de Defensa, infraestructuras o turismo ganan espacio entre las principales inversiones en Bolsa de las grandes Sicav españolas, que, en todo caso se decantan por estrategias muy distintas para sortear el impacto de las tensiones geopolíticas, la inflación y los cambios en las expectativas sobre los tipos de interés en el mercado.

Alberto Palatchi, el fundador de Pronovias, tiene la mayor sociedad de inversión española, Gesprisa, con un patrimonio a cierre del primer semestre de 1.939 millones de euros. Es la única Sicav española que se acerca a los 2.000 millones en activos, a mucha distancia de las siguientes.

Los gestores de Santander Asset Management, que se encargan de administrar el patrimonio familiar, han logrado una rentabilidad superior al 25,7% en lo que va de año. Han protagonizado una fuerte rotación de la cartera durante los primeros seis meses de 2026.

En particular, destaca la rotación que los gestores han llevado a cabo dentro del sector tecnológico, una de sus grandes apuestas. A través de su Sicav, Palatchi mantiene una fuerte confianza en el potencial de la Inteligencia Artificial en Bolsa, pero con matices frente a la estrategia que había seguido hasta ahora.

Gesprisa ha reducido su exposición entre los Siete Magníficos, como Microsoft, Apple, Amazon, Meta o Alphabet, mientras que ha aumentado el peso en otras compañías ligadas a la IA, mirando a lo largo de toda la cadena de valor. Como ejemplo, ha concentrado buena parte de sus apuestas en semiconductores, elevando su apuesta por compañías que suministran chips y memoria. En los

ALBERTO PALATCHI

Tiene la mayor sociedad de inversión española, Gesprisa, con un patrimonio a cierre del primer semestre de 1.939 millones de euros.

últimos meses, ha aumentado o incorporado compañías como Micron, TSMC, Lam Research, ASML, KLA, AMD, Arm, Applied Materials o Samsung, entre otros fabricantes y proveedores de semiconductores.

Alicia Koplowitz también mantiene una posición relevante en el sector tecnológico. Morinvest, su Sicav, gestionada por BBVA Asset Management, terminó junio con un patrimonio de 620 millones de euros y una rentabilidad acumulada del 4,32%.

Aunque grandes compañías estadounidenses como Microsoft y Nvidia se mantienen como las mayores inversiones, los gestores han incorporado a la cartera acciones de AMD y Micron, para apostar por la IA, y han abierto una posición en blockchain, mediante la inversión en el fondo Invesco CoinShares Global Blockchain.

Por otra parte, llama mucho la atención el aumento considerable que ha llevado a cabo en su participación en Berkshire Hathaway.

La Sicav ha multiplicado prácticamente por cinco su inversión por el conglomerado de Warren Buffett, precisamente después de la salida efectiva del legendario inversor como consejero delegado de la compañía. En el primer semestre del año, Morinvest ha pasado de tener una inversión del 0,29% de su patrimonio total al 1,51%, hasta supe-

ALICIA KOPLOWITZ

La empresaria ha elevado considerablemente su inversión en Berkshire Hathaway tras la salida de Warren Buffett como CED.

JUAN MARCH DE LA LASTRA

La familia March tiene varias Sicav en coinversión con algunos de sus clientes, y Torrenova, con 1.269 millones, es su mayor vehículo.

rar los 9,3 millones de euros. Es su gran apuesta en cartera.

Joaquín del Pino, hijo del fundador de Ferrovia, tiene el patrimonio repartido entre algunas de las mayores Sicav españolas (Allocation y Chart Inversiones). Sus carteras son muy similares. Allocation, con un patrimonio superior a los 823 millones de euros, ha logrado una rentabilidad del 6,12% en el semestre.

La Sicav, administrada por Pacto Gestión ha aprovechado la volatilidad del mercado para elevar su exposición a renta variable, con la IA, el sector de la Defensa, el de la salud y las materias primas,

JOAQUÍN DEL PINO

Una de las grandes compras de Allocation, una de las Sicav de la familia Del Pino, es Freeport-McMoRan, un gran productor de cobre.

ANTONIO HERNÁNDEZ CALLEJAS

Frente al entusiasmo casi generalizado por la IA, Soixa apuesta por compañías de corte industrial, materiales y automóviles.

como sus grandes apuestas. Como elemento en común con otros grandes inversores institucionales, Microsoft, Nvidia o Alphabet son algunas de las mayores inversiones de la Sicav. Además, los gestores siguen viendo valor en otro de los sectores con mejor desempeño en los últimos años: el de la Defensa. Inverte en el sector a través de Rheinmetall y Leonardo y también a través de fondos cotizados especializados.

Pero una de las compras más llamativas de la cartera es el grupo minero Freeport-McMoRan. Es uno de los grandes productores mun-

diales de cobre, una materia prima que ha ganado mucho protagonismo con la proliferación de los centros de datos y electrificación.

La familia March tiene varias Sicav en coinversión con algunos de sus clientes, y Torrenova, con 1.269 millones de euros en activos, es su mayor vehículo de inversión. Esta Sicav tiene un perfil mucho más conservador que otras grandes sociedades, con un elevado peso del patrimonio en renta fija, pero en la parte de su cartera destinada a invertir en Bolsa, la tecnología estadounidense ha ganado peso en el último semestre frente a la renta variable de Europa.

La Sicav ha elevado su inversión en grandes nombres como Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon y Alphabet. Pero a los gestores también les ha despertado el apetito por otros eslabones de la industria de semiconductores, desde el diseño y fabricación de chips hasta memoria. Otras de sus grandes apuestas en el sector son TSMC, ASML, Micron y Texas Instruments.

Por último, la familia Hernández Callejas, propietaria de Ebro Foods, invierte parte de su patrimonio a través de Soixa, gestionada por Magillanes. Frente al entusiasmo casi generalizado por la IA, la gestora especializada en valor apuesta por compañías de corte industrial, materiales y automóviles. Durante el semestre, la Sicav ha incorporado nuevas compañías a la cartera como Saint-Gobain y Tubacex. A estas compañías se suman inversiones importantes en Rexel, Sandvik, Brenntag, Evonik, Bouygues, SKF, Heidelberg Materials o Acerinox.

Las materias primas también tienen un papel destacado en la cartera. ArcelorMittal se encuentra entre las mayores posiciones, junto a Anglo American y Antofagasta.

Por otra parte, el sector del automóvil sigue siendo otra de las grandes apuestas contrarias de Magillanes, donde la gestora ve un importante potencial de revalorización tras un período sombrío en Bolsa. Como ejemplos, Soixa tiene en cartera acciones de Stellantis, Renault, Volkswagen, Porsche, Forvia y Gestamp.

Deutsche, banco europeo por el que China impulsará el salto de su divisa

Expansión Madrid

El banco central de China ha designado a Deutsche Bank como la primera cámara de compensación europea para el renminbi, en un intento de Pekín por aumentar el uso internacional de su moneda, según informa Financial Times.

El Banco Popular de China autorizó al banco alemán como banco de compensación de renminbi en Fráncfort la noche del lunes.

Deutsche Bank afirmó que su nombramiento punta de relieve la “continua internacionalización” del renminbi y el “creciente papel del banco a la hora de facilitar el comercio, la tesorería y la actividad de inversión a lo largo de los principales corredores entre China y Europa”.

La mayoría de las cámaras de compensación de renminbi en el extranjero son sucursales locales de los cuatro mayores bancos estatales chinos: el Banco de China, el Banco Industrial y Comercial de China, el Banco de Comunicaciones y el Banco de Construcción de China.

Deutsche Bank es el primer banco no chino de Europa al que se le permite compensar y liquidar transacciones en renminbi. “Esto establece un puente directo hacia el sistema financiero chino y fortalece nuestra capacidad para apoyar a los clientes que participan en flujos comerciales y de inversión entre Europa y China”, apunta Leo Yin, presidente de Deutsche Bank China.

Yin espera que los grupos europeos utilicen el sistema de compensación en renminbi de Deutsche Bank para reducir la “fricción cambiaria” y agilizar los pagos de la cadena de suministro, mientras que es probable que las empresas chinas lo utilicen para financiar inversiones en Europa y facilitar los flujos comerciales “sin salir del ecosistema del renminbi”.

Uso global

En los últimos años, China ha intensificado sus esfuerzos para aumentar el uso global de su moneda y desafiar el dominio del dólar.

Deutsche Bank lleva tiempo involucrado en la internacionalización del renminbi, y en 2015 se unió al Sistema de Pagos Interfinancieros Transfronterizos (CPSS), la alternativa china a Swift.

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16 Expansión Jueves 13 agosto 2026

FINANZAS & MERCADOS

El capital privado en la educación

Aunque la educación puede estar perdiendo popularidad entre los estudiantes, los inversores estudian el sector con gran interés. Entre ellos, Galileo Global Education, el mayor grupo de educación superior con ánimo de lucro de Europa, que ahora busca adquirir universidades británicas en apuros.

El sector de la educación superior en Reino Unido ofrece grandes oportunidades. A diferencia de EEUU, donde las universidades son privadas, casi todas prestan un servicio público sin necesidad de rendir cuentas ante el organismo regulador de las organizaciones benéficas. Un gran número de ellas presentan déficits y tienen pocas posibilidades de revertir su situación.

De ahí la adquisición de Galileo por la Universidad Regent's de Londres en 2020. O el caso de Global University Systems (GUS), que compró la Universidad de Derecho hace 11 años. Hace unos meses, GUS afirmaba tener más de 174.000 estudiantes en sus campus distribuidos en 36 instituciones.

Las fusiones y adquisiciones tienen sentido por las mismas razones que en otros sectores, desde la veterinaria hasta los servicios profesionales. La eficiencia se logra al compartir servicios administrativos como informática, marketing y captación de estudiantes. En EEUU, la Universidad Grand Canyon de Arizona subcontrata estos servicios a Grand Canyon Education, una empresa que cotiza en el Nasdaq. Es cierto que también existen inconvenientes. Las universidades privadas carecen del prestigio de sus homólogos públicos y, a menudo, cobran más. La Universidad Regent's de Londres, propiedad de Galileo, cobra una matrícula anual de 24.500 libras esterlinas (28.500 euros) a los estudiantes de carreras como diseño de moda, más del doble de lo que pagan los estudiantes en las universidades públicas del país. El prestigio se ve aún más mermado por unos requisitos de admisión menos exigentes. La reputación

Sede de Galileo Global Education

también importa: el Regent College London, sin relación con la Regent's University, fue objeto de críticas por parte de los reguladores en 2024 debido a varias deficiencias, entre ellas, ofrecer cursos que no estaban actualizados ni se impartían con eficacia.

Sin embargo, generar valor no tiene por qué limitarse a recortar personal, cursos o profesores, prácticas que se están llevando a cabo en abundancia en las universidades británicas, con o sin ánimo de lucro.

Ofrecer cursos especializados pero relevantes es una alternativa: los estudiantes, o sus padres, podrían estar más dispuestos a pagar si los títulos conducen a un empleo.

Los proveedores también pueden beneficiarse de la investigación y la propiedad intelectual generadas en sus instituciones mediante la creación de empresas derivadas, especialmente cuando pueden aportar su propia experiencia financiera y sus contactos.

En definitiva, no es difícil comprender el interés de los inversores financieros.

Incluso las universidades en una situación difícil suelen contar con bienes inmuebles que pueden monetizarse, flujos de ingresos predecibles provenientes de la matrícula estudiantil y una tendencia a largo plazo hacia un mayor gasto en educación, un sector que, según Morgan Stanley, generará 8 billones de dólares en ingresos para 2030. Ojalá los propios estudiantes fueran tan optimistas sobre su valor.

Pimco apuesta por los bonos del Tesoro español e italiano

RENTA FIJA/ La mayor gestora de deuda del mundo confía en los bonos nacionales de España e Italia por su liquidez y la estabilidad macroeconómica.

Violeta N. Quiñonero. Madrid Las rentabilidades de los principales bonos soberanos se mueven en cotas no vistas en décadas, pero, aunque la oportunidad pueda parecer atractiva, no todo vale. Pimco, la mayor gestora del mundo de renta fija, apuesta por la estabilidad de los bonos de España e Italia, frente a países como Francia. Una confianza fundamentada por un proceso de convergencia macroeconómica y una mayor percepción de estabilidad dentro de la eurozona.

A pesar de que el panorama macroeconómico de Europa presenta desafíos estructurales -como la competencia con China, la demografía, el rezago tecnológico y la falta de independencia energética-, la región se percibe hoy con un entorno más estable. Según Nicola Mai, gestor de carteras y analista de deuda soberana y la visión macroeconómica de la eurozona de Pimco, esta estabilidad se ha visto reforzada por grandes iniciativas políticas de los últimos años, como el programa de recuperación Next Generation y el rol del Banco Central Europeo (BCE) como prestamista de última instancia para la deuda soberana.

Este escenario ha propiciado un proceso de convergencia macroeconómica entre los países de la periferia y el núcleo de la eurozona. Mai prefiere tomar exposición de manera activa en países como España e Italia para capturar un 'diferencial adicional', respaldado por la solidez y la

CERCA DE MÁXIMOS ANUALES

Rentabilidad del bono español a 10 años, en %.

Una cartera de renta fija segura y diversificada puede ofrecer retornos entre el 4% y el 5%

liquidez que ofrecen ambos mercados de deuda.

Aunque la deuda de ambos países, junto con la de Reino Unido (que Mai también percibe como muy atractiva gracias a un escenario en el que no se prevén más subidas de tipos del Banco de Inglaterra), son las opciones predilectas de Pimco, la gestora mantiene una postura de cautela respecto a la deuda de Francia,

debido a la preocupante trayectoria de sus finanzas públicas y al rápido incremento de su ratio de deuda sobre el PIB.

La crisis energética, la 'inflación climática', la incertidumbre geopolítica, el gasto en Defensa y la presión sobre los déficits fiscales son algunos de los riesgos que Mai identifica en el mercado de renta fija europeo para los próximos meses. La pieza clave serán los costes de la energía, que podrían obligar o no a una política monetaria más restrictiva del BCE. En cuanto a la duración de las inversiones en renta fija, el gestor aconseja centrarlas en

el tramo medio de la curva y recomienda veracimientos como máximo hasta los cinco años. Aconseja alejarse de los plazos más largos, como los bonos con vencimiento a 30 años. Mai mantiene esta precaución en el tramo largo de la curva como respuesta a las presiones estructurales como el aumento del gasto en Defensa (liderado por Alemania), los programas de endurecimiento cuantitativo del BCE y reformas estructurales como la de las pensiones en los Países Bajos, factores que tienden a empinar las curvas de tipos de interés.

Inversor minorista

A los inversores minoristas, especialmente los de mercados como el español -donde tradicionalmente existe un sesgo hacia los bonos domésticos a muy corto plazo-, Pimco aconseja no limitarse al tramo más corto de la curva ni centrarse exclusivamente en activos locales. La gestora recomienda extender ligeramente la duración hacia plazos intermedios para asegurar rendimientos atractivos antes de que los tipos comiencen a normalizarse a la baja, y subraya la importancia de construir carteras globales y diversificadas que incluyan deuda de distintas regiones e incluso bonos de mercados emergentes.

En el entorno actual, la firma estima que una cartera de renta fija segura y diversificada puede ofrecer retornos de entre el 4% y el 5% en términos de euros.

DE COMPRAS POR EL MUNDO

Por Joaquín Tamames

Genpact, ante el reto de la IA

La estadounidense Genpact, nacida en India en 1997 como una unidad de 20 personas de GE Capital, es hoy uno de los grandes consultores mundiales en transformación de procesos empresariales mediante tecnología, datos e IA, con más de 800 grandes clientes, de los que el top 20 aporta el 34% de los ingresos.

Compite con Accenture, Cognizant, Infosys, Capge-

mini, EXL, Concentrix, IBM y Deloitte, y cuenta con 145.000 empleados en más de 30 países, con alrededor de dos tercios de su plantilla localizada en India. El sector está experimentando una evolución desde la externalización tradicional hacia soluciones de mayor valor añadido basadas en datos e IA. Así, a través de 'GenpactNext', la compañía está potencian-

do el negocio de Advanced Technology Solutions, que integra IA, datos y conocimiento sectorial para automatizar y rediseñar procesos. En 2025 tuvo ingresos y beneficio operativo ajustado de 5.080 y 888 millones de dólares, respectivamente, con aumentos del 6% y del 9%, y este año prevé crecer un 7%, mejorando levemente el margen hasta el 17,7%.

La cotización ha caído un 22% en doce meses, para una capitalización de 5.700 millones de dólares, por el temor a que la IA termine sustituyendo parte de los servicios que nutren el negocio. El éxito del grupo dependerá de que consiga convertir la IA de amenaza para su modelo tradicional en motor de crecimiento, productividad y expansión de márgenes.

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Jueves 13 agosto 2026 Expansión 17

ECONOMÍA / POLÍTICA

El creciente coste de la deuda golpeará las cuentas regionales: 11.500 millones en 2029

INFORME FEDEA/ El abultado endeudamiento y el encarecimiento de la financiación catapultarán en los próximos años el gasto en intereses de las CCAA. Cataluña, Comunidad Valenciana, Madrid y Andalucía asumirán las mayores facturas.

J. Díaz, Madrid

Las crisis encadenadas de los últimos años y los sucesivos planes de ayuda desplegados han disparado el endeudamiento público en España hasta niveles récord: 1,72 billones hasta mayo, según los datos del Banco de España. Aunque el crecimiento económico ha permitido reducir el peso relativo de esa deuda sobre el PIB, en términos absolutos se mantiene en zona de máximos históricos, representando una monumental hipoteca para las generaciones futuras. Y aunque la parte del león de ese pasivo corresponde al Estado (1,57 billones, el 91,2% del total), la deuda ha mostrado también una clara progresión ascendente en las comunidades autónomas, superando los 343.000 millones al cierre de mayo, 7.345 millones más que en igual mes de 2025 y 48.000 millones por encima de finales de 2019, antes del Covid.

Ese endeudamiento se mantendrá elevado en el futuro, convirtiéndose en una bomba de relojería para los presupuestos de las CCAA, que se verán forzadas a emplear cada vez más recursos públicos solo para atender el creciente coste de sus pasivos, tanto por su volumen como, sobre todo, por el fuerte aumento que experimentará el coste financiero.

El gasto en intereses de las autonomías se catapultará hasta los 11.528 millones en 2029, casi un 54% más que en 2025, cuando fue de 7.487 millones, y más del triple que en 2022, cuando supuso el desembolso de 3.600 millones. Así lo advierte la Fundación de Estudios de Economía Aplicada (Fedea) en su informe Estimación del gasto futuro en intereses de la deuda pública de las CCAA (2022-2029), publicado ayer, en el que afirma que las autonomías “han sido uno de los niveles de la administración con mayor deterioro fiscal”. En este escenario, en el que “los gastos por intereses más que se triplicarían en tan sólo 7 años”, según el think tank, los gobiernos regionales se verán obligados “a redirigir recursos crecientes desde otras políticas públicas hacia el pago del servicio de la deuda”, comprometiendo así

LOS EFECTOS DEL ENDEUDAMIENTO AUTONÓMICO

> Cuánto pagarán las CCAA por los intereses de su deuda

Proyección del coste de la deuda pública autonómica en 2029*, en millones de euros.

(...) En 2022.

Total: 11.528

*Estimaciones de Fedea.

> La deuda de las comunidades en 2029

Proyecciones. En millones de euros.

Expansión

sus presupuestos y la prestación, o al menos la calidad, de servicios públicos básicos.

El escenario podría ser aún peor. De hecho, Fedea ha elaborado su proyección en base a previsiones de déficit de la Airef que considera conservadoras y de crecimiento del PIB del Gobierno que tilda de “optimistas”. Aun partiendo de esos supuestos, que sitúan por encima del 4% el avance del PIB entre 2026 y 2029 y el en-

endeudamiento de las CCAA en los 347.012 millones en 2029 tras haber escalado a los 349.092 en 2027, el documento incide en el fuerte tirón del gasto en intereses en los próximos años. ¿Las causas de ese incremento a pesar de la prevista reducción del saldo total de deuda entre 2027 y 2029? De un lado, un volumen de pasivo que seguirá siendo muy abultado. Y de otro, “el aumento de los tipos de interés al

que se enfrentan las haciendas autonómicas”, lo que se traducirá en refinanciaciones de vencimientos más caras que los de la deuda amortizada. El informe calcula que el tipo medio de los intereses que deberán afrontar las CCAA en 2029 será del 3,3%, frente al 1,1% de 2022.

Fedea advierte de que su análisis es una proyección a políticas constantes, “sin considerar una política fiscal reac-

tiva”; es decir, no tiene en cuenta la prometida condonación de 83.252 millones de deuda autonómica fruto del pacto con el independentismo catalán, y tampoco la anunciada reforma de la financiación autonómica, otro traje a la medida de Cataluña.

En este escenario, en el que las CCAA llevan varios años confeccionando sus cuentas a ciegas ante la falta de nuevos Presupuestos del Estado des-

El gasto en intereses aumentará casi un 54% entre 2025 y 2029 y se triplicará respecto a 2022

de 2023, y si las cosas no cambian, el creciente coste de la deuda supondrán un verdadero lastre para las CCAA en el futuro, especialmente para las más endeudadas. Entre ellas sobresale, una vez más, Cataluña, con un pasivo que ascendería a 91.413 millones en 2029, cifra similar a la prevista para 2026 (91.793 millones), pero 6.895 millones superior a la de 2022, con el Estado español como gran acreedor. Si el horizonte no cambia en los próximos años, la comunidad catalana tendría que afrontar en 2029 el desembolso de 2.968 millones por intereses, casi el triple que en 2022 y la cifra más abultada entre todas las autonomías.

La segunda región más golpeada por ese fuerte aumento de los costes de financiación sería la Comunidad Valenciana, que, con un pasivo de 65.999 millones en 2029, 10.963 millones más que siete años atrás, afrontaría un gasto en intereses de 2.080 millones, casi seis veces más que en 2022. Madrid, cuyo endeudamiento se proyectaría hasta los 37.609 millones, 2.785 millones por encima de las cifras de siete años atrás, tendría que desembolsar 1.409 millones, cerca del doble que en 2022.

En Andalucía, el coste sería de 1.356 millones, 3,5 veces más que al inicio del periodo analizado, con una deuda que en 2029 rebasaría los 4.321 millones, 3.451 más que en 2022.

Ante el mazazo que el elevado y creciente coste financiero supondrá para la arcas regionales, Fedea cree “fundamental” que los gobiernos autonómicos “sean conscientes de que la implementación de reducciones significativas de la presión fiscal y/o el desarrollo de programas de gasto con una rentabilidad social limitada podrían comprometer la sostenibilidad de las finanzas públicas regionales”.

Editorial / Página 2

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18 Expansión Jueves 13 agosto 2026

ECONOMÍA / POLÍTICA

La AIE rebaja la oferta de petróleo y apunta a un déficit histórico

RECORTA EL SUMINISTRO EN 600.000 BARRILES RESPECTO A JULIO? El supervisor mundial de la energía anticipa un déficit de 1,8 millones de barriles de petróleo al día en el tercer trimestre del año.

Pablo Cerezal. Madrid

El mercado petrolero encara un déficit histórico en la recta final del año, de acuerdo con las previsiones de la Agencia Internacional de la Energía (AIE) publicadas ayer en su último informe mensual sobre la materia, en el caso de que el cierre del estrecho de Ormuz se prolongue. Algo que, según los temores de los analistas, podría ir agotando progresivamente unas reservas de crudo y refinados que ya están bajo mínimos y catapultar los precios del crudo en los próximos meses por encima de los 120 dólares por barril, pudiendo alcanzar incluso picos por encima de los 140 dólares.

La AIE recortó ayer de manera muy sustancial su previsión de oferta y de demanda global de petróleo ante la falta de un acuerdo que permita reabrir el estrecho de Ormuz, en contraste con el optimismo que se respiraba hace un mes con la tregua alcanzada entre Estados Unidos e Irán. En concreto, el supervisor mundial de la energía calcula que el suministro global de crudo se reducirá este año en 4,3 millones de barriles al día respecto al pasado ejercicio, hasta los 102 millones de barriles diarios, 600.000 barriles menos de lo proyectado en el informe petrolero de julio.

Por otra parte, la Agencia sostiene que la demanda mundial de petróleo también

va a disminuir por los elevados precios que está alcanzando esta materia prima y por la escasez de ella en algunos mercados. Así, el informe de agosto pronostica que el consumo disminuirá en el conjunto del año en 1,6 millones de barriles al día respecto 2025, 510.000 barriles diarios más de lo pronosticado anteriormente, hasta los 103,3 millones de barriles diarios, “debido al cierre continuo del estrecho de Ormuz y a los elevados precios del combustible”, que siguen afectando negativamente a la demanda.

“Las nuevas interrupciones en el estrecho de Ormuz han frenado la recuperación de los mercados petroleros, lo que subraya la urgencia de reabrirlo”, señaló la agencia adscrita a la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE), advirtiendo de que los mercados de diésel, combustible para aviones y gasolina se están contrayendo debido a la disminución de las exportaciones de los países del Golfo y Rusia, que coincide con la temporada alta del consumo de crudo, por el aumento de los viajes durante el verano. “Ante la falta de un acuerdo que permita la reapertura del estrecho de Ormuz y el tránsito sin obstáculos a través del estrecho de Báb el-Mandeb, hemos vuelto a reducir nuestras previsiones de suministro para el resto del año”.

Las reservas de petróleo están en mínimos desde 1990 tras el cierre del estrecho de Ormuz.

Por ello, la Agencia apunta a un déficit de petróleo de 1,3 millones de barriles de crudo al día en el conjunto del año, que se elevará hasta 1,8 millones de barriles al día en el tercer trimestre, debido al mayor volumen de desplazamientos. Una cifra que pondría contra las cuerdas las reservas petroleras internacionales, ya enormemente tensionadas. En concreto, los inventarios de crudo y refinados en la OCDE, los únicos países con cifras transparentes en esta materia, se encuentran en mí-

nimos desde 1990, y el desplome es todavía mayor en Estados Unidos, donde se han desplomado a cotas que no se veían desde 1983. De hecho, numerosos analistas y bancos de inversión de la talla de Barclays, JPMorgan, Bank of America, Energy Aspects o Capital Economics alertan de que el mercado petrolero se está acercando a un punto crítico en el que los países consumidores ya no van a poder seguir tirando de sus reservas para mantener el consumo por lo que, si el bloqueo del es-

trecho de Ormuz se prolonga durante los próximos meses, el precio del crudo se va a disparar de forma exponencial. En concreto, la mayoría de los expertos hablan de precios por encima de los 120 dólares por barril en otoño, con picos que podrían superar incluso los 140 dólares.

¿Recuperación?

Con todo, la AIE es optimista de cara al futuro y apunta a una recuperación del mercado en 2027 que podría ayudar a recomponer estas reservas.

Los analistas prevén una subida de precios por encima de los 120 dólares por barril

En concreto, la Agencia anticipa que la demanda mundial de crudo aumentará en 2,4 millones de barriles diarios en 2027, hasta alcanzar los 105,7 millones de barriles diarios, pero el suministro rebotará con mucha más fuerza, si no hay problemas, ya que el fuerte desplome de la oferta este año irá seguido de un rebote todavía más intenso el próximo ejercicio, cuando se sumarán 8,3 millones de barriles diarios, hasta alcanzar los 110,3 millones de barriles. Con ello, se alcanzará un superávit histórico de 4,6 millones de barriles diarios.

La razón de este cambio se debe a que los países fuera de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) ha acometido grandes inversiones este año para incrementar su producción, al calor de los elevados precios del crudo, mientras que es muy probable que los países del golfo Pérsico puedan recuperar sus exportaciones por completo. Sin embargo, este nuevo escenario no está exento de riesgos, ya que se trataría del mayor superávit observado en el mercado desde que la pandemia del coronavirus obligó a paralizar la mayor parte del tráfico aéreo y rodado del planeta en abril y mayo de 2020. En esta ocasión, los inventarios llegaron a estar tan saturados que el precio del barril de Texas, de referencia en EEUU, llegó a cotizar en negativo de forma puntual, lo que provocó graves pérdidas a las empresas del sector y mermó su capacidad inversora posterior.

Tibia moderación al 3,4% del IPC de EEUU en julio

Expansión. Madrid

Con las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos casi a la vuelta de la esquina (el próximo noviembre), uno de los indicadores que con más atención siguen los analistas y la propia Administración Trump es la evolución de los precios de consumo por su impacto sobre el poder adquisitivo de las familias estadounidenses, y, por tanto, por su relevancia política y electoral. Tras el inicio de la guerra contra Irán a finales de febrero, el IPC estadounidense alcanzó un pico del 4,2% en mayo antes de iniciar un proceso de relajación en

junio que llevó los precios al 3,5% y que ha tenido cierta continuidad en julio, aunque de forma mucho más tibia e insuficiente para acercar la evolución del IPC a las tasas previas al estallido del conflicto en Oriente Próximo. El mes pasado, la inflación de EEUU se situó en el 3,4% interanual, una décima menos que en julio y en línea con las expectativas del mercado, según los datos publicados ayer por el Buró de Estadísticas Laborales (BLS, en sus siglas en inglés). Sin embargo, todavía se encuentra un punto porcentual por encima del dato de febrero (2,4%), antes

EVOLUCIÓN DE LOS PRECIOS EN EEUU

Tasa de variación interanual. En 2026, en %.

Expansión

Fuente: Bureau of Labor Statistics de EEUU

de que la Administración Trump e Israel iniciaran una guerra contra Irán que ha desestabilizado los mercados y los precios energéticos internacionales; ha generado

fuertes presiones inflacionarias, y no tiene visos de resolverse a corto plazo.

Con este telón de fondo, la resiliencia de los precios a moderarse con mayor deter-

minación evidencia que la economía estadounidense aún no está fuera de peligro por la onda expansiva de la guerra. Y tampoco la Administración Trump, cuya imagen se ha visto empañada por el encarecimiento de la cesta de la compra, nublando sus perspectivas de cara a los cómicos de noviembre. No hay que olvidar que Trump ganó las elecciones presidenciales de 2024 en gran medida gracias a su promesa de embriagar la inflación.

Pese a su tibia moderación, el dato de IPC de julio dejó patente el fuerte impacto de los precios energéticos en la

cesta de la compra, con una subida interanual del 14,7%, algo más moderada que en junio pero aún muy abultada. Los alimentos se encarecieron un 3%, en línea con el mes anterior. La inflación subyacente, que excluye la energía y los alimentos frescos, se moderó al 2,5%, una décima menos que en junio. Pese al freno que el dato de julio representa en el proceso de distensión de los precios, el Gobierno de EEUU se apresuró a resaltar que esa décima menos es una “prueba más de que la agenda a largo plazo del presidente Trump está dando resultados”.

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Jueves 13 agosto 2006 Expansión 19

ECONOMÍA / POLÍTICA

RECURSOS/ FOCOS ENORMES, FRONTALES, COBERTIZOS REFRIGERADOS Y HORARIOS DE ALIMENTACIÓN MÁS TARDÍOS PARA LOS ANIMALES AYUDAN AL SECTOR A SOBRELLEVAR LAS CONDICIONES CLIMÁTICAS EXTREMAS. LAS OLAS DE CALOR ESTÁN LLEVANDO A LOS AGRICULTORES A MODIFICAR SUS HORARIOS.

Los agricultores europeos se pasan al turno de noche para combatir el calor

ANÁLISIS por Susannah Savage

A las 2 de la madrugada, unos potentes focos iluminan la maquinaria que avanza por la granja familiar de Eleanor Gilbert, en Berkshire. Esta joven de 24 años cosecha en plena oscuridad para aprovechar el rocío que se posa sobre la colza durante la noche: la única forma de elevar su nivel de humedad lo suficiente para que los compradores la acepten.

Hacia las diez de la mañana pasa a cosechar trigo y continúa durante el resto de la jornada. Tras dormir apenas dos o tres horas, esta agricultura de sexta generación vuelve al campo para empezar de nuevo. “Es casi como tener jet lag. No puedes dormir en pleno día”, lamenta Gilbert.

Las olas de calor están llevando a los agricultores de toda Europa a modificar sus horarios de trabajo, desde la cosecha nocturna hasta la cobertura de los campos con mallas de sombrero, la refrigeración de los establos y el abandono de los calendarios de siembra perfeccionados durante décadas.

Las consecuencias ya se están notando en las previsiones de cosecha. El Ministerio de Agricultura francés anunció el viernes que se espera que la producción de maíz para grano caiga un 35% con respecto al año pasado, hasta los 9 millones de toneladas, su nivel más bajo desde al menos 1980, debido al calor y la sequía que afectan a la temporada de cultivo.

Trabajar en la noche

Los productores de hortalizas no están en mejor situación. Los cultivadores de patatas de los alrededores de Madrid están cosechando al anochecer, ya que extraer la cosecha de la tierra caliente puede afectar a su calidad, mientras que los criadores de cerdos de Córcega alimentan a los animales después del anochecer, ya que las temperaturas más frescas favorecen el apetito.

El veterano Pietro Cifarelli, que cultiva cereales y legumbres cerca de Altamura, en la región de Apulia, al sur de Italia, es otro agricultor que ha empezado a trabajar bajo las estrellas. “Desde las once de la mañana hasta las seis o siete de la tarde, no se puede hacer nada”, lamenta Cifarelli, de 60 años.

La variedad de garbanzos negros que cultiva debe cosecharse después de que se haya enfriado durante la noche, señala durante el día, sus vainas se secan y se vuelven tan quebradizas, que las semillas se dispersan en cuanto se tocan las plantas.

En Berkshire, el exceso de humedad solía ser un problema para la fa-

Trabajos de agricultura nocturnos.

milia de Gilbert, que normalmente esperaba a que se evaporara el rocío matutino antes de cosechar la colza. Este año, sin embargo, la cosecha estuvo tan seca durante el día que el nivel de humedad no se registró en el medidor. Los compradores pueden rechazar productos con menos del 6% de humedad, señala, y cosechar a las dos de la madrugada permite que el rocío nocturno la eleve a alrededor del 7%.

Cosechar durante la noche también reduce el peligro de que la maquinaria incendie los campos resecos. Su familia ahora lleva cisternas de agua a los campos y mantiene un cultivador cerca para crear un cortafuegos. Durante un incendio reciente, las llamas se propagaron por los rastrojos en cuestión de segundos. Se quedaron a solo unos metros del fuego mientras intentaban salvar la cosecha antes de que llegaran los bomberos.

La sequía ha reducido la producción en la granja de los Gilbert a aproximadamente la mitad del nivel del año anterior, según sus cálculos, elevando el coste de producir una tonelada de grano de unas 150 libras (176 euros) en un buen año a cerca de 200 libras (234 euros). La familia se

Cosechar durante la noche reduce el peligro de que la maquinaria incendie los campos

pregunta si es mejor comprar una cosechadora que cuesta alrededor de 500.000 libras o compartir la maquinaria con un vecino.

Más al sur, en Devon, los equipos de cosecha de la empresa de hortalizas orgánicas Riverford ahora comienzan a las 5 de la mañana y pretenden terminar a la 1 ó 2 de la tarde, según explicó su fundador, Guy Singh-Watson. Los conductores salen temprano para entregar las cajas de verduras a partir de las 6 de la mañana. Llevan además bolsas de hielo para mantener los productos frescos.

Antes de lo esperado

“De alguna manera sabíamos que esto iba a suceder, pero siempre pensamos que sería un problema con el que tendrían que lidiar nuestros hijos. Todo se ha precipitado”, comentó.

En los últimos años, ha habido cambios parecidos en algunas partes

de Asia. Dan Fairweather, director de sistemas alimentarios de la agencia de seguros Howden, comentó que un inversor agrícola respaldó proyectos que ofrecen a los agricultores cascos con iluminación para que puedan trabajar de noche. Aun así, las noches cada vez más calurosas no dan un respiro ni a los cultivos ni a los trabajadores.

Los agricultores también se ven obligados a innovar de otras maneras. En Lacio, Italia, Francesco Bracci lucha por mantener frescas a sus vacas y aumentar la producción de leche. El ganado produce menos leche de forma natural cuando hace tanto calor, explicó. Aun así, el descenso de este año es mayor de lo habitual, ya que los animales sufren con los cambios bruscos de temperatura.

Según Coldiretti, el mayor sindicato agrícola italiano, la producción se contrajo hasta un 20% en algunas explotaciones.

Los agricultores franceses han tenido dificultades para proteger a los animales incluso tras adoptar medidas similares. Las temperaturas superiores a 40 °C en Nueva Aquitania a finales de junio provocaron la muerte masiva de animales en gran-

jas porcinas y avícolas, a pesar del aumento de la ventilación, la nebulización y los cambios en las prácticas de alimentación, según la autoridad agrícola de la zona.

“Nos adaptamos constantemente porque nuestra principal preocupación es el bienestar de los animales. Todos los años, intentamos adaptar los establos al cambio climático para que los animales se mantengan sanos. Pero adaptar las instalaciones implica afrontar costes muy elevados debido al cambio climático”, aseguró Bracci.

Estos costes van más allá de los establos. El forraje que Bracci necesita para alimentar a su ganado ahora requiere riego cada cinco días en lugar de cada diez. El agua se bombea desde los ríos con motores diésel, y el precio que paga por el diésel agrícola ha aumentado de 0,90 a 1,45 euros el litro.

Italia se enfrenta a lo que la asociación de agricultores Coldiretti ha denominado una “emergencia climática a dos velocidades”, con fuertes granizadas en el norte e incendios forestales y calor extremo en el sur. Las primeras estimaciones sugieren que las pérdidas agrícolas derivadas de estos últimos eventos ascienden a cientos de millones de euros.

Pérdidas millonarias

El coste total ya es enorme. La agencia de seguros Howden realizó un estudio para el Banco Europeo de Inversiones que estimó que los eventos relacionados con el clima causan pérdidas agrícolas por valor de unos 28.000 millones de euros anuales en toda la UE, la mayoría de ellas sin asegurar.

Fairweather afirmó que las pérdidas anuales medias podrían aumentar hasta unos 40.000 millones de euros para 2050. El calor también afecta a la calidad: los cereales con menor contenido proteico podrían tener que venderse en mercados más baratos. No solo hay menos cantidad, sino que además es de mucha menor calidad”, añadió.

En Reino Unido, la Unión Nacional de Agricultores aboga por el desarrollo de variedades de cultivos más resistentes y por la planificación del almacenamiento de agua durante las sequías.

En Riverford, Singh-Watson lleva cuatro décadas registrando las fechas de siembra y cosecha, creando modelos para producir cuándo estarán listas las hortalizas para los clientes. Esos cálculos se vuelven cada vez más inútiles debido a las oscilaciones de temperatura y las precipitaciones.

“Toda esa información ya ha dejado de tener valor”, lamenta.

© Financial Times

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20 Expansión Jueves 13 agosto 2026

ECONOMÍA / POLÍTICA

Tarifas récord en el Canal de Panamá por El Niño y la guerra de Irán

OBSTÁCULOS/ La disminución del nivel del agua, causada por un fenómeno climatológico capaz de provocar sequías severas, podría limitar los espacios de tránsito en esta crucial vía marítima.

Jamie Smyth. Financial Times Los precios de las rutas marítimas más transitadas del Canal de Panamá han alcanzado un nuevo récord, ya que la bajada del nivel del agua –vinculada a un fenómeno de El Niño cada vez más intenso– y la fuerte demanda derivada de la guerra con Irán están restringiendo el tráfico marítimo.

Las subastas diarias para obtener un espacio de tránsito en agosto a través de las esclusas más utilizadas del canal han alcanzado, de media, 1,1 millones de dólares en lo que va del mes, más de 16 veces el precio medio del mismo período del año pasado. Los precios se han disparado desde que Estados Unidos e Israel iniciaron el bombardeo de Irán el 28 de febrero, lo que provocó el cierre del estrecho de Ormuz.

Al mismo tiempo, un fenómeno de El Niño cada vez más intenso, un calentamiento de la superficie del Océano Pacífico capaz de provocar sequías severas y temperaturas invernales más cálidas, comenzó a gestarse en junio y podría ser más fuerte de lo habitual este año, según la Administración Nacional Oceánica y Atmosférica (NOAA).

Los precios están subiendo debido a que se prevé que los bajos niveles de agua limiten la cantidad de carga que los buques pueden

transportar a través del canal y, potencialmente, reduzcan el número de franjas horarias de paso a finales de este año.

“El problema actual es que los niveles de agua están bajando constantemente, algo que no debería ocurrir entre mayo y diciembre”, explicó Ross Griffith, director de precios de flete para las Américas en Argus. El fenómeno de El Niño de este año ya ha afectado el tráfico marítimo en ríos europeos como el Rin y el Danubio, provocando la cancelación de cruceros y el desvío de carga.

Mientras tanto, el cierre del estrecho de Ormuz, punto estratégico por donde solía transitar el 20% del petróleo mundial, ha obligado a los compradores asiáticos a aumentar sus compras de crudo y productos derivados del petróleo en la costa del Golfo de Estados Unidos, impulsando la demanda y los precios del tránsito por el Canal de Panamá.

En las últimas semanas, el precio medio para usar las esclusas más grandes del canal –que permiten el paso de buques de mayor tamaño– alcanzó los 2,5 millones de dólares, el más alto registrado en una subasta, según datos recopilados por Argus.

Los precios de algunas subastas individuales para las esclusas Neopanamax y Panamax han alcanzado los 3,78

Buques atravesando el Canal de Panamá.

millones de dólares y los 2,63 millones de dólares, respectivamente, desde el 28 de julio. Los nombres de las esclusas hacen referencia al tamaño de los buques según su capacidad de carga.

Los grandes armadores que utilizan frecuentemente el Canal de Panamá, como los grandes portacontenedores y las compañías de gas licuado de petróleo, suelen reservar franjas horarias con antelación a precios fijos, ge-

neralmente muy inferiores a los precios medios de las subastas, en lugar de competir por ellas en las subastas diarias. Sin embargo, hasta el 30% del tráfico total del canal puede competir en las subastas diarias en lugar de reservar franjas horarias con antelación.

El reciente aumento de precios se produce tras la entrada en vigor, en julio, de restricciones por parte de la Autoridad del Canal de Panamá

namá que regulan la altura mínima de los buques en el agua, lo que se conoce como calado.

La reducción del calado obliga a los buques a transportar menos carga, por lo que flotan más alto. Esto eleva los precios para las navieras y sus clientes y puede generar largas colas de buques en la entrada de la vía fluvial de 80 kilómetros de longitud.

Tres restricciones de calado anunciadas el mes pasado

La reducción del calado obliga a los buques a transportar menos carga para poder navegar

para las esclusas Panamax reducirían el nivel del agua en el que puede operar un buque a 47,5 pies (14,3 metros) para el 3 de septiembre, desde su nivel habitual de 50 pies.

El pasado 3 de agosto, unos 113 buques esperaban para transitar el canal, ya sea a través de espacios reservados previamente o participando en subastas diarias de espacios, frente a los 40 del 2 de enero.

Los niveles de agua en el lago artificial Gatún, que desemboca en el Canal de Panamá, están por debajo de la media de 1965 a 2022 y se prevé que caigan aún más en los próximos meses, según cálculos de Argus. Aunque los niveles de agua son más altos que en 2023, que fue un año excepcionalmente seco, la disminución proyectada es mucho más pronunciada y se adelanta a la temporada seca que comienza en diciembre.

La Autoridad del Canal de Panamá declaró a FT que algunos buques que transitaron hace poco pagaron cantidades superiores a 1 millón de dólares en subastas para satisfacer sus necesidades y reflejaron “fluctuaciones temporales del mercado”, no una tarifa establecida por el Canal de Panamá.

“Los ajustes anunciados no reducirían el número de tránsitos diarios de buques”, afirmó un portavoz de la autoridad. Pero dependiendo de cómo cambien las condiciones, la autoridad podría imponer más restricciones, añadió el portavoz.

Putin amenaza con apresar mercantes europeos si la UE incauta más barcos relacionados con Rusia

L. Faes. Madrid

El presidente de Rusia, Vladimir Putin, amenazó ayer con adoptar medidas de represalia contra las embarcaciones comerciales de los países occidentales, tras calificar como actos de “piratería y robo” las recientes incautaciones de buques vinculados a Moscú. Según el líder ruso, las acciones de los Gobiernos occidentales para detener barcos comerciales relacionados con los intereses de su país representan una violación directa del derecho marítimo inter-

nacional. “Si se hace esto, nos veremos obligados a responder de la misma manera”, advirtió Putin, añadiendo que la respuesta del Kremlin no se limitará necesariamente a las zonas geográficas donde ocurrieron los incidentes, sino que podría ejecutarse en cualquier área que consideren “necesaria y apropiada”, incluyendo la región del Pacífico.

Por su parte, el almirante Viktor Liina, jefe de la Flota del Pacífico, informó al presidente que la Armada rusa se

encuentra preparada para iniciar la inspección y eventual detención de buques mercantes que operen al servicio de las denominadas “naciones hostiles”. Liina destacó que muchas de estas embarcaciones, operadas por navieras británicas, francesas o de otros países europeos,

Moscú califica las sanciones occidentales sobre los buques como actos de “piratería”

utilizan pabellones de terceros Estados para operar, lo que en la práctica las convierte en una “flota fantasma”. “Tenemos suficientes medios para la inspección y detención de buques de las naciones hostiles y de su flota fantasma”, aseguró.

Este incremento de las tensiones en el ámbito marítimo se enmarca en la red de sanciones internacionales impuestas a Moscú tras el inicio del conflicto en Ucrania en febrero de 2022. Países como Reino Unido y Francia, así co-

mo la Unión Europea, han retenido y sancionado a decenas de petroleros bajo la sospecha de formar parte de una flota en la sombra utilizada por el Kremlin para evadir los bloqueos comerciales y exportar crudo. Como contraposición, Rusia ha comenzado recientemente a desplegar escoltas de buques de guerra para proteger su actividad comercial.

La postura del Kremlin fue reforzada por el subdirector del Consejo de Seguridad de Rusia, Dmitri Medvedev. El

El presidente ruso, Vladimir Putin.

expresidente señaló que, bajo un principio de reciprocidad, Rusia tiene el derecho de intervenir cualquier buque mercante de países hostiles.

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Jueves 13 agosto 2026

21

CUADROS

LOS PROTACONISTAS DE LA BOLSA ESPAÑOLA

12-08-2026

Los valores

que más suben	%
Dosa	28,43
Cresva	9,38
Lingütes Operables	4,83
Grupo Sanjosó	3,76
Artesías	3,82
Gerenegy Renovables	3,82
Soltes Preven Holdings	2,96
Solaria	2,75

Los valores

que más bajan	%
Nyesa	-4,76
Econser	-2,28
Montebalito	-1,92
Basta Corp.	-1,72
Inditas	-1,66
Fluido	-1,45
Amadeus	-1,34
Clinica Bastera	-1,31

Los valores

más negociados	Todos
Nyesa	68.888.478
B. Sabadell	19.994.732
B. Santander	16.739.686
OHLA	8.328.601
Telefónica	7.428.886
BBVA	6.165.842
Bendrola	6.994.959
Colaafrank	4.283.611

Bono español a 10 años

Rentabilidad en porcentaje.
3.0	3.0
3.0	3.0

Petróleo

Barril de Brent, en dólares.
0.0	0.0

Oro

En dólares por onza.
0.500	0.500
4.500	4.500
4.000	3.500
0.500	0.500

ÍNDICES MUNDIALES Y SECTORIALES

12-08-2026

	Conro	Variación Ratio, Pantos	%	Máximo anual	Máximo anual	Variación anual (%)
ESPAÑA
Ilves III	20.204,40	-9,20	-0,05	20.211,60	16.710,00	16,74
Ilves Medium Cap	17.975,70	-10,20	-0,34	19.536,40	17.211,20	2,25
Ilves Small Cap	11.311,70	50,70	0,45	11.312,80	10.803,10	7,63
Lardies Tap	6.123,80	-106,10	-1,70	7.418,50	5.512,60	10,06
Madrid	2.382,70	0,20	0,01	2.382,70	1.640,70	17,30
B. Comarco	7.262,40	-99,40	-1,35	7.388,50	6.299,60	2,21
Mar. 1 Cond.	2.938,20	28,10	0,97	3.251,90	2.656,70	11,14
Petrolero / Dorຽນ	2.987,10	-2,30	-0,08	3.852,30	2.497,20	10,66
S. Fria. Almendólar	1.763,80	3,50	0,20	1.763,80	1.283,10	25,31
Tecnel. / Comercio.	765,30	-2,30	-0,33	723,80	624,90	0,40
Cerro. Comarco	1.865,10	1,30	0,07	1.959,60	1.581,50	10,71
Barcelona	1.486,90	0,10	0,01	1.486,90	1.223,60	0,51
Wilson	3.073,40	0,60	-0,12	3.077,20	2.547,00	16,06
ZONA EURO
Due 40	26.331,07	-68,15	-0,23	26.391,42	23.380,75	7,52
CRC 40	8.674,94	-40,80	-0,46	8.726,83	7.665,62	6,45
Jura 25	1.112,28	-4,49	-0,40	1.116,77	959,00	16,92
Pan Hillo	53.698,66	-2,55	-0,01	53.717,19	42.840,90	19,48
PSI 20	9.273,84	63,80	0,68	9.484,93	8.488,66	12,22
Anchita -Ito Vienna	6.378,70	37,25	0,56	6.744,66	5.194,82	25,98
Grecia -Romas	2.615,75	-0,71	-0,03	2.628,73	2.006,93	25,25

	Conro	Variación Ratio, Pantos	%	Máximo anual	Máximo anual	Variación anual (%)
BESTO EUROPE
FF-SE 500	10.853,15	-11,04	-0,10	10.910,55	9.894,10	9,08
SMI	14.449,47	-125,78	-0,86	14.653,78	12.320,99	0,91
Dinamarca -Rib. Copreñá	1.610,85	13,80	0,81	1.778,72	1.556,45	0,17
Rusia-Rib. Wendi	873,12	-15,37	-1,71	1.185,63	786,94	-21,60
SWI (Southern 30)	3.291,39	-5,61	-0,17	3.326,93	2.863,92	14,17
PARÁTRIA
FTSE (Foreign 100)	5.108,75	-18,17	-0,35	5.126,92	4.197,88	12,08
FTSE (Austria 100)	2.636,84	-5,21	-0,19	2.643,33	2.287,46	15,69
SE (Semi 10)	5.527,62	-21,15	-0,38	5.540,17	4.778,22	12,30
Econserar 500	1.972,86	-4,31	-0,21	1.976,97	1.699,80	14,66
S&P Europe 500	2.683,11	-5,37	-0,20	2.686,82	2.327,14	11,51
SE (Semi 10)	2.919,91	-2,41	-0,08	2.922,32	2.477,81	12,70
Euro (Inter 50)	6.553,99	-17,23	-0,26	6.551,22	5.501,26	12,82
AMERICA
Oron Jones	53.778,27	-21,58	-0,04	54.349,12	45.166,64	11,87
S&P 500	7.748,50	28,30	0,26	7.757,64	6.143,72	15,19
Nasdaq Group	26.508,49	140,84	0,54	27.893,00	20.794,64	14,40
Boerque	167.491,07	-385,57	-0,25	198.657,31	160.518,69	3,95
Wendi	2.999.525,98	-22.940,56	-0,76	3.379.771,44	2.978.735,32	-1,71
IPC	65.755,97	191,21	0,29	71.603,35	64.514,90	2,25
Colombia Cobay	2.430,45	7,88	0,29	2.521,54	2.069,82	17,53
Americana -Rib. Corazon	5.142,29	-96,72	-1,01	6.964,71	2.230,81	140,96
Canada-Tor 300	36.662,14	108,22	0,51	36.662,14	31.317,41	15,61

	Conro	Variación Ratio, Pantos	%	Máximo anual	Máximo anual	Variación anual (%)
Chile-Ivrea	10.982,66	-145,90	-1,21	11.637,58	9.480,42	4,78
ASIA-PACIFICO
Nikon	67.524,86	553,84	0,03	72.366,34	58.339,80	34,74
Hong Kong	62.448,17	-212,65	-0,03	27.960,09	22.671,86	-0,74
Kings Gold	6.579,84	233,57	5,68	9.374,55	4.839,63	56,12
St. Neopour	5.728,75	-33,42	-0,58	5.754,57	4.656,12	25,13
Australia / Sabore	9.404,70	-39,80	-0,41	9.452,08	8.552,60	-0,28
AFRICA-DRIVENTE MEDIO
Egipto-Orija (15 años)	21.630,60	-287,85	-1,31	21.910,45	11.980,86	64,00
Israel-Tel Avar 125	4.065,22	32,85	0,79	4.401,04	3.626,38	31,23
Sevilla-La Paz 400 (Día)	114.980,89	-961,85	-0,03	128.455,68	108.335,05	-0,74
DURTASI FRENTE AL EURO
Euro/Delar	1.714,45	0,0000	0,0433	1.597,4	1,1340	1,74
Euro/Per	181.639,90	-0,0500	-0,0272	167,7300	180,7300	-0,21
Euro/Ultra	0,0536	-0,0010	-0,1462	0,8763	0,8467	-2,10
Euro/Presto Subán	0,9366	0,0870	0,1608	0,9366	0,9808	0,56
BOMOS A 10 AÑOS
B. España 10 años	3.686	0,08	0,17	3.672	3,859	-0,04
B. Alemania 10 años	3.159	0,08	-0,06	3.155	2,644	0,60
B. EEUU 10 años	4.664	-0,02	-0,51	4.756	3,965	0,60
B. Reino Unido	4.977	0,08	0,14	5.178	4,272	5,27
B. Japón	2.859	0,05	1,89	2.878	2,865	2,64
Del EEUU/Alemania	1.585	-0,02	-1,44	1.5607	1,225	0,20

2126 media sesión. 22/feñan

IBEX

12-08-2026

---

22

Expansion June 13 agosto 2026

CUADROS

Q

RESTO DE MERCADO CONTINUO (Continuación)

12-08-2026

Valor	ESTIMA SEGON					MOBIL		NEGOCACION 12 MESES		HISTORIO		DIVIDENDOS				EQUILIBROSO			CAPITAL		VOLUMES
	Geno	Dif (%)	Máxima	Máxima	Titulos	Máxima	Máxima	Titulos	Retoado	Máxima	Máxima	Mio ant.	Año ant.	Por dos12 m (%)	Rend. 2024 (%)	Rend. 2024 (%)	Rend. 2024 (%)	Rend. 2024 (%)	Rend. 2024 (%)	Rend. 2024 (%)	Rend. 2024 (%)	Rend. 2024 (%)	Rend. 2024 (%)	Rend. 2024 (%)	Rend. 2024 (%)
Brass	22,400	20,43	22,400	20,400	1,084	24,791	14,164	40,91	63,1	0,89	24,791	30,36	5,740	80,17	1,12	86,26	0,0,28	0,26	0,0,28	6,84	91,15	22,14	1,769,576	40	-
Baja	39,500	0,13	39,600	38,900	32,790	43,700	34,350	16,350	0,0	0,36	40,40	48,93	10,000	80,62	-	-	0,17	0,17	0,18	0,18	-	4,64	4,64	38,854,098	2,270	-
Brig	5,665	1,69	1,725	5,545	53,530	1,809	5,150	0,0	674,210	0,85	5,880	0,0	5,150	0,0	-	-	-	-	-	-	-	296,000,000	1,681	-	-	0,0,0
Brass Polypers	5,204	1,48	5,207	5,199	51,781	5,245	4,733	0,0	678,997	0,35	55,280	54,15	0,150	90,58	-	0,15	0,04	54,15	0,0,02	-	21,65	491,87	499,851,042	901	-	0,0,0
Brass Vanilla	10,000	-0,15	10,100	10,040	21,960	19,831	14,17,344	48,215	0,00	19,035	54,26	2,640	54,0	0,69	86,26	0,0,23	86,26	0,0,25	1,80	1,95	0,65	153,463,392	2,782	53,83	52,47	1,14
Convent	4,000	-2,20	4,040	4,080	6,240	5,240	5,0	1,950	0,04	9,180	0,0	5,010	0,0	-	-	-	86,24	0,0,09	-	20,32	20,32	56,949,150	220	-	-	0,0,0
Edmunds Silques	5,520	0,18	5,660	5,480	69,260	5,730	4,2	2,751	0,07	107,137	5,34	15,480	38,54	1,023	0,14	-	-	-	-	30,15	30,15	115,623,939	659	0,26	19,30	2,34
Decker	33,200	1,68	33,300	33,180	41,761	41,221	39,24,398	16,92	0,0	0,00	41,221	38,06	0,740	90,82	1,22	0,25	0,0,09	0,26	0,0,0	1,60	35,99	37,74	47,000,000	2,893	22,77	20,77
Ella	2,500	-0,15	2,618	2,560	129,500	2,674	0	2,204	0,00	101,344	0,40	4,40	0,0	0,0	0,0	86,24	0,0,09	-	-	-	7,23	7,23	246,253,580	0,0	-	57,26
Enova	3,495	0,14	3,495	3,490	8,690	2,495	0	1,890	0,0	104,765	0,47	0,0	0,0	0,0	-	26,33	0,0,15	0,0,0	0,0,0	-	0,0	0,0	19,650,178	0,0	-	0,0
Embril	8,072	2,29	8,072	8,069	50,929	8,099	0,0	2,084	0,0	176,360	0,36	53,980	0,0	0,0	89,93	-	-	-	-	-	-5,67	2,64	801,884,689	57	71,60	23,47
Fans	4,550	0,44	4,510	4,470	53,757	3,240	0	1,037	0,0	131,889	0,77	4,390	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	54,20,190	1,434	16,62	52,60
FCC	15,000	-	15,300	15,020	9,180	12,780	9,10	10,800	0,0	28,767	0,81	20,041	54,87	2,584	40,93	0,50	0,24	0,0,0	0,25	0,0	-	0,00	0,0	372,894,004	2,252	52,05
Kans	1,475	-	1,475	1,470	-	1,495	0	1,370	0,0	16,492	0,84	194,730	0,87	0,652	54,0	-	-	-	-	-	-7,23	-	94,000,186	981	-	0,0,0
Kontzang	0,025	0,33	0,025	0,087	174,032	1,052	99,2	0,0	304,953	0,34	5,557	34,98	1,690	0,0	0,10	0,26	0,0,04	0,26	0,0,04	1,66	-0,56	2,00	172,914,540	1,741	0,07	6,39
Kokak Chondrom	2,770	-0,36	2,815	2,765	108,643	1,472	0	2,750	0,0	248,000	0,39	4,532	0,0	1,087	0,36	0,0	0,24	0,0,0	0,0	1,90	96,41	14,52	140,781,757	445	34,58	2,14
Kokang Perennial	99,000	3,02	99,000	96,700	25,355	1,000	0	2,000	0,0	25,985	0,0	1,000	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	25,985	0,0	26,78	18,18
GVMA CLO	4,000	-0,29	4,920	4,850	49,653	4,087	0	4,180	0,0	126,495	0,32	22,126	54,00	2,897	0,0	0,15	0,25	0,0,15	0,26	0,0,09	1,51	51,89	10,75	60,653,118	1,801	-
Kongy	4,250	5,76	8,240	8,020	45,450	9,170	0	7,510	0,0	78,067	0,23	15,652	0,0	0,196	0,34	0,10	0,26	0,0,10	0,26	0,0,10	1,07	12,27	43,826,081	559	-	0,0
Kite Group	7,855	0,13	7,800	7,750	39,055	8,267	0	6,805	0,0	362,095	0,38	11,435	0,0	1,787	0,25	-	-	26,26	0,0,08	0,96	4,20	5,20	240,000,000	1,905	-	0,0
Montapet	18,500	-	18,500	18,300	257	20,855	0	18,300	0,0	3,950	0,0	3,950	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	30,964,445	205	24,83	22,92
Immobiliaria Del'hect'F	16,500	-	16,500	16,500	480	18,400	0	14,305	0,0	3,290	0,0	24,770	0,0	2,272	0,0	0,90	0,26	0,0,10	0,26	0,0,10	4,40	15,29	18,50	19,669,025	304	36,92
Innovomexia	2,830	-1,04	2,840	2,830	3,534	3,867	0	3,267	0,0	3,267	0,0	1,980	0,0	2,640	0,0	-	-	-	-	-	-5,13	10,31	1,000	0,0	0,0	0,0
Jaguarantee	0,0	-	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Jardis B	0,320	-0,05	0,360	0,240	7,966	10,750	0	8,140	0,0	11,152	0,0	10,950	0,0	2,280	0,0	-	-	-	-	-	20,76	20,76	35,567,082	294	-	0,0
Libertina F	2,870	1,66	2,870	3,050	0,00	2,900	0	2,940	0,0	16,209	0,0	15,180	0,0	0,777	0,0	0,05	0,26	0,0,02	0,26	0,0,04	1,99	1,15	3,67	21,914,430	0	-
Lima Bionica	1,296	0,15	1,300	1,280	173,277	1,316	0	1,280	0,0	129,984	0,15	1,624	0,0	0,752	0,26	0,03	86,26	0,0,01	0,26	0,0,02	1,40	15,92	18,63	19,889,454	1,451	-
Lingens Epanation	6,800	0,05	6,200	5,700	9,173	5,700	0	4,960	0,0	5,976	0,0	10,959	0,0	1,074	0,0	-	-	-	-	-	-25,18	25,18	15,880,000	4,41	35,76	24,52
Malayamempa	2,674	0,45	2,642	2,612	15,084	2,612	0	2,614	0,0	16,994	0,0	15,894	0,0	1,074	0,0	-	-	-	-	-	-25,18	25,18	15,880,000	4,41	35,76	24,52
Malay Amataria	18,300	2,20	18,300	18,000	318,475	12,264	0	7,254	0,0	311,780	0,38	15,918	0,0	1,441	0,0	0,14	0,25	0,0,14	0,25	0,0,14	0,25	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Malay Amataria	18,300	1,30	18,300	18,760	35,316	12,220	0	8,833	0,0	108,190	0,26	12,228	0,0	1,228	0,0	-	-	-	-	-	-	-	-
Migenta Costas	15,550	-0,37	15,550	15,550	2,927	14,394	0	13,383	0,0	5,489	0,0	14,381	0,0	0,940	0,0	0,62	86,26	0,0,12	0,26	0,0,14	1,64	1,90	4,84	2,900	0,0
Montebello	2,840	-1,50	2,800	2,840	2,537	2,800	0	1,600	0,0	4,533	0,0	11,737	0,0	0,311	0,0	-	-	-	-	-	-	-	-
N. Corona	9,700	1,25	9,700	9,500	7,928	10,205	0	8,830	0,0	4,577	0,0	11,633	0,0	0,476	0,0	0,30	26,25	0,0,10	0,26	0,0,10	1,31	0,74	12,15	12,316,627	159	31,48
Natadhaeca	2,550	-1,57	2,560	2,550	1,181	1,397	0	1,864	0,0	14,640	0,0	1,267	0,0	0,646	0,0	0,30	86,26	0,0,05	0,26	0,0,05	11,72	15,00	24,89	4,000,000	92	36,87
Nemur Monea	15,670	2,55	15,770	15,280	294,361	18,824	0	14,740	0,0	235,932	0,0	1,662	0,0	0,0	0,0	-	-	-	-	-	-	-	-
Nordil	1,586	2,24	1,588	1,524	1,560,482	1,586	0	8,772	0,0	1,083,159	0,39	12,033	0,0	0,121	0,0	-	-	-	-	-	-	-
Nova	8,864	-4,76	8,864	8,864	68,804,970	8,831	0	6,801	0,0	87,816,096	0,44	171,464	0,0	0,081	0,0	-	-	-	-	-	-	-
ORLA	8,460	0,45	8,460	8,460	8,320,681	8,312	0	6,203	0,0	8,912,491	0,0	13,197	0,0	0,221	0,0	-	-	-	-	-	-	-
Oryzaa Genomica	2,906	0,14	2,912	2,892	194,440	2,316	0	2,680	0,0	419,133	1,67	1,140	0,0	1,480	0,0	-	-	-	-	-	-
Panamara	8,247	-	8,250	8,247	25,240	8,287	0	6,231	0,0	62,645	0,75	16,577	0,0	0,280	0,0	-	-	-	-	-
Phytomillia	82,856	0,36	82,900	81,380	25,975	83,251	0	66,705	0,0	68,000	0,95	15,176	0,0	18,176	0,0	-	-	-	-
Pirin	2,499	-	2,500	2,500	1,180	1,320	0	1,870	0,0	4,500	0,0	12,140	0,0	1,240	0,0	0,47	86,26	0,0,17	0,26	0,0,17	1,36	4,94	1,36	1,36	1,36
Priva	2,992	2,40	2,992	2,922	5,090	1,644	0	2,840	0,0	78,223	0,15	4,325	0,0	1,480	0,0	-	-	-	-
Proxygur	2,925	-0,16	2,925	2,925	134,680	2,900	0	2,940	0,0	205,328	0,30	4,333	0,0	0,300	0,0	0,16	26,26	0,0,15	0,26	0,0,15	1,65	15,00	15,00	15,00	15,00
Proxygur Cash	8,669	-0,15	8,669	8,669	139,880	8,681	0	8,592	0,0	834,936	0,70	2,035	0,0	0,698	0,0	0,16	26,26	0,0,15	0,26	0,0,15	1,65	15,00	15,00	15,00	15,00
Rodia Epanama	2,840	-	2,830	2,830	1,574	1,571	0	1,990	0,0	22,564	0,80	4,525	0,0	0,397	0,0	-	-	-	-
Ring Noto	2,890	0,57	2,790	2,870	4,080	2,790	0	2,310	0,0	21,980	0,80	5,144	0,0	1,540	0,0	0,16	26,26	0,0,15	0,26	0,0,15	1,65	15,00	15,00	15,00	15,00
Rosco Corp	4,000	-1,72	4,000	4,000	1,436	0	0,0	0,0	0,0	12,487	0,25	12,287	0,0	0,495	0,0	-	-	-
Salve Foundation	8,544	-	8,544	8,544	2,334	19,900	0	12,914	0,0	3,446	0,81	19,990	0,0	2,532	0,0	0,61	86,26	0,0,15	0,26	0,0,15	1,65	15,00	15,00	15,00	15,00
Salve Foundation	8,582	-	8,582	8,582	19,558	8,582	0	8,582	0,0	18,558	0,0	1,480	0,0	1,480	0,0	-	-	-
Shiba Co. Financial	8,582	-	8,582	8,582	19,558	8,582	0	8,582	0,0	18,558	0,0	1,480	0,0	1,480	0,0	-	-
Shiba Co. Financial	8,582	-	8,582	8,582	19,558	8,582	0	8,582	0,0	18,558	0,0	1,480	0,0	1,480	0,0	-

[1] "A" is the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the number of the

BME GROWTH

12-08-2026

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June 13, 2016. Expansion

23

BME GROWTH (Continuación)

CUADROS

12-08-2026

Valer	ÚLTIMA SEGIÓN	ARVAL	NEGOCIACIÓN (1.6MDS)	HISTORIO	DIVISIÓN (1)	HISTORILIDAD	CAPITAL	VOLUMEN
Cores	Dif. (%)	Máximos	Máximos	Titulos	Máximos	Máximos	Titulos	Relación	Máximos	Máximos
12 m. (%)	2000 (%)	2000
La Dn de Water	10,100	--	--	--	15,100	8	15,100	Ag	263	0,01
Valer I. Inversion	1,030	--	--	--	1,030	Ag	1,030	Ag	4,988	0,04
Essentad Floral	6,000	--	--	--	6,000	0	6,000	Ag	1,198	0,01
Kompostin	0,010	--	--	--	0,010	0	0,740	Ag	1,831	0,02
Rosset	31,200	--	--	--	31,200	Ag	31,000	Ag	423	0,06
Librasa Noolift	4,100	--	0,250	0,310	110	2,150	Ag	4,100	0,12	0,212
Lithera	4,100	--	--	--	--	4,100	Ag	3,999	0,11	0,03
Lioladanthorchi	5,100	2,60	5,150	1,100	0,540	4,400	7	2,620	0,24	0,06
LDC	4,540	1,30	0,540	4,540	710	2,150	5,100	Ag	2,177	0,03
Makay Sirona	6,500	--	6,500	6,500	16	0,150	0	4,500	Ag	2,463
Martineros	3,370	--	--	--	--	3,370	Ag	1,850	Ag	200
Martha Real Estate III	0,270	--	--	--	--	0,000	Ag	0,270	Ag	0,302
Mezón Real	1,000	--	--	--	--	1,000	Ag	1,000	Ag	18
Minyra	10,500	--	--	--	--	10,500	Ag	10,327	0,15	129
Matad Davaa III	0,995	--	--	--	--	0,995	Ag	0,910	Ag	2,627
Morad Davaa I	0,590	--	--	--	--	0,590	Ag	0,592	Ag	20,782
Morad Davaa I	3,000	--	3,100	3,000	156	2,000	Ag	3,000	Ag	3,196
Martineros	0,000	--	--	--	--	0,250	Ag	0,250	Ag	0,000
Martineros	2,500	--	--	--	--	2,500	Ag	2,740	Ag	1,810
Mill Rousana	1,820	--	--	--	--	1,180	Ag	0,870	Ag	709
Matras Sankara	7,200	--	--	--	--	7,600	Ag	6,400	Ag	1,100
Oro	0,000	--	0,000	0,000	1,000	1,000	Ag	0,917	Ag	10,500
Parapha Breday	3,200	--	--	--	--	3,500	Ag	3,100	Ag	1,330
Parapha	0,975	1,63	0,970	0,860	42,220	0,000	Ag	0,900	Ag	0,000
Premiera Sandara Mil Sankara I	0,000	--	--	--	--	10,100	Ag	11,000	Ag	342
Quanta Sankara	1,500	--	--	--	--	1,250	Ag	1,170	Ag	6,900
Redayal	0,000	1,70	0,000	0,010	4,252	0,000	Ag	0,640	Ag	1,607
Remayal Smart Saladora	0,750	--	--	--	--	0,750	Ag	0,750	Ag	1,620
Robert	3,200	2,73	3,350	3,350	2,335	0,300	Ag	2,250	Ag	2,322
Santa Ana	10,400	--	--	--	--	10,400	Ag	12,000	Ag	846
Semana	30,400	--	--	--	--	11,500	Ag	34,400	Ag	49
Semana	0,000	--	--	--	--	7,400	Ag	2,400	Ag	2,046
Semana VII Desarrollo Sankara	10,000	--	--	--	--	10,000	Ag	10,000	Ag	24
Silvina	10,700	--	--	--	--	10,700	Ag	10,683	Ag	34
Jungate People	2,000	1,80	2,040	2,000	3,310	2,157	Ag	1,899	Ag	8,600
Jungate People	1,500	--	--	--	--	1,500	Ag	1,500	Ag	1,500
Jungate People	3,200	--	3,180	3,180	15	3,280	Ag	2,370	Ag	400
Jungate People	0,000	--	--	--	--	25,000	Ag	25,000	Ag	600
Jungate People	2,400	--	--	--	--	2,000	Ag	2,000	Ag	2,000
Jungate People	3,500	--	--	--	--	3,500	Ag	3,500	Ag	3,500
Jungate People	3,500	--	--	--	--	3,500	Ag	3,500	Ag	3,500

LATIBEX

12-08-2026

Valer	ÚLTIMA SEGIÓN	ARVAL	NEGOCIACIÓN (1.6MDS)	HISTORIO	DIVISIÓNES	HISTORILIDAD	CAPITAL	VOLUMEN
Cores	Dif. (%)	Máximos	Máximos	Titulos	Máximos	Máximos	Titulos	Relación	Máximos
12 m. (%)	2000 (%)	2000
Al Rombora	2,860	-1,30	2,910	2,690	6,162	2,660	Ag	2,113	0,00
Buena Bredayamira	4,200	--	4,200	4,100	1,000	1,000	Ag	2,000	0,00
Buena B	9,400	--	9,200	9,200	50	12,000	Ag	215	0,00
Bredayar Bc	3,800	-0,01	3,240	3,240	100	3,500	Ag	2,000	0,00
Bredayar Pc	1,000	-1,52	1,720	1,720	1,112	4,500	Ag	1,100	0,00
Bredayar	0,952	-1,55	0,900	0,900	1	2,200	Ag	0,955	Ag
Campi Pati	1,500	-2,25	1,810	1,810	1,000	2,400	Ag	1,110	0,00
Capri Bredayara	1,500	-1,60	2,040	2,040	250	2,000	Ag	1,000	0,00
Cardiel Pati	4,100	-0,49	4,100	4,100	111	4,420	Ag	2,000	0,00
Carri Pati	1,500	-1,65	0,635	1,500	201	0,500	Ag	0,000	0,00
Carri Bredayara	4,100	-1,60	4,100	4,100	100	3,000	Ag	1,000	0,00
Carri Bredayara	4,100	-0,49	4,100	4,100	111	4,420	Ag	2,000	0,00
Carri Bredayara	4,100	-1,60	4,100	4,100	111	4,420	Ag	2,000	0,00

EVOUCCIÓN ÚLTIMAS OFERTAS PÚBLICAS DE VENTA

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24 Expansion June 13 agosto 2026

CUADROS

S&P EUROPE 350

12-08-26

Stocks (*)	Force (*)	Conden %	Bentak. mmol (1)	Max. mmol (2)	Max. mmol (3)	Max. mmol (4)	Max. mmol (5)
ALEXANDRIA (1)
Albania (A)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (B)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (C)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (D)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (E)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (F)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (G)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (H)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (I)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (J)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (K)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (L)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (M)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (N)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (O)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (P)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (Q)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (R)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (S)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (T)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (U)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (V)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (W)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (X)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (Y)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (Z)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (A)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (B)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (C)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (D)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (E)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (F)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (G)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (H)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (I)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (J)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (K)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (L)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (M)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (N)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (O)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (P)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (Q)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (R)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (S)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (T)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (U)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (V)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (W)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (X)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (Y)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (Z)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (A)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (B)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (C)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (D)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (E)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (F)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (G)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (H)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (I)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (J)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (K)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (L)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (M)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (N)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (O)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (P)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (Q)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (R)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (S)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (T)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (U)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (V)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (W)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (X)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (Y)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (Z)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (A)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
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Albania (D)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (E)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
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Albania (M)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (N)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (O)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (P)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (Q)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (R)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (S)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (T)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (U)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00
Albania (V)	100.00	0.00	0.00	94.00	0.00	0.00	0.00

Stocks (*)	Force (*)	Conden %	Bentak. mmol (1)	Max. mmol (2)	Max. mmol (3)	Max. mmol (4)	Max. mmol (5)
Albania (B)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (C)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (D)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (E)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (F)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (G)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (H)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (I)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (J)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (K)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (L)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (M)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (N)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (O)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (P)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (Q)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (R)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (S)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (T)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (U)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (V)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (W)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (X)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (Y)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (Z)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (A)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (B)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (C)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (D)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (E)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (F)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (G)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (H)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (I)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (J)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (K)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (L)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (M)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (N)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (O)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (P)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (Q)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (R)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (S)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (T)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (U)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70
Albania (V)	20.00	1.50	0.30	0.40	0.50	0.60	0.70

---

Jueves 13 agosto 2026

25

Q

BOLSA RESTO DEL MUNDO (Cortificación)

12-08-2026

	Gerro	Bifra (%)	Rentale anual (%)	Max. anual (dórea)	Min. anual (dórea)
Canopla Inc.	342,37	45.38	9,10	199,08	275,14
Gas Electric	365,32	42.74	18,40	181,89	272,63
Anisports	52,73	7.38	29,70	28,58	9,64
Harvard Whitney	79,98	1.85	24,35	75,16	66,98
Hewitt-Tipk	28,66	0.71	26,40	22,82	15,99
Henry Green	98,74	1.75	28,80	98,74	69,99
Inlet Corp	308,95	5.32	173,90	148,94	95,57
Innab	216,71	0.51	49,47	433,75	253,07
Industria Corp	401,27	0.87	29,31	192,80	153,03
Illinois	23,01	0.87	18,18	32,77	24,03
Indira-Ikrungin Corp	4,78	0.52	27,83	5,59	4,03
Itas, Korea	208,25	3.88	42,86	2,411,44	178,14
Lamar-Monet	104,07	0.36	21,72	144,33	125,71
Mercury Interactive	117,64	2.28	51,91	126,21	69,86
Meta-Platform	378,95	3.39	12,31	178,31	321,72
Meaning Tech	78,44	1.05	24,87	100,00	68,06
Media Technology	25,47	4.32	270,29	1,315,08	1,012,97
Meddy	202,09	1.80	88,67	100,00	94,11
Meddy	74,21	0.78	20,80	108,87	67,71
Meco Corp	28,67	0.18	9,76	29,67	21,48
Merck	151,28	1.36	21,36	180,15	110,94
Mitchell Inc.	173,98	1.72	73,88	198,25	187,74
Palmeran BTLFran	11,02	0.36	80,36	12,89	6,47
Payless	128,57	0.27	7,30	124,78	81,57
Payless Holdings	59,81	0.34	1,80	59,81	1,80
Pfizer Inc.	26,15	1.36	3,46	28,55	23,67
Davidson	162,07	0.28	4,47	224,04	122,93
Raytheon Tech	222,78	0.49	21,46	224,78	171,18
Raynecon-Thomas	592,98	0.32	1,30	452,27	184,83
Reis, Japan	28,68	1.65	37,85	28,68	182,74
Ryanaid ABN	58,36	0.82	17,77	73,82	53,24
Seiya (SENN) Bldg	28,48	0.22	42,20	32,59	28,06
Sport®	106,73	0.81	4,40	201,80	108,27
Sport®	400,48	2.45	72,69	191,59	413,75
Starbucks	108,01	1.33	20,20	108,48	83,57
Stela Motors	227,13	1.59	27,17	473,67	296,13
Stela Motors Inc.	58,74	0.79	17,72	58,74	18,93
T-Mobile	177,18	0.81	13,77	177,18	137,73
Twenty-Win Century	63,05	1.46	12,71	70,71	48,79
Wertzup Inc.	202,94	1.63	16,46	154,44	211,48
World Analytics	188,38	0.33	10,16	224,87	156,94
Wynn Pharma	325,73	0.74	15,46	312,17	419,78
Wynn Business Inc.	63,33	12.27	141,94	55,76	59,16
Yukofu	16,08	1.39	21,80	16,40	13,01
Western Digital	454,38	2.69	163,40	161,62	187,68
Weshop Inc.	175,29	0.30	10,59	273,14	111,61
Wall Energy	78,08	1.27	4,42	82,97	71,22
Waste Video	105,13	0.88	21,81	112,26	72,11
Zucker Inc.	177,32	0.69	21,16	231,76	117,74

	Gerro	Bifra (%)	Rentale anual (%)	Max. anual (dórea)	Min. anual (dórea)
PEMU
Alkheri Laboratories	118,91	1.88	11,48	127,79	92,32
Alkheri Inc.	298,76	-0.55	8,67	286,45	307,08
ABS Corp	14,71	0.87	2,58	37,20	13,37
Altria Group	64,38	-1.80	11,45	75,40	14,72
Aquatic Corp	18,97	-1.60	61,41	48,39	23,39
Bank of New York	162,93	1.63	40,35	162,93	154,66
BNP Group Ltd	98,12	-1.13	40,28	81,30	61,52
Black Rock Inc.	1,168,91	1.81	8,66	1,161,17	922,98
CBNM Corp	432,85	11.49	84,74	627,80	225,25
Cincinnati Inc.	172,47	-0.61	5,68	192,84	153,68
Citygroup Inc.	137,58	1.33	17,99	146,49	105,38
Citipo Capital	2,41	-1.20	9,05	2,42	2,41
Colgate Palmolive	92,22	-1.20	9,05	90,16	90,16
Exeter Corp	459,96	0.15	44,41	484,44	528,58
Exon Inc.	125,37	1.40	14,92	125,37	108,73
Federal Express	326,77	1.35	15,12	415,29	255,15
Forensic	42,94	0.67	2,36	78,39	67,64
First Value	226,77	1.87	14,47	198,47	183,07
Food Motor	13,83	-1.87	5,41	17,44	11,21
Fast Inc.	28,25	-1.29	20,98	29,15	18,35
Goodman	8,04	-0.82	21,25	10,54	5,18
GAS (Seyche)	294,21	0.59	17,09	295,47	238,45
Goldman-Monroe	25,97	0.29	24,54	26,45	21,79
Hevehri Federal Co.	29,28	0.72	31,62	28,10	18,28
Hevehri Financial Inc.	58,79	0.71	144,75	58,79	28,08
Innovantcentral	151,33	0.81	-6,56	175,10	122,69
Integra	22,44	-1.22	8,28	25,33	17,93
InnovantVenture	62,33	1.22	8,28	66,76	45,16
Marck & McCoy	108,86	1.21	1,80	197,84	157,32
Marck-First	117,08	2.25	153,41	126,96	23,23
Mattel	46,02	-2.33	26,16	22,16	13,00
Mitsubishi	62,18	0.65	32,31	61,12	51,53
Missile	617,84	0.29	-4,64	539,67	612,25
Investment	18,55	-0.86	42,39	66,89	48,99
Fair News Union Corp	52,38	1.19	1,18	68,76	47,19
PepsiCo	118,78	0.21	3,36	170,49	154,46
QAT Global	418,18	0.55	21,31	346,10	248,76
Searle-Monik-Dedore	102,88	1.86	38,53	184,53	68,68
Searle MTC	75,27	-0.87	68,03	78,88	65,17
Searle Investment	74,59	0.69	59,42	126,87	177,17
TSMC	429,15	1.68	4,41	477,57	374,58
Union Pacific	295,71	0.29	26,94	388,25	223,69
Union Corp	2,83	0.71	2,54	4,92	2,08
Wisconsin & Co.	88,93	1.65	-0,24	96,20	72,86
Wynn Electric	102,22	1.74	16,83	122,57	94,21
Yorke	3,14	2,48	22,49	3,33	3,22

	Gerro	Bifra (%)	Rentale anual (%)	Max. anual (dórea)	Min. anual (dórea)
PEMU
Alcoy	12,94	0,62	12,38	13,18	10,71
Banco BBVA Peru	2,14	0,98	24,94	2,14	1,16
Biomasschato	43,60	-0,57	23,40	43,60	27,59
Creditcopy	372,22	-1,27	24,69	402,27	287,80
Disputes	2,78	0,98	28,00	2,78	1,82
GIGNEY
AG Energy	97,57	5,95	6,34	18,68	9,13
ABS Group	86,29	0,68	8,14	68,09	33,83
ATB	57,31	-2,71	7,91	62,79	41,31
Biolens Progen	81,41	-0,71	10,46	63,19	40,55
Canal/Intercontinental	172,72	0,59	7,57	185,12	147,22
Managate Bank	267,66	-0,68	28,77	267,25	191,13
Red Acct Bank	40,93	-0,95	3,26	49,16	35,64
Centra	0,83	0,17	38,15	0,16	3,42
Monobin DBC	83,17	0,98	8,57	62,00	33,00
PEMU
Ameri S/CSE	1,591,58	0,24	-43,74	1,494,18	1,290,80
Audio Chem Unit	1,716,05	1,11	24,84	1,967,08	1,625,85
Audio Glass	1,980,00	0,66	13,61	8,221,08	5,223,80
West Bank	8,900,00	2,28	104,31	8,900,00	4,410,80
Canon Inc.	4,504,00	-1,38	1,40	4,503,00	1,38
Daichigans Print	3,244,00	1,19	28,42	3,297,00	2,543,50
Delano House Ltd	4,010,00	1,01	11,21	3,718,00	3,187,00
Delano Svcs	1,885,55	1,03	13,81	1,879,00	1,193,00
Ford	1,720,00	1,27	18,40	1,628,00	1,182,00
Fort Plums Kline	1,800,00	1,14	-8,37	1,815,00	1,055,50
Forbes Ltd	1,781,00	-0,48	14,21	4,636,00	1,937,00
Forensic Corp	2,769,00	1,63	10,91	4,497,00	2,417,50
Forensic	1,821,00	0,87	11,65	1,810,00	1,464,00
Florida Motor	1,664,50	-1,63	8,37	1,602,00	1,251,00
Galant Airlines	1,006,00	0,59	4,31	1,228,00	2,440,00
Hi Holdings	1,281,50	1,18	15,76	1,644,00	1,111,50
Hyatton Corp	1,066,00	-0,64	14,57	1,044,00	1,066,00
Home Services Co.	1,276,00	-0,78	8,37	1,094,00	1,082,50
Hein Brewery	1,060,00	2,63	38,66	1,112,00	2,335,50
Humans	2,400,00	-1,38	46,98	2,700,00	1,583,00
Houston Group	25,600,00	-1,17	7,32	25,600,00	7,32
Home, Minority	450,40	2,48	1,41	711,18	480,10
Motor/Minotrol Inc.	4,510,00	1,11	126,94	4,770,00	3,000,00
Moody Motor	1,161,50	-1,11	-6,26	1,164,16	680,40
Milwaukee/Mile	1,082,00	-0,82	28,51	1,082,00	1,117,00
Milwaukee/Mile	1,061,00	0,61	6,61	1,160,00	1,000,00
Miami Oil	7,330,00	1,23	112,22	12,258,00	1,081,00
Malign	350,00	-0,57	17,06	385,00	288,00
Net Corporation	8,973,00	0,51	7,48	9,999,00	5,672,00
Malone/News/NL	8,120,00	-0,47	28,69	8,309,00	6,933,00
Maj-Soul Corp	1,000,00	0,22	7,03	1,000,00	1,011,00
Molson Cap	336,10	0,97	13,84	363,00	380,00

	Gerro	Bifra (%)	Rentale anual (%)	Max. anual (dórea)	Min. anual (dórea)
Monsun Holdings
MSK Ltd.	1,576,58	0,08	20,37	1,408,50	1,140,50
BMN Group	2,994,58	0,79	42,01	2,455,58	1,184,58
Olympus	2,073,58	1,10	9,29	2,112,50	1,170,50
Ovalo Gas Co Ltd.	5,515,08	2,49	2,27	6,757,00	3,290,00
Robusto Group	765,00	11,77	25,46	1,918,00	690,20
Rocki SLCSE	1,639,08	0,06	15,29	1,643,50	1,291,00
Sara Ship	1,569,08	-0,49	58,01	2,019,00	2,241,00
Sharp Corp.	959,38	1,49	14,87	1,956,00	1,145,30
Softpack Group	5,320,08	0,66	25,45	6,632,00	3,387,00
Sony Corp.	3,762,08	-0,30	-6,33	4,711,00	3,113,00
Suntrance Controls	1,301,08	0,16	16,77	1,301,00	1,301,00
Suntrance M&D	9,484,08	2,79	52,34	12,858,00	6,639,00
Sunstar Motor	2,006,08	1,08	18,82	2,101,50	1,344,00
Subirica	4,049,08	0,25	22,76	4,965,00	3,290,00
Take-In & Tech.	5,162,08	0,36	15,04	5,496,00	4,140,00
Taiz	1,667,08	0,16	8,27	1,667,00	1,142,00
Takeo III, Pen	576,68	0,94	25,45	708,00	491,10
Yorica Motor Corp.	2,949,58	0,52	18,62	3,944,00	2,680,00
Yamaha Corp.	1,397,08	-0,64	27,87	1,406,00	1,060,00
Yamaha Airlines	1,269,08	0,32	7,77	1,416,00	1,255,00
TOWNSHIP
Bank of North Corp.	17,07	2,97	3,88	71,06	40,70
WILMA	52,23	-0,77	1,26	56,72	29,69
Bill Nova Scotia	125,95	1,73	24,42	126,86	97,67
Bill Of Revered	215,87	1,48	63,32	215,75	101,63
Canal/Intercontinental	792,05	1,12	8,77	1,901,00	1,062,75
Coca-Cola	17,52	1,45	39,00	17,52	10,11
CBN Natural Inc.	64,34	0,38	62,76	78,27	62,18
Centers Platinum	0,44	2,22	15,38	0,89	0,28
Maywood Oil	182,00	0,85	53,48	198,10	149,00
Marathon Power	61,06	1,16	6,16	66,98	45,14
Roll Oil (FCA)	228,05	1,67	32,38	236,07	64,196
Royal Oil Canada	297,56	1,53	27,57	305,74	188,00
Shantel	0,25	0,85	10,64	0,52	0,11
Green Energy	181,12	0,95	46,26	176,25	63,18
Goldman-Monroe	1,000,00	0,66	6,66	1,000,00	1,011,00
Organic Petroleum	173,08	1,76	32,95	175,27	126,51
TOWNSHIP
Bank of North	1,000,00	-	10,18	2,225,00	1,000,00
Box, Brownfield	61,18	0,65	8,89	219,00	41,10
Trent	1,467,08	1,34	25,46	1,978,00	1,181,00
Bridie of Western Canada	737,08	1,09	254,63	918,00	255,00
Bridie Island & Co.	600,00	1,50	192,79	868,75	349,00
Deacon Airlines	730,00	-	117,91	975,00	325,00
Werner	183,10	-1,37	283,33	114,10	17,00
West Land	4,769,08	1,46	246,06	4,908,00	2,000,00
Genova	750,00	-2,68	276,88	1,735,00	749,97

DIVISAS Y TIPOS DE INTERÉS

12-08-2026

TIPOS DE CAMBIO CRUZADOS

	Euro	Diálar	100 Teres	Libra	Forens netos	Diálar canadimos	Corona netos	Corona noruega	Diálar neoafurados	Diálar acetohilano
Euro
Esquim		0,8645	0,5442	1,1703	1,0677	0,6224	0,8988	0,1538	0,8915	0,5803
Diálar		1,1548		0,6288	1,3595	1,2321	0,7183	0,1048	0,1044
Tea		105,76	159,23		215,051	156,20	114,38	16,69	24,58	0,8880
Libra-rotentina		0,8945	0,7405	0,4658		0,9125	0,5319	0,0776	0,1543
Forens netos		0,9366	0,8116	0,51	1,0661		0,5838	0,0856	0,1253
Diálar Canada		1,6066	1,3922	0,8743	1,8802	1,7153		0,1459	0,2149
Cor. nora		11,0108	9,5429	1,9931	12,8884	11,7581	6,0549		1,4715
Cor. Recerca		7,4768	6,4708	4,0684	8,7491	7,0818	4,6534	0,6788		0,6838
Cor. noruega		10,9528	9,4738	1,9493	12,7941	11,6721	6,8048	0,9927	1,4623
Diálar neoafurados		1,9674	1,5947	1,0706	2,1024	2,1985	1,2246	0,1786	0,2652
Diálar acetohilano		1,6321	1,4742	0,8882	1,9301	1,7426	1,0159	0,1482	0,2183

Estra de Madrid: 17 00 A, Sotilados por Interfeñeres

PLOMCO	Colorado	1,670,00	1,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0
ALUMINOS
Solana/Axero	Alta	Bajo	Cerro
Euro	Interes	1,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0
Alta	Alta	Bajo	Cerro
Alta	Alta	Bajo	Cerro
Alta	Alta	Bajo	Cerro
Alta	Alta	Bajo	Cerro
Alta	Alta	Bajo	Cerro
Alta	Alta	Bajo	Cerro
Alta	Alta	Bajo	Cerro
Alta	Alta	Bajo	Cerro
Alta	Alta	Bajo	Cerro

AGRÍCOLAS

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26 Expansión Jueves 13 agosto 2026

CUADROS

Desde Orbyt, actualice los datosصريados en los cuadros con este logotipo

9

FONDOS DE INVERSIÓN

Item	Type	Microjap/ microjap (mm)	Bech. (mm)	Bech. (mm)	Bech. (mm)
ARMEXZ Gestión de Activos/SGIC
Armex 4/7-Plaza-2007-Rental Plan 7/17/2016 (Federal) - 7/18/2016
3) Minutura Minores	F	117,44	0,27	120,914
3) Minutura Minores I	F	103,82
3) Minutura Minores Carinos	F	109,67
3) Minutura Minores Origo Cont( ^{1} )	F	92,50
3) Minutura Minores Origo Cont( ^{2} )	F	52,52	0,19	45,554
3) Minutura Permejoración	F	52,62	0,89	60,154
3) Minutura Permejoración Cont	D	55,30
3) Minutura A. Aquecuna( ^{3} )	V	96,38	-0,55	243,580
3) Minutura A. Conservación( ^{4} )	I	92,70	0,71	8,742
3) Minutura A. Discrutio( ^{5} )	I	55,84	6,34	3,742
3) Minutura A. Discrutio( ^{6} )	I	52,16	2,45	8,026
3) Minutura Indiv. P.F. Emergentes( ^{6} )	V	95,30
3) Minutura P.F. Emergentes Cont	V	34,22
3) Minutura P.F. Emergentes Cont	F	92,77
3) Minutura A. F. Equilibra( ^{7} )	M	52,31	3,24	333,441
3) Minutura A. F. Equilibra( ^{8} )	D	52,90	0,64	8,582
3) Minutura B. F. Emergentes Cont( ^{9} )	F	51,32
3) Minutura B. F. Emergentes Cont( ^{10} )	F	55,30
3) Minutura B. F. Emergentes Cont. 2026	F	50,47	0,82	70,914
3) Minutura B. F. Emergentes Cont. 2027	F	50,22	0,33	100,914
3) Minutura B. F. Emergentes Cont. 2028	F	55,53	19,69	373,080
3) Minutura B. F. Emergentes Cont. 2029	F	51,20
3) Minutura B. F. Emergentes Cont. 2030	R	104,08	8,10	8,128
3) Minutura B. F. Emergentes Cont. 2031	D	51,22	1,06	13,907
3) Minutura B. F. Emergentes Cont. 2032	V	35,16	13,74	104,280

Alaceta Asesores Gestión

Plaza de la Orbyt (Federal) - 2007-Rental. Renta(korea). Plan: 17/03/2016 Federal: 17/08/26

3) Minutura Asesores Globala( ^{1} )	X	23,74	9,25	43,542
3) Minutura Biofac( ^{2} )	V	30,83	15,23	120,080
3) Minutura Carinos-Rental Fija	F	92,57	0,06	13,390
3) Minutura Indiv. Bulla A( ^{3} )	V	20,19	12,27	141,080
3) Minutura Lde. Carinos A( ^{4} )	V	53,87	14,60	3,192
3) Minutura Indiv. Bulla A( ^{5} )	R	54,56	7,27	82,9134
3) Minutura Indiv. Bulla A( ^{6} )	V	51,58	14,66	4,592
3) Minutura Indiv. Bulla A( ^{7} )	R	34,15
3) Minutura Indiv. Bulla A( ^{8} )	I	38,39	6,55	3,710
3) Minutura Indiv. Bulla A( ^{9} )	M	55,81	0,61	110,141
3) Minutura A. F. Carino Plaza( ^{10} )	D	55,17	1,13	19,907
3) Minutura A. F. Bulla( ^{11} )	V	55,86	3,44	4,93
3) Minutura Colocación( ^{12} )	R	59,77	7,98	100,174
3) MGF. Emergentes Opulifra A( ^{13} )	K	28,12	12,14	157,183
3) Minutura Voleta( ^{14} )	M	34,93	5,70	33,141
3) MGF. Emergentes Opulifra B( ^{15} )	D	25,36	15,24	42,0138
3) MGF. Emerg. Opulifra C( ^{16} )	V	21,27	12,15	100,718
3) MGF. Opulifra Managera A( ^{17} )	I	34,79	10,18	3,020
3) MGF. Emerg. Managera B( ^{18} )	I	55,22	9,68	4,924
3) MGF. Opulifra Managera C( ^{19} )	I	55,55	10,18	2,020
3) MGF. Emerg. Managera D( ^{20} )	R	30,23	7,84	70,174
3) MGF. Opulifra D( ^{21} )	V	28,28	10,28	54,571
3) MGF. Opulifra D( ^{22} )	V	26,29	9,89	57,571
3) MGF. Opulifra D( ^{23} )	V	17,29	10,29	53,571
3) MGF. Opulifra D( ^{24} )	R	29,97	6,72	59,030
3) MGF. Emerg. Managera A( ^{25} )	R	25,26	4,74	23,028
3) MGF. Managera D( ^{26} )	V	29,29	17,23	3,493
3) Minutura Bulla A	V	35,10	10,75	53,571
3) Minutura Bulla A( ^{27} )	V	35,12	10,72	53,571
3) Minutura Bulla A( ^{28} )	V	36,75	11,25	100,080
3) Minutura Bulla A( ^{29} )	R	140,81	6,31	180,174
3) Minutura Bulla A( ^{30} )	M	90,87	0,58	9,90,141

Acueta Inversión SGIC, S.A.

Acueta Inversión 2007-Rental. Renta (MEX) (GB). Plan: 17/03/2016 Federal: 17/08/26

3) Acueta Inversión Plaza	M	1,49	5,23	50,141
3) Acueta Globalaña Plaza	R	1,93	12,04	120,174
3) Acueta Inversión Plaza	R	1,64	7,70	60,174
3) Acueta Permejor	V	1,57	17,23	47,080
3) Acueta Inversión Europa	V	2,19	10,86	73,138
3) Acueta Inversión Europa	D	10,48	1,87	3,92
3) Acueta Inversión Permejor	M	0,80	2,74	29,946

Alaceta Alaceta Managera

4/7 (Central Zone). Central MEX (GB) Carolina, M. Indiv./Europa, Carino/Blaza. Plan: 14/02/2016 FEF. Federal: 17/08/26

3) ALADA A&I A&I-Europa A	I	186,70	-2,78	23,533
3) ALADA A&I-Europa A	I	276,55	-3,43	22,533
3) ALADA Emerg. Europa A	V	488,30	6,41	180,0138
3) ALADA Emerg. Europa B	V	590,95	6,72	180,0138
3) ALADA Unc. E.E. Europa A	V	637,40	14,21	2,112

Alaceta Global Inversión: GenM

Acueta Inversión - Central (Central Zone). Central (Central Zone). Plan: 17/03/2016. Bala-mera (Alaceta Global Inversión en: Federal): 17/08/26

3) Alaceta Invers. A. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B. B.	V	90,53
3) Alaceta Global. C. B. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C.
3) Alaceta Global. C. B. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C.
3) Alaceta Global. C. B. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C.
3) Alaceta Global. C. B. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C.
3) Alaceta Global. C. B. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C.
3) Alaceta Global. C. A. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C.
3) Alaceta Global. C. B. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C.
3) Alaceta Global. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C. C.

Item	Type	Microjap/ microjap (mm) (mm)	Bech. (mm) (mm)	Bech. (mm) (mm)	Bech. (mm) (mm)
1) M&E III Emerging M&N A$( ^{a} )	F	212,11
1) M&E III Emerging M&N A$( ^{b} )	F	171,78	0,24	54,978
1) M&E III Open Security A$	F	182,85	41,61	5158
1) M&E Open Security A$	M	125,89	3,68	24,941
1) M&E Open Open S&N 1st FL$	M	189,96	0,65	45,9154
1) M&E Open Open S&N 1st FL$	R	223,27	12,72	19,9176
1) M&E M&N 2nd FL$	F	149,96	1,36	25,7654
1) M&E M&N 2nd FL$	F	116,56	1,14	36,007
1) M&E Open Open S&N 2nd FL$	F	109,88	6,35	13,534
1) M&E Open Open Open S&N 2nd FL$	F	109,78	6,80	13,534
1) M&E Open Open Open S&N 2nd FL$	F	125,35	0,64	50,9174
1) M&E Open Open Open S&N 2nd FL$	F	277,38	4,79	40,465
1) M&E Open Open Open S&N 2nd FL$	F	371,74	6,43	108,1518
1) M&E Open Open Open S&N 2nd FL$	F	317,11
1) M&E Open Open Open S&N 2nd FL$	F	473,74	14,55	59,9118
1) M&E Open Open Open Open S&N 2nd FL$	F	509,14	1,55	63,9154
1) M&E Open Open Open Open S&N 2nd FL$	F	248,42	7,66	2,46
1) M&E Open Open Open Open S&N 2nd FL$	F	219,97	6,41	24,0288
1) M&E Open Open Open Open S&N 2nd FL$	F	309,52	6,88	69,9154
1) M&E Open Open Open Open S&N 2nd FL$	F	78,03	6,86	64,974
1) M&E Open Open Open Open S&N 2nd FL$	F	104,68	1,20	23,0288
1) M&E Open Open Open Open S&N 2nd FL$	F	148,04	0,84	22,03
1) M&E Open Open Open Open S&N 2nd FL$	F	124,22	20,94	5,2
1) M&E Open Open Open Open S&N 2nd FL$	R	105,09	6,00	2,02
1) M&E Open Open Open Open S&N 2nd FL$	F	94,13
1) M&E Open Open Open Open S&N 2nd FL$	F	104,68	1,20	23,0288
1) M&E Open Open Open Open Open S&N 2nd FL$	F	104,68	1,20	23,0288
1) M&E Open Open Open Open S&N 2nd FL$	F	104,68	1,20	23,0288
1) M&E Open Open Open Open S&N 2nd FL$	F	104,68	1,20	23,0288

Acueta Elvaria

Plan: 14/02/2016, 17/03/2016 (Federal) - Plan: 17/03/2016 Federal: 17/08/26
1) M&E M&M M&M Global	I	44,02	2,52
1) M&E M&M Global	R	106,88	6,95
1) M&E M&M BioBred	F	68,53	2,75
1) M&E M&M Global	F	101,44	6,66
1) M&E M&M Global	F	101,44	6,66
1) M&E M&M Global	F	101,44	6,66
1) M&E M&M Global	F	101,44	6,66
1) M&E M&M Global	F	101,44	6,66

Acueta Unc. E&F

Plan: 14/02/2016, 17/03/2016 (Federal) - Plan: 17/03/2016 Federal: 17/08/26
1) M&E M&M M&M Global	I	44,02	2,52
1) M&E M&M Global	R	106,88	6,95
1) M&E M&M BioBred	F	68,53	2,75
1) M&E M&M Global	F	101,44	6,66
1) M&E M&M Global	F	101,44	6,66
1) M&E M&M Global	F	101,44	6,66
1) M&E M&M Global	F	101,44	6,66

Acueta Unc. E&F

Plan: 14/02/2016, 17/03/2016 (Federal) - Plan: 17/03/2016 Federal: 17/08/26
1) M&E M&M Global	I	44,02	2,52
1) M&E M&M Global	R	106,88	6,95
1) M&E M&M BioBred	F	68,53	2,75
1) M&E M&M Global	F	101,44	6,66
1) M&E M&M Global	F	101,44	6,66
1) M&E M&M Global	F	101,44	6,66

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Plan: 14/02/2016, 17/03/2016 (Federal) - Plan: 17/03/2016 Federal: 17/08/26
1) M&E M&M Global	I	44,02	2,52
1) M&E M&M Global	R	106,88	6,95
1) M&E M&M Global	F	68,53	2,75
1) M&E M&M Global	F	101,44	6,66
1) M&E M&M Global	F	101,44	6,66
1) M&E M&M Global	F	101,44	6,66

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Plan: 14/02/2016, 17/03/2016 (Federal) - Plan: 17/03/2016 Federal: 17/08/26
1) M&E M&M Global	I	44,02	2,52
1) M&E M&M Global	R	106,88	6,95
1) M&E M&M Global	F	68,53	2,75
1) M&E M&M Global	F	101,44	6,66
1) M&E M&M Global	F	101,44	6,66

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Plan: 14/02/2016, 17/03/2016 (Federal) - Plan: 17/03/2016 Federal: 17/08/26
1) M&E M&M Global	I	44,02	2,52
1) M&E M&M Global	R	106,88	6,95
1) M&E M&M Global	F	68,53	2,75
1) M&E M&M Global	F	101,44	6,66

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Plan: 14/02/2016, 17/03/2016 (Federal) - Plan: 17/03/2016 Federal: 17/08/26
1) M&E M&M Global	I	44,02	2,52
1) M&E M&M Global	R	106,88	6,95

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Jueves 13 agosto 2026 | Expansión

27

Indo	Tipo	Valor (quá) (mm) (mm) (kg)	Demis de la 1/2 (kg)	Trabajo de 1/2 (kg)
1) GDB Miniserrativa Sólito (Paz)	O	8,66	1,12	28,92
1) GDB Miniserrativa Sólito (Paz)	O	8,57	0,95	67,00
1) GDB Miniserrativa Sólito (Paz)	O	8,57	1,08	46,80
1) GDB Minilobosidad Pizaz	V	11,57	10,06	9,50
1) GDB Minilobosidad Pizaz	V	11,57	0,93	18,50
1) GDB Eritrea (10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10	V	17,86	18,37	100,00
1) GDB Pizaz (10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10	R	105,45	9,24	151,75
1) GDB Pizaz (10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10	III	145,33	2,48	77,90
1) GDB Pizaz (10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10	R	156,71	5,72	113,15
1) GDB Pizaz (10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10	F	6,79	16,68	57,15
1) GDB Pizaz (10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10	F	9,33	-8,39	53,75
1) GDB Pizaz (10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10	F	0,49	2,28	5,13
1) GDB Pizaz (10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10	F	0,59	-8,78	48,90
1) GDB Pizaz (10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10	F	9,78	3,07	57,55
1) GDB Pizaz (10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10	F	5,72	-8,03	37,90
1) GDB Pizaz (10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10	F	5,76	8,08	71,90
1) GDB Pizaz (10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10	O	6,33	6,77	79,80
1) GDB Pizaz (10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10	F	6,08	-8,58	38,90
1) GDB Pizaz (10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10	F	9,89	-8,13	55,75
1) GDB Pizaz (10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10	F	7,93	1,58	71,15
1) GDB Pizaz (10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10	R	13,69	13,83	131,90
1) GDB Pizaz (10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10	R	12,67	12,28	127,90
1) GDB Pizaz (10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10	R	14,33	3,13	124,15
1) GDB Pizaz (10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10	R	15,73	5,33	124,15
1) GDB Pizaz (10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10	V	17,63	18,48	170,00
1) GDB Pizaz (10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10	V	677,43	7,77	62,15
1) GDB Pizaz (10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10	V	19,19	18,78	49,90
1) GDB Pizaz (10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10	I	10,98	5,31	2,00
1) GDB Pizaz (10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10/10	V	15,23	1,50	57,62

Caja Imprimera Gestión

Mundial (Gallotaje) 2017 (Paz) 2018 (Paz) 2019 (Paz) 2020 (Paz) 2021 (Paz) 2022 (Paz) 2023 (Paz) 2024 (Paz) 2025 (Paz) 2026 (Paz) 2027 (Paz) 2028 (Paz) 2029 (Paz) 2030 (Paz) 2031 (Paz) 2032 (Paz) 2033 (Paz) 2034 (Paz) 2035 (Paz) 2036 (Paz) 2037 (Paz) 2038 (Paz) 2039 (Paz) 2040 (Paz) 2041 (Paz) 2042 (Paz) 2043 (Paz) 2044 (Paz) 2045 (Paz) 2046 (Paz) 2047 (Paz) 2048 (Paz) 2049 (Paz) 2050 (Paz) 2051 (Paz) 2052 (Paz) 2053 (Paz) 2054 (Paz) 2055 (Paz) 2056 (Paz) 2057 (Paz) 2058 (Paz) 2059 (Paz) 2060 (Paz) 2061 (Paz) 2062 (Paz) 2063 (Paz) 2064 (Paz) 2065 (Paz) 2066 (Paz) 2067 (Paz) 2068 (Paz) 2069 (Paz) 2070 (Paz) 2071 (Paz) 2072 (Paz) 2073 (Paz) 2074 (Paz) 2075 (Paz) 2076 (Paz) 2077 (Paz) 2078 (Paz) 2079 (Paz) 2080 (Paz) 2081 (Paz) 2082 (Paz) 2083 (Paz) 2084 (Paz) 2085 (Paz) 2086 (Paz) 2087 (Paz) 2088 (Paz) 2089 (Paz) 2090 (Paz) 2091 (Paz) 2092 (Paz) 2093 (Paz) 2094 (Paz) 2095 (Paz) 2096 (Paz) 2097 (Paz) 2098 (Paz) 2099 (Paz) 2100

GDB Genitico de Activos

1) GDB Genitico (Gallotaje) 2017 (Paz) 2018 (Paz) 2019 (Paz) 2020 (Paz) 2021 (Paz) 2022 (Paz) 2023 (Paz) 2024 (Paz) 2025 (Paz) 2026 (Paz) 2027 (Paz) 2028 (Paz) 2029 (Paz) 2030 (Paz) 2031 (Paz) 2032 (Paz) 2033 (Paz) 2034 (Paz) 2035 (Paz) 2036 (Paz) 2037 (Paz) 2038 (Paz) 2039 (Paz) 2040 (Paz) 2041 (Paz) 2042 (Paz) 2043 (Paz) 2044 (Paz) 2045 (Paz) 2046 (Paz) 2047 (Paz) 2048 (Paz) 2049 (Paz) 2050 (Paz) 2051 (Paz) 2052 (Paz) 2053 (Paz) 2054 (Paz) 2055 (Paz) 2056 (Paz) 2057 (Paz) 2058 (Paz) 2059 (Paz) 2060 (Paz) 2061 (Paz) 2062 (Paz) 2063 (Paz) 2064 (Paz) 2065 (Paz) 2066 (Paz) 2067 (Paz) 2068 (Paz) 2069 (Paz) 2070 (Paz) 2071 (Paz) 2072 (Paz) 2073 (Paz) 2074 (Paz) 2075 (Paz) 2076 (Paz) 2077 (Paz) 2078 (Paz) 2079 (Paz) 2080 (Paz) 2081 (Paz) 2082 (Paz) 2083 (Paz) 2084 (Paz) 2085 (Paz) 2086 (Paz) 2087 (Paz) 2088 (Paz) 2089 (Paz) 2090 (Paz) 2091 (Paz) 2092 (Paz) 2093 (Paz) 2094 (Paz) 2095 (Paz) 2096 (Paz) 2097 (Paz) 2098 (Paz) 2099 (Paz) 2100
1) GDB Genitico (Gallotaje) 2017 (Paz) 2018 (Paz) 2019 (Paz) 2020 (Paz) 2021 (Paz) 2022 (Paz) 2023 (Paz) 2024 (Paz) 2025 (Paz) 2026 (Paz) 2027 (Paz) 2028 (Paz) 2029 (Paz) 2030 (Paz) 2031 (Paz) 2032 (Paz) 2033 (Paz) 2034 (Paz) 2035 (Paz) 2036 (Paz) 2037 (Paz) 2038 (Paz) 2039 (Paz) 2040 (Paz) 2041 (Paz) 2042 (Paz) 2043 (Paz) 2044 (Paz) 2045 (Paz) 2046 (Paz) 2047 (Paz) 2048 (Paz) 2049 (Paz) 2050 (Paz) 2051 (Paz) 2052 (Paz) 2053 (Paz) 2054 (Paz) 2055 (Paz) 2056 (Paz) 2057 (Paz) 2058 (Paz) 2059 (Paz) 2060 (Paz) 2061 (Paz) 2062 (Paz) 2063 (Paz) 2064 (Paz) 2065 (Paz) 2066 (Paz) 2067 (Paz) 2068 (Paz) 2069 (Paz) 2070 (Paz) 2071 (Paz) 2072 (Paz) 2073 (Paz) 2074 (Paz) 2075 (Paz) 2076 (Paz) 2077 (Paz) 2078 (Paz) 2079 (Paz) 2080 (Paz) 2081 (Paz) 2082 (Paz) 2083 (Paz) 2084 (Paz) 2085 (Paz) 2086 (Paz) 2087 (Paz) 2088 (Paz) 2089 (Paz) 2090 (Paz) 2091 (Paz) 2092 (Paz) 2093 (Paz) 2094 (Paz) 2095 (Paz) 2096 (Paz) 2097 (Paz) 2098 (Paz) 2099 (Paz) 2100
1) GDB Genitico (Gallotaje) 2017 (Paz) 2018 (Paz) 2019 (Paz) 2020 (Paz) 2021 (Paz) 2022 (Paz) 2023 (Paz) 2024 (Paz) 2025 (Paz) 2026 (Paz) 2027 (Paz) 2028 (Paz) 2029 (Paz) 2030 (Paz) 2031 (Paz) 2032 (Paz) 2033 (Paz) 2034 (Paz) 2035 (Paz) 2036 (Paz) 2037 (Paz) 2038 (Paz) 2039 (Paz) 2040 (Paz) 2041 (Paz) 2042 (Paz) 2043 (Paz) 2044 (Paz) 2045 (Paz) 2046 (Paz) 2047 (Paz) 2048 (Paz) 2049 (Paz) 2050 (Paz) 2051 (Paz) 2052 (Paz) 2053 (Paz) 2054 (Paz) 2055 (Paz) 2056 (Paz) 2057 (Paz) 2058 (Paz) 2059 (Paz) 2060 (Paz) 2061 (Paz) 2062 (Paz) 2063 (Paz) 2064 (Paz) 2065 (Paz) 2066 (Paz) 2067 (Paz) 2068 (Paz) 2069 (Paz) 2070 (Paz) 2071 (Paz) 2072 (Paz) 2073 (Paz) 2074 (Paz) 2075 (Paz) 2076 (Paz) 2077 (Paz) 2078 (Paz) 2079 (Paz) 2080 (Paz) 2081 (Paz) 2082 (Paz) 2083 (Paz) 2084 (Paz) 2085 (Paz) 2086 (Paz) 2087 (Paz) 2088 (Paz) 2089 (Paz) 2090 (Paz) 2091 (Paz) 2092 (Paz) 2093 (Paz) 2094 (Paz) 2095 (Paz) 2096 (Paz) 2097 (Paz) 2098 (Paz) 2099 (Paz) 2100
1) GDB Genitico (Gallotaje) 2017 (Paz) 2018 (Paz) 2019 (Paz) 2020 (Paz) 2021 (Paz) 2022 (Paz) 2023 (Paz) 2024 (Paz) 2025 (Paz) 2026 (Paz) 2027 (Paz) 2028 (Paz) 2029 (Paz) 2030 (Paz) 2031 (Paz) 2032 (Paz) 2033 (Paz) 2034 (Paz) 2035 (Paz) 2036 (Paz) 2037 (Paz) 2038 (Paz) 2039 (Paz) 2040 (Paz) 2041 (Paz) 2042 (Paz) 2043 (Paz) 2044 (Paz) 2045 (Paz) 2046 (Paz) 2047 (Paz) 2048 (Paz) 2049 (Paz) 2050 (Paz) 2051 (Paz) 2052 (Paz) 2053 (Paz) 2054 (Paz) 2055 (Paz) 2056 (Paz) 2057 (Paz) 2058 (Paz) 2059 (Paz) 2060 (Paz) 2061 (Paz) 2062 (Paz) 2063 (Paz) 2064 (Paz) 2065 (Paz) 2066 (Paz) 2067 (Paz) 2068 (Paz) 2069 (Paz) 2070 (Paz) 2071 (Paz) 2072 (Paz) 2073 (Paz) 2074 (Paz) 2075 (Paz) 2076 (Paz) 2077 (Paz) 2078 (Paz) 2079 (Paz) 2080 (Paz) 2081 (Paz) 2082 (Paz) 2083 (Paz) 2084 (Paz) 2085 (Paz) 2086 (Paz) 2087 (Paz) 2088 (Paz) 2089 (Paz) 2090 (Paz) 2091 (Paz) 2092 (Paz) 2093 (Paz) 2094 (Paz) 2095 (Paz) 2096 (Paz) 2097 (Paz) 2098 (Paz) 2099 (Paz) 2100

Caja Laboral Gestión

1) GDB Genitico (Gallotaje) 2017 (Paz) 2018 (Paz) 2019 (Paz) 2020 (Paz) 2021 (Paz) 2022 (Paz) 2023 (Paz) 2024 (Paz) 2025 (Paz) 2026 (Paz) 2027 (Paz) 2028 (Paz) 2029 (Paz) 2030 (Paz) 2031 (Paz) 2032 (Paz) 2033 (Paz) 2034 (Paz) 2035 (Paz) 2036 (Paz) 2037 (Paz) 2038 (Paz) 2039 (Paz) 2040 (Paz) 2041 (Paz) 2042 (Paz) 2043 (Paz) 2044 (Paz) 2045 (Paz) 2046 (Paz) 2047 (Paz) 2048 (Paz) 2049 (Paz) 2050 (Paz) 2051 (Paz) 2052 (Paz) 2053 (Paz) 2054 (Paz) 2055 (Paz) 2056 (Paz) 2057 (Paz) 2058 (Paz) 2059 (Paz) 2060 (Paz) 2061 (Paz) 2062 (Paz) 2063 (Paz) 2064 (Paz) 2065 (Paz) 2066 (Paz) 2067 (Paz) 2068 (Paz) 2069 (Paz) 2070 (Paz) 2071 (Paz) 2072 (Paz) 2073 (Paz) 2074 (Paz) 2075 (Paz) 2076 (Paz) 2077 (Paz) 2078 (Paz) 2079 (Paz) 2080 (Paz) 2081 (Paz) 2082 (Paz) 2083 (Paz) 2084 (Paz) 2085 (Paz) 2086 (Paz) 2087 (Paz) 2088 (Paz) 2089 (Paz) 2090 (Paz) 2091 (Paz) 2092 (Paz) 2093 (Paz) 2094 (Paz) 2095 (Paz) 2096 (Paz) 2097 (Paz) 2098 (Paz) 2099 (Paz) 2100

1) GDB Genitico (Gallotaje) 2017 (Paz) 2018 (Paz) 2019 (Paz) 2020 (Paz) 2021 (Paz) 2022 (Paz) 2023 (Paz) 2024 (Paz) 2025 (Paz) 2026 (Paz) 2027 (Paz) 2028 (Paz) 2029 (Paz) 2030 (Paz) 2031 (Paz) 2032 (Paz) 2033 (Paz) 2034 (Paz) 2035 (Paz) 2036 (Paz) 2037 (Paz) 2038 (Paz) 2039 (Paz) 2040 (Paz) 2041 (Paz) 2042 (Paz) 2043 (Paz) 2044 (Paz) 2045 (Paz) 2046 (Paz) 2047 (Paz) 2048 (Paz) 2049 (Paz) 2050 (Paz) 2051 (Paz) 2052 (Paz) 2053 (Paz) 2054 (Paz) 2055 (Paz) 2056 (Paz) 2057 (Paz) 2058 (Paz) 2059 (Paz) 2060 (Paz) 2061 (Paz) 2062 (Paz) 2063 (Paz) 2064 (Paz) 2065 (Paz) 2066 (Paz) 2067 (Paz) 2068 (Paz) 2069 (Paz) 2070 (Paz) 2071 (Paz) 2072 (Paz) 2073 (Paz) 2074 (Paz) 2075 (Paz) 2076 (Paz) 2077 (Paz) 2078 (Paz) 2079 (Paz) 2080 (Paz) 2081 (Paz) 2082 (Paz) 2083 (Paz) 2084 (Paz) 2085 (Paz) 2086 (Paz) 2087 (Paz) 2088 (Paz) 2089 (Paz) 2090 (Paz) 2091 (Paz) 2092 (Paz) 2093 (Paz) 2094 (Paz) 2095 (Paz) 2096 (Paz) 2097 (Paz) 2098 (Paz) 2099 (Paz) 2100

Cathion Inteniones SÓCIA

Plan de Rialto (Rialto 1.000 M) (Rialto 1.000 M) (Rialto 1.000 M) (Rialto 1.000 M) (Rialto 1.000 M) (Rialto 1.000 M) (Rialto 1.000 M) (Rialto 1.000 M) (Rialto 1.000 M) (Rialto 1.000 M) (Rialto 1.000 M)

Indo

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28 Expansion June 13 agosto 2026

CUADROS

Item	Type	Value (quod) (mm) (mm)	Overall (mm) (mm)	Stability (mm/min)

G.I.C. Hours

1) The new brand of White Hallow	X	53,607	4,599	5151/0.07
2) The new brand of White 12.5m	X	54,321	9,328	4517/0.07

3) The new brand of White Power	X	53,201	1,778	3,113
4) The new brand of White Power	X	53,201	1,778	3,113

5) The new brand of White Power	X	53,601	1,881	3,113
6) The new brand of White Power	X	52,662	6,002	7,217/0.07

7) The new brand of White Power	X	52,661	3,599	5,581/0.07
8) The new brand of White Power	X	51,606	8,627	2,257/0.07

9) The new brand of White Power	X	51,601	5,149	5,141/0.07
10) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

11) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

12) The new brand of White Power	X	51,601	5,149	5,141/0.07
13) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

14) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
15) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

16) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
17) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

18) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
19) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

20) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
21) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

22) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
23) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

24) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
25) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

26) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
27) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

28) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
29) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

30) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
31) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

32) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
33) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

34) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
35) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

36) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
37) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

38) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
39) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

40) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
41) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

42) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
43) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

44) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
45) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

46) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
47) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

48) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
49) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

50) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
51) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

52) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
53) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

54) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
55) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

56) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
57) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

58) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
59) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

60) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
61) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

62) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
63) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

64) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
65) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

66) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
67) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

68) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
69) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

70) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
71) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

72) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
73) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

74) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
75) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

76) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
77) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

78) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
79) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

80) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
81) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

82) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

83) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
84) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

85) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

86) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

87) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

88) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

89) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

90) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

91) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

92) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

93) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
94) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

95) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

96) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

97) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

98) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

99) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

100) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

101) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

102) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

Item	Type	Value (quod) (mm)	Overall (mm)	Stability (mm/min)

1) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07
2) The new brand of White Power	X	50,997	5,311	5,081/0.07

3) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

4) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

5) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

6) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

7) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

8) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

9) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

10) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

12) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

13) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

14) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

15) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

16) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

17) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

18) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

19) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

20) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

21) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

22) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

23) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

24) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

25) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

26) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

27) The new brand of White Power	X	51,603	5,141	5,081/0.07

J.M. Morgan

Asset Management

JPMorgan Asset Management

Your Company: 2.5MM (Model: Auto-Automatic Switches, 7ms)

HANDS: Total (per share) and average (per share) per 1.5mm (1)

TURBIN

1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30. 31. 32. 33. 34. 35. 36. 37. 38. 39. 40. 41. 42. 43. 44. 45. 46. 47. 48. 49. 50. 51. 52. 53. 54. 55. 56. 57. 58. 59. 60. 61. 62. 63. 64. 65. 66. 67. 68. 69. 70. 71. 72. 73. 74. 75. 76. 77. 78. 79. 80. 81. 82. 83. 84. 85. 86. 87. 88. 89. 90. 91. 92. 93. 94. 95. 96. 97. 98. 99. 100

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Junees 13 agosto 2026

29

Negadores Value Investors

Logos with a plan in 2007. Current Margin Notices. The 1/1000/1/1000 Index of 1/1000/1/1000

1) Megaplanes-Europaras-Eq.10	V	291,07	11,55	691,98
1) Megaplanes-Europaras-Eq.2	V	308,46	11,88	651,98
1) Megaplanes-Pentian-Eq.10	V	216,63	12,28	38,71
1) Megaplanes-Pentian-Eq.2	V	335,38	12,93	50,71
1) Megaplanes-Monorgan-Eq.10	V	177,07	2,09	5,8
1) Megaplanes-Monorgan-Eq.2	V	172,18	1,92	6,8
1) VMR1-0/1/1-Suraplan-Eq.2*	V	292,25	12,14	534,98
1) VMR1-0/1/1-Suraplan-Eq.2*	V	276,47	11,73	691,98
1) VMR1-0/1/2-Suraplan-Eq.2*	V	289,65	13,08	34,71
1) VMR1-0/1/2-Suraplan-Eq.2*	V	271,21	12,62	34,71

Maple Asset Management

The 30 Years of 1.5 Megaplanes and 0.2.5 Market. The 1/1000/1/1000 Index of 1/1000/1/1000

1) Mahanamati I	V	12,28	8,42	114,74
1) Mahanamati II	V	15,42	8,09	115,74
1) Mahanamati III	R	11,25	2,15	27,03
1) Capital Morganpalm III	R	11,27	1,82	28,38
1) Capital Morganpalm III	R	10,64	1,14	21,82
1) Central Glass II	D	10,15	1,07	58,87
1) Central Glass III	F	13,57	8,84	73,74
1) Central Glass III	F	10,86	24,11	5,84
1) Central Glass III	V	100,84	18,42	80,18
1) Central Glass III	V	14,92	9,14	48,71
1) Central Glass III	R	19,03	7,11	89,79
1) Central Glass III	R	10,89	18,04	26,76
1) Central Glass III	R	10,07
1) Central Glass III	R	8,89	6,18	94,19
1) Central Glass III	R	7,14	3,59	59,91
1) Central Glass III	R	9,24
1) Central Glass III	R	7,18
1) Central Glass III	G	6,66	8,71	3,17
1) Central Glass III	G	6,95	3,24	7,74
1) Central Glass III	G	6,82	4,81	2,18
1) Central Glass III	R	21,24	17,01	121,82
1) Central Glass III	R	21,57
1) Central Glass III	R	7,80
1) Central Glass III	I	12,04	6,08	38,90
1) Central Glass III	O	10,82	4,14	4,44
1) Central Glass III	O	7,83	2,88	15,14
1) Central Glass III	G	6,88	8,67	4,17
1) Global Equity I	I	9,18	2,44	4,76
1) Global Equity II	I	8,90	2,11	3,19
1) Global Equity III	V	24,53	15,78	20,80
1) Good Government I	V	25,29	15,33	30,80
1) Good Government II	V	167,63	9,94	83,18
1) Unclassified Regional Life II	V	15,23	9,42	93,18
1) US Property of Value I	V	14,78	15,05	9,88
1) US Property of Value II	V	14,01	14,67	12,84

Harsh Asset Management

Capital Investment in 1.5.6.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.

1) West Bank, P	R	129,49
1) West Bank, P	R	132,72
1) Central Bank	R	17,72	6,49
1) Central Bank	I	10,52	8,01
1) Central Bank	I	10,49	6,32
1) Central Bank	I	10,51	6,35
1) East Bank	R	19,21	13,64
1) East Bank	V	1,491,16	15,21
1) East Bank	R	16,72	6,94
1) East Bank	I	11,16	1,19
1) East Bank	I	1,099,29	5,08
1) East Bank	I	10,29	4,24
1) East Bank	I	10,23	8,78
1) East Bank	I	11,41	6,99
1) East Bank	I	10,69	6,92
1) East Bank	I	10,67
1) East Bank	I	10,62	1,11
1) East Bank	I	10,71	1,14
1) East Bank	I	10,96	1,27
1) East Bank	I	10,98	1,27
1) East Bank	I	9,71	6,07
1) East Bank	I	97,87	8,74
1) East Bank	I	10,66	6,61
1) East Bank	I	12,14	2,32
1) East Bank	I	12,14	1,80
1) East Bank	I	6,67	4,45
1) East Bank	I	1,385,77	18,68
1) East Bank	I	12,23	2,78

Medications Section

Capital Investment in 1.5.6.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.

1) Company name	Total	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15	16	17	18	19	20	21	22	23	24	25	26	27	28	29	30	31	32	33	34	35	36	37	38	39	40	41	42	43	44	45	46	47	48	49	50	51	52	53	54	55	56	57	58	59	60	61	62	63	64	65	66	67	68	69	70	71	72	73	74	75	76	77	78	79	80	81	82	83	84	85	86	87	88	89	90	91	92	93	94	95	96	97	98	99	100	101	102	103	104	105	106	107	108	109	110	111	112	113	114	115	116	117	118	119	120	121	122	123	124	125	126	127	128	129	130	131	132	133	134	135	136	137	138	139	140	141	142	143	144	145	146	147	148	149	150	151	152	153	154	155	156	157	158	159	160	161	162	163	164	165	166	167	168	169	170	171	172	173	174	175	176	177	178	179	180	181	182	183	184	185	186	187	188	189	190	191	192	193	194	195	196	197	198	199	200	201	202	203	204	205	206	207	208	209	210	211	212	213	214	215	216	217	218	219	220	221	222	223	224	225	226	227	228	229	230	231	232	233	234	235	236	237	238	239	240	241	242	243	244	245	246	247	248	249	250	251	252	253	254	255	256	257	258	259	260	261	262	263	264	265	266	267	268	269	270	271	272	273	274	275	276	277	278	279	280	281	282	283	284	285	286	287	288	289	290	291	292	293	294	295	296	297	298	299	300	301	302	303	304	305	306	307	308	309	310	311	312	313	314	315	316	317	318	319	320	321	322	323	324	325	326	327	328	329	330	331	332	333	334	335	336	337	338	339	340	341	342	343	344	345	346	347	348	349	350	351	352	353	354	355	356	357	358	359	360	361	362	363	364	365	366	367	368	369	370	371	372	373	374	375	376	377	378	379	380	381	382	383	384	385	386	387	388	389	390	391	392	393	394	395	396	397	398	399	400	401	402	403	404	405	406	407	408	409	410	411	412	413	414	415	416	417	418	419	420	421	422	423	424	425	426	427	428	429	430	431	432	433	434	435	436	437	438	439	440	441	442	443	444	445	446	447	448	449	450	451	452	453	454	455	456	457	458	459	460	461	462	463	464	465	466	467	468	469	470	471	472	473	474	475	476	477	478	479	480	481	482	483	484	485	486	487	488	489	490	491	492	493	494	495	496	497	498	499	500	501	502	503	504	505	506	507	508	509	510	511	512	513	514	515	516	517	518	519	520	521	522	523	524	525	526	527	528	529	530	531	532	533	534	535	536	537	538	539	540	541	542	543	544	545	546	547	548	549	550	551	552	553	554	555	556	557	558	559	560	561	562	563	564	565	566	567	568	569	570	571	572	573	574	575	576	577	578	579	580	581	582	583	584	585	586	587	588	589	590	591	592	593	594	595	596	597	598	599	600	601	602	603	604	605	606	607	608	609	610	611	612	613	614	615	616	617	618	619	620	621	622	623	624	625	626	627	628	629	630	631	632	633	634	635	636	637	638	639	640	641	642	643	644	645	646	647	648	649	650	651	652	653	654	655	656	657	658	659	660	661	662	663	664	665	666	667	668	669	670	671	672	673	674	675	676	677	678	679	680	681	682	683	684	685	686	687	688	689	690	691	692	693	694	695	696	697	698	699	700	701	702	703	704	705	706	707	708	709	710	711	712	713	714	715	716	717	718	719	720	721	722	723	724	725	726	727	728	729	730	731	732	733	734	735	736	737	738	739	740	741	742	743	744	745	746	747	748	749	750	751	752	753	754	755	756	757	758	759	760	761	762	763	764	765	766	767	768	769	770	771	772	773	774	775	776	777	778	779	780	781	782	783	784	785	786	787	788	789	790	791	792	793	794	795	796	797	798	799	800	801	802	803	804	805	806	807	808	809	810	811	812	813	814	815	816	817	818	819	820	821	822	823	824	825	826	827	828	829	830	831	832	833	834	835	836	837	838	839	840	841	842	843	844	845	846	847	848	849	850	851	852	853	854	855	856	857	858	859	860	861	862	863	864	865	866	867	868	869	870	871	872	873	874	875	876	877	878	879	880	881	882	883	884	885	886	887	888	889	890	891	892	893	894	895	896	897	898	899	900	901	902	903	904	905	906	907	908	909	910	911	912	913	914	915	916	917	918	919	920	921	922	923	924	925	926	927	928	929	930	931	932	933	934	935	936	937	938	939	940	941	942	943	944	945	946	947	948	949	950	951	952	953	954	955	956	957	958	959	960	961	962	963	964	965	966	967	968	969	970	971	972	973	974	975	976	977	978	979	980	981	982	983	984	985	986	987	988	989	990	991	992	993	994	995	996	997	998	999	1000

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30 Expansion June 13 agosto 2026

CUADROS

Date	Type	Year (paid more) more than 1	Overall death (in %)	Totally accident
1. Silver's (Salised) S.A.-Bass	All	52,69	2,11	431,90
2. Silver's (Salised) S.A.-Grap	All	53,93	3,50	200,90
3. Silver's (Salised) S.A.-Plus	All	53,72	3,50	190,90
4. Silver's (Salised) S.A.-Penn	All	54,32	4,08	140,90
5. Silver's (Salised) S.A.-Penn	All	53,41	3,68	331,40
6. Silver's (Salised) S.A.-Bass	A	52,49	7,33	759,70
7. Silver's (Salised) S.A.-Grap	B	53,81	7,78	631,06
8. Silver's (Salised) S.A.-Plus	B	53,58	7,78	640,56
9. Silver's (Salised) S.A.-Penn	B	53,97	7,98	631,96
10. Silver's (Salised) S.A.-Penn	B	53,27	7,33	711,96
11. Silver's (Salised) S.A.-Bass	B	54,60	10,21	231,96
12. Silver's (Salised) S.A.-Grap	B	56,15	10,68	131,96
13. Silver's (Salised) S.A.-Plus	B	55,87	10,68	180,96
14. Silver's (Salised) S.A.-Penn	B	56,33	10,85	151,96
15. Silver's (Salised) S.A.-Penn	B	55,51	10,43	221,96
16. Sals B. (Salised) S.A.-Penn	V	23,77	23,02	25,96
17. Sals B. (Salised) S.A.-Grap	V	26,98	22,06	34,56
18. Sals B. (Salised) S.A.-Grap	V	25,92	21,67	36,56
19. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	25,38	21,67	37,56
20. Sals B. (Salised) S.A.-Penn	V	26,98	21,88	35,56
21. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	25,70	21,25	28,96
22. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	D	10,69	5,08	47,80
23. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	D	11,63	5,42	6,40
24. Sals B. (Salised) S.A.-Grap	D	10,86	5,27	36,80
25. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	D	10,86	5,27	35,80
26. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	D	10,87	5,18	6,80
27. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	D	10,57	5,17	28,80
28. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	16,20	17,23	131,58
29. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	18,43	18,48	31,58
30. Sals B. (Salised) S.A.-Grap	V	17,67	17,91	111,58
31. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	17,31	17,91	101,58
32. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	18,51	18,34	81,58
33. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	17,21	17,73	121,58
34. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	17,95	8,94	22,59
35. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	12,48	5,11	8,56
36. Sals B. (Salised) S.A.-Grap	E	12,20	5,08	15,59
37. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	12,25	5,08	16,59
38. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	12,30	5,21	15,59
39. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	12,65	6,97	16,59
40. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	9,51	-1,11	75,90
41. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	10,26	-0,62	68,90
42. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	10,17	-0,81	78,90
43. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	10,07	-0,81	68,90
44. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	10,28	-0,72	65,90
45. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	9,42	-0,96	74,90
46. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	D	10,79	1,16	22,80
47. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	10,73	1,07	43,16
48. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	10,64	1,34	53,16
49. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	10,43	1,18	39,16
50. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	10,63	1,19	23,16
51. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	10,51	1,24	3,90
52. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	9,98	-0,31	32,96
53. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	10,02	-	-
54. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	10,03	-	-
55. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	10,01	-	-
56. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	10,03	-	-
57. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	10,03	-	-
58. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	All	10,89	2,42	81,90
59. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	19,13	14,18	101,88
60. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	20,06	14,62	84,08
61. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	19,11	14,21	101,88
62. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	19,15	14,31	94,08
63. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	20,20	14,58	89,08
64. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	19,43	14,24	95,08
65. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	15,83	8,48	52,16
66. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	17,24	8,95	5,16
67. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	17,03	8,71	8,16
68. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	16,77	8,71	18,16
69. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	17,36	8,88	8,16
70. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	16,58	8,55	15,16
71. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	17,16	15,24	52,02
72. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	18,10	15,88	7,52
73. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	17,74	15,54	50,02
74. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	17,74	15,54	8,52
75. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	18,04	15,74	8,52
76. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	17,45	15,48	11,52
77. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	48,26	12,57	27,84
78. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	45,79	13,24	18,86
79. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	43,88	12,99	25,84
80. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	43,88	12,99	24,84
81. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	45,88	13,27	25,84
82. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	42,56	12,78	26,84
83. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	B	14,51	8,43	69,19
84. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	B	15,31	8,83	61,16
85. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	B	14,55	8,26	65,76
86. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	B	14,55	8,26	64,76
87. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	B	14,55	8,26	64,76
88. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	B	15,27	8,78	62,16
89. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	B	14,76	8,58	68,16
90. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	B	21,22	8,34	10,92
91. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	B	22,63	8,77	26,50
92. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	22,34	8,35	29,07
93. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	22,87	8,55	38,50
94. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	23,58	8,68	27,02
95. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	21,95	8,45	32,52
96. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	26,97	16,48	34,90
97. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	29,73	17,22	5,40
98. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	28,89	16,83	15,40
99. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	28,31	16,83	16,40
100. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	29,08	17,51	6,90
101. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	V	28,14	16,62	12,40
102. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	8,57	6,18	119,16
103. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	G	9,82	6,17	6,10
104. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	G	10,67	6,01	52,10
105. Sals B. (Salised) S.A.-Plus	E	10,22	6,85	75,90

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Jueves 13 agosto 2026 Expansión 31

Opinión

Cinco bulos sobre incendios que avivan las llamas

Victor Resco y Luis Gil

Los incendios que devoran nuestros montes se alimentan de dos tipos de combustible. En primer lugar, la biomasa vegetal acumulada tras décadas de abandono de la gestión forestal, consumida por las llamas en cuestión de horas, o minutos, bajo las condiciones adecuadas.

El segundo son los mitos arraigados en el imaginario urbano: falsas creencias acunadas socialmente que avivan las llamas al impedir, o dificultar, la adopción de medidas que frenen los incendios.

El reciente informe de la Real Academia de Ingeniería (RAI), El problema de los incendios forestales en España: tendencias, impactos y mitigación, intenta poner luz sobre la confusión pirica. Abordamos cinco de los mitos más extendidos a partir de los datos de este informe.

Uno de los más extendidos son los incendios como cuestión que no incide en la sociedad urbana. Los habitantes de los pueblos son los más afectados por las llamas, pero las zonas turísticas y urbanizaciones de grandes ciudades están cada vez más amenazadas. Aumentan las muertes prematuras en pacientes con patologías previas como causa de la inhalación de humos, con estimaciones de más de 1.000 fallecimientos prematuros en 2025. Otro ejemplo: durante 2025, la circulación ferroviaria entre Madrid y Galicia estuvo cortada por los incendios. Es un problema de salud pública que afecta a la economía, como la contaminación de los acuíferos que abastecen a las ciudades por la infiltración que sigue a las primeras lluvias.

Otro muy extendido afirma que el problema de los incendios se soluciona con más medios. La realidad es al revés, un aumento desproporcionado de los medios de extinción agrava el problema pues distrae recursos de la gestión del combustible vegetal que generaría rentas en el medio rural. No podemos doblegar las leyes de la física: llega un momento en el que la carga de vegetación es tan elevada que las llamas son inextinguibles y el agua descargada por los aviones se evapora antes de aterrizar. Necesitamos medios para la extinción, por supuesto, y que los bomberos forestales disfruten de buenas condiciones laborales, sin lugar a dudas. Pero esfuerzos fútiles si no se gestiona el territorio. El área quemada cre-

ce porque, aunque tenemos más medios, hay mucho más combustible.

Otro bulo es la falta de recursos para la gestión del territorio. El campo se abandonó, entre otras razones, por la escasa rentabilidad de las explotaciones agrarias y, por tanto, se considera que no sale a cuenta invertir en lo forestal. Cada euro gastado en gestión del combustible aborra cuatro por las pérdidas derivadas de los incendios. Gestionar el territorio es más barato que apagar incendios. Aunque resulte una obviedad, necesitamos madera y papel higiénico. Contribuimos al desarrollo rural y a gestionar el problema si consumimos recursos de proximidad. La madera o las leñas son materiales con una huella de carbono más baja que el hormigón o el gas. Gestionando el monte contribuimos a la mitigación del cambio climático.

Entre los bulos más extendidos está la inflamabilidad de los pinares de repoblación, o de los eucaliptales exóticos, objeto de doble bulo cuando se les tacha de invasores. Los datos

no se dejan impresionar y muestran que lo que más arde son los matorrales y que la proporción del área quemada en robledales y encinares crece, como los castañares de Las Médulas o la laurisilva gomera. El fatídico incendio de Los Gallardos se propagó por espartales. Los incendios se ceban en áreas protegidas y aumenta el riesgo para la población que vive en ellas, o cerca. Las repoblaciones se vuelven más inflamables cuando se abandonan, o cuando el matorral las invade, pero no cuando se gestionan. Resulta imprescindible controlar el combustible en las cada vez más inflamables áreas protegidas.

El quinto y último mito es el de los pirómanos. La principal causa de ignición de los megaincendios, los de más de 10.000

ha, está en los rayos en tormentas secas y nocturnas. Debemos continuar con las campañas de conocimiento forestal, y el código penal debe de ser implacable con los incendiarios, por accidente, negligencia o provocado. Pero no podemos confundir la gestión del problema con chivos expiatorios. La causa de la ignición es importante, pero debemos centrar nuestra atención en la causa de la propagación: el estado del combustible y el cambio climático. Cambiar las concentraciones de CO2 atmosférico no está a nuestro alcance, solo nos queda el combustible.

Para abordar el problema de los incendios forestales, el informe de la RAI propone un Pacto de Estado para proteger a las personas, gestionar el territorio, en la educación y en la buena información, para poner fin a los piromitos. Solo así lograremos coexistir con unas llamas que escapan del control.

Real Academia de Ingeniería

La moneda vuelve a convertirse en un arma

Estados Unidos ya no oculta nada. Tras los aranceles, está utilizando otra palanca: la moneda. No el dólar como símbolo, sino el sistema que lo hace indispensable. La cuestión ya no es “quién produce qué”, sino “quién depende de quién” y cómo se crea esa dependencia. La relación monetaria, a través de la paridad de las divisas, desempeña este papel de forma directa y tremendamente eficaz.

La raíz del problema está en la fragmentación de la economía mundial. Ya no existe un marco de cooperación ni unas reglas compartidas: cada bloque juega su propia partida en la que la moneda se convierte en un arma relacional y en un medio para crear deuda política.

Cuando Washington intervino hace unos meses en relación con el peso argentino, no se trataba simplemente de afinidad ideológica. Se trataba de hacer a Argentina dependiente. El gesto parecía amistoso, pero estableció una asimetría. Quienes prestan apoyo podrán después plantear exigencias.

La misma lógica se aplica el 30 de julio de 2026, cuando el Tesoro estadounidense interviene sobre el yen. Un apoyo «amistoso» a un país aliado, pero cuya coincidencia con los compromisos bilaterales entre Japón y Estados Unidos dista mucho de ser insignificante. El posterior apoyo al vion corcano confirma el patrón: el respaldo monetario forma parte de una red de responsabilidades y compromisos.

Hay un detalle especialmente llamativo: la intervención se realizó en euros, no en dólares. Esta elección podría revelar cierta fragilidad en la curva de tipos estadounidense tras las declaraciones poco claras de Kevin Warsh sobre política monetaria. Pero,

sobre todo, envía un mensaje: el euro queda reducido a una mera herramienta dentro de una estrategia que no le pertenece.

Para comprenderlo, hay que situarse en el marco de un mundo polarizado: países núcleo –Estados Unidos, China y la eurozona– y otros países periféricos vinculados a ellos mediante compromisos explícitos o tácitos. Entre las grandes áreas económicas, los tipos de cambio fluctúan. Para los demás países dentro de cada polo, tienden a volverse más rígidos. Y la rigidez genera dependencia: la política monetaria local pierde autonomía, la estabilidad financiera pasa a estar condicionada y el acceso al apoyo externo adquiere un carácter estratégico. Esa es la esencia de la intervención estadounidense.

Los tipos de cambio dejan de ser un resultado y pasan a convertirse en un objeto de gestión activa, al igual que los aranceles, las alianzas o las cadenas de suministro. De ahí surge la cuestión europea.

La retórica del BCE es defensiva: soberanía, protección, resiliencia. Una eurozona volcada hacia dentro, preocupada por no ser atacada, mientras que la estrategia estadounidense es ofensiva: hacer indispensable al dólar y después consolidar esa dependencia mediante intervenciones selectivas.

¿Puede Europa limitarse a defenderse en un mundo en el que la moneda se utiliza como instrumento de influencia? Los tipos de cambio deben considerarse una herramienta de proyección, un componente de una estrategia coherente de política exterior. De lo contrario, Europa seguirá siendo un gran mercado, pero también un actor sometido a las maniobras monetarias de otros. Sin embargo, los debates técnicos ocultan la cuestión esencial: la moneda ha vuelto a convertirse en una herramienta de poder. Y esto vuelve a reconocer abiertamente.

Economista jefe en Ostrum (Natixis IM)

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CIENTÍFICOS DE ESTADOS UNIDOS ESTÁN RECURRIENDO POR PRIMERA VEZ A LA INTELIGENCIA ARTIFICIAL PARA CREAR VIRUS DESCONOCIDOS EN LA NATURALEZA, UN HITO EN LA BIOLOGÍA SINTÉTICA.

La IA crea virus sintéticos para combatir enfermedades

Clive Cookson, Financial Times Investigadores de la Universidad de Stanford (Estados Unidos) han desarrollado un programa de inteligencia artificial generativa (IAg) llamado Evo 2 que escribe nuevos genomas: las instrucciones genéticas para la vida codificadas en el ADN. Lo utilizaron para diseñar y crear 16 bacteriófagos o fagos sintéticos, pequeños virus que infectan bacterias.

A veces se recurre a los fagos en lugar de a antibióticos para combatir las bacterias causantes de enfermedades.

En pruebas de laboratorio, los investigadores descubrieron que estos nuevos fagos eran más eficaces para eliminar la bacteria común E. coli que el bacteriófago natural Phi X174, que sirvió de modelo para Evo 2. Los resultados se publicaron hace dos semanas en Science.

"Nuestro estudio demuestra por primera vez que el diseño generativo puede generar genomas funcionales completos. Trabajamos con fagos porque son virus pequeños, bien estudiados y con muchas aplicaciones en biología molecular y terapéutica", explicó Brian Hie, líder del proyecto.

Este método podría extenderse posteriormente a organismos más grandes, como bacterias, y luego a formas de vida más complejas, añadió.

"La importancia del artículo de Brian Hie es incalculable", afirmó Adrian Woolfson,

Los fagos son capaces de combatir las bacterias causantes de enfermedades

experto en genómica y CEO de la empresa de síntesis de ADN Genyro. "Es el momento de los hermanos Wright en biología, donde podemos vislumbrar la inmensidad de las posibilidades biológicas futuras", aseguró.

La terapia con fagos se ha utilizado en Europa del Este

durante décadas. Se seleccionan fagos concretos que coinciden con la cepa bacteriana precisa del paciente y se administran mediante aplicación tópica, inyección u oralmente en el sitio de la infección. Su aplicación no está extendida en occidente por la complejidad de los procedimientos y por el potencial de que las bacterias desarrollen resistencia.

"La IA podría contribuir al resurgimiento de la terapia con fagos", afirmó Samuel King, otro miembro del equipo de Stanford. "Ante la cre-

La terapia con bacteriófagos se ha utilizado en Europa del Este durante décadas

ciente evidencia de la aparición de patógenos resistentes a los antibióticos, necesitaremos soluciones innovadoras, y la terapia con fagos es una de ellas", precisó King.

Por motivos de seguridad, el estudio de Stanford se basó en una cepa no patógena de E. coli y utilizó un modelo de

CIENCIA FICCIÓN Los avances científicos permiten crear pequeños virus sintéticos (bacteriófagos) que infectan a las bacterias y que sustituyen a los antibióticos en la lucha contra algunas enfermedades.

lenguaje genómico que no había sido entrenado con virus capaces de infectar las células más complejas que componen animales y plantas. Sin embargo, en el futuro, esta tecnología podría abarcar una gama más amplia de virus y extenderse al diseño de organismos nuevos sin tener que partir de un genoma natural. "De momento, no tenemos planes de comercializar este trabajo. Somos un laboratorio académico financiado por subvenciones públicas", puntualizó Hie. "Nuestra responsabilidad es poner la tecnolo-

gia a disposición del mayor número de personas posible, debido a sus enormes beneficios potenciales para la salud y la humanidad", añadió.

Hie sostuvo que estos beneficios superan el riesgo de que agentes malintencionados modifiquen la herramienta de IA con fines bioterroristas. Sin embargo, Thomas Inglesby y Moritz Hanke, del Centro para la Seguridad Sanitaria de la Universidad Johns Hopkins, advirtieron en el mismo número de Science de que el estudio "plantea dudas en relación a la bioseguridad".

Aunque elogiaron a los científicos de Stanford por las precauciones que tomaron en su investigación, Inglesby y Hanke afirmaron que "la cuestión ya no es si existía el diseño generativo de genomas virales, sino si habrá una supervisión que permita que sus beneficios se manifiesten, evitando al mismo tiempo que provoque daños graves".

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Nuevo episodio de 'The Closer'

El séptimo episodio de la tercera temporada de The Closer, titulado De cuatro a ocho, se centra en una investigación por el asesinato de dos adolescentes hispanos pertenecientes a la banda Catorce.

Mientras que inicialmente el caso se aborda como una aparente represalia criminal entre pandillas latinas y afroame-

Escena de la serie.

ricanas, la inspectora jefa Brenda Leigh Johnson descubre un trasfondo diferente detrás del tiroteo. Al mismo tiempo, la trama avanza con la ten-

sión añadida del primo de una de las víctimas, quien busca venganza por su cuenta, y con el estado de salud de Brenda, que continúa sintiéndose físicamente enferma durante el proceso. El equipo es asignado para resolver el tiroteo mortal de dos jóvenes pertenecientes a bandas urbanas. Los indicios iniciales apuntan a un conflicto con motivaciones raciales en las calles de Los Ángeles.

10.30 Caso abierto. 13.30 Ley y orden: Unidad de Víctimas Especiales. 15.00 The Closer. 16.00 Nuns: investigación criminal. Emisión de las capítulos «La verdad está ahí hacia» y «El fugitivo». 19.30 Blue Bloods: familia de policías. Emisión de los capítulos «Más Dones que el Agua», «Confianza», «Por gancho a por delincuente», «Amistad, amor y invitado», «Gestión de rongoos», «Dura negociación», «Sombra de duda» y «Grandiosa despedida policial». 2.00 Profilago: perfiles crímencios. 4.30 Caso abierto. 6.00 Ley y orden: Unidad de Víctimas Especiales.

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Expansión

DIRECTIVOS EN VERANO

EY prevé crecer un 25% en IA este año

INCREMENTAR EL NEGOCIO La firma avanza en la incorporación de herramientas en el día a día de sus equipos.

Nerea San Esteban, Madrid

EY acelera en sus planes sobre el desarrollo de la inteligencia artificial. La firma de servicios profesionales, que a nivel internacional cuenta con una potente alianza con Microsoft, dibuja objetivos ambiciosos sobre el impacto inmediato en su negocio. “Nosotros tenemos en el área de inteligencia artificial un presupuesto de crecimiento del 25% para el ejercicio 2027, que acabamos de empezar. Esa es la inversión que hemos estado haciendo”, explica en conversación con EXPANSIÓN José Luis Risco, partner talent leader y COO de EY España.

En la actualidad, todos los profesionales de EY cuentan con aplicaciones de inteligencia artificial con las que trabajar, siempre en el entorno Microsoft. “Nosotros en el último año la gran inversión que hemos hecho en atraer talento ha sido en equipos de IA y Data”, afirma el socio. Antes de Semana Santa, la firma incorporó a tres nuevos socios (Bernabé Marcos, Antonio Prieto y Félix Sánchez) procedentes de Accenture, junto con un equipo de veinte profesionales. Según explicó entonces EY, las nuevas incorporaciones les permitirían abordar proyectos de inteligencia artificial de elevada complejidad y consolidar una oferta con capacidad real de respuesta en un mercado cada vez más exigente. “Tenemos cinco socios equity, el hub de inteligencia artificial y robótica europeo ubicado en Madrid... y estamos invirtiendo porque se está generando negocio”, detalla Risco. En total los equipos de IA y Data de EY emplean ya a 300 trabajadores; la previsión es que crezca más de un 10% en el presente ejercicio.

Precisamente en relación al posible impacto en el empleo, Risco asegura que la firma está tomando decisiones sobre la implantación de la inteligencia artificial en la compañía basadas en que “esto no va de tener menos gente, va de que nuestros profesionales puedan hacer más cosas y se puedan formar en otras habilidades y capacidades. La inteligencia artificial obviamente te da productividad y eficiencia, lo que hace es cambiar tu forma de trabajar, y te va a permitir aprender más, tener más conocimiento, y tendrá un impacto en el balance entre la vida personal y profesional”, asegura.

El socio de EY anota que “por ahora, no sabemos si vamos a contratar menos gente en tres o cinco años, porque nos faltan casos de uso de ver

A la izquierda, el presidente de EY España, Federico Linares. Debajo, la sede de EY en Madrid junto al nuevo campus corporativo de la firma.

EY prevé que su equipo de IA y Data, formado por 300 trabajadores, crezca más de un 10% en este ejercicio

En marzo, incorporó a tres nuevos socios procedentes de Accenture con un equipo de 20 profesionales

EY y Microsoft invertirán más de 1.000 millones de dólares en cinco años para ayudar a escalar la IA

qué impacto va a tener en el empleo. A día de hoy, nuestra estrategia sigue siendo contratar más gente –acaba de poner en marcha su proyecto EY Campus en Madrid– y la proyección es que en los próximos tres años tengamos incrementos de plantilla de entre el 6% y el 8%”, avanza.

De puertas para fuera, considera Risco, otra de las derivadas es “ver cómo esa forma de trabajar impacta en el valor añadido que damos a los clientes”. “Lo están reclamando vía precio, de manera muy colateral

aún, pero también en vía eficiencia, dando un servicio igual de calidad pero mucho más rápido”, desliza el socio, que evita hacer previsiones a medio plazo: “Cada mes aparece una nueva solución, nos vamos a tener que adaptar cada año a analizar el impacto interno y externo que va a tener”. EY considera que otra de las claves para crecer en este segmento es la capacidad de tejer alianzas. “Esto no va de hacer la guerra por tu cuenta, va de elegir a tu compañero de viaje. Nuestra alianza con Microsoft probablemente es la mayor a nivel mundial”, anota Risco.

1.000 millones con Microsoft

A finales de mayo, EY y Microsoft anunciaron una “evolución significativa” de su alianza, por la que invertirán más de 1.000 millones de dólares durante los próximos cinco años y lanzarán una nueva iniciativa para “ayudar a las organizaciones a escalar la inteligencia artificial y ofrecer resultados empresariales medibles a gran escala”, según explicaron ambas compañías. La iniciativa reúne a los Forward Deployed Engineers (FDE) de Microsoft y a profesionales sectoriales de EY para acelerar la adopción de la inteligencia artificial en los modelos de entrega y gestión del cambio.

Según comentaron ambas empresas, los clientes podrán convertirse en empresas pioneras (denominadas frontier firms) que “escalan y generan valor mediante la mejora de las capacidades de la plantilla, una gestión del cambio integrada y la optimización continua de la transformación basada en inteligencia artificial agéntica”, anotaron.

La iniciativa de hecho está respaldada por EY como “cliente cero”, ya que la firma ha utilizado sus propios equipos para validar nuevas formas

de trabajar con las tecnologías de Microsoft. Inicialmente, EY desplegó Copilot entre 150.000 usuarios, registrando un aumento del 15% en la productividad, que “se reinvirtió en la entrega de servicios a clientes y en aprendizaje”, describieron.

A corto plazo, “hoy tenemos las herramientas, ahora vamos a conseguir que la gente sepa utilizarlas para trabajar de otra manera, ser más eficiente, formarse más... esto tiene un coste, y hay que encontrar el balance coste-beneficio”, sentencia Risco.

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DIRECTIVOS EN VERANO

TECNOLOGÍA

Por qué Marvell fascina al CEO de Nvidia

SEMICONDUCTORES Son claves para conectar los miles de chips que requiere la IA en los centros de datos.

Miriam Prieto, Madrid

Jensen Huang tiene una nueva empresa candidata para entrar en el club del billón de dólares de capitalización. El consejero delegado de Nvidia ha señalado recientemente a Marvell Technology como la próxima compañía que puede alcanzar ese hito de valoración. El respaldo de Huang a dicha empresa refleja el creciente interés alrededor de diferentes proveedores tecnológicos, entre ellos Marvell, que están construyendo la arquitectura que sostiene la expansión de la inteligencia artificial. “Cuando coges un problema de computación y lo divides en muchas partes y lo distribuyes por todo el centro de datos, lo que necesitas es conectividad”, explicó Huang. “Por eso Marvell es tan esencial”, añadió el ejecutivo, cuya compañía tiene una alianza con esta empresa de semiconductores.

El comentario del CEO de Nvidia apunta a uno de los grandes desafíos de la nueva generación de sistemas de inteligencia artificial. Los modelos más avanzados requieren decenas de miles de procesadores trabajando de forma coordinada en los centros de datos, lo que ha convertido el movimiento de datos entre ellos en un factor crucial.

Marvell está muy lejos todavía del hito del billón de dólares de capitalización que augura Huang. El espaldarazo del CEO de Nvidia disparó las acciones del fabricante de semiconductores un 32,5% en una sola sesión a comienzos de junio. Sin embargo, la acción de la compañía ha caído desde entonces y, en la actualidad, su valor se sitúa en el entorno de los 200.000 millones de dólares. Aún así, la empresa acumula una revalorización del 184% en los últimos doce meses. Este desempeño y las elevadas expectativas alrededor de la

Marvell Technology fue fundada en 1995 en California por tres emprendedores reunidos alrededor de una mesa de cocina, inicialmente para desarrollar chips de lectura para discos duros. Con más de 8.000 empleados, la empresa está liderada por Matt Murphy (debajo) desde hace una década.

compañía han elevado la presión sobre la ejecución de negocio.

Auge de la IA

La multinacional estadounidense, que emplea a unos 8.000 profesionales, es una de las empresas de semiconductores beneficiadas por el boom de la inteligencia artificial. Sin

embargo, a diferencia de Nvidia, no comercializa procesadores aceleradores de inteligencia artificial (GPU), sino semiconductores especializados que permiten conectar, transferir y gestionar grandes volúmenes de datos en infraestructuras tecnológicas. Sus chips son utilizados en centros de datos, redes em-

empresariales, telecomunicaciones y sistemas de automoción.

La Marvell de la actualidad se parece poco a la start up creada por tres emprendedores reunidos ante una mesa de cocina en una casa de Santa Clara (California). La empresa fue fundada en 1995 por los hermanos indonesios Sehat y Pantas

Sutardja y la china Weili Dai, quienes habían emigrado a Estados Unidos para estudiar en Berkeley. Reconocida como un ejemplo de éxito empresarial de inmigrantes en Silicon Valley, la idea original era desarrollar chips de lectura para los discos duros. Su primer gran avance tecnológico les permitió ganarse la

EL RALLY BURSÁTIL DE MARVELL TECHNOLOGY

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Jueves 13 agosto 2006 Expansión 3

DIRECTIVOS EN VERANO

CLAVES

• ● Marvell se fundó en 1995 en Santa Clara, California, por tres inmigrantes asiáticos. Inicialmente se contó en el desarrollo de chips de lectura para discos duros.
• ● Matt Murphy es el consejero delegado desde 2016, cuando una crisis precipita el cambio de liderazgo en el fabricante de semiconductores. El ejecutivo ha sido el responsable del cambio de rumbo de la multinacional.

• ● El 'boom' de la inteligencia artificial ha disparado el negocio de semiconductores de Marvell para equipar centros de datos.

• ● El rally bursátil que ha protagonizado en el último año, en el que acumuló un alza del 140% en Wall Street, refleja el interés de los inversores por la industria de chips.

• ● Jensen Huang, CEO de Nvidia, vaticina que Marvell puede convertirse en una compañía con una capitalización de un billón de dólares. En la actualidad, vale unos 200.000 millones de dólares.
• ● Los ingresos se dispararon un 42% en su último año fiscal, hasta una cifra de negocio de 8.195 millones de euros, con un margen operativo del 35%.

El CEO de Nvidia vaticina que Marvell llegará al hito de un billón de dólares de capitalización

La compañía tiene un sólido negocio ligado a sus alianzas con gigantes como Amazon y Microsoft

confianza de clientes como Seagate y construir una posición sólida en el competitivo mercado de los semiconductores.

Cambio de rumbo

Durante más de veinte años, la empresa creció bajo el liderazgo de sus fundadores, hasta que una crisis interna en 2016 precipitó su salida de la dirección. La llegada de Matt Murphy, actual CEO, marcó un cambio de rumbo. Marvell dejó de centrarse en los productos de consumo para enfocarse en la infraestructura que sostiene los grandes centros de datos. Esta transformación situó a la compañía en el centro de algunas de las áreas más dinámicas de la industria, que ahora viven una explosión gracias a la inteligencia artificial.

La tecnológica estadounidense ya está recogiendo los beneficios de la explosión de la inteligencia artificial. Marvell cerró su ejercicio fiscal 2026, finalizado el 31 de enero, con una cifra récord de ingresos de 8.195 millones de dólares, un 42% más que el año anterior, y elevó su margen operativo hasta el 35,3%, más de cinco puntos por encima del ejercicio previo. Jefferies estima que sus ingresos crecerán hasta 11.434 millones este año fiscal.

En la actualidad, el negocio de centros de datos se ha convertido en el motor de crecimiento del grupo estadounidense de semiconductores. Marvell espera que esta división de negocio crezca un 50% en su ejercicio fiscal 2027 y alrededor de un 55% en el siguiente, impulsada por sus chips personalizados para gran-

des clientes, las redes ópticas y los sistemas de interconexión.

Según las estimaciones de los analistas de Jefferies, esta unidad de negocio pasará de representar alrededor del 74% de los ingresos de Marvell en 2025 acerca del 88% en 2028.

Acuerdos con las 'Big Tech'

Dentro de esta estrategia, una de las áreas que más expectativas genera en Wall Street es el diseño de chips personalizados para gigantes tecnológicos. Marvell diseña circuitos adaptados a las necesidades concretas de cada compañía. Estos chips, conocidos como ASIC, permiten a estas grandes tecnológicas optimizar sus propios procesadores para entrenar y desplegar la inteligencia artificial, con el objetivo de reducir su dependencia de proveedores externos.

Marvell se ha consolidado como el segundo mayor actor de este segmento de negocio, por detrás de Broadcom, y mantiene alianzas con gigantes tecnológicos como Amazon Web Services (AWS) y Microsoft, que emplean su tecnología en el desarrollo de sus procesadores Trainium y Maia, respectivamente. En este sentido, los analistas de UBS estiman que los ingresos de Marvell asociados al contrato con Microsoft pueden superar los 1.000 millones de dólares en el ejercicio 2028, y apuntan también a posibles oportunidades adicionales con Google, que también tiene procesadores propios para centros de datos.

Por su parte, Jefferies prevé que el negocio de chips integrados de aplicación específica de Marvell más que se duplique en 2028, hasta superar los 5.500 millones de dólares de ingresos, frente a los 1.600 millones estimados para 2025.

Los analistas del banco de inversión estadounidense también destacan el fuerte crecimiento esperado del negocio alrededor de sus soluciones de interconexión óptica, necesarias para conectar los miles de procesadores que trabajan simultáneamente en los grandes centros de datos.

RETRATOS LIBERALES

Religión y libertad en los 250 años de Estados Unidos

HISTORIA El país atesora una valiosa tradición liberal.

Carlos Rodríguez Braun. Fotogrande

Cumplidos sus dos siglos y medio, conviene también recordar que Estados Unidos atesora una valiosa tradición liberal. Es innegable que dicha tradición ha padecido retrocesos patentes, que han sido analizados y lamentados por los liberales –véase, por ejemplo Estados Unidos contra Estados Unidos, de Alberto Benegas Lynch (Unión Editorial)–. Pero conviene que esos repliegues no oscurezcan ni el liberalismo americano ni su profunda relación con la religión.

En efecto, en la clave de la comunidad de mujeres y hombres libres, que es el estado limitado, la religión es protagonista relevante. Veamos la célebre frase del segundo párrafo de la Declaración de Independencia: 'Sostenemos que estas verdades son evidentes en sí mismas: que todos los hombres son creados iguales, que su Creador los ha dotado de ciertos derechos inalienables, que entre ellos se encuentran la vida, la libertad y la búsqueda de la felicidad'.

Nuestro mundo es heredero también del peor positivismo jurídico utilitarista, que no concibe otra libertad ni otros derechos que los conferidos por el poder. Todos los derechos, decía Jeremy Bentham, son creados por la ley. Los liberales recelan, con razón, de esta idea, porque es evidente que si el poder nos da derechos y libertades, también nos los puede quitar, que es efectivamente lo que ha sucedido.

Pero otra cosa muy diferente es el derecho que los hombres obtienen de las masas de Dios –recuerde se lo que le dice Don Quijote a su escudero: 'La libertad, Sancho, es uno de los más preciosos dones que a los hombres dieron los cielos; con ella no pueden igualarse los tesoros que encierra la tierra ni el mar escubre'–.

Si esto es así, el poder está condicionado precisamente en lo que tiene de peligroso, es decir, en su capacidad de violar los derechos de sus súbditos. Esto es lo que no puede hacer el Estado, constreñido por la igualdad de los hombres y por sus derechos inalienables. El famoso juez Learned Hand gustaba de subrayar con citas de la Biblia la tradición jurídica cristiana: 'Pondré mi Ley en su interior y sobre sus corazones la escribiré' (Jr 31, 33); 'hay que obedecer a Dios antes que a los hombres' (1 Ach 5, 29).

El respeto hacia el individuo y sus derechos no significa la ignorancia de la comunidad, y menos en un país de un comunitarismo tan arraigado

La escultura del Monte Rushmore representa a cuatro presidentes de EEUU: George Washington, Thomas Jefferson, Theodore Roosevelt y Abraham Lincoln.

La libertad, concedida por el Creador, exige responsabilidad individual y hacia los demás

La ampliación de la intervención política ha recortado derechos bajo la pretensión de extenderlos

como Estados Unidos. La idea de la felicidad, protegida según esas afamadas líneas, no consistía para los Padres Fundadores del país en un regocijo puramente personal sino en el cultivo de la virtud y de la responsabilidad hacia nosotros mismos y hacia los demás.

Los fundamentos liberales hicieron de Estados Unidos el primer país del mundo. Esto último es a menudo cuestionado, y numerosos analistas, empezando por los propios americanos, insisten en que el país es una

suerte de infierno de pobreza y desigualdad. Esta falsedad choca con la evidencia de las masas de trabajadores de todo el mundo que anhelan poder vivir allí, y con los indicadores del bienestar que allí disfruta la gran mayoría de la población.

Es cierto, como hemos dicho, que la ampliación de la intervención política en todo el mundo ha recortado derechos y libertades, bajo la pretensión de extenderlos. Tanto Adam Smith como Tocqueville advirtieron de ese peligro. El pensador escocés nos previno contra el doctrinario man of system, que pretende organizar a la gente como si fueran meras piezas en un tablero de ajedrez, y el autor de La democracia en América señaló el riesgo de que el Estado democrático se convierta en un pastor y los ciudadanos en su rebaño.

Este recorte de la libertad vino, no por azar, parejo al retroceso de la religión, que tan importante fue para los Founding Fathers, que por eso mismo eran admiradores de nuestra Escolástica.

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DIRECTIVOS EN VERANO

EN EL RADAR

La honestidad de Chicago

IDENTIDAD La ciudad resurgió de sus cenizas tras el incendio de 1871 apostando por una arquitectura de vanguardia.

Emelia Viaña. Madrid

Del 8 al 10 de octubre de 1871, un gran incendio redujo a cenizas Chicago. El suceso, que aún se recuerda como uno de los peores de la historia de la ciudad, mató a 300 personas y dejó sin hogar a más de 100.000 residentes —un tercio de sus habitantes— y supuso un cambio profundo en la legislación con la idea de prevenir futuras catástrofes. Así, los edificios, que antes del incendio se construían mayoritariamente en madera, empezaron a proyectarse en materiales más resistentes y las principales instituciones de la ciudad, que vieron cómo subían los precios de los mejores terrenos, adoptaron nuevas soluciones técnicas y tecnológicas para aprovechar mejor el espacio.

Allí, y gracias a este gran incendio, surgió la Escuela de Chicago, un estilo arquitectónico que impulsó los primeros rascacielos, las fachadas de cristal, la implantación de los ascensores eléctricos, el uso de pilares de hormigón que permitía construir sobre un suelo arenoso y fangoso, el uso del acero y la eliminación de los muros de carga. Todas estas soluciones fueron después adoptadas por otras escuelas que vieron como grandes referentes de la arquitectura moderna a William Le Baron Jenney, Henry Hobson Richardson, Daniel Burnham, John Wellborn Root, William Holabird, Martin Roche, Dankmar Adler o Louis Sullivan. “Chicago es la cuna de la arquitectura estadounidense”, define Eugeni Bach, fundador de Bach Arquitectes y Anna & Eugeni Bach, que añade: “Sus edificios han sido siempre muy propios de la ciudad, lo que los hace fácilmente reconocibles, pero al mismo tiempo es una arquitectura vanguardista desde el punto de vista técnico, lo que sitúa a Chicago en la punta de lanza de la arquitectura a nivel mundial”.

Para Pati Núñez, consultora en gestión de imagen y reputación del entorno construido, “Chicago no disfraza su naturaleza; la celebra. Su identidad se fundamenta en una honestidad estructural donde el acero y el vidrio son los protagonistas de un relato de poder y precisión; es estructura y transparencia”, define la experta, que recomienda “Chicago Riverwalk, espacio que mejor condensa esta marca ciudad, ya que es el punto donde la infraestructura industrial se reconcilia con el ciudadano. En este cauce, el río Chicago funciona como un eje cronológico vivo, permitiendo leer la evolución de la modernidad sin necesidad de manuales, simplemente observando cómo los edificios saludan al agua”. Por eso, recomienda que cualquier visi-

LA INNOVACIÓN QUE SE TRANSFORMA EN BELLEZA

Loop es el corazón palpitante de la ciudad, la zona que mejor define lo que es Chicago, el distrito financiero y comercial y el lugar en el que se concentran sus edificios más icónicos. Allí, a orillas del lago Michigan que enmarca el que es el “skyline” de la ciudad, se alzan Monadnock Building, el edificio de oficinas más alto del mundo con muros portantes de ladrillo; Chicago Federal Center, un complejo muy emblemático de Mies van der Rohe; Auditorium Building, un teatro de 1889 proyectado por Adler y Sullivan; Willis Tower, cuya plataforma de observación es la más alta de Estados Unidos, y las torres de Marina City, de Bertrand Goldberg, una tipología de rascacielos de 1964 completamente innovadora que aún hoy sorprende por su belleza y originalidad.

LA CUNA DE LA EXCELENCIA

La familia Pritzker, que concede el premio más importante de la arquitectura, es originaria de Chicago. “Por eso, la ciudad no colecciona trofeos, sino referentes”, define Pati Núñez, que añade: “El ciudadano medio posee una cultura visual inusual; entiende que habita un museo a cielo abierto, lo que genera que cualquier nuevo proyecto deba ser excelente para sostenerle la mirada a sus vecinos. En este contexto, destacaría McCormick Tribune Campus Center de Rem Koolhaas, intervención disruptiva que abraza el paso del tren elevado, demostrando que la arquitectura de vanguardia puede integrar la vibración de la ciudad en su diseño”.

tante se embarque en el crucero fluvial especializado en arquitectura. “No es un paseo, es una masterclass de branding urbano. Desde el río, la

ciudad se despliega como un catálogo de soluciones estructurales que han definido el horizonte del siglo XX”, asegura Núñez sobre una ciu-

ciudad en la que hoy residen casi diez millones de personas.

Bach está de acuerdo en que la historia y la calidad arquitectónica de la

ciudad “son apabullantes”, tanto que muchas obras firmadas por premios Pritzker quedan difuminadas entre otras que no han recibido ese galardón, pero que lo merecerían igualmente. “Varios galardonados como Frank Gehry, Rem Koolhaas, Renzo Piano, Gordon Bunshaft o Tadao Ando han realizado obras en la ciudad, pero su fama se debe más bien a la importancia de los primeros rascacielos de finales del siglo XIX y

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Jueves 13 agosto 2026 Expansión 5

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LA INTELIGENCIA APLICADA A LA NECESIDAD

Jay Pritzker Pavilion –en la imagen– de Frank Gehry, es, para Eugeni Bach, un símbolo. Este auditorio al aire libre con capacidad para 11.000 personas, de 2004, “abraza Millenium Park con una cubierta formada por hilos de acero, que envuelven al visitante y lo traslada a una sensación de espacio interior sin necesidad de una cubierta cerrada”, define el arquitecto, que añade: “Es un proyecto muy inteligente a la hora de concentrar los esfuerzos donde más se necesitan”. En los seis años en los que duró la recuperación de esta zona se invirtieron 500 millones de dólares. En ella también destaca Art Institute of Chicago, “un museo con una colección impresionante en la que es fácil perderse”. El edificio original, de estilo Beaux-Arts, fue proyectado por Shepley, Rutan and Coolidge en 1893, y su ampliación, de 2009, es de Renzo Piano. No se pierda dos esculturas: Cloud Gate, de Anish Kapoor, y Crown Fountain, de Jaume Plensa.

Materiales como el acero y el cristal son protagonistas del relato de poder y precisión de Chicago

La ciudad avanza y sigue construyéndose, pero lo hace con una sofisticación arquitectónica envidiable

EL VALOR DE UNA MARCA

A orillas del río Chicago y a unos pasos del lago Michigan, la Torre St. Regis de Jeanne Gang “redefine el valor de marca de la ciudad”, afirma Núñez. Desde distintos sitios, el edificio, de silueta escalonada y con 365 metros de altura, ofrece reflejos y tonos que oscilan entre los verdes pálidos y los azules profundos, según la hora y las condiciones atmosféricas. “Gang ha logrado que un rascacielos de gran altura sea fluido y orgánico. Con ello, Chicago sigue demostrando que la tecnología, cuando es honesta, es una forma más de belleza urbana”, asegura la experta.

principios del XX, así como a arquitectos anteriores a la creación del premio, como Louis Sullivan, Frank Lloyd Wright o Mies van der Rohe”, explica el arquitecto, que cree que “Chicago es una ciudad en constante transformación, que no reniega de su estilo porque es permanente y que avanza tomando las decisiones adecuadas”. Núñez concluye: “La ciudad sigue editando su skyline con una sofisticación envidiable”.

TENDENCIAS

El eclipse es como ganar un Mundial

IMPACTO España fue ayer protagonista en un fenómeno único.

Nerea Serrano. Madrid

Cuando el pasado 19 de julio millones de personas vieron ganar el Mundial a La Roja, pocos imaginaban que menos de un mes después España volvería a estar en el centro del universo. Literal. Nuestro país fue ayer por la tarde la mejor localización del planeta para seguir el eclipse solar, un fenómeno único en el que la luna se interpone entre el astro rey y la Tierra. Fue el primer eclipse total de Sol visible en España desde hace más de un siglo y la franja de totalidad cruzó el país de oeste a este pasando por capitales de provincia como A Coruña, León, Bilbao, Zaragoza, Valencia o Palma de Mallorca. Hasta la NASA se mudó a Villalibado, en Burgos, para seguir el fenómeno y retransmitirlo en directo a más de 10 millones de personas.

Una noche celestial para los 15,2 millones de personas expuestas al eclipse total (aunque no todas consiguieron gafas para verlo con seguridad o se atrevieron a hacerlo). El campo, la playa o incluso la ciudad se convirtieron en planetarios improvisados, pero ¿cómo se explica el fervor que ha desatado el eclipse? Para responder correctamente hay que viajar a la Antigüedad, donde estos fenómenos siempre han despertado fascinación, temor e interpretaciones. Lo que hoy es un hecho astronómico perfectamente explicable fue durante siglos considerado un presagio y estuvo rodeado de mitos y simbolismos. La ciencia ha permitido transformar ese misterio en conocimiento, pero la capacidad de los eclipses para provocar asombro permanece intacta, como refleja el documental Eclipse solar total: Magia en la oscuridad, que puede verse en la plataforma de streaming ARTE.tv.

Pero para entender por qué estos días todos hablamos como si fuéramos astrónomos (y oftalmólogos) hay que poner el foco en nuestro tiempo, eclipsado por las redes sociales. Como afirma Francisco José Pradana, director del Departamento de Economía, Negocios y Relaciones Internacionales de la Universidad Europea, “las redes sociales funcionan como un acelerador del interés. La viralidad del fenómeno ha generado una sensación de escasez que ha empujado a la gente a formar parte de él. Un ruido digital que es una herramienta de ventas clave para la industria turística: permite adelantar el ciclo de reservas y endurecer las políticas de cancelación, ya que el viajero sabe que la disponibilidad en las mejores ubicaciones es limitada”.

España se paralizó ayer durante el momento culmen del eclipse solar, en la imagen.

El eclipse ha generado un impacto económico neto en España de 347,6 millones de euros

El 2 de agosto del año que viene habrá otro eclipse total y el 26 de enero de 2028, uno anular

Ese FOMO (en castellano, miedo a perderse algo) ha sido determinante para explicar el repunte de reservas turísticas en nuestro país durante estos días. El eclipse ha generado un impacto económico neto en España de 347,6 millones de euros, con la llegada de 446.700 visitantes adicionales esta semana, según el Ministerio de Economía, Comercio y Empresa.

Un auge del turismo que espera que no sea efímero Rafael Bachiller, director del Observatorio Astronómico Nacional y presidente de la Comisión Científica y de Asesoramiento del Trío de Eclipses 2026-27-28: “El eclipse ha puesto en el mapa muchos lugares de nuestra geografía que quizá eran poco conocidos. El astroturismo

no tiene una característica que considero particularmente valiosa: su respeto por el medio natural. Ojalá quienes ayer se desplazaran para contemplar el eclipse regresen algún día a esos mismos lugares para ver la Vía Láctea, una lluvia de meteoros o simplemente un cielo estrellado”.

¿Y ahora qué?

La selección española de fútbol tiene que esperar cuatro años para volver a jugar un Mundial, pero la liga del cielo no da tregua. El 2 de agosto de 2027, otro eclipse total cruzará España. La franja atravesará el estrecho de Gibraltar de oeste a este y cubrirá el extremo sur de la península y el norte de África, incluyendo ciudades como Cádiz, Málaga, Ceuta y Melilla. Tendrá lugar durante la mañana, y la máxima duración de la totalidad corresponderá a Ceuta con 4 minutos y 48 segundos.

El 26 de enero de 2028 se producirá el último eclipse de esta triada. Será anular y su franja cruzará la península de sudoeste a noreste justo antes de la puesta de Sol, incluyendo ciudades como Sevilla, Málaga, Murcia y Valencia.

Tres ocasiones para demostrar que el fervor colectivo no es sólo propiedad del fútbol.

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DEPORTE

Josh Kushner y Bob Iger ofrecen 12.500 millones por los Lakers

RÉCORD La compra, la mayor de la historia, debe aprobarla la Junta de Gobernadores de la NBA.

Álvaro Pérez-Alberca. Madrid

Bombuzo en la industria del deporte: Los Angeles Lakers se preparan para volver a cambiar de manos menos de un año después de protagonizar la mayor compraventa de una franquicia deportiva de la historia. Josh Kushner, fundador de Thrive Capital, y Bob Iger, ex consejero delegado de Disney, han alcanzado un acuerdo para adquirir el control del equipo en una operación valorada en 12.500 millones de dólares, según ESPN. No obstante, su cierre queda pendiente de la aprobación de la Junta de Gobernadores de la NBA que mantendrá una reunión al respecto en septiembre. La cifra supera los 10.000 millones en los que quedó valorado el equipo cuando Mark Walter adquirió su participación de control en 2025.

La operación supone un récord para la compraventa de una propiedad deportiva. Walter, consejero delegado y copresidente de TWG Global, adquirió la participación mayoritaria de la familia Buss mediante una transacción que valoró la franquicia en 10.000 millones de dólares. La Junta de Gobernadores de la NBA aprobó aquella adquisición por unanimidad en octubre de 2025.

La compraventa ilustra la aceleración y auge de precios que experimenta la industria del deporte –en especial los grandes activos estadounidenses– en los últimos tiempos. Tomando como referencia la valoración de 12.500 millones de dólares de la operación, la valoración implícita de los Lakers ha aumentado un 25% en menos de un año.

En la última valoración de Forbes en su clasificación The Business Of Basketball, los Lakers ocuparán el segundo puesto como la franquicia mejor valorada de la NBA a escasos pasos de los Golden State Warriors (San Francisco) que tiene un valor de mercado de 11.000 millones de dólares y un peldaño por encima de los New York Knicks, tasados en 9.750 millones de dólares.

La NBA estudia actualmente una posible expansión hacia Las Vegas y Seattle. La temporada 2028/29 figura como el escenario más temprano para el debut de nuevas franquicias, aunque la liga todavía no ha aprobado su creación. Hasta la fecha, Kushner e Iger estaban trabajando en una posible candidatura para obtener el equipo de la ciudad del estado de Nevada. Ambos habían contratado asesores financieros y estu-

En la última valoración de 'Forbes', los Lakers ocuparán el segundo puesto como la franquicia mejor valorada de la NBA. En la imagen, el jugador Luka Doncic.

Josh Kushner es el fundador del fondo Thrive Capital.

diaban realizar la inversión mediante Thrive Eternal –el vehículo de capital permanente creado por Thrive Capital para invertir en marcas y activos culturales– sin un horizonte predeterminado de salida. No obstante, el acuerdo por los Lakers cambia por completo la hoja de ruta de los empresarios. Según las fuentes citadas por ESPN, Kushner e Iger cambiaron de estrategia para presentar una oferta por el equipo a Walter. Axios asegura que Thrive Eternal entrará previsiblemente en la operación, aunque su participa-

Bob Iger dirigió Disney entre 2005 y 2020 y de 2022 a marzo de 2026.

ción estará condicionada por las restricciones de la NBA para inversores institucionales. Los dos empresarios señalaron en una declaración conjunta recogida por el medio que consideran un privilegio asumir la gestión de una de las principales propiedades deportivas de la competición.

De Disney a la NBA

Tanto Iger como Kushner aportan dos perfiles empresariales diferentes a esta operación histórica. Por su parte, Kushner fundó Thrive Capi-

La valoración del equipo habría aumentado al menos un 25% desde su venta en 2025

Ambos ejecutivos aparcan sus planes para optar a una futura franquicia de la NBA en Las Vegas

tal, una firma especializada originalmente en inversiones tecnológicas que ha respaldado compañías como OpenAI e Instagram. Según el medio de comunicación Los Angeles Times, Thrive gestiona actualmente más de 50.000 millones de dólares en activos y este año captó más de 10.000 millones para su mayor fondo hasta la fecha.

Por otro lado, Iger dirigió Disney entre 2005 y 2020 y nuevamente entre noviembre de 2022 y marzo de 2026. Tras entregar la dirección ejecutiva a Josh D'Amaro, continúa como asesor sénior y miembro del consejo de administración de la multinacional hasta finales de este año. Durante sus mandatos encabezó operaciones como las adquisiciones de Pixar, Marvel, Lucasfilm y 21st Century Fox, algunos de los movimientos más caros de la industria audiovisual.

PISTAS

Agenda cultural con La Barrosa de fondo

Con vistas a la playa de La Barrosa, Amáre Sancti Petri ha convertido sus espacios en escenarios donde la creatividad está presente. Música en directo en Amáre Pool, sesiones de DJ en Belvue Rooftop Bar al atardecer con carta gastronómica y cócteles y una exposición coral de arte contemporáneo con los artistas Luaiso López, Juan Carlos García (Funkyvision), Saúl Sanguino y Rafa López marcan la agenda de este mes

Un láser que sí puede hacerse estos meses

En verano se multiplican las consultas relativas a manchas, pérdida de luminosidad y daño solar acumulado. Sin embargo, no todos los tratamientos láser son adecuados durante los meses de mayor radiación solar. Desde Maribel Yébenes aconsejan Láser Yellow, que permite trabajar la piel gracias a su capacidad para actuar sobre la melanina y la hemoglobina, mejorando manchas, rojeces y alteraciones del tono cutáneo.

Los aperitivos más frescos del verano

Bodegas Murviedro ha lanzado Expresión Spritz, una gama de productos inspirados en los cócteles más icónicos. Con base de vino, aromas naturales y una carbonatación controlada, las cuatro bebidas son Mimosa, con notas cítricas de naranja; Mojito, con lima y matices frescos; Paloma, con pomelo y toques rosados; y Appentif con recuerdos de cardamomo y manzanilla. Todos, destinados a refrescar los aperitivos.

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Jueves 13 agosto 2006 Expansión 7

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LECTURAS ESENCIALES

El activismo social que movilizó a los jóvenes idealistas británicos

EDWARD THOMPSON 'La formación de la clase obrera inglesa' abordó la conciencia de clase.

Jaume Aureli, Madrid

En 1963, Edward P. Thompson publicó su grueso volumen sobre La formación de la clase obrera inglesa. Sucedió entonces algo así como un milagro, que en la época actual de los micromensajes y las redes sociales nos parece algo realmente asombroso: los jóvenes idealistas se reunían en cafés, tabernas y salas de estar para debatir sobre las ideas contenidas en ese casi millar de páginas. Cincuenta años después de su publicación, Robert Collis recordó el poder que tuvo el libro de Thompson para su generación de jóvenes izquierdistas británicos. Recuerda que compró un pequeño y grueso volumen de la colección Pelican con la imagen de un minero de Yorkshire en la portada, que todavía conserva, remendado y desgastado por los años de uso. 'Desde la primera de sus más de novecientas páginas, supe, como mis amigos de la Universidad de Sussex supieron, que esto era algo diferente. Hablábamos de ello en el bar, en el autobús y en la cola del comedor. Imagínate: jóvenes estudiantes más interesados en un libro que en una tarta de grosellas y natillas'.

Es difícil imaginar a unos estudiantes discutiendo un libro de unas mil páginas, pero los clásicos —¡incluso los clásicos de la historia!— tienen estas cosas. El libro se convirtió pronto en un estandarte del marxismo y de la 'historia desde abajo'. Tenía la virtud y el carisma de esos héroes historiográficos fundadores que hemos comentado semanas anteriores, como Gibbon sobre la decadencia de Roma, Michelet sobre la revolución francesa y James sobre la revolución de Haití. Thompson actualizaba esos temas, y tenía la virtud de convertir un tema específico del pasado —la formación de la clase obrera en la Inglaterra industrial— en uno universal: la toma de conciencia de clase.

Cuando Thompson empezó a preparar su libro, la revolución cultural del 68, con sus movimientos reivindicativos de raza, clase y género asociados, aún estaba muy lejos, aunque el ambiente comenzaba a caldearse. Thompson se afilió al Partido Comunista para velar por los derechos de las personas social y económicamente desfavorecidas. No podía darles dinero, pero les proporcionó una herramienta ideológica más poderosa que una bomba atómica: la conciencia de clase.

Thompson estaba más interesado en el proceso de autoconciencia de la clase trabajadora que en la clase tra-

El mundo de los mineros de Yorkshire en la década de los sesenta también se representa en la película 'Kes', dirigida por Ken Loach y estrenada en 1969.

bajadora en sí misma. Su enfoque del marxismo era humanista y culturalista, más que meramente social y económico. La gente de clase trabajadora no era simplemente un componente de un bloque homogéneo, sino agentes culturales capaces de cambiar la historia con su agencia, uno de los conceptos clave del libro, que hace referencia a la capacidad de transformar la sociedad de determinados agentes sociales. La clase no era una estructura, sino una red de relaciones humanas nacida de la agencia más que de una realidad predeterminada, y capaz de cambiar con el tiempo y, por lo tanto, plenamente historicizada.

'La clase surge cuando algunos hombres, como resultado de experiencias comunes (heredadas o compartidas), sienten y articulan la identidad de sus intereses entre ellos, y frente a otros hombres cuyos intereses son diferentes (y por lo general opuestos) a los suyos. La conciencia de clase es la forma en que estas experiencias se abordan en términos culturales: encarnadas en tradiciones, sistemas de valores, ideas y for-

mas institucionales. Si la experiencia parece determinada, la conciencia de clase no lo es. Podemos ver una lógica en las respuestas de grupos ocupacionales similares que atraviesan experiencias similares, pero no podemos deducir ninguna ley. La conciencia de clase surge de la misma manera en diferentes épocas y lugares, pero nunca exactamente de la misma manera', escribió.

El historiador británico tendió un puente entre los estudios de historia social y los de historia cultural que nunca más se ha interrumpido. A través del concepto de experiencia, Thompson demuestra que los individuos se transforman en clases y grupos sociales conscientes de sus diferencias, sus especificidades y sus intereses, así como de sus antagonismos y conflictos. A partir de Thompson, los historiadores se interesaron cada vez más no solo por los hechos de la experiencia sino, crucialmente, por cómo es vivida la experiencia de esos hechos y, en ocasiones, transformada por los actores históricos. La autoconciencia se convirtió a partir de entonces en uno de los concep-

Su enfoque del marxismo era humanista y también culturalista, más que meramente económico

El escritor tendió un puente entre los estudios de historia social y cultural que nunca se ha interrumpido

tos clave de la historiografía: 'La conciencia de clase surge de la misma manera en diferentes épocas y lugares, pero nunca exactamente de la misma manera'.

Thompson no podía, sin embargo, divisar la cara adversa de su interpretación histórica. Al enfatizar tanto la idea de la autoconciencia de clase, sus sucesores —tanto académicos como activistas— extrapolaron las cuestiones de identidad hasta límites insospechados. Los académicos distorsionaron la realidad histórica a través de los excesivos presentismos de los estudios culturales. Los activistas se parapetecaron tanto en la idea de identidad —social, nacional, de clase o de género— que generaron unas oposiciones bipolares y excluyentes que no han traído nada bueno en la actualidad.

Con todo, La formación de la clase obrera constituye un eslabón fundamental para la siguiente generación, que es hegemónica en la actualidad: la de los historiadores críticos del género y las corrientes poscoloniales. La obra reforzó la conexión ya existente entre la realidad social y la conciencia social, así como entre la acción política y la lucha cultural. Fue un eslabón necesario para el énfasis que la siguiente generación, comenzando por Michel Foucault y Hayden White, puso en la generación del discurso como mediador entre la realidad y la conciencia y, en cierto sentido, como condición de su existencia. La generación de discurso constituye la base necesaria de la autocomprensión política de la clase social. Esto abrió la posibilidad de iniciar una acción política coherente y eficaz, tal y como comprendieron los historiadores a través de la agencia de las mujeres como Natalie Z. Davis o los enfoques de género, como Carolyn Steedman, que analizaremos en las semanas siguientes.

Catedrático de Historia Medieval Universidad de Navarra

PARA DESCONECTAR

La bailaora Eva Yerbabuena, en la Quincena Musical de San Sebastián.

FLAMENCO

El lunes Eva Yerbabuena lleva al festival Quincena Musical de San Sebastián Yerbagüera (oscuro brillante). En él, su décimo noveno espectáculo, se mueve entre la rigidez más absoluta y la rotunda flexibilidad, entre la quietud y el movimiento, la luz y la oscuridad, el cante y el baile artesanía y tecnología... Para replantearse lo que ya creía absoluto e inamovible.

FESTIVAL

El Occident Summerfest Cerdanya abrirá hoy las puertas de su quinta edición con un cartel que reunirá a Joan Dausà, La Ludwig Band, La La Love You, Pablo López, Mag Lari, Rosario, Lax'n'Busto, Coldday (Tributo a Coldplay) y Taburete en un enclave privilegiado de los Pirineos, Puigcerdà. La experiencia se completa con una oferta gastronómica con una cuidada selección de foodtrucks diseñada para todos los gustos.

TEATRO

Escrita y dirigida por José Troncoso, La pasión infinita, producida por Pentación Espectáculos y Mixtolobo, podrá verse los días 21 y 22 de agosto en el Teatro Salón Cervantes de Alcalá de Henares. Pepón Nieto encabeza el elenco de esta tragicomedia sobre los sueños, el teatro y la pasión que mueve vidas. Claudio Tolcachir, Ana Labordeta, Avelino Piedad y Lola Barroso al piano completan el elenco.

Pepón Nieto en 'La pasión infinita'.

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AUTODEFINIDO

Las definiciones resaltadas en este autodefinido indican que están relacionadas con el personaje de la fotografía.

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SUDOKU

NIVEL FÁCIL

8			3	2
2			5	6		8
6		4		8	7			2
7				5	8	4	3	9
3	9	8	6			7
5						2
	5	7			6		2
				3				4
	2	3				6	9	1

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NIVEL DIFÍCIL

		3						5
5							6	9
9							7
8				5			1
				2		7	4	8
4			1		6
	8			9
					1
6	5				7	1		4

CÓMO SE JUEGA

El sudoku consiste en una cuadrícula de 9 x 9 casillas (es decir 81), dividido en 9 "cajas" de 3 x 3 casillas. Al comienzo del juego, solo algunas casillas contienen números del 1 al 9. El objetivo del juego es llenar las casillas restantes también con cifras de 1 al 9, de modo que en cada fila, en cada columna y en cada "caja" aparezcan solamente esos nueve números sin repetirse.

SOLUCIONES:

7	4	3	6	1	9	8	2	5
5	1	8	3	7	2	4	6	9
9	2	6	5	4	8	3	7	1
8	3	2	7	5	4	9	1	6
1	6	5	9	2	3	7	4	8
4	9	7	1	8	6	2	5	3
2	8	1	4	9	5	6	3	7
3	7	4	8	6	1	5	9	2
4	2	3	8	7	5	6	9	1

NIVEL DIFÍCIL

8	1	5	3	2	4	9	6	7
2	7	9	5	6	1	8	4	3
6	3	4	9	8	7	1	5	2
7	6	2	1	5	8	4	3	9
3	8	8	6	4	2	7	1	5
5	4	1	7	9	3	2	8	6
9	5	7	4	1	6	3	2	8
1	8	6	2	3	9	5	7	4
4	2	3	8	7	5	6	9	1

NIVEL FÁCIL

3	5	4	7	—	1	2	4	—	1	3	5	—	—	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—	1	3	—